国际经济新闻周报

（2023年3月20日-2023年3月26日）

 本期核心看点

 

美联储加息25个基点，2月CPI同比增长6% 1

美国2月成屋销量环比激增14.5% 6

储户存款逃离，5000亿美元巨资流向货币市场基金和大银行. 9

瑞信收购案之后：瑞士再难成为全球避风港. 12

英国2月CPI同比增长10.4%，通胀加速. 15

日本2月食品价格涨幅创46年新高. 17

马克龙回应退休改革：养老赤字已命悬一线. 18

“解禁”换“撤诉”日韩贸易争端取得进展. 21

 

 

 

 

 

 

 

 

01

美联储加息25个基点，2月CPI同比增长6%

北京时间23日凌晨，美联储宣布本轮第八次加息，再加息25个基点。

美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%，上调储备金余额利率25个基点至4.90%，均符合预期。

美联储FOMC声明指出，美国银行业稳健、有弹性，但一些事件将拖累经济增长。于此同时，数据显示消费和生产增长适度，进一步收紧政策可能是合适的。

点阵图显示，2023、2024年底利率预期中值分别为5.1%、4.3%(此前预期分别为5.1%、4.1%)。这也就意味着，今年将再加息25个基点，到2024年底将降息75个基点。

持续加息的行为可能会让有的人感到失望，例如美国对冲基金经理阿克曼21日就在推特称，美联储本周应该暂停加息，并表示美联储不应该在这样的环境下提高利率。而马斯克的意见则更为直接，“美联储需要在周三将利率至少下调50个基点。”

自2022年3月16日美联储实施了本轮加息周期的首次加息。除本次加息之外，美联储已累计加息450个基点。

通胀数据方面，根据美国劳工部14日公布的数据显示，美国2月CPI同比增长6%，前值为6.4%，这是2021年9月以来的最小同比涨幅。尽管2月通胀数据创造了自2021年9月以来的最小同比增幅，但通胀水平总体仍处在高位。

对于2月通胀数据，美国银行首席美国经济学家Michael Gapen表示，要将通胀率拉回接近2%的目标，美联储还有更多工作要做。

此外，欧洲央行16日决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点。这是自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行连续第六次大幅加息。同时欧洲央行还下调了欧元区通胀预期，将2023年通胀率下调至5.3%，2024年和2025年通胀率分别下调至2.9%和2.1%。

银行危机频现

“银行系统的压力已经取代通胀成为最紧迫的问题。” 高盛集团在20日发布的报告中指出，市场似乎不太相信监管部门的力度足以支撑金融系统。

在此之前，10日硅谷银行的突然破产引起了对美国银行业爆发危机的担忧，而签名银行的爆雷则进一步导致了对于美国金融体系状况的担心。

“由于美方处于更高的利率环境，银行所持债券等金融资产市价不断下跌”。美国财政部长耶伦曾坦言，美国硅谷银行破产关闭，其核心问题在于美国联邦储备委员会持续上调利率，而非技术企业问题。但她仍在21日指出，美国银行系统依然稳健。

“政府干预对于保护整个银行系统是必要的，政府目前正在密切关注银行业情况。如果小型银行面临挤兑，政府也将采取措施，保证储户资金安全。” 耶伦补充道。

“从去年3月份开始，美联储为了应对近40年来最高的通胀水平，将联邦基准利率从0加到了4.5%-4.75%。”前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称，加息加大了企业的贷款负担，很多科技企业从硅谷银行取出存款，造成挤兑。“硅谷银行不得不卖掉已经大幅下跌的债券，引发市场进一步的担忧。”

除此之外，美联储也在尝试为全球市场提供更多流动性支持。19日，美联储宣布与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明，宣布通过常设美元流动性互换额度安排加强流动性供应。

美联储进退维谷

实际上，对于持续加息与否，美联储或许正处在进退维谷的境地。

华尔街日报分析指出，这次的银行业受到冲击，贷款和其他金融条件突然收紧的风险上升。但一些美联储官员仍表示这种影响很可能是暂时和可控的，他们主张在通胀仍然高企的情况下，推进进一步加息，从而为经济降温。

“暂停加息可能表明美联储对银行体系或经济的弹性没有信心，或看到了市场尚未发现的问题；但加息则可能会增加银行压力。”彭博美国首席经济学家Anna Wong这样说。而牛津经济研究院首席美国经济学家Oren Klachkin则认为，近期的银行倒闭不会对广泛的金融体系和经济构成系统性风险。

