国际经济新闻周报

（2025年10月13日-2025年10月19日）

 本期核心看点

美联储“褐皮书”：关税提高、需求疲软致美国形势充满挑战. 1

特朗普关税压力下 全球第四大车企宣布将在美投资130亿美元. 4

加速关键矿产囤积！五角大楼斥资10亿美元扩大国家战略储备. 7

2025经济诺奖聚焦创新何以推动经济增长 得主当场批评特朗普关税  10

IMF最新经济展望：关税冲击正进一步削弱本已黯淡的增长前景. 15

三星Q3重夺全球存储芯片市场霸主之位 季度销售额达近200亿美元  19

全球电动汽车销量9月创新高 中国市场需求极其强劲. 21

周三金价突破每盎司4220美元，刷新历史新高. 23

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美联储“褐皮书”：关税提高、需求疲软致美国形势充满挑战

当地时间10月15日，美联储发布全国经济形势调查报告显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大，三个地区报告经济活动小幅至温和增长，五个地区报告经济活动没有变化，四个地区报告经济活动略有放缓。

　　报告显示，近几周，美国总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。报告称，报告期内，国际旅客对休闲和酒店服务的需求进一步下滑，而国内消费者需求基本持平。

　　报告指出，面对物价上涨和经济不确定性加剧的情况，中低收入家庭持续寻求折扣和促销活动。

　　根据美国“联邦储备法”，美国全国划分为12个联邦储备区，每区设立一家联邦储备银行。该报告根据12家联邦储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。

　　报告指出，关税提高和整体需求疲软导致形势充满挑战。12个报告地区的农业、能源和运输活动普遍下降。未来经济增长前景因地区和行业而异。

　　此外，少数地区报告称市场情绪有所改善，部分受访者预期未来6至12个月需求将回升，但多数仍预计不确定性加剧将拖累经济活动。有地区报告特别指出了政府长期停摆给经济增长带来的下行风险。

　　报告显示，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷。报告期内，价格进一步上涨。

　　报告还显示，由于进口成本上升以及保险、医疗保健和技术解决方案等服务成本上升，投入成本增长速度加快。许多地区都报告了关税导致的投入成本上涨。

文章来源：财联社

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特朗普关税压力下 全球第四大车企宣布将在美投资130亿美元

全球第四大车企Stellantis周二宣布未来四年将在美国投资130亿美元，称此举将为市场带来五款新车型，为美国中西部地区的工厂新增5000个就业岗位，并将美国本土产量提高50%。

Stellantis于 2021由标致雪铁龙集团（PSA）与菲亚特克莱斯勒汽车公司（FCA）合并而成，旗下品牌包括菲亚特、标致、雪铁龙、Jeep、克莱斯勒等。

该计划包含一些之前披露的投资，目前尚不清楚这些投资和就业岗位中有多少是新的，有多少是此前就已宣布的。

这笔投资可能有助于Stellantis缓解美国总统特朗普关税行动的影响。该汽车制造商此前表示，特朗普关税今年将使其损失约17亿美元。

白宫的关税措施导致从墨西哥、加拿大和欧洲等地区（Stellantis在这些地区运营着一些工厂）进口的汽车成本增加。

“关税正变得越来越清晰。我们相信，关税将只是我们业务方程式中的另一个变量，我们需要做好准备来应对，而且我们也会做好准备，”Stellantis首席执行官Antonio Filosa在接受媒体采访时表示。

Filosa还表示，这是该公司历史上规模最大的一笔投资。

在上述投资宣布之际，Stellantis正努力在其最重要的市场之一（美国）重振销售势头。该车企在美国的销量曾在2018年达到顶峰，年销量超过220万辆，然而，此后大幅下滑，因该车企及其前首席执行官Carlos Tavares注重利润而非销量。

