国际经济新闻周报

（2025年9月1日-2025年9月7日）

 本期核心看点

 

美国8月非农仅录得2.2万人 交易员加大美联储降息押注. 2

特朗普签署行政命令 正式实施美日贸易协议. 4

美联储褐皮书揭示多重经济隐忧. 8

央行连续10个月增持黄金. 11

日本邮储银行将于2026财年推出数字日元. 13

欧元区8月通胀小幅反弹，欧洲央行短期内料维持利率不变. 15

欧佩克+组织宣布，自10月起每日增产13.7万桶. 18

2040年核电产量将翻倍. 20

 

 

 

01

美国8月非农仅录得2.2万人 交易员加大美联储降息押注

美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。

具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。 

数据公布后，美元指数短线下挫约40点，现货黄金短线走高近25美元，向上触及3580美元/盎司，创下纪录新高。

值得注意的是，6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。

此外，美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，为2021年10月以来新高。

经济学家将就业增长放缓归咎于两点：一是特朗普政府全面加征进口关税，企业成本陡升，抑制招聘意愿；二是移民执法收紧，直接缩减劳动供给。

特朗普加征关税，使美国平均关税水平升至自1934年以来的最高点，引发了通胀担忧，并迫使美联储暂停降息周期。虽然多数关税现已落地，贸易政策的不确定性有所缓解，但美国上诉法院最新裁定，其中许多关税违法，使得企业依然处于观望状态。

尽管招聘步伐放缓，但平均时薪环比上涨0.3%，符合市场预期；同比上涨3.7%，略低于市场预测的3.8%。

从行业角度来看，医疗保健行业再次引领就业增长，创造了3.1万个新工作岗位，社会救助部门增加了1.6万个工作岗位。

然而，联邦政府就业成为拖累因素，8月份减少1.5万人，自1月份达到峰值以来已减少9.7万人。批发贸易就业人数继续呈下降趋势，减少1.2万人。

过去数月，劳动力市场降温的信号已频频闪现。7月新增就业大幅低于预期，且历史数据遭空前下修，直接导致特朗普罢免了劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗。目前特朗普已提名他的忠实拥护者——保守派智库传统基金会的经济学家E.J.安东尼担任这一职务，但该提名仍需参议院确认。

本周公布的其他劳动力市场数据进一步确认了降温趋势：私营部门招聘大幅放缓；初请失业金人数升至近三个月高位；裁员公告增加；更为关键的是，四年来首次出现求职人数超过职位空缺数。

经济学家警告称，这种“低招聘、低裁员”的僵持状态令劳动力流动几近停滞，一旦遭遇外部冲击，失业率恐迅速飙升。

市场普遍预计，美联储将在9月17日的政策会议上宣布降息25个基点。美联储主席鲍威尔及其同僚近来不断强调对就业放缓的担忧，尽管裁员水平仍相对稳定。同时，政策制定者亦担心特朗普的关税政策可能重新推高通胀，最新数据表明物价正呈现缓慢而持续的上升。

耶鲁大学预算实验室经济学主任Ernie Tedeschi评论称，当前处于一个低流动性的劳动力市场，既没有大量招聘，也没有大规模裁员。就业增长主要取决于新成立企业的净增长，但这部分数据是通过建模推算得出的，而不是调查结果，因此最容易出现修订。

 

文章来源：财联社

02

特朗普签署行政命令 正式实施美日贸易协议

当地时间周四（4日），白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协定，对大部分日本输美产品征收最高15%的关税，包含汽车及零部件。

据悉，该行政令将明确关税调整措施，确保此前已征收较高关税的日本进口产品不会被双重征税，而此前税率低于15%的商品将调整至新税率。此外，白宫表示，日本正致力于加快落实将美国大米采购量增加75%的计划。

行政命令中写道：“根据该协议，美国将对几乎所有进入美国的日本进口产品征收15%的基准关税，同时对汽车和汽车零部件、航空航天产品、仿制药以及美国无法自然获得或生产的自然资源实施单独的行业特定待遇。”

与此同时，白宫指出，日本将为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车和工业品生产商提供关键领域市场准入的突破性开放。具体而言，日本政府正致力于加快实施“最低准入”大米计划，将美国大米采购量增加75%，并购买包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇以及其他美国产品在内的美国农产品，总额达每年80亿美元。