“我不确定暂停(加息)是否会令人欣慰。”美联储前副主席弗格森在本周一在接受电视采访时称，如果美联储停止加息，他们将不得不准确地解释是什么让他们更担心。

美国前财政部长萨默斯也表示，硅谷银行危机的影响不足以大到让美联储暂停加息。暂停加息可能不仅会提高通胀预期，还可能惊吓到消费者和企业，让他们相信经济比想象中更糟，从而增加衰退的几率。

展望后市，中信证券预计美联储在5月议息会议也加息25个基点，同时称需警惕美国市场资产价格在“风险+降息”与“通胀+加息”预期摇摆下的大幅波动。

华泰宏观则认为，美联储已经不具备继续大幅加息的基础。长江证券也表示，如若提前降息，美国通胀预期有脱锚风险。

 

文章来源：中新经纬

 

 

02

美国2月成屋销量环比激增14.5%

美国2月成屋销售创下六个月来最大升幅，因购房者抓住抵押贷款利率小幅下降和房价回落的机会。

周二公布的数据显示，美国2月成屋销售总数年化为458万户，较1月份跃升14.5%；美国2月成屋销售价格中位数同比下降0.2%，至36.3万美元/套，为2012年以来首次下跌。

全美房地产经纪人协会(NAR)首席经济学家Lawrence Yun表示，购房者意识到抵押贷款利率的变化，正在利用利率下降的机会。此外，他们看到，在房价下跌和当地经济增加就业岗位的地区，销售增长更为强劲。

自去年夏天以来，抵押贷款利率上升一直在给房价降温，131个月(近11年)以来，房价首次出现同比下降。成屋销售价格中位数的下降可能表明，市场上更加实惠的房屋正在被出售。

尽管抵押贷款利率已从峰值水平回落，且随着银行业危机压低美国国债收益率，抵押贷款利率可能会进一步下降，但因库存不足，二手房市场可能会继续紧俏。许多房主的按揭贷款利率较低，这使他们换房、出售现有房屋的动机不大。

如果不是房屋供应量有限，销量可能会更高。根据NAR的数据，2月底只有98万套房屋待售，与1月份持平。按照目前的销售速度，这相当于2.6个月的供应量。

Yun补充道，成屋库存水平仍处于历史低位，因此这可能会再次推高房价。美联储的激进收紧政策去年导致抵押贷款利率飙升，许多潜在买家被拒之门外。

另外，2月份首次购房者占购买量的27%，创历史新低，环比下降4个百分点。此外，全款购房销售量占总销售量的28%。

收紧放贷标准

此外，当前美国银行业遭遇的困境也可能促使银行收紧放贷标准，因此可能会阻碍住宅房地产继续增长的势头。

数据显示，中小银行在美国经济中扮演着重要角色，资产不足2500亿美元的银行占美国商业和工业贷款的50%左右，占住宅房地产贷款的60%，占商业房地产贷款的80%。

当前，为了应对更广泛的金融体系动荡，中小银行不得不减少贷款，保留更多的储备资金以应付储户的提款需求。

高盛经济学家David Mericle在一份报告中写道，银行收紧贷款标准可能会限制未来的商业投资，并将严重影响消费支出，从而对整体需求状况带来拖累，从而降低经济增速。

 

文章来源：财联社

 

03

储户存款逃离，5000亿美元巨资流向货币市场基金和大银行

自硅谷银行（SVB）破产以来，储户已经向货币市场基金和大银行转移了5000亿美元。摩根大通分析师在周三发布的一份报告中写道，即使政府提供更大的担保，存款仍可能继续从安全性较低的银行流出。

尽管美联储和美国财政部一再强调美国的银行系统当前仍然稳健，但一个残酷的事实是：中小银行正遭遇疯狂的资金外流。

自硅谷银行破产以来，美国“脆弱的银行”已经损失了约5000亿美元。储户纷纷把钱从小银行取出并转向更安全的避风港，比如货币市场基金和更大的银行。

根据摩根大通从银行挤兑观察中得出的最新流动性报告，自2022年初美联储开启加息周期以来，美国“最脆弱的银行”已有1.1万亿美元流出，其中一半发生在硅谷银行危机之后，另一半在那之前。