Stellantis 在美国的业务包括遍布14个州的34家制造工厂、零部件配送中心和研发中心。据该公司称，这些工厂雇佣了超过48000名员工。

这笔投资将为密歇根州、伊利诺伊州、俄亥俄州和印第安纳州的工厂注入新资本。其中一些工厂计划生产新车型，而其它工厂将扩大现有车型的生产。

受上述消息影响，周二盘后交易中，Stellantis在美国上市的股票上涨约5%。该公司股价今年迄今已下跌逾22%。

自美国总统特朗普上台以来，其高举关税大棒，旨在通过征收高额关税来为美国创造更多制造业就业岗位，尤其是在汽车行业。

此前，通用汽车也采取了类似举措。今年早些时候，通用汽车承诺投资40亿美元扩大其在美国的生产能力。

文章来源：财联社

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加速关键矿产囤积！五角大楼斥资10亿美元扩大国家战略储备

美国国防部正寻求采购价值高达10亿美元的关键矿产，作为一场全球范围囤积行动的一部分，这也导致相关公司股价近期大幅波动。

这项由五角大楼下属国防后勤局(DLA)主导的计划，在近月陆续公开的文件中已有所披露，显示出特朗普政府正加快步伐，扩大国家战略储备。

一位前美国国防部官员表示：“美国国防部如今对战略储备的关注度极高。他们显然在扩大采购范围，并在系统性地寻找新的矿石来源，以满足防务产品的需求。”另一位官员补充称，10亿美元的采购规模“明显快于以往任何一轮储备行动”。

对于五角大楼而言，关键矿产是国家安全重点，因为几乎所有武器系统以及雷达、导弹探测系统等高科技设备都离不开这些材料。近期的储备行动标志着特朗普政府强化关键矿产供应链开始加速，其中一些金属此前并未纳入储备清单。

数据显示，美国稀土生产商USA Rare Earth股价今年迄今涨逾180%，MP Materials涨逾400%，Energy Fuels涨近300%。

根据DLA的采购意向，美国国防部计划购买：价值最高达5亿美元的钴、最高达2.45亿美元的锑、最高达1亿美元的钽、以及总计约4500万美元的钪。

一位行业高管指出，这些计划显示美国政府已经意识到这些材料的重要性，并希望支持现有的国内生产能力。他补充称：“对美国政府而言，囤积关键矿产仍处在非常早期的阶段，但关注度正迅速上升。”

DLA目前在美国各地的仓库中储存数十种合金、金属、稀土、矿石及贵金属。截至2023年，其储备资产估值约13亿美元。这些储备材料仅能在总统宣布战争状态或被国防部采购与维持事务副部长认定为国家防务所需时才可动用。

据悉，特朗普政府的大而美法案中包含75亿美元关键矿产资金，其中：20亿美元用于强化国家防务战略储备；50亿美元用于国防部对关键矿产供应链的投资；5亿美元用于建立五角大楼的信贷计划，以刺激相关投资。

9月份，美国锑业公司(USAC)从DLA获得一份为期五年的独家合同，旨在建立足以支撑国家紧急动员的储备量，同时帮助该公司在“波动剧烈”的行业中维持生产。

USAC首席执行官Gary Evans表示，公司从加拿大、墨西哥、澳大利亚、乍得、玻利维亚和秘鲁采购矿石进行加工。DLA计划收购约3000吨锑金属，相当于2024年美国锑总消费量的八分之一。

Argus Media分析师Cristina Belda表示，市场参与者对DLA在多个金属上的采购量感到震惊，许多人认为这些数量在拟定的五年内几乎无法实现，因为在多数情况下，DLA计划收购的吨位超过了美国的年产量和进口量。

此外，DLA还在收集更多有关稀土、钨、铋和铟的信息，以进一步扩充储备。Fastmarkets分析师Solomon Cefai指出，DLA计划收购的铋和铟“规模相当可观”。

文章来源：财联社

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2025经济诺奖聚焦创新何以推动经济增长 得主当场批评特朗普关税

瑞典皇家科学院周一宣布，乔尔·莫基尔、菲利普·阿吉翁和彼得·豪伊特因其关于创新与“创造性破坏”力量如何推动经济持续增长的研究成果，荣获2025年诺贝尔经济学奖。

现年79岁的莫基尔现任美国西北大学教授，他将独享1100万瑞典克朗奖金的一半。69岁的阿吉翁在巴黎的法兰西公学院、欧洲工商管理学院以及英国的伦敦政治经济学院担任教职。79岁的豪伊特供职于美国布朗大学。

