国际经济新闻周报

（2025年11月24日-2025年11月30日）

 本期核心看点

美国私营部门就业数据损失加剧

特朗普签署AI新政“创世纪计划”

美国11月消费者信心指数跌至88.7 创7个月来最低值

现货白银价格单日涨超5% 突破上月纪录创历史新高

欧洲央行对美国科技巨头估值提出警告

韩国央行维持基准利率2.5%不变

印度股市再创历史新高

空客紧急召回6000架飞机 全球数百个航班停飞

01

美国私营部门就业数据损失加剧

在美国官方取消发布10月非农的背景下，周二出炉的ADP就业报告继续显示美国劳动力市场收缩的迹象。与此同时，迟来的9月零售销售数据也不及预期，一同叩响美国经济的警钟。

先看一下持续走软的就业数据。薪资处理公司ADP周二报告称，在截至11月8日的四周内，私营部门雇主平均每周减少13,500个就业岗位。由于非农缺席，ADP近期开始公布这些估算数据。该数据有两周的滞后时间，提供美国就业变化的四周移动均值。

（来源：ADP）

ADP表示：“随着现在美国市场进入年末假日季的招聘季节，消费者需求的强度仍然存在疑问，这可能导致新增就业被推迟或压缩。”

美国商务部周二发布的9月零售销售数据也显示，9月美国零售额环比仅上升0.2%，低于经济学家0.4%预期值，也较8月0.6%的环比增速显著下滑。考虑到美国9月CPI环比涨了0.3%，所以美国消费者的9月实际零售支出下降了0.1%。

这份报告原定于10月16日发布，但因美国政府创纪录的停摆延迟至今。

富国银行的高级经济学家Tim Quinlan表示，这份报告为“随着就业市场持续放缓、累积价格上涨压缩消费能力，进入年末的家庭支出放缓奠定了基础”。

周二公布的9月PPI数据同比涨幅达到2.7%，超出分析师预期，也高于上月数据。

Pantheon Macroeconomics的经济学家Oliver Allen解读称，“停滞的劳动力市场”再加上“关税导致的价格上涨对实际收入的拖累”，表明“这种（消费）放缓可能会持续”。

上述数据也体现了美国经济的“违和感”——就业数据似乎已经明显走软，但经济指标看上去还在震荡。这也给即将在12月9日至10日召开议息会议的美联储提出了难题。

难上加难的是，到那个时间点时，美联储官员们手上依然没有最新数据。市场也在预期鲍威尔将领导一次“盲降”。

高盛首席经济学家Jan Hatzius在上周日的报告中表示：“鉴于下次就业报告现在定于12月16日，CPI定于12月18日，日程上几乎没有什么能在12月10日阻止一次降息。”

Hatzius也表示，尽管上周公布的9月非农数据超出预期，但“一些替代指标显示10月就业重新出现损失”。

文章来源：财联社

02

特朗普签署AI新政“创世纪计划”

综合央视新闻等媒体报道，当地时间11月24日，美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”（Genesis Mission）。

声明表示，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。该命令指示总统科学与技术事务助理（APST）协调这项国家计划，并整合联邦政府各部门的数据和基础设施。能源部长、总统科学与技术事务助理以及人工智能与加密技术特别顾问将与学术界和私营部门的创新者合作，支持并加强“创世纪计划”。

这是特朗普政府推动人工智能技术及其应用的最新举措。

“创世纪计划”进一步强化了美股AI板块内核心企业的增长预期。受这一消息影响，美股AI板块周一盘后闻声上涨。作为AI模型研发的领军企业之一，Alphabet股价盘后上涨逾2%；AI领域定制化ASIC芯片龙头博通上涨约1.5%；AI存储芯片巨头美光科技上涨近1%。

白宫科技政策办公室主任Michael Kratsios在特朗普签署该行政令前对记者表示，这项努力旨在更好地协调联邦政府各部门开展的科研工作，更高效地整合人工智能工具，以实现更多科学突破。

