国际经济新闻周报

（2025年10月6日-2025年10月12日）

 本期核心看点

加速关键矿产囤积！五角大楼斥资10亿美元扩大国家战略储备. 1

美联储会议纪要：多数官员支持年内进一步降息 路径分歧显著. 5

特朗普关税施压 德国8月对美出口跌至四年新低. 8

黄金期货价格最高触及4081美元/盎司. 10

台积电9月营收同比增长逾30% 14

日本实际工资连续8个月同比下降. 16

2024年欧盟进口纯电动汽车过半来自中国. 17

全球制造业PMI连续7个月在49%-50%区间. 19

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加速关键矿产囤积！五角大楼斥资10亿美元扩大国家战略储备

美国国防部正寻求采购价值高达10亿美元的关键矿产，作为一场全球范围囤积行动的一部分，这也导致相关公司股价近期大幅波动。

这项由五角大楼下属国防后勤局(DLA)主导的计划，在近月陆续公开的文件中已有所披露，显示出特朗普政府正加快步伐，扩大国家战略储备。

一位前美国国防部官员表示：“美国国防部如今对战略储备的关注度极高。他们显然在扩大采购范围，并在系统性地寻找新的矿石来源，以满足防务产品的需求。”另一位官员补充称，10亿美元的采购规模“明显快于以往任何一轮储备行动”。

对于五角大楼而言，关键矿产是国家安全重点，因为几乎所有武器系统以及雷达、导弹探测系统等高科技设备都离不开这些材料。近期的储备行动标志着特朗普政府强化关键矿产供应链开始加速，其中一些金属此前并未纳入储备清单。

数据显示，美国稀土生产商USA Rare Earth股价今年迄今涨逾180%，MP Materials涨逾400%，Energy Fuels涨近300%。

根据DLA的采购意向，美国国防部计划购买：价值最高达5亿美元的钴、最高达2.45亿美元的锑、最高达1亿美元的钽、以及总计约4500万美元的钪。

一位行业高管指出，这些计划显示美国政府已经意识到这些材料的重要性，并希望支持现有的国内生产能力。他补充称：“对美国政府而言，囤积关键矿产仍处在非常早期的阶段，但关注度正迅速上升。”

DLA目前在美国各地的仓库中储存数十种合金、金属、稀土、矿石及贵金属。截至2023年，其储备资产估值约13亿美元。这些储备材料仅能在总统宣布战争状态或被国防部采购与维持事务副部长认定为国家防务所需时才可动用。

据悉，特朗普政府的大而美法案中包含75亿美元关键矿产资金，其中：20亿美元用于强化国家防务战略储备；50亿美元用于国防部对关键矿产供应链的投资；5亿美元用于建立五角大楼的信贷计划，以刺激相关投资。

9月份，美国锑业公司(USAC)从DLA获得一份为期五年的独家合同，旨在建立足以支撑国家紧急动员的储备量，同时帮助该公司在“波动剧烈”的行业中维持生产。

USAC首席执行官Gary Evans表示，公司从加拿大、墨西哥、澳大利亚、乍得、玻利维亚和秘鲁采购矿石进行加工。DLA计划收购约3000吨锑金属，相当于2024年美国锑总消费量的八分之一。

Argus Media分析师Cristina Belda表示，市场参与者对DLA在多个金属上的采购量感到震惊，许多人认为这些数量在拟定的五年内几乎无法实现，因为在多数情况下，DLA计划收购的吨位超过了美国的年产量和进口量。

此外，DLA还在收集更多有关稀土、钨、铋和铟的信息，以进一步扩充储备。Fastmarkets分析师Solomon Cefai指出，DLA计划收购的铋和铟“规模相当可观”。

文章来源：财联社

02

美联储会议纪要：多数官员支持年内进一步降息 路径分歧显著

北京时间周四凌晨，美联储公布9月议息会议纪要，展现美国年内首次降息背后的复杂考量。

作为背景，美联储上个月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。12名票委中只有开会前刚就任的白宫经济顾问米兰投出反对票，要求降息50个基点。会后公布的经济预测也显示，19名官员中，有刚好超过半数的9人支持年内至少再降息50个基点——相当于10月、12月均降息25个基点。