经济何以持续增长？

诺贝尔奖官方在颁奖词中写道：“2025年经济学奖得主们向我们揭示：经济持续增长并非理所当然。在人类历史长河中，经济停滞而非增长才是常态。他们的研究表明，我们必须警惕并抵制那些威胁持续增长的因素…若不能应对这些威胁，曾带给我们持续增长的‘创造性破坏’机制或将停摆——届时我们将不得不重新适应经济停滞。”

经济史学家莫基尔因其研究工业革命及后续时期创新如何推动经济持续增长而获奖，使诺贝尔经济学奖连续第四年带有显著的经济史学元素。

莫基尔指出，要推动经济不断增长，持续不断的“有用知识”流动是必要条件。若创新要以自我生成的方式持续发生，人们不仅要知道“某物可行”，还必须理解“它为何可行”。这也是为什么工业革命前的新发现难以被进一步发展。

着眼于技术变革的影响，莫基尔指出，实现持续增长需要满足三个前提条件：第一，科学与技术的共同演进——人们必须理解事物为何能够运作；第二，机械技能的普及与提升；第三，社会必须对潜在的颠覆性变革保持开放态度。

随后在1992年发表的一篇论文中，阿吉翁和豪伊特为所谓的”创造性破坏”构建了一个数学模型：当更新更好的产品进入市场时，销售旧产品的企业就会遭受损失。这种创新代表着新事物的诞生，因此具有创造性。但同时它也具有破坏性，因为技术过时的公司会被市场淘汰。

该模型对经济政策制定具有直接指导意义，可用于校准研发补贴政策，并优化针对技术变革中失业劳动者的社会保障体系。

阿吉翁和豪伊特还曾合著《内生增长理论》（Endogenous Growth Theory）一书。

对于这些获奖研究的意义，斯坦福大学以人为本人工智能（HAI）研究院数字经济研究顾问刘弘捷博士评论称：“这些获奖者的研究，揭示了创新成为增长的内生力量——经济增长不再被视为外生奇迹，而是制度、竞争与知识累积的系统结果。同时制度决定创新生态，竞争、教育、科研投入与产权保护共同塑造创新持续性。从工业革命到AI时代，技术变革的关键在于‘让创新自我再生产’。”

新科诺奖得主批评特朗普关税

作为3名获奖得主中唯一常驻欧洲的学者，阿吉翁在周一的记者会上也被问及美国关税政策对经济增长的威胁。

他直言“不喜欢美国的保护主义浪潮，不利于世界经济增长和创新”，同时也在发布会上强调“开放是增长的驱动力。任何阻碍开放的因素都会成为增长的绊脚石。因此我看到当前正在积聚的乌云，正在推动贸易壁垒和封闭政策。”

他还强调，需要在经济增长与环境保护之间取得平衡，并促进人工智能领域的竞争。他警告称，若缺乏审慎监管，“超级明星”企业可能会垄断该领域，阻碍未来竞争者的进入。

文章来源：财联社

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IMF最新经济展望：关税冲击正进一步削弱本已黯淡的增长前景

国际货币基金组织周二发布了10月版的《世界经济展望》。虽然该组织将今年的经济增长预期较7月预测进一步上调至3.2%，但同时强调美国全面加征关税和贸易保护主义正在拖累本已黯淡的增长前景。

据央视新闻报道，IMF最新预计2025年世界经济将增长3.2%，较今年7月预测值上调0.2个百分点；2026年将增长3.1%，与7月预测值持平。IMF预测美国经济增速今年将放缓至2%，明年维持在2.1%；欧元区经济增长预计今年将升至1.2%，明年为1.1%。