此外，声明称，日本政府还致力于允许在日本销售美国制造并获得美国安全认证的乘用车，且无需额外测试。此外，日本将购买美国制造的商用飞机以及美国国防设备。

“至关重要的是，与美国历史上任何其他协议不同，日本政府同意向美国投资5500亿美元。这些投资——由美国政府选定，将创造数十万个美国就业岗位，扩大国内制造业，并确保美国世世代代的繁荣。”白宫补充道。

值得注意的是，上述协议早已于7月达成，但美日双方在具体条款上的谈判一直持续至今。日本政府数周来一直在推动该协定的最终确定，而上述行政命令是在日本首席谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）与特朗普贸易团队进行第10轮谈判几小时后发布的。

这一行政令的签署减少了庞大的日本汽车行业的不确定性，而作为日本经济的支柱，汽车一直是谈判中的关键议题之一。根据上述声明，对日本汽车的低关税将在命令公布后七天生效，部分关税减免追溯到8月7日。

美国汽车制造商则对这一关税安排表达了不满。代表底特律三大汽车制造商的美国汽车政策委员会指出，日本进口汽车15%的关税水平明显低于来自加拿大和墨西哥25%的税率。

这意味着在日本生产、使用较少美国零部件的车辆，将比在北美生产、大量使用美国零部件的车辆享受更低的关税待遇。该组织认为这对美国汽车产业和工人构成不利影响。

此外，根据7月份达成的协议，日本承诺在美国投资5500亿美元，官员们表示，这个数字包括投资、贷款和政府支持的金融机构提供的贷款担保。日本和美国都认为，这类投资将集中在对两国都具有战略重要性的领域，如关键矿产、半导体和制药。

但特朗普政府一再声称，他对日本的资金拥有绝对控制权，日本对此予以否认。

 

文章来源：财联社

 

03

美联储褐皮书揭示多重经济隐忧

美联储周三发布的最新经济形势报告《褐皮书》显示，由于销售疲软以及与美国贸易战相关的不确定性，企业“不愿招聘”，但迄今为止，关税仅“温和或适度地”加剧了通胀。

美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果。本期《褐皮书》由费城联邦储备银行编撰，基于截至8月25日收集的信息。

该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。美联储官员将于9月16日至17日召开下一次利率会议。

投资者普遍预计，美联储本月将降息，以帮助支撑就业市场。美联储官员此前已对招聘放缓感到担忧，而最新一期褐皮书中的调查结果并没能消除这些担忧。

最新一期褐皮书报告的主要发现是：美国经济增长速度低于平均水平，而且几乎没有显示出任何加速的迹象。

报告还显示，尽管劳动力市场走弱，但也相当稳定。企业专注于使用人工智能来取代部分岗位，并通过在员工辞职或退休后不填补空缺职位来减少员工人数。

褐皮书称，移民劳动力的减少也导致了招聘的低迷。特朗普政府将驱逐非法移民作为执政重点之一。

今年夏季通胀率上升，预计物价将继续上涨，但褐皮书将通胀率的涨幅描述为“温和至适度”。

即便如此，在经历了几年的高通胀之后，经济拮据的家庭在消费方面仍保持谨慎。

褐皮书报告称，由于经济不确定性增大和关税税率升高，许多家庭工资增长未能跟上物价上涨的步伐，导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降。

不过，力推本月降息的美联储官员，尤其是美联储理事沃勒，预计与关税相关的通胀会出现一次性上涨，但明年将逐渐消退。沃勒和那些支持降息的人认为，劳动力市场恶化才是经济面临的更大问题。

人们普遍认为，沃勒在接替鲍威尔担任美联储主席的候选名单中排名靠前。

美国8月非农就业报告将于本周五（9月5日）发布，这是9月16日至17日下次FOMC会议前的最后一份重要劳动力数据。若8 月非农表现不佳，美联储本月降息无疑将板上钉钉。

     芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，9月降息25个基点的概率高达90%，9月降息50个基点概率为10%

 

就在褐皮书发布同一日，多位美联储官员周三对美国就业市场发出警告，包括沃勒和圣路易斯联储主穆萨莱姆。

沃勒表示，当前劳动力市场出现放缓迹象，劳动力市场一旦转坏通常会非常快，美联储应提前采取行动防止就业市场迅速恶化。而穆萨莱姆则表示，已上调劳动力市场风险，下调通胀风险，劳动力市场存在比预期放缓更多的风险。