（9月会议点阵图，来源：FOMC）

最新公布的会议纪要显示，美联储官员们对降息的方向基本没有分歧，但对降息速度的意见差别相当大，甚至对9月启动降息这件事也存在不同的想法。

会议纪要提及：“与会者对当前货币政策立场在多大程度上具有紧缩性，以及未来政策可能的走向表达了不同看法。大多数人认为，在今年剩余时间里进一步放松政策可能是合适的。”

同时由于判断“就业市场的下行风险上升”，同时“通胀上行风险减弱，或者说没有加剧”，大多数与会者支持“将政策利率调整至更加中性的位置”，但部分官员对通胀问题展现了担忧的立场。

会议纪要指出，2%通胀目标的进展“因近期通胀数据上升而陷入停滞”，部分与会者“担心若通胀未能及时回归目标水平，长期通胀预期可能攀升”。因此有少数与会者表示，在9月会议上维持联邦基金利率不变是有其合理性的，或者他们本可以支持这样的决定。

9月的“点阵图”显示，19名官员中有6人预测2025年仅会降息一次或不应该降息。

对于意见纷杂的美联储而言，下一次议息会议将在10月28-29日进行。

除了美国经济前景的迷雾外，美联储也正在面对没有经济数据可以参考的困境。由于国会僵局持续，美国政府从10月1日“关门”至今。美国劳工部和商务部等数据机构已停止运作，既未发布也未收集任何数据。

如果“关门”的状态持续到月底，意见纷杂的美联储官员们将在完全没有通胀、失业率和消费者支出等数据的情况下开会，面面相觑地决定是否要继续降息。

文章来源：财联社

03

特朗普关税施压 德国8月对美出口跌至四年新低

由于美国总统特朗普的关税政策持续冲击着跨大西洋贸易，德国对美国的出口已连续第五个月下滑，降至近四年来的最低水平。

根据德国联邦统计局（Destatis）周四公布的初步数据，尽管美国仍是德国最大的出口目的地，8月德国对美出口环比下降2.5%，至109亿欧元。按同比计算，德国对美出口暴跌20%，凸显出关税政策带来的长期压力。

与之相反的是，德国从美国的进口在8月上升，环比增长3.4%，达到80亿欧元；与2去年同期相比，增长近8%。

今年8月，美国特朗普政府于欧盟达成贸易协议，同意对大多数输美欧盟商品统一征收15%的关税。

该协议涵盖了汽车、制药、半导体和木材等关键领域。一些类别的欧洲商品获得了优惠待遇，包括软木、所有飞机及其零部件、仿制药以及化学前体等关键自然资源。

据欧盟委员会统计，美国和欧盟之间每年贸易额可达1.6万亿欧元。

除了跨大西洋贸易外，尽管出口整体疲软，德国8月的整体贸易余额仍有所改善。

8月德国出口总额为1297亿欧元，环比下降0.5%，同比下降0.7%；进口额为1125亿欧元，环比下降1.3%，但同比增长3.5%。

由此，德国当月的贸易顺差扩大至171.7亿欧元，连续第二个月上升。然而，与去年同期219亿欧元的顺差相比，这一数字仍减少了21.6%。

顺差完全来自欧盟内部贸易。德国对欧盟成员国出口额为725亿欧元，进口额为588亿欧元，形成显著的区内顺差。环比来看，对欧出口下降2.5%，从欧盟进口下降1.9%。

相比之下，德国与非欧盟国家的贸易则呈现逆差。8月德国对非欧盟国家出口571亿欧元，进口537亿欧元。

在非欧盟市场中，英国对德进口显著下滑，德国对英出口环比下降6.5%，至65亿欧元。

文章来源：财联社

04

黄金期货价格最高触及4081美元/盎司

　“黄金周”期间，国际黄金市场迎来一波亮眼行情。

　　10月8日，纽约商品交易所黄金期货价格最高触及4081美元/盎司，伦敦金现同步冲高至4059美元/盎司，较10月1日涨幅超200美元，双双创下历史新高；9日下午，纽约黄金期货小幅回调至4019.2美元/盎司。