Kratsios补充称，该计划将充分利用能源部国家实验室的计算资源来挖掘联邦数据集，并利用人工智能进行更多实验。他预测，这一举措将有助于缩短科学发现的时间表。

“凭借人工智能的力量，美国正处于一场科学革命的边缘。” 他表示。

一位政府高级官员透露，美国政府与英伟达、戴尔科技、慧与以及超威半导体（AMD）等私营企业的合作将增强国家实验室的超级计算资源。该官员还指出，这些企业近期发布的相关合作公告，可作为未来潜在新合作的范例。

联邦官员们周一表示，最新举措将加速材料工程、健康科学和能源领域的科学发现。他们还试图将创新成果描述成对提振生产和降低物价至关重要，这是在选民对生活成本的担忧日益加剧之际本届政府的另一个关键优先事项。

有助于应对能源成本上涨问题

然而，人工智能的开发与应用所需的海量计算资源依赖于耗能巨大的数据中心。这引发了外界担忧，他们担心人工智能技术的采用只会增加美国电网的压力。

美国能源部长Chris Wright于周一回应称，“创世纪计划”将有助于应对能源成本上涨问题。他表示，该计划在能源领域的 “终极目标” 之一是 “增加能源供应、提高电网效率，并扭转令美国民众不满的物价上涨趋势”。

“我们将遏制能源价格上涨的势头。首先会让价格趋于平稳，最终将为电价带来下行压力。”他说道。

对标“曼哈顿计划”

美国能源部幕僚长Carl Coe 上周就预告，特朗普计划本周一在白宫推出“创世纪计划”。他当时表示，这一努力旨在表明，特朗普政府认为即将到来的人工智能竞赛与“曼哈顿计划”或太空竞赛同等重要。

Kratsios周一进一步将 “创世纪计划” 称为 “自阿波罗计划以来规模最大的联邦科学资源调集行动”——阿波罗计划是美国将人类送上月球并安全带回地球的任务。

特朗普经常称赞人工智能的前景，并将其发展作为本届政府的首要任务。通过一系列行政令，特朗普已采取措施减轻监管负担，让企业更容易建立人工智能基础设施和数据中心。

此外，特朗普政府还试图阻止美国各州出台各自的人工智能监管政策，主张建立统一的联邦层面监管标准。据悉，特朗普正准备签署另一项行政令，允许司法部就其认为违宪的人工智能法规起诉各州。

文章来源：财联社

03

美国11月消费者信心指数跌至88.7 创7个月来最低值

世界大型企业联合会(Conference Board)当地时间25日公布数据显示，美国11月消费者信心指数跌至88.7，创7个月来最低值，低于市场预期。

　　数据显示，11月美国消费者信心指数为88.7，较10月修正数据下降6.8。具体来看，基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数为126.9，较10月数据下降4.3。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数为63.2，较10月数据下降8.6。通常情况下，如果该指数低于80，则预示着接下来将进入衰退。

　　数据还显示，11月35岁以下消费者信心指数有所上升，35岁及以上消费者信心指数出现下降，55岁及以上消费者信心指数降幅最大。按收入来看，年收入低于1.5万美元消费者信心指数有所上升，其他收入群体消费者信心指数均下降。

　　世界大型企业研究会首席经济学家彼得森(Dana M Peterson)表示，物价和通胀仍是消费者11月最关注的议题，其次是关税、贸易、政治。众多消费者担忧联邦政府“停摆”对经济造成的影响。此外，消费者对于就业市场态度较10月数据有所好转。