然而近两个季度接连上调的2025年预期，相较于2024年的全球经济增长3.3%终究是黯淡些许。

IMF指出，上调预测主要源于暂时性的缓解因素：为了应对高额关税的预期，企业和家庭集中采购商品带来的期活动激增，以及美元走弱对全球贸易的支撑。报告称，展望未来，无论短期还是长期，经济前景都呈现“黯淡态势”。

IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙在周二的发布会上表示：“虽然情况没有我们担心的那么糟，但仍比一年前预期更差，也低于应有水平。我们仍然认为（经济增长的）风险倾向于下行。”

在同时发布的博文中，古兰沙也强调现在远远没到定论特朗普关税如何影响全球经济的节点。

他指出，美国实际关税率居高不下，贸易紧张局势持续发酵，持久贸易协定尚难确保。历史经验表明，全面影响可能需要很长时间才会显现。目前关税压力似乎主要由美国进口商承担，但随着部分企业已开始转嫁成本，最终仍可能由美国消费者买单。

古兰沙强调，尽管存在人工智能投资的激增、美联储降息等多种抵消因素，关税冲击仍在进一步削弱本已黯淡的增长前景。美国经济增长弱于IMF去年的预测，通胀则更高——这正是负面供给冲击的典型特征。

此外，对于特朗普政府的移民政策，IMF表示此举可能导致美国GDP降低0.3%-0.7%，受影响最严重行业的通胀率可能飙升。

与上周IMF总裁格奥尔基耶娃警告“AI泡沫”如出一辙，最新报告也提及美股等市场“估值过高”。报告还指出，如果股价下跌，考虑到数据中心和人工智能投资近期对投资增长的重要贡献，整体投资的下降幅度可能相当剧烈。

古兰沙指出，若人工智能的价值超出投资者当前预期，美国经济增长可能超乎预料，火热的经济或会重新推高通胀。但他同时也警告称，若这项技术令人失望，大规模投资撤退与股价下跌可能导致严重的经济衰退，而“人工智能繁荣可能出现的崩盘，其严重程度或可与2000-01年的互联网泡沫破裂相提并论。”

IMF也在报告中给出一些颇具指向性的建议，例如政策制定者亟需通过可信、透明且可持续的政策来恢复市场信心，财政缓冲空间需重新构建，以及中央银行独立性必须得到维护等。

文章来源：财联社

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三星Q3重夺全球存储芯片市场霸主之位 季度销售额达近200亿美元

周二公布的数据显示，三星电子第三季度从SK海力士手中重新夺回了全球存储芯片市场霸主之位。

根据行业追踪机构Counterpoint Research编制的数据，三星电子包括动态随机存取存储器（DRAM）和NAND闪存在内的存储芯片的总销售额在7月至9月期间达到194亿美元，较上一季度增长25%。

SK海力士第三季度的销售额为175亿美元，较上年同期增长13%。

Counterpoint Research将三星电子第三季度的强劲业绩归功于市场对DRAM和NAND闪存的需求强劲。

该机构还预测，凭借新一代高带宽存储（HBM）芯片（HBM是一种基于3D堆栈工艺的高性能DRAM），三星电子明年有望实现全面复苏。

Counterpoint Research还表示，三星电子第四季度可能会保持在全球存储芯片市场的霸主之位。

“三星电子上半年因HBM业务表现不佳而面临诸多挑战，但在积极采取措施提升产品质量后重夺第一。” Counterpoint研究员Choi Jeong-ku表示。

三星的第五代12层HBM3E近期通过英伟达的资格测试。这也使得三星成为继SK海力士和美光科技之后，第三家获得英伟达HBM3E认证的供应商。

周二早些时候，三星电子发布了第三季度初步业绩，显示受益于芯片业务复苏，当季公司营业利润强劲反弹。

根据初步业绩，三星电子第三季度营业利润同比增长32%，达到12.1万亿韩元（约85亿美元），创下三年多来最高的季度利润，远高于LSEG SmartEstimate预计的10.1万亿韩元。第三季度销售额同比增长8.7%，至86万亿韩元，为单季销售额首次突破80万亿韩元。