　　国内足金饰品价格同步走强。10月9日，周大福、周大生足金首饰价格达1168元/克，较9月30日上涨45元/克；周生生足金首饰价格为1170元/克，较9月30日上涨42元/克。

　　央行最新数据显示，截至9月末，中国官方黄金储备达7406万盎司(约2303.52吨)，较上月增加4万盎司(约1.24吨)，已连续11个月增持黄金。

　　这轮黄金价格的强势上涨，究竟是短期市场情绪推动的阶段性行情，还是长期价值重估的开始？

　　三大动力助推金价飙升

　　本轮金价猛涨，趋势资金、避险需求与供需变化形成“合力”。

　　动力之一是黄金市场供需平衡的“结构性打破”。申万宏源金属研究主管郭中伟在接受中新社国是直通车采访时指出，自2025年4月国际金价突破3500美元/盎司后，海外ETF与金融机构资金快速净流入，速度已超出基本面解释范畴。“黄金每突破历史高点后都会形成上涨惯性，今年4月曾因情绪过热回调，当前市场情绪虽升温但未达极端，短期或仍有上涨动能。”

　　动力之二是货币政策与地缘政治的双重影响，进一步放大了市场避险需求。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对国是直通车表示，美联储降息预期与地缘政治冲突是核心推手：一方面，10月美联储预计进一步降息，2025年四季度降息超两次的概率超90%，低利率环境大幅削弱持有无息资产黄金的机会成本；另一方面，全球化进入存量竞争阶段，乌克兰危机持续发酵，叠加美国政府债务问题引发的信用担忧，推动避险资金持续涌入黄金市场。

　　动力之三是全球央行购金与流动性泛滥，直接打破了黄金市场传统供需逻辑。汇管信息研究院副院长赵庆明分析，全球流动性过剩背景下，各国央行增持黄金的动作改变了市场供需格局。以中国央行为例，连续11个月增持后，9月末黄金储备规模已达7406万盎司；高盛研报更指出，若仅1%的私人美债资金转向黄金，金价便有望攀升至5000美元/盎司。

　　短期波动与长期趋势的平衡

　　尽管金价整体呈上涨态势，但短期回调风险与长期支撑逻辑并存，精准判断趋势成为投资者盈利的关键。

　　“尽管市场看多情绪浓厚，但技术指标已显现超买信号。”王红英提醒，当前金价偏离200日均线超20%，多头浮盈兑现与技术性抛售压力逐步增大，短期回调概率明显上升。郭中伟通过策略模型判断，若情绪过热后出现回调，金价或在3600-3700美元区间获得基本面支撑，这一位置基于长期去全球化与利率逻辑，或成为投资者重新买入的时机。

　　从中长期来看，黄金的“硬通货”价值仍是重要支撑。王红英认为，在全球债务水平攀升、地缘政治冲突持续的背景下，黄金作为抗通胀与地缘风险“压舱物”的功能不可替代。

　　赵庆明也表示，黄金在流动性泛滥与资产配置需求激增的环境下，仍是主流投资品。高盛研报更预测，若美联储信誉遭受重大打击，金价可能飙升至5000美元/盎司。

　　需警惕的是，地缘政治风险演变、美国经济数据变化可能成为利空因素。王红英强调，若降息背景下美国就业、GDP等数据表现良好且通胀可控，黄金的上升动能可能衰退，理论上黄金期货价格或回调至3800-3900美元/盎司区间。

　　理性投资需握“三把钥匙”

　　面对这波黄金行情，专家建议投资者掌握“控杠杆、配组合、看指标”三大关键，在风险可控的前提下把握机遇。

　　第一把钥匙：严控杠杆风险。赵庆明指出，黄金期货、期权等杠杆工具虽能放大收益，但风险也同步翻倍，一旦金价波动超出预期，本金可能瞬间归零。专业投资者需建立严格的风控机制，普通投资者则应避开高杠杆诱惑，优先选择实物黄金或黄金ETF等无杠杆、低风险品种，避免因短期波动导致大量本金损失。