就在小摩发布上述报告之际，美联储当地时间周三批准再次加息25个基点，不过暗示银行系统的动荡可能使其更早结束加息行动。周三的利率决定标志着美联储在过去一年中为对抗通胀的连续第九次加息。此次加息将使基准联邦基金利率达到4.75%-5%，为2007年9月以来的最高水平。

小摩：这一趋势将持续

摩根大通将美国的储户资金“大搬家”归咎于三个因素：美联储加息、量化紧缩计划，以及约7万亿美元的未纳入保险存款，并认为这一资金流动趋势可能会持续。

“联邦存款保险公司（FDIC）对所有银行存款提供担保肯定会有所帮助，但这可能不足以完全阻止存款转移。”摩根大通表示。

该行分析师指出，美联储加息不仅激励储户将存款转移到收益率更高的货币市场基金，而且还造成银行债券投资组合的损失，使储户对自己资金的安全感到担忧。

美国货币市场基金最近出现了自2020年以来最大的资金流入。

“虽然货币市场基金没有担保，但它们投资于最安全、流动性最强的工具，”分析师们写道。“换句话说，货币市场基金不仅提供更高的收益率，而且看起来比银行无保险存款更安全。”

分析师还表示，美联储将资金撤出经济的量化紧缩政策逐渐侵蚀了银行业的流动性。

在SVB危机之前，银行业持有3万亿美元的储备，但其中大部分都在外资银行和美国银行巨头手中。只有一小部分在中小型银行。

“换句话说，从流动性角度来看，中小型银行一直是最缺乏准备金的银行。”摩根大通表示。

摩根大通还表示，要阻止资金流向货币市场基金，并削弱量化紧缩的影响，银行将需要提供更具竞争力的存款利率，而随着利率继续上升，这将变得更加困难。

 

文章来源：财联社

 

04

瑞信收购案之后：瑞士再难成为全球避风港

瑞士从全球银行业的优秀生，到市场不再信任的“香蕉共和国”，中间只隔了一个瑞信。

几十年来，瑞士在债券和股票市场上苦心打造的避风港形象，最近几乎被毁于一旦，越来越多的投资人在领略政府凌驾一切的痛苦真相后，对瑞士的金融秩序产生怀疑。

而金融市场认为瑞士秩序被毁的两个关键点在于，瑞士政府主导的瑞银-瑞信收购案，既不再遵守竞争法，也不再尊重合并发中的股东权利。

此外，瑞信AT1债券价值的完全减记，股东权利优先于债权人求偿权的做法也让人大呼：金融学不存在了。

“作”成了香蕉共和国

伯尔尼大学经济学专业教授Peter V. Kunz表示，外国投资者迫切想要知道瑞士是否变成了一个法治不再适用的香蕉共和国。

香蕉共和国，曾经是一个形容拉美小国的流行词语，意即国内政治混乱和有强大外国势力介入国家治理的傀儡国家。

而现在，瑞士被冠以这一名字，深刻体现了瑞信收购案中，瑞士政府在全球投资人心中投下的炸弹威力。

苏黎世大学法律与金融学教授Kern Alexander赞同道，瑞士政府的这次危机管理以一种令人恐慌的方式进行，破坏了法治，也破坏了瑞士。

顾问公司Opimas首席执行官Octavio Marenzi警告，瑞士作为金融中心的地位被打破了。瑞信的崩溃将对瑞士其他金融机构产生严重影响。

他指出，瑞士曾经通过审慎的财务管理、健全的监管监督，及在投资上保守稳健策略建立起来的良好信誉，已经一去不复返。

危机后的危机

上周日晚间，瑞士政府在瑞银收购瑞信的新闻发布会上，引用了一条宪法条款，称政府被允许发布临时法令以应对严重扰乱公共秩序、内部或外部安全的危险。

瑞士金融市场监管局（FINMA）主席Marlene Amstad此后在有关竞争的提问上，一再强调，监管法赋予政府凌驾于市场竞争的权力，金融稳定胜过竞争问题。

根据瑞银投资者介绍，瑞银和瑞信合并后将共同拥有3330亿瑞士法郎（约3600亿美元）存款，这比最大的竞争者，奥和国际银行（Raiffeisen）要高出1150亿瑞郎。如此巨无霸的存在，显然让垄断这个词变得更加敏感。

此外，AT1债券减记至零，也让人难以置信。虽然在欧洲和英国的银行业中此类债券被视为压力时期的缓冲资本，也曾有过价值大量减记的历史。但目前为止，只有瑞信一家将其价值完全消灭，甚至没有转换为股权的选择。