　　美国商务部当天公布数据显示，9月零售销售额环比增长0.2%，增速较8月数据有所放缓，低于市场预期。该数据因此前联邦政府“停摆”延迟发布。

　　经济学家认为，今年第三季度美国经济预计增长3%，第四季度增速会放缓，超过一个月的政府“停摆”是拖累第四季度经济增长的主要因素。

文章来源：中国新闻网

04

现货白银价格单日涨超5% 突破上月纪录创历史新高

周五（11月28日）纽约时段，现货白银价格一度涨超5.5%最高报每盎司56.43美元，升破了今年10月份“逼空潮”时创下的历史纪录。

截至发稿，现货白银价格涨约5%报每盎司56.11美元，年初至今累涨超94%；纽约白银期货主连价格则涨超6%，一度升破每盎司57美元。

日内早些时候，芝加哥商品交易所由于CyrusOne数据中心发生制冷问题，全平台交易暂停，导致黄金、白银、铜等期货价格陷入停摆。目前，大部分交易恢复正常。

分析认为，由于市场对美联储在12月降息的预期升温、资金流入以实物白银为支撑的ETF，再加上供应持续紧张，使白银价格获得了强劲支撑。

芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行12月会议上降息25个基点的概率为86.9%。一周前，这个概率还在40%左右。

有机构认为，在降息周期与美国关税政策的背景下，美国的通胀风险将更为突出，白银因其独特的双重属性，是表达“多通胀”预期的优质工具，比价优势显著。

自上月白银交易发生严重供应挤压以来，市场仍然明显偏紧，一个月期的白银借贷成本远高于正常水平。作为金融与工业属性共同定价的品种，白银自2021年来持续处于供不应求状态。

交易员还在关注白银可能面临的关税风险，因为美国地质调查局（USGS）本月早些时候将白银列入关键矿产名单。

值得一提的是，一同被列入关键矿产名单的铜在日内也创下新高——LME铜期货最高报每吨11215美元。

其他贵金属也明显走强。截至发稿，现货黄金价格涨1.3%报每盎司4211.05美元，为近两周以来的最高水平；现货铂金也涨近3%。

文章来源：财联社

05

欧洲央行对美国科技巨头估值提出警告

在周三公布的金融稳定评估报告中，欧洲央行表示，受到“害怕错过”（FOMO）情绪的推动，英伟达等美国科技巨头的估值已经变得“偏高”。

这也是继国际货币基金组织和英国央行后，又一家顶流机构对人工智能相关股票的高估值发出警告。

欧洲央行在报告中表示，美国股市自4月低点以来的回升主要由科技及其他与人工智能相关的公司推动，导致市场集中度创下新高。自4月8日以来，美国“七巨头”上涨了58%，同期其余的标普500成分股仅上涨了24%，导致标普指数市值前1%的公司现在占到市场总值的30%。

（来源：欧洲央行金融稳定评估报告）

欧洲央行认为，当前的市场定价似乎并未反映出持续上升的脆弱性和不确定性。自从4月的短暂抛售以来，市场被一种“重新回归的风险偏好”所驱动，推高了“本已偏高的估值”。报告补充称，投资者要么希望“尾部风险不会出现”，要么被“害怕错过持续反弹”的情绪所驱动。

报告警告称，在估值持续偏高、市场集中度上升的背景下，如果出现负面意外，可能会导致“剧烈且相关性强的价格调整风险”。

然而，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，市场回调并不一定意味着“泡沫破裂”。他强调，尽管“对当前估值存在疑问”，但欧洲央行并未得出市场已经出现泡沫的结论。

德金多斯指出：“市场正在预期一个非常理想的情境——即AI将会在全球范围内得到全面实施和采用。投资者相信AI相关的商业计划会如预期般顺利推进。”

“但如果这一情境未能成真，如果近期出现意外，也许估值将面临一次重要的修正。”他说道。

欧洲央行也在报告中承认这一轮科技繁荣与2000年互联网泡沫不一样。因为现在的科技巨头拥有“高利润率、强劲的盈利增长、非常少的债务以及除人工智能外的多元化基础业务”，而25年前的疯狂上涨主要由亏损的初创企业推动。

审查也指出了多个潜在的“灰犀牛”事件。

例如，“不透明的私募市场”可能会放大市场下跌，并导致“强制甩卖”，冲击欧洲保险公司、养老基金和资产管理公司。

报告也明确提及“市场对中央银行独立性和美国债务的担忧”是可能触发市场修正的情景之一。非常凑巧的是，美国总统特朗普今年不仅多次批评美联储主席鲍威尔，眼下也在筹备提名下一任美联储主席。欧洲央行还对不断上升的美国政府债务提出担忧，因为一旦全球基准债券市场承压，可能促使“对欧元区主权风险进行更广泛的重新评估”。