　　第二把钥匙：构建多元组合。“不把鸡蛋放在同一个篮子里”是稳健投资的核心。赵庆明建议，若投资组合以黄金为主，可适当减少有色金属配置比例；同时覆盖股票、债券、大宗商品等多类别资产，币种上兼顾美元、欧元、人民币，通过资产对冲降低整体风险。

　　王红英补充，投资者还需关注GDP、CPI等宏观经济指标，结合黄金供需平衡表，从基本面出发制定投资策略。

　　第三把钥匙：善用技术指标。王红英表示，KDG、RSI等超买超卖指标可辅助判断市场强度，例如近期黄金市场出现的短期技术性超卖，正是部分投资人认为四季度金价可能下探3800-3900美元支撑位的重要依据。

　　郭中伟也提醒，当前需重点观察市场关注热度、成交量、价格上涨斜率等情绪指标，若出现极端乐观信号，需警惕金价调整风险。

文章来源：国是直通车

05

台积电9月营收同比增长逾30%

全球最大的芯片代工企业台积电（TSMC）周四（10月9日）公布，其9月销售额3309.8亿元新台币，同比增长31.4%。

今年以来公司累计销售额2.76万亿元台币，同比增长36.4%。

此外，据计算，第三季度（7-9月）营收为9899.2亿元新台币（约合324.7亿美元），而去年同期为新台币7596.9亿元，同比增长30%，超出市场预期，这得益于该公司产品需求因市场对人工智能应用的兴趣激增而大幅增长。

最新的季度业绩数据轻松超过了分析师预估的9732.6亿元新台币，且符合台积电7月份上一次财报电话会议中所公布的318亿至330亿美元的预期区间。而台积电给出的预期仅以美元形式呈现。

台积电将于本月16日公布其整个第三季度的正式财务报告，其中包括对本季度及全年业绩的最新展望。

该公司作为人工智能技术进步的直接受益者，其主要客户包括英伟达和苹果。人工智能技术的发展大大抵消了因疫情而对用于消费电子设备（如平板电脑）的芯片需求的下降。

台积电在中国台北上市的股票今年迄今已上涨34%，在美股上市的股票今年迄今上涨了54.2%。巴克莱最新将台积电目标价从325美元上调至330美元，截至目前，其最新交易价为每股304.52美元。

文章来源：财联社

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日本实际工资连续8个月同比下降

日本厚生劳动省8日公布的初步统计结果显示，由于工资涨幅不及物价涨幅，8月日本实际工资收入同比下降1.4%，连续8个月同比下降。

　　统计结果显示，8月日本劳动者人均名义现金工资约为30.05万日元，同比增加1.5%，扣除物价及房租上涨因素后，当月日本实际工资收入同比下降1.4%。

　　虽然日本名义工资目前呈现增长势头，但与物价上涨幅度相比力度不足，工资涨幅远不及物价涨幅。日本总务省公布的数据显示，今年8月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数(CPI)同比上升2.7%。

　　厚生劳动省此前公布的统计数据显示，由于通胀持续，截至2024年日本实际工资水平连续3年下降。

　　日本媒体和专家分析指出，高市早苗当选自民党总裁后，市场普遍预期其可能在出任日本首相后实施更加积极的财政政策。近期，日元对美元和欧元等主要货币显著走软，日元贬值有可能进一步助推进口物价上涨，令实现实际工资上涨的目标难度加大。

文章来源：中国新闻网

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2024年欧盟进口纯电动汽车过半来自中国

欧盟统计局6日公布的数据显示，2024年欧盟纯电动汽车进口总值152亿欧元，过半进口纯电动汽车来自中国。

　　数据显示，2024年欧盟进口汽车中，16%是纯电动汽车，6%是插电式混合动力汽车，21%是非插电式混合动力汽车，总计占比43%，进口总值424亿欧元。

　　具体而言，2024年欧盟纯电动汽车进口总值152亿欧元，其中55%从中国进口，16%从韩国进口，9%从日本进口，9%从美国进口，7%从英国进口，4%从其他国家和地区进口。

