国际经济新闻周报

（2023年5月22日-2023年5月28日）

 本期核心看点

 

美国债务上限初步协议达成... 1

美国PMI报告出现严重分化：制造业深陷泥潭 服务业指标创一年新高   7

NABE调查：美国通胀将维持高位 美联储降息预期延后至明年Q1  10

买房更难！美国长期抵押贷款平均利率飙升至6.57%.. 13

欧洲高通胀发生结构性变化 是平价个取代能源成为最大担忧... 16

欧洲16国核联盟设定新目标 2050年达成150吉瓦核能容量.. 19

日本经济强劲复苏 5月份服务业和制造业PMI均回升... 22

连续两个季度GDP环比萎缩 德国经济陷入“技术性衰退”.. 23

 

 

 

 

 

 

01

美国债务上限初步协议达成

经过长时间的拉锯战之后，当地时间5月27日晚间，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就债务上限问题达成初步协议，以避免美债违约带来的灾难性影响。

对于共和党而言，协议意味着部分实现了削减政府开支的诉求，而对于民主党而言，则可以说协议保住了大部分的国内开支项目。

按麦卡锡给出的时间表，众议院将在下周三（5月31日）进行投票，随后送往参议院过会。据美国财政部长耶伦，美国财政可能在6月5日耗尽，届时将无法履行美国的财政义务。假如下周两院的投票有任何不顺，则投票很有拖至下周末，无限逼近“最后大限”。

然而，这份妥协的产物无法满足两党内部立场更激进的议员，特别是对弱势议长麦卡锡而言，如何拉拢众议院的共和党同僚顺利通过协议，是一个艰难的任务。这场围绕债务上限的党争远未尘埃落定。

“金融灾难”可避免了？

初步协议于美国时间5月27日晚达成，将目前处于31.4万亿美元水平的债务上限提高两年，同时部分削减和限制政府支出。麦卡锡对媒体表示，目前仍然有未完成的事项，但他将在28日再次和拜登通话，预计立法文本将在当日出炉，并在下周三（5月31日）进行投票。

据《纽约时报》报道，削减开支的项目主要包括收回疫情纾困法案未花完的资金、将加强国税局打击逃税力度的执法资金削减100亿美元、对食物券等政府接济项目的受益人提出更高的要求，但军事预算开支仍将增长。据该报分析，协议中的限制措施将在十年内削减约6500亿美元的联邦政府支出。

“由于美国国债的重要性，任何一个有理智的管理者都不会让它进入违约状态的，美国立国以来从来没发生过这种事情，”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对《每日经济新闻》记者表示，“美国至今经历了78次的债务上限触达，每次都以国会同意提升债务上限为结局，虽然达成协议的过程往往是比较激烈的。”

美国财政部部长耶伦此前警告称，如果不能提高或暂停债务上限，财政部将在6月5日（下下周一）耗尽资金。尽管初步达成协议，但由于还要国会两院投票通过，再由拜登签字生效，这次债务上限问题的谈判可谓“极限操作”。

白宫经济顾问委员会此前估计，如果发生国债违约，美国股市将暴跌45%。在这种情况下，美国的国内生产总值将下降6.1%，830万人将失去工作，这将引发与2008年相当的经济衰退。

胡捷解释称，美国国债是金融市场里最基础的金融产品之一，如果出现违约风险，则所有的金融资产都可能面临重新定价的风险。“美国国债在客观上发挥了全球金融市场的基准资产的作用。当我们在理论中引入一个无风险债券的时候，实际落地时指的就是美国国债，因此它在投资组合分析和实操层面的重要性是不言而喻的。”胡捷表示。

国会层面仍阻力重重

初步协议出炉后，国会必须赶在6月5日之前通过提高债务上限的法案，但鉴于两党内部都有反对意见，两院投票都有可能出现意外情况，通过日期可能拖延至最后一刻。

目前共和党在众议院占据小幅优势，党内更偏右翼的“自由党团”议员的话语空间非常大，此前正是他们的阻挠，才让麦卡锡经历了破记录的15轮投票才当选众议院议长。此派共和党议员要求大幅度削减政府开支，初步协议的削减规模恐难以满足他们的诉求。已经有超过30名“自由党团”众议员表示不会支持达不到削减开支目标的协议，并要求麦卡锡“守住底线”。

另一方面，民主党内更加激进的“进步派”对于削减民生项目开支亦十分不满，认为债务上限应该无条件提高，而不是作为政策讨论的前提。进步派人士尤其会对协议中提高领取食物券资格要求的条款感到不悦。