这也凸显出瑞士政府在这次收购案中，对债券持有人优先于股东这条一般原则的背离。

彼得森国际经济研究所的高级研究员Jacob Kirkegaard表示，很多诉讼将因此引发，这也显示出瑞士当局在这件事中的反复无常，和自私的行为。

前欧洲央行副行长也提醒，瑞士政府的行为会带来错误的后果，并将引发大量法庭诉讼。

 

文章来源：财联社

 

05

英国2月CPI同比增长10.4%，通胀加速

英国国家统计局当地时间22日公布的数据显示，英国2月消费者价格指数(CPI)同比增长10.4%，较1月的10.1%继续增长。

据美联社报道，最新公布的数字令预测通胀将放缓至9.9%的分析师感到意外，由于高昂的食品和能源价格打击了消费者，英国通胀在时隔四个月后再次加速。具体来看，英国2月食品价格同比增长18%，餐饮和酒店价格同比增长12.1%。

此前于2月份，英国多家媒体曾报道，英国的果蔬销售在该国各大超市遭到了限制，包括Tesco、Asda、Aldi、Morrisons等在内。彼时，Tesco和Aldi表示，每位顾客最多只能购买三份西红柿、辣椒和黄瓜。Asda也对生菜、西兰花、花椰菜、西红柿、辣椒和黄瓜等果蔬的销售量限制在每位顾客三份以内。

以往每年这个时候，英国会从国内和荷兰获得部分农产品。但由于电价上涨，这两个国家的农民都减少使用温室种植冬季作物。

值得注意的是，英国央行将于周四宣布是否继续加息。此前，为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续十次加息，基准利率升至4%。尽管人们在担忧全球银行业压力对经济的影响，但许多经济学家仍预计英国央行会至少加息25个基点。

上述报道指出，通胀报告凸显了英国消费者所面临的压力，他们在冬天一方面要盯着恒温器，另一方面还要关注牛奶、鸡蛋和蔬菜等主食价格的上涨。该国的生活成本危机已经引发了自1950年以来生活水平最大的下降。

不过，经济学家预计今年晚些时候通货膨胀将迅速放缓，因为近期能源批发价格的下跌会影响到消费者。英国央行预测通货膨胀率到今年年底将降至2.9%，但英国财政部长警告说，需要做更多工作来阻止价格进一步上涨。

 

文章来源：中新经纬

 

06

日本2月食品价格涨幅创46年新高

据日本共同社报道，日本总务省24日公布的2月全国消费者物价指数(生鲜食品除外)为103.6，较上年同期上涨3.1%。13个月来首次涨幅收窄，但食品上涨了7.8%，涨幅创近46年零7个月来新高。

报道指出，能源涨价和日元贬值造成的进口价格飙升，导致熟食和糕点等广泛品种涨价浪潮不歇。

按品类来看，炸鸡上涨11.7%、巧克力上涨9.4%、豆沙馅面包上涨9.0%，碳酸饮料上涨17.1%。

连锁店巨头方面，已经涨过价的餐饮行业里，汉堡包上涨了24.6%。遭遇饲料涨价和禽流感打击，鸡蛋价格上涨了19.9%。

另一方面，能源从上月的上涨14.6%转为下跌0.7%。其中，电费下跌了5.5%。城市燃气费涨幅收窄为16.6%。

报道显示，调查对象(522个品类)中，上升的品类从上月的414个增至421个。家务消耗品和服装鞋袜等广泛项目上升也推升了整体涨幅。

 

文章来源：中新经纬

 

07

马克龙回应退休改革：养老赤字已命悬一线

3月22日，法国总统马克龙在接受电视采访时表示，他本人也不喜欢延迟退休改革，但法国的养老金制度已经崩溃，“如果我们等待的时间越长，情况就会变得越糟。”

本周一，法国国民议会投票否决两份由反对党提出的对政府不信任案，这意味着马克龙政府提出的退休制度改革方案在国民议会获得通过。之后，改革方案需要经法国宪法委员会审议通过，再由马克龙颁布实行。

据了解，这份改革方案最引人注目的核心内容就是：从今年夏末开始至2030年，该国法定退休年龄将从目前的62岁逐步提高到64岁；2027年起，退休人员只有在缴纳社会分摊金满43年的前提下，才能领取全额养老金。