　　与此同时，2024年欧盟出口汽车中，12%是纯电动汽车，5%是插电式混合动力汽车，11%是非插电式混合动力汽车，总计占比28%，出口总值573亿欧元。

　　具体而言，2024年欧盟纯电动汽车出口总值263亿欧元，其中31%出口英国，23%出口美国，11%出口挪威，7%出口土耳其，5%出口瑞士，23%出口其他国家和地区。

　　数据还显示，2024年欧盟汽车总产量为1210万辆，其中纯电动汽车占比13%，插电式混合动力汽车占比6%，非插电式混合动力汽车占比13%，总计占比32%，总产量为390万辆。

　　2024年欧盟汽车总产值为3220亿欧元，其中纯电动汽车总产值570亿欧元，插电式混合动力汽车总产值290亿欧元，非插电式混合动力汽车总产值360亿欧元，总计1220亿欧元，在欧盟汽车总产值中占比38%。

文章来源：中国新闻网

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全球制造业PMI连续7个月在49%-50%区间

据中国物流与采购联合会网站6日消息， 2025年9月份全球制造业PMI为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续7个月在49%-50%的区间内。三季度，全球制造业PMI均值为49.6%，较二季度上升0.3个百分点。

　　分区域看，亚洲制造业PMI与上月持平，连续5个月运行在50%以上；非洲制造业PMI较上月有所上升，连续3个月运行在50%以上；欧洲制造业PMI较上月有所下降，在50%以下；美洲制造业PMI较上月微幅上升，在50%以下。

　　中国物流与采购联合会分析称，综合指数变化，全球制造业PMI仍在50%以下，但保持在一定区间内，波动不大，表明全球经济恢复态势相对平稳，三季度全球经济恢复力度较二季度有所提升。分区域看，亚洲制造业继续保持稳定扩张；非洲制造业扩张力度较上月有所提升；美洲和欧洲制造业恢复力度相对较弱，其中欧洲制造业恢复力度弱于上月，美洲制造业恢复力度与上月变化不大。

　　中国物流与采购联合会进一步指出，基于当前经济恢复态势相对稳定的考虑，经济合作与发展组织中期经济展望报告将2025年全球经济增长预期由6月预测的2.9%上调至3.2%，同时维持对2026年全球经济增长2.9%的预测不变。意味着经济合作与发展组织对今年经济增长预期有所提升，但仍未改变对全球经济增速持续放缓的长期判断。

　　在贸易摩擦和地缘政治冲突的持续扰动下，全球市场需求增长偏弱的情况没有改变，全球经济恢复虽在一定区间保持稳定，但很难出现明显上升。在此背景下，追求科技创新驱动和增强供应链韧性成为世界各国推动经济稳定恢复的重要抓手。同时，加强区域经济合作对经济稳定恢复的重要性也不容忽视，亚洲和非洲制造业稳定扩张的背后，区域贸易合作发挥了重要的作用。

　　美洲制造业弱势恢复，PMI微幅上升

　　2025年9月份，美洲制造业PMI为48.9%，较上月上升0.1个百分点，显示美洲制造业保持在收缩区间，和上月相比，波动幅度不大。三季度，美洲制造业PMI均值为48.6%，较二季度微幅上升0.1个百分点。数据变化显示，三季度美洲制造业基本延续二季度弱势恢复趋势。主要国家数据显示，9月，美国制造业PMI较上月有所上升，但仍在50%以下；加拿大、巴西和墨西哥制造业PMI较上月有不同程度下降，均在50%以下；哥伦比亚制造业PMI高于50%，较上月有所下降。

　　ISM报告显示，2025年9月，美国制造业PMI为49.1%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月环比上升，连续7个月低于50%。分项指数显示，新订单指数降至50%以下；生产指数升至50%以上；从业人员指数较上月上升，但仍在45%左右的较低水平；购进价格指数仍在61%以上的高位，连续8个月高于60%。