接下来两党在议会的领袖都需要向党内议员“推销”协议。在众议院，假如有共和党同僚“叛变”，就非常可能需要民主党议员的支持才能凑够票数。在参议院，由于民主党和共和党议员各占51和49的席位，因此一个议员也可能导致投票无法达成多数，从而拖延通过时间。

“2013年以来，围绕债务上限的党争就比较激烈，这次也不例外，说到底都是为了自己的选票，”胡捷表示。他以民主党为例，指出其选票很大一块来自所谓的穷人，因此不愿意把开支卡得太紧，比如拜登政府准备把大学生的学生贷款免除，这肯定会拉拢很多年轻人给他投票。

在美国政治极化之下，围绕债务上限争论的“极限施压”式党争越来越频繁，给全球金融市场带来不必要的恐慌。有分析认为，实际上债务上限制度并未阻止美国政府继续发债和扩大开支，因为可以通过财政部铸币或宪法维护“美国公共债务有效性“的条款绕开债务上限制度。

胡捷表示，美国1917年设立债务上限制度时，初衷并不完全是限制举债，而是为了免除每次发债都要经国会讨论的繁琐程序。然而，近年来美国的财政支出不断膨胀，也确实需要一个落实财政平衡精神的具体制度。

胡捷分析指出，通常认为未偿还国债占GDP的比例不超过60%是一个健康的标准，但美国的这一比例已经超过120%。另一方面，偿还国债利息占财政支出的比例一般也被认为不应该超过10%，美国也已经达到这一水平。

“并不是每个国家都有类似的设置（债务上限），但背后的逻辑是要求财政部量入为出、总体上维持收支平衡，这是任何一个国家都无法逃避的客观规律。由于历史原因，债务上限就成了美国落实这一原则的具体制度。”胡捷表示。

 

文章来源：每日经济新闻

 

 

02

美国PMI报告出现严重分化：制造业深陷泥潭 服务业指标创一年新高

5月23日，美股开盘后不久，金融分析公司标普全球公布的最新数据报告显示，美国制造业和服务业出现了分化迹象，但总体来看美国经济活动正以近一年来最快的速度扩张。

具体数据显示，美国5月份制造业PMI初值从4月的50.2跌至48.5，为近3个月以来的最低水平；制造业产出指数从52.4跌至51.0。

制造业PMI初值

同时，服务商业活动指数（服务业PMI）初值则从53.6升至13个月高点55.1，市场原先预测这项数据将降至52.6。

服务业PMI初值

这使得5月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得54.5，较4月的53.4上升了1.1点，强于市场预期的53，也是近13个月以来的最高水平。

PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。

标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森在报告中写道，美国经济扩张在5月份积聚了进一步的动力，但分化日益明显。虽然服务业正享受疫情后需求的激增，尤其是在旅游和休闲方面，但由于支出从商品转向服务，制造商正在努力应对库存过剩和新订单匮乏的问题。

威廉姆森还指出，美国的通胀形势也在发生变化。在疫情期间，由于需求强劲和供应恶化，制造业价格飙升，而现在轮到服务业涨价。随着服务提供商寻求满足需求，就业增长已经加速，但劳动力市场的收紧将引发进一步的通胀压力，这一点令人担忧。

当前，市场正在密切关注美联储的下一步行动。昨日，圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，他预计美联储今年还需要加息两次才能平息通货膨胀。布拉德指出，物价压力也没有像先前预期的那样迅速冷却。

而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他对6月暂不加息持开放态度，但同时警告说不要过度解读这一暂停行动。他强调，如果通胀没有下降，他将赞成再次加息。

 

文章来源：财联社

 

03

NABE调查：美国通胀将维持高位 美联储降息预期延后至明年Q1

根据美国全国商业经济协会（NABE）周一发布的一项调查，美国经济学家预计，今明两年，美国通胀率将居高不下。

该项调查于2023年5月2日至9日之间进行，调查对象是45位专业预测员。

调查发现，98%的受访经济学家预计，美国通胀率将保持在美联储设定的2%的目标之上。

仅有2%的受访者表示，到2023年下半年，美国通胀率将放缓至2%，而59%的受访者认为，通胀率要到2025年或更晚才能降至美联储的目标水平。

美国劳工部本月早些时候公布的数据显示，今年4月份美国消费者价格指数（CPI）同比上升4.9%，尽管两年来首次低于5%，但仍处于高位。

对经济是否衰退看法存分歧

NABE的调查显示，受访者在美国经济是否会陷入衰退的问题上存在分歧。不过调查的中位数观点认为，到2024年，美国经济将保持温和增长水平，并预计今年美国经济将增长0.4%。