文章来源：财联社

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全球电动汽车销量9月创新高 中国市场需求极其强劲

美东时间周三，英国市场研究公司Rho Motion表示，受中国市场强劲需求和美国税收抵免热潮的推动，9月份全球电动汽车的销量同比增长26%，达到创纪录的210万辆。

Rho Motion的电动车销量统计数据主要包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车。

中美电动汽车销量大增

Rho Motion数据经理Charles Lester表示，中国仍然是全球最大的电动车销售市场，同时北美市场也创下销售纪录，因美国买家在电动车补贴激励措施9月底到期前采取行动。

具体分地区来看，中国的电动汽车销量9月上升至约130万辆。欧洲销量跃升36%，至42.75万辆，北美销量攀升66%至约21.5万辆。全球其他地区的销量跃升48%，至15.36万辆。

9月份通常是中国购车最繁忙的月份。而今年，由于部分地区开始逐步暂停或调整以旧换新补贴，不少消费者希望在补贴暂停之前抓紧利用补贴机会，9月份的电动汽车销量增长尤其猛烈。

类似的情况也发生在美国。根据特朗普政府的政策，从9月30日起，针对新电动汽车的7500美元联邦税收抵免和二手电动汽车的4000美元税收抵免将被取消。

Rho Motion表示，由于美国消费者争相赶在补贴失效前申请补贴，美国电动车需求出现激增，但预计第四季度需求将大幅下降，“因消费者和企业都无法获得支撑电动汽车购买的联邦激励措施”。

“随着联邦政府刺激措施的取消，美国需求预计将在今年最后一个季度大幅下滑，” Lester表示。

在德国的激励措施和英国的强劲需求的推动下，欧洲的电动车销量也创下新高。此外，特斯拉在欧洲推出的低成本Model Y预计将在未来几个月进一步加剧竞争。

他补充称，通用汽车和现代汽车等一些汽车制造商正试图通过提供折扣或动用经销商库存来减轻冲击，但整体产量正在缩减。

文章来源：财联社

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周三金价突破每盎司4220美元，刷新历史新高

国际黄金市场继续展现强劲的基本面，周三金价突破每盎司4220美元，刷新历史新高。

金价在一个月内暴涨每盎司200美元的速度已经引发了市场的大幅警惕。美国银行策略师Paul Ciana表示，这可能预示着近期金价将走弱。自1983年以来，每当金价连续七周上涨，之后的一个月内就会下跌。

然而，部分分析师却对金价表现仍持乐观态度。资管公司Tanglewood Total创始人、总裁兼首席投资官John Merrill认为，展望未来，目前没有任何理由获利了结。

他称黄金目前约占其投资组合总额的12%，较10%的目标配置比例超配。但他表示将继续持有黄金，因为现在没有其他资产可以替代黄金，全球主权债务上升是当前推动黄金需求的最大因素。

Merrill还指出，他从未将黄金视为通胀对冲工具，因为它在这方面的历史表现一直很糟糕，但它确实是一种灾难对冲工具。现在，它已经超越了灾难对冲工具的功能，成为了货币对冲工具。

走势分析

摩根大通分析师表示，如果外国投资者将持有的美国资产的半数用于购买黄金，那么黄金价格就可能达到每盎司6000美元。

这与美国政府持续不明确的政策前景有着极大的关联。美银分析师Michael Widmer指出，近期存在回调风险，但预计2026年金价将进一步上涨，金价和银价将分别升至每盎司5000美元和每盎司65美元。

此外分析师还强调，贵金属价格的下跌将有序进行，而不会出现一夜间的大幅回调。麦格里银行补充称，今年同样强势上涨的铂族金属价格将回落，但被视为买入机会，美元的持续疲软将帮助铂族金属在明年第一季度创下新高。

今年以来，白银和铂金期货价格分别上涨超80%和超85%，另一种铂族金属钯金的期货价格则上涨了75%，黄金价格上涨超60%。

尽管如此，相较于历史上的贵金属牛市，当前的市场仍存在进一步上涨的空间。2008年美国股市崩盘后，黄金和铂金价格在2008年至2011年间分别上涨了约160%和130%，而白银价格则上涨了400%以上。

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）