　　综合指数变化，美国制造业恢复力度较上月有所上升，但需求侧仍不稳定，新增需求降至收缩区间，生产有所扩张，企业用工仍显低迷，原材料价格持续高位。美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国8月CPI环比上涨0.4%，推动美国年化通胀率较7月上升0.2个百分点升至2.9%。同时，美国8月份失业率升至4.3%，创近4年来新高。美联储将面对推动经济恢复和抑制通胀的两难抉择，货币政策宽松节奏和幅度均存在不确定性。美国政府停摆也为美国经济恢复带来了短期的不确定性，非农就业等关键数据无法按时公布，为美国政府政策决策增加了难度。

　　欧洲制造业恢复力度有所减弱，PMI较上月下降

　　2025年9月份，欧洲制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，结束连续8个月环比上升走势。三季度，欧洲制造业PMI均值为49.3%，较二季度上升0.7个百分点。从主要国家来看，9月，德国、英国、法国和意大利制造业PMI较上月均有不同程度下降，且指数均在50%以下；西班牙和希腊制造业PMI较上月有不同程度下降，指数均在50%以上。

　　综合指数变化，三季度欧洲制造业整体恢复力度要好于二季度，但9月欧洲制造业恢复力度较上月有所减弱。欧洲主要国家制造业仍处于收缩区间。欧洲经济恢复的稳定性仍有待提升。欧盟统计局最新数据显示，欧元区9月通胀率按年率计算为2.2%，高于8月的2.0%，但仍在可承受范围内。欧洲央行将继续维持当前三大关键利率水平的概率较大。在货币政策保持现状的情况下，培育有效需求增长动力，提升整体市场竞争力是欧洲增强经济恢复韧性的重要抓手。近期，欧洲28家大型跨国企业发表联合声明，呼吁欧盟出台改革措施以增强欧洲的竞争力。

　　非洲制造业增速较上月加快，PMI有所上升

　　2025年9月份，非洲制造业PMI为51.4%，较上月上升0.6个百分点，连续3个月运行在50%以上。三季度，非洲制造业PMI均值为51.1%，较二季度上升1.8个百分点。从主要国家来看，9月，尼日利亚制造业PMI较上月下降，仍在53%以上的较高水平；南非制造业PMI较上月明显上升，升至52%以上。

　　综合数据变化，非洲制造业增速较上月有所加快，三季度保持在扩张区间，整体增速要明显好于二季度。得益于人口红利、自然资源禀赋和城镇化发展潜力，非洲经济具备持续较快增长的基础。同时，非洲大陆自由贸易区的持续推进，也为非洲经济稳定恢复提供助力。但也要看到，对外依存度高和产品初级化也导致非洲经济容易受到外部冲击影响。为此，非洲各国通过加强区域一体化合作来抵御外部冲击影响，并努力拓展制造业产品门类和提升产品附加值。

　　亚洲制造业保持平稳扩张态势，PMI与上月持平

　　2025年9月份，亚洲制造业PMI为50.9%，与上月持平，连续5个月在50%以上。三季度，亚洲制造业PMI均值为50.8%，较二季度上升0.4个百分点。从主要国家来看，9月份，中国制造业PMI连续2个月环比上升，升幅较上月有所扩大；印度制造业PMI较上月下降，仍在57%以上；东盟国家中，泰国和缅甸制造业PMI较上月上升明显，指数在53%以上，越南、印度尼西亚和新加坡制造业PMI略高于50%，菲律宾和马来西亚制造业PMI在50%以下；日本和韩国制造业PMI较上月一降一升，分别在50%以下和50%以上。

　　综合来看，三季度亚洲经济保持平稳扩张态势，且增长力度要好于二季度，亚洲经济恢复韧性要强于欧洲、美洲和非洲。一方面，亚洲主要国家对恢复经济的政策支持较为坚决；另一方面，《区域全面经济伙伴关系协定》在促进亚洲区域贸易合作深化方面发挥了重要作用。据国际货币基金组织测算，到2030年，RCEP区域有望贡献全球约32.7%的经济增长。基于亚洲经济的稳定恢复，亚开行最新报告将2025年亚洲经济增速预期由7月的4.7%上修至4.8%。

文章来源：中新经纬

（责任编辑：方郅中）