关于美国经济面临的最大下行风险，42%的受访者表示，“过度的货币紧缩”对经济构成了最大的威胁。

调查还发现，就业市场前景有所改善。受访者目前预计平均每月将增加14.2万个就业岗位，高于2月调查时的10.2万个。预计今年的平均失业率为3.7%，低于2月份调查时的3.9%。

美联储降息预期延后至明年Q1

NABE调查还显示，受访经济学家推迟了对美联储降息的预期。

受访者现在预计，美联储将在今年年底之前暂停加息行动，然后在2024年初开始降息。而在今年2月时，受访者还预计美联储将在今年第四季度降息。

在美联储过去一年多连续加息10次后，美国联邦基金利率已经升至2007年8月以来的最高水平。

眼下，关于美联储下个月是继续加息还是按兵不动，美联储内部正出现空前的分歧。

包括美联储主席鲍威尔在内的一些官员暗示，他们倾向于暂停加息，以评估银行业压力的影响。其他官员则表示，通胀和经济活动并未放缓到足以支持按兵不动的水平。

 

文章来源：财联社

 

04

买房更难！美国长期抵押贷款平均利率飙升至6.57%

美国长期抵押贷款平均利率本周升至3月中旬以来的最高水平，推动了潜在购房者的借贷成本，而住房市场正受到待售房屋匮乏的限制。

房地美表示，基准30年期住房贷款的平均利率从上周的6.39%上升到6.57%。一年前的平均利率为5.1%。

高利率可能使购房者每月的供款增加数百美元，限制了购房者的支付能力，而在多年的房价飙升和有限的住房库存之后，许多美国人仍然无法负担住房。

美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)周四表示，4月份申请购房贷款的月付款中位数升至2112美元，比一年前增长了近12%，比3月份增长了0.9%。

30年期住房贷款的平均利率已经连续两周上升，与10年期国债收益率的变动相呼应，贷款人将其作为贷款定价的指导。

10年期美国国债收益率近期上涨，在周四下午的交易中攀升至3.79%，两周前为3.39%。

由于投资者对强于预期的经济数据以及这可能对美联储下个月是否再次加息产生的影响作出反应，导致债券收益率上升。债券交易员也在考虑美国政府可能出现债务违约的可能性，因为白宫和美国共和党领导层就提高联邦政府债务上限的协议争执不休。

房地美首席经济学家Sam Khater称：“美国经济正显示出持续的韧性，加上对债务上限的担忧，导致本周抵押贷款利率上升。”

Realtor.com的经济学家Jiayi Xu指出，对政府最终可能违约的担忧可能导致债权人要求提高美国国债的利率，这可能导致包括抵押贷款在内的借款成本“大幅上升”。Xu称：“尽早解决债务僵局，而不是拖延，将减轻对住房市场的潜在不利影响，因为住房市场已经在与高房价和高抵押贷款利率作斗争。”

投资者对未来通货膨胀的预期，全球对美国国债的需求，以及美联储对利率的态度，都会影响住房贷款的利率。

美联储在14个月内已经10次提高其基准利率。在上一次决策者会议上，该央行发出信号，有可能最终暂停其长达一年的紧缩周期，尽管暂停加息可能只会使抵押贷款利率略有下降。

在过去十年的大部分时间里，低抵押贷款利率帮助推动了住房市场的发展。一年多前，这一趋势开始逆转，当时美联储开始提高其关键的短期利率，以冷却四十年来最高的通货膨胀。

今年的春季购房季开局不佳，因为潜在的买家要应对更高的借贷成本和市场上接近历史最低水平的房屋库存。

根据全美房地产经纪人协会的数据，在截至4月的12个月里，美国二手房屋销售量下降了23.2%。上个月，全美房价中位数降至388,800美元(比去年同期下降1.7%)，是2012年1月以来最大的同比降幅。

房价的小幅回落反映了买家之间激烈的竞争，尤其是那些争夺最实惠房屋的买家。根据NAR的数据，上个月售出的房屋中至少有三分之一的价格超过了上市价格。

15年固定利率抵押贷款的平均利率从上周的5.75%上升到本周的5.97%，这在再融资人群中很受欢迎。房地美表示，一年前，平均利率为4.31%。

 

文章来源：智通财经

 

05

欧洲高通胀发生结构性变化 是平价个取代能源成为最大担忧

欧洲人似乎已经摆脱能源危机，但爆炸性增长的食品价格转而成为了该地区通胀的主要动力，消费者可能仍需继续“勒紧裤腰带”。

英国国家统计局周三（5月24日）公布的数据显示，由于能源价格的下降，英国4月消费者价格指数（CPI）年率从3月的10.1%放缓至8.7%，是去年8月来首次回落至个位数。