欧洲央行也在不点名的情况下，对法国政坛状况和赤字问题提出担忧。

报告指出：“欧元区部分国家财政基本面较弱，同时外部财政风险的传导，可能会考验投资者信心并引发债券市场压力…财政纪律松弛及未能遵守新的欧盟财政框架，仍可能动摇市场信心，尤其是在政坛局势更为脆弱的国家。”

文章来源：财联社

06

韩国央行维持基准利率2.5%不变

据韩联社报道，韩国银行(央行)27日召开金融货币委员会会议，决定将基准利率维持在2.5%不变。

　　报道称，韩国央行去年10月将基准利率下调25个基点，转向宽松货币政策，同年11月打破市场预期再度降息。之后，考虑到建筑业、消费等内需疲软及美国关税新政影响，韩国央行今年2月和5月两度降息，延续宽松基调。但进入下半年以来，先后于7月、8月、10月和11月连续四次冻结基准利率。

　　报道指出，韩国央行之所以连续四次冻息，是因为汇市和楼市正处于不稳定状态。本月24日下午3时30分收盘时，首尔外汇市场韩元对美元汇率报1477.1韩元，自4月9日(1484.1韩元)以来时隔约七个月再创新低。在汇市不稳的情况下，韩国央行无需下调基准利率引发韩元进一步贬值。韩元非关键货币，若基准利率低于美国，可导致外资流出，届时韩元贬值的可能性将增大。

　　除汇市风险以外，房价走高和居民贷款持续增加也是韩国央行决定冻息的考虑因素。报道称，虽然韩国政府10月15日发布稳控楼市政策，但政策效果并不明显，首尔房价仍未显著下跌。加上居民贷款增速较快，五大商业银行本月居民贷款余额增幅为2.6519万亿韩元(约合人民币128亿元)，超过10月(2.527万亿韩元)。

　　此外，韩联社还报道称，韩国银行(央行)27日发布《经济展望更新报告》，将2025年和2026年实际国内生产总值(GDP)增长预期分别上调至1%和1.8%。

　　韩国央行将2025年GDP增长预期从8月的0.9%上调0.1个百分点至1%。韩联社报道分析，这或反映了第三季度GDP增速初估值(1.2%)高于央行预期(1.1%)等情况。韩国央行的预期与韩国金融研究院和经合组织(OECD)的预期持平，高于政府、韩国开发研究院(KDI)、国际货币基金组织(IMF)的预期(均为0.9%)。

　　报道还提到，韩国央行将明年的GDP增长预期从5月的1.6%上调0.2个百分点至1.8%。分析认为，此举或考虑了出口以半导体为主持续向好、居民消费信心回暖和内需复苏等因素，韩美达成关税协议也起到积极作用。值得关注的是，韩国央行此次首次预测2027年GDP增长率将达1.9%。韩国央行还将今年和明年的居民消费价格指数(CPI)上涨预期均上调至2.1%。

文章来源：中新经纬

07

印度股市再创历史新高

印度市场上的两大基准指数——Nifty 50指数和孟买敏感指数(BSE Sensex)，周四双双时隔约14个月再度刷新了历史最高位。分析人士表示，这主要受到了盈利复苏预期、前期市场估值回落以及财政货币政策支撑下的经济韧性推动……

行情数据显示，Nifty 50指数日内最高上涨0.4%至26310.45点，Sensex指数则一度上涨0.5%至86055.86点，均突破了2024年9月创下的历史高位。

作为亚洲第三大经济体，印度7-9月季度GDP增速预计将接近7%，2026年3月结束的本财年增速有望达到6.8%。

UTI共同基金经理Amit Premchandani表示，“三季度盈利复苏的早期迹象，以及对2026财年下半年进一步改善的预期，共同构筑了当前积极的印度市场前景。