 

文章来源：财联社

 

04

央行连续10个月增持黄金

国家外汇管理局9月7日发布的最新统计数据显示，截至8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。外汇储备规模继6月末后再次站上3.3万亿美元关口。

　　对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　对于8月美元指数下滑，多数市场机构分析美元指数走势受当月公布的美国经济数据走弱、市场对美联储降息预期再度升温等因素影响。过去一个月，美国非农就业人数大幅低于市场预期，反映出近期美国劳动力市场疲软；美国通胀水平企稳，缓解了市场对美国通胀的担忧；美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言，则进一步强化了市场对美联储在9月降息的预期。

　　往后看，美联储降息节奏仍有较大不确定性。北京大学国民经济研究中心认为，尽管市场对9月美联储降息预期升温，但4月以来美国通胀率持续上升、失业率依然相对较低，实际经济数据并不支持降息开启。

　　目前，我国外汇储备规模已连续第21个月保持在3.2万亿美元以上。外汇局指出，我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。民生银行首席经济学家温彬也表示，我国对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国外汇储备规模保持基本稳定。

　　当天更新的官方储备资产数据显示，截至8月末中国官方黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司。目前，中国央行已连续10个月增持黄金。

　　“我国官方国际储备资产中黄金占比明显低于全球平均水平。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

 

文章来源：证券时报

 

05

日本邮储银行将于2026财年推出数字日元

当地时间周一，日本邮储银行表示，将在2026财年末推出数字日元，以方便储户进行数字金融交易。 此举突显出，越来越多的日本国内实体正利用区块链技术来简化金融交易。

日本邮储银行是日本散户存款最多的银行，该行拥有1.2 亿个储户账户，这些账户上共持有约190万亿日元（约合人民币91889亿元）的存款。该行此举将能够方便其储户使用代币更轻松地进行代币化证券结算。

日本邮储银行在声明中表示，该行将为其储户推出DeCurret DCP公司开发的数字货币“DCJPY”。DeCurrent DCP公司由日本最大的金融公司三菱日联金融集团等多家机构支持。

一旦推出，日本邮储银行的储户可以将日元兑换成数字日元DCJPY，用于数字证券和其他基于区块链的资产的即时交易。兑换过程不收取任何费用。

该计划的目标是在下一个财政年度内，帮助用户使用数字日元购买公司债券等小规模金融产品。考虑到交易结算时间能够从几天缩短到即时，此举有望吸引更多年轻消费群体。

日本邮储银行和DeCurrent DCP公司在声明中表示：“我们正在考虑的代币化存款货币将使用区块链技术提供即时、透明的交易。”

DCJPY这样的数字日元是一种基于区块链的存款货币，完全由法定日元1:1支持。它与稳定币不同——数字日元在许可网络运行，代表直接银行存款；而稳定币是一种旨在通过通常与法定货币挂钩来保持恒定价值的加密货币。

据日媒报道称，日本金融服务局计划于今年秋季批准其首个以日元计价的稳定币，该稳定币由总部位于东京的金融科技公司 JPYC 发行。

 

文章来源：财联社

 

 

06

欧元区8月通胀小幅反弹，欧洲央行短期内料维持利率不变

欧盟统计局周二公布的数据显示，欧元区8月通胀率小幅上升，依然接近欧洲央行2%的目标水平，这一表现或将强化市场对短期内利率维持不变的预期。

作为欧洲央行的首要关注点，物价增速近年来大幅回落，已连续数月稳定在目标水平附近。对欧洲央行而言是难得的胜利：在疫情前的十年间，通胀率曾长期低于目标，而疫情后又一度陷入价格失控的局面。

具体数据显示，欧元区8月CPI年率初值录得2.1%，高于7月的2.0%，预期为2.0%。推动因素主要来自未加工食品价格上涨，以及能源价格下跌带来的拖累减弱。

剔除食品和能源等不稳定因素的核心通胀率则维持在2.3%，高于市场预期的2.2%。不过，关键的服务业通胀继续放缓，由3.2%降至3.1%。

牛津经济研究院分析师Riccardo Marcelli Fabiani表示：“随着工资增速放缓，服务业价格下行趋势仍将延续。国际能源价格回落叠加欧元走强，将使能源通胀维持在负值，并压低进口成本。”