但分项数据中，英国的食品和非酒精类饮料价格同比增幅录得19.1%，仅较3月放缓了0.1个百分点，仍位于近45年来的高位附近，其中蔬菜价格在4月份以更快的速度上涨。

先前，英国智库决议基金会在一份报告中警告称，不断上涨的食品价格将很快超过能源价格，成为推动英国通胀的主要力量。该报告显示，预计今年夏天食品支出对英国家庭财务的冲击将超过能源支出。

高价已影响到消费者的需求

食品价格的飞涨似乎已经开始影响到了消费者的需求。本月早些时候，英国统计局的一项调查发现，在最贫穷的20%的家庭中，几乎五分之三正在削减食品购买量。

在法国，自去年俄乌冲突升级以来，当地家庭已经削减了超过10%的食品购买量，而能源方面只下降了4.8%。在德国，3月份的食品销售量环比下降了1.1%，同比下降了10.3%，是自1994年有纪录以来的最大降幅。

同时，由于食品零售商无法将价格上涨转嫁给消费者，导致利润率收缩。德国连锁超市Edeka的首席执行官Markus Mosa告诉媒体，由于价格飞涨，该公司已经停止向几个大型供应商订购商品。

德国最大保险公司安联首席经济学家、曾在联合国世界粮食计划署任职的Ludovic Subran认为，这是一个“获取难”的问题，因为粮食的总产量并没有急剧下降。

欧洲国家正竭力压低食品价格

一些欧洲政府，包括意大利、西班牙和葡萄牙，已经削减了食品的销售税，以减轻消费者的负担。而法国政府已于3月与主要零售商谈判达成协议，在可能的情况下避免涨价。

日内，英国财政大臣杰里米·亨特在一场活动中透露，“昨天我把食品生产商请到了唐宁街。我们一直在与超市和农民交谈，研究供应链的每一个环节，探索我们能做些什么，来尽可能减少转嫁给消费者的成本。”

一些经济学家预计，新增的审查有望起到一些积极的效果，零售商可能为了企业形象尽力压低价格。德意志银行经济学家Sanjay Raja说：“超市现在更多地处于政治聚光灯下，我们认为食品整体的价格势头将倾向于放缓。”

英国央行行长贝利分析认为，在俄乌冲突爆发前后，食品生产商很可能与化肥、能源等供应商签订了一些长期的合同以保证供应，但相应地，这些合同的价格相对昂贵。

 

文章来源：财联社

 

06

欧洲16国核联盟设定新目标 2050年达成150吉瓦核能容量

上周，法国能源部长Agnès Pannier-Runachery邀请了15位欧洲国家能源部长作客巴黎，共同商议核能发展计划。

欧洲16国核联盟成员包括比利时、保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、芬兰、匈牙利、荷兰、波兰、罗马尼亚、斯洛文尼亚、斯洛伐克、爱沙尼亚、瑞典，以及作为观察员的意大利和英国。

各国部长签署了一份联合声明，设定在2050年前，累计安装150吉瓦容量的核能目标。为了实现这一目标，该联盟呼吁欧盟委员会在欧盟能源战略中扩大核能的使用。目前，欧盟的核能安装量为100吉瓦。

6月19日，核联盟还将举行新一轮会议，并制定一份详细的核能发展路线图。欧盟委员会则要求其起草一份有关项目性质的联合文件。

新反应堆和新岗位

法国能源转型部预计，想要在2050年前实现150吉瓦的核能的装机容量，在现有工厂继续运营的前提下，欧盟还需要建设30至45个大型核反应堆以及小型模块化反应堆（SMR）。

法国能源部长Pannier-Runachery还指出，目前核能发电量占到欧盟总发电量的25%，2050年时，欧盟核能发电量仍将保持在这一份额。

此外，核能发展也将为欧盟带来更多的就业机会。Pannier-Runachery称，欧洲预计可以新增45万个工作岗位。而法国能源转型部还在新闻稿中称，大约20万个技术工作岗位将被创造出来。

这也让联盟成员呼吁建立技术人员和工程师之间的联合交流计划。

政治力量

核发展计划中，成员国们希望形成强大的政治力量，以推动核能的应用。

因此，该联盟的另一个重点是联手开发小型模块化反应堆，并在欧洲层面协调它们。成员国正在设计新核反应堆安装的标准化程序。

而为了适应核能的快速安装，核联盟也在不断呼吁欧盟的政策和资金支持。

此外，核联盟会议的另一个背景是俄乌冲突，这也让欧盟各国更迫切地希望建立一个有弹性，且独立的核供应链，将原料与服务从俄罗斯脱离出来。

据Pannier-Runachery办公室回应，严重依赖俄罗斯燃料的东欧国家可能会得到美国、韩国、日本和其他和国家的支持。

 