盈利预期点燃市场复苏

目前，印度企业盈利实现了一年多来最强劲的复苏，当地券商对利润增长持乐观态度，因为他们预计在温和的通胀、最近的减税措施和较低的借贷成本推动下，印度消费将出现更广泛的反弹。

InCred资产管理公司基金经理Aditya Sood指出，过去14-15个月基准指数的整合缩小了盈利与估值的差距，创造了诱人的入场时机。

他补充称，当前印度股市估值已较2024年9月高位时的水平回落，而稳定的国内资金参与有效缓解了波动性。

数据显示，Nifty 50指数的12个月远期市盈率目前为22.3-22.7倍，较14个月前的23-25倍已有所回落。去年盈利下滑曾一度引发估值急剧修正，致使远期市盈率在2025年初一度跌至18.5-19倍的区间。

而如今，随着盈利与估值差距收窄，印度市场的基础正变得更为稳固，这也为进一步上涨留有空间。

国内买需抵消海外撤资

印度当地市场人士还指出，持续的国内买盘也对印度市场起到了关键的支撑作用——自2021年2月以来当地股票型共同基金持续出现了净流入。

同时，尽管市场波动，但SIP(系统投资计划)的缴款额依然创下了纪录。SIP允许投资者每月固定金额投资于选定的共同基金，期限通常为5-10年。

这种国内买家的韧性，在过去一段时间里抵消了海外资金流的波动。

数据显示，过去14个月，股票型共同基金已购入价值2.92万亿卢比(329.4亿美元)的印度股票，超过同期169亿美元的外国资金流出规模。

外国投资者有望归来？

而展望未来，分析师指出，随着市场对人工智能板块估值过高的担忧加剧，印度相对较低的AI配置比例，也有望为全球投资者提供了天然对冲。

杰富瑞分析师Mahesh Nandurkar领导的团队表示，“过去12个月印度基准指数相较亚洲及新兴市场同类指数的显著落后表现，可能促使资金重新流入印度股市；而潜在的美印贸易协议，也可能成为推动资金流入股市的积极催化剂。”

相较亚洲同行，印度估值溢价的缩减显然有望进一步吸引了海外投资者，尤其在盈利前景增强的背景下。

“当前市场焦点在于企业盈利能力，随着盈利改善，印度市场也正以创纪录高点作出回应，”Fident资产管理公司创始人Aishvarya Dadeech表示。

根据摩根大通本周发布的最新报告预测，受国内降息和减税政策推动，印度Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30000点大关，较当前水平进一步上涨约15%。

文章来源：财联社

08

空客紧急召回6000架飞机 全球数百个航班停飞

综合消息：受欧洲飞机制造商空客公司紧急召回6000架飞机的影响，29日全球范围内数百个航班被迫取消。

　　据路透社报道，空客公司28日宣布，因发现其A320系列飞机的飞行控制软件存在隐患，将紧急召回6000架该型号飞机进行维修。报道称，该系列飞机是业内交付量最大的机型，当空客向该机型的350多家运营商发布召回公告时，约有3000架A320系列飞机正在空中飞行。

　　此次大规模召回在全球航空业引发连锁反应。据彭博社报道，日本全日空29日取消了95个航班，约1.35万名旅客出行受影响。哥伦比亚航空超过70%的机队受波及，已宣布暂停售票至12月8日。此外，澳大利亚捷星航空和新西兰航空也于29日停飞部分A320客机，以进行软件升级。

　　但也有许多航空公司连夜工作，已完成修复工作。路透社称，包括美国联合航空公司、达美航空、印度航空在内的多家航空公司29日表示，其机队的软件更新已完成或接近完成。

　　英国《金融时报》援引知情人士的话报道称，大多数飞机可以在下一次飞行前进行简单的软件更新，但约有900架受影响的飞机需要更长时间的硬件更新，并需停飞。

　　空客此次紧急召回源于10月30日的一起飞行事故。当时一架捷蓝航空的A320飞机从墨西哥坎昆飞往美国纽瓦克，途中因飞行控制系统故障而高度骤降，最终在佛罗里达州紧急迫降。

文章来源：中新经纬

（责任编辑：方郅中）