意料之内的是，自1月改革方案公布以来，法国已经爆发了一轮又一轮的抗议。工会认为，法案将对体力劳动者、低薪工人等弱势群体造成极大的伤害，相反，一些企业和超级富豪将从中受益。

马克龙打破沉默首度回应

对此，马克龙打破沉默，首度在电视上回应说道，他早已知道会出现“不受欢迎”的局面，但仍“有必要”实施这一改革。他指出，法国的养老系统早就出现了不平衡，到2030年退休人员的数量将达到2000万。

据媒体计算，到2020年，法国每个退休人员对应1.7名在职人员，如果在接下来的十年如果不进行调整，日益老龄化的人口将会让这一数字降至1.5——即每两名退休人员需要三名在职人员来支撑“养老”。

“如果要在短期的民意调查和国家的整体利益之间做出选择，我选择国家的整体利益，”他补充称，“我本可以像前几任总统那样将灰尘扫到地毯下面，但问题拖得越久，赤字情况就越糟糕。”

目前，法国已经将其国内生产总值的14.5%用于养老金，几乎是美国的两倍。法国公共预算赤字占GDP的5%，几乎是欧盟3%目标的两倍。

马克龙承认政府没有向群众很好地传达其政策，并表达了对劳动群体“不公平感”的理解：有的大公司在获得超级利润后将这些钱用于回购股份，确实会让工作的人群产生“被剥夺”的感觉。

他承诺，政府将作出进一步的努力，让企业在实现利润时让工人更多地受益。他还希望，通过政府在保育、交通和住房方面的支持，能鼓励更多原本领取福利的人进入劳动力市场。

马克龙支持率跌至三年来最低

马克龙当前的总统任期还有四年，他表示不会因抗议而进行政府改组，也不会举行议会选举。

根据法国媒体最新公布的民调结果，马克龙的民意支持率在2月份下滑了2个百分点，只有32%的法国人对他的所作所为感到满意，达到三年来的最低水平。

而法国总理伊丽莎白·博尔内的支持率滑落了3个百分点，仅剩29%的民意支持，这是她自从去年5月进入马提翁宫任职以来的最低水平。

 

文章来源：财联社

 

08

“解禁”换“撤诉”日韩贸易争端取得进展

3月22日电 韩国产业通商资源部长官李昌洋22日说，韩国与日本有望在本周内完成终结两国贸易争端所需程序：日方将解除对韩国关键工业原料的出口限制，而韩方将向世界贸易组织撤回相关申诉。

据韩联社报道，日方上周表示，准备取消对韩半导体原材料出口管制措施。作为回应，韩方也透露向世贸组织“撤诉”打算。

李昌洋22日告诉媒体记者，解决上述问题的“必要程序”将在本周内完成。“我们还会着手修改规则，以便迅速将日本重新列入我方贸易‘白色清单’，并与日方就此事进行协商。”

韩国总统尹锡悦上周访问东京。他与日本首相岸田文雄会晤后同意修复近年来受损的两国关系。

访日前，尹锡悦政府采取一些示好日方的举措，包括就日本强占朝鲜半岛时期强征韩国劳工的赔偿问题做出重大让步，发布所谓“第三方代赔”方案，即由韩国企业捐款支付遭日本强征的韩国劳工受害者赔偿金。这一决定违背了韩国最高法院2018年判定两家日本企业需赔偿韩国受害劳工的裁决，遭到韩国强征劳工受害者及其支持者团体以及在野党的强烈批评。

涉案日方企业从未执行韩国法院的裁决。日本政府为之“撑腰”，强调强征劳工争端已经由1965年日韩实现关系正常化时所签相关协议解决，还在经贸领域采取对韩报复措施：2019年7月起对韩国实施关键半导体原材料出口管制措施，影响韩国的智能手机显示屏和芯片制造等重要产业，还取消了韩国的出口审批便利待遇。韩国也将日本从获得贸易便利国家的“白色清单”中除名，并于2020年就日方出口管制向世贸组织提起申诉，指认日方违反国际贸易规则。

尹锡悦在21日内阁会议上说，韩方将率先采取措施排除发展韩日关系的障碍，他会责成产业通商资源部长官启动法律程序，将日本重新列入贸易“白色清单”。“我确信如果韩方率先开始排除障碍，日方会予以回应。”

 

文章来源：新华社

（责任编辑：方郅中）