文章来源：财联社

 

07

日本经济强劲复苏 5月份服务业和制造业PMI均回升

日本5月份服务业和制造业活动扩张，表明疫情后经济复苏更加强劲。日本5月Jibun银行日本制造业PMI初值为50.8，前值为49.5，自2022年10月以来首次突破50的荣枯线。日本5月Jibun银行日本服务业PMI初值为56.3，前值为55.4。而日本5月Jibun银行日本综合PMI初值从52.9升至54.9。

根据编制该调查的标普全球市场情报公司的数据，最近国际游客重返日本，支持了服务业，日本政府在很大程度上结束了对疫情的限制，供应链混乱的缓解也提振了制造商。

日本经济在去年年底出现技术性衰退后，今年第一季度的增长速度快于预期。强劲的经济前景和不断上涨的股市让人们猜测，日本首相岸田文雄可能会考虑提前举行大选。民意调查显示，周末七国集团(G7)在广岛举行峰会后，文雄内阁的支持率大幅上升。

NLI研究所经济研究主管Taro Saito表示，这是选举的“积极环境”。Saito称：“制造业仍然停滞不前，但当我仔细观察细节时，我开始看到一些好的小迹象。”

 

文章来源：智通财经

08

连续两个季度GDP环比萎缩 德国经济陷入“技术性衰退”

在疫情爆发三年之后，德国经济再度不幸陷入了衰退的深渊之中……

德国联邦统计局周四公布的数据显示，德国今年一季度国内生产总值(GDP)终值环比下降0.3%，低于初值录得的0%。这已是德国连续第二个季度国内生产总值出现环比萎缩，意味着该国经济陷入了“技术性衰退”。

德国联邦统计局在一份声明中表示，“家庭不愿消费的现象在多个领域都很明显。家庭在食品、饮料、服装、鞋子和家具上的支出较上一季度都出现了下降，随着激励措施的减少，他们在购买电动汽车方面的花销也减少了。”

在其他领域，政府支出也出现大幅下降，不过投资有所增加——在反常的暖冬天气下，建筑业的投资出现回暖。

对于德国朔尔茨政府而言，这一最新的GDP数据表现无疑是一个重大挫折，尽管德国逃过了俄乌冲突后能源危机的最恶劣情况，但还是难以躲过经济衰退。此前，德国总理朔尔茨在1月曾试图排除这一可能性。

多个经济领域不安现象凸显

在德国国内，类似时尚电商Zalando SE等公司的运营状况，已反映了消费者信心的疲软。这家时尚零售商第一季度的库存水平因市场需求下降而明显上升。

对德国经济尤为关键的制造业也被证明困境重重，德国5月制造业PMI初值为42.9，为2020年5月以来最低，不断加深的低迷数据让许多人对未来几个季度能否反弹心生质疑。

事实上，工业领域的疲软正对德国商业前景造成了明显拖累。5月份，Ifo研究所的一项经济景气指标出现了八个月来的首度下降，而游说团体DIHK的一项调查显示，德国2023年的GDP增速将为零。

德国央行本周的一份报告倒是提供了一些乐观情绪——报告认为，由于大量订单积压、供应瓶颈缓解和能源成本降低支持制造商，本季度经济可能“略有”增长。

但随着通胀加剧，消费者更愿意在休闲和旅行上挥霍，商品需求正在萎缩，这使得经济增长变得越来越不平衡，一些分析人士认为这种趋势是不可持续的。

ING经济学家Carsten Brzeski在给客户的一份报告中表示，今年年初的乐观情绪似乎已经让位于更多苍白的现实。家庭购买力下降，工业订单稀少，加上数十年来最激进的货币政策紧缩的影响，还有大洋彼岸美国经济的预期放缓，都加深了德国经济活动的疲软。

对于德国商业银行的经济学家来说，下半年德国经济保持衰退，现在看起来比他们大多数同事所预测的反弹更有可能。

与此同时，通胀的趋势变化对于经济的运行状况也并没有太大帮助。根据德国央行的数据，德国4月CPI同比涨幅目前仍超过7%，预计不会迅速回落，因为薪资上涨带来了巨大的潜在物价上行压力。

随着欧洲央行努力试图将物价涨幅遏制回2%的目标水平，这可能会进一步抑制需求。银行贷款利率已经越来越高，而加息尚未完成，这可能会对经济增长造成更大的拖累。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）