上述数据印证了欧洲央行内部预测：年内通胀将在目标附近震荡，温和的商品价格、趋缓的能源成本，将在一定程度上对冲食品与服务价格仍显坚挺的涨幅。

9月维持利率不变

正因通胀走势相对平稳，市场普遍预期欧洲央行未来几个月利率将维持不变。不过，决策层关于“是否需要进一步宽松”的讨论不会消失。

这一争论可能在2026年初升温，届时通胀预计会短暂跌破2%，引发外界对“低通胀固化”的担忧，重现疫情前十年的困扰。

目前市场仅认为12月前再度降息的可能性约为25%，但到明年春季这一概率已超过50%。

对此，欧洲央行执委会成员施纳贝尔周二表示，通胀风险实际上倾向于上行，她并不担心通胀会长期低于目标，因为经济增长仍然稳健，全球贸易动荡将推动成本上升。

她指出：“在一个充满冲击的世界中，我们不可能将通胀精确调节到始终保持在2%。我们可以容忍通胀在目标上下出现适度偏离。”

然而，并非所有政策制定者都持乐观态度，部分官员仍在公开讨论未来进一步宽松的可能性。

欧洲央行将于9月11日召开政策会议，经济学家普遍预计将维持2%的存款利率不变。

凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham指出，8月份整体通胀的小幅上升，不太可能对欧洲央行9月议息会议产生太大影响，简而言之，欧洲央行可能会在一段时间内维持利率不变。

荷兰国际集团经济学家Bert Colijn表示：“在经济增长乏力、下行风险依旧显著且美联储预计将恢复降息的背景下，欧洲央行内部的鸽派可能仍会推动再降息一次。但要实现这一点并不容易，因为维持利率不变的理由已相当充分。”

 

文章来源：财联社

 

07

欧佩克+组织宣布，自10月起每日增产13.7万桶

欧佩克+组织已同意，自10月起进一步增产，每日增加13.7万桶，远低于8月和9月的55.5万桶/日。

这一增产是因为欧佩克+组织领导者沙特阿拉伯正在努力重新夺回市场份额。沙特阿拉伯试图惩罚哈萨克斯坦等超额产油国，以及帮助阿联酋寻求更高配额。但另一方面，由于担忧全球需求将逐渐减弱，欧佩克+的增产速度较此前数月大幅放缓。

增产承诺还意味着欧佩克+成员国提前一年多解除了第二批约165万桶/日的减产协议。今年4月，欧佩克+已经开始不再执行第一批250万桶/日的减产协议，这一规模相当于全球需求的约4.2%。

Rystad公司分析师、前欧佩克官员Jorge Leon表示，周日的增产数量可能不多，但传递的信息却很重要，欧佩克+表明了态度，即使冒着油价走软的风险，欧佩克+也优先考虑市场份额。

即便如此，Leon依然发出警告，欧佩克+在夏季需求增长时很容易能提高产能，但真正的考验将在第四季度出现，预计需求将更加明显地放缓。

油价走势

在4月逐步增产以来，油价一度因为担心供应超过需求而下跌，但随后企稳。伦敦研究公司Energy Aspects的地缘政治主管Richard Bronze表示，今年迄今为止，欧佩克+的大胆行动实际上是一个成功的策略。

而没有引发油价剧烈波动的一个重要因素在于，欧佩克+的实际增幅远低于250万桶/日。比如Energy Aspects 估计，以沙特为首的欧佩克9月份的日产量仅比3月份多出约170万桶。

此外，数据显示目前仅沙特阿拉伯和阿联酋有能力向市场投放更多原油，这也缓解了交易员对数百万桶新增石油可能涌入市场的担忧。

还有一些分析师则表示，石油国家之间的协议已经变得非常复杂，所以它们的信息很多时候使市场混乱，却没有提振市场。这也让沙特意识到需要简化其信息传递的方式。另一方面，有人指出，欧佩克+的增产也存在部分讨好美国总统特朗普的原因。

今年早些时候，美国总统特朗普为兑现降低国内汽油价格的竞选承诺，向该组织施压要求增产。而增产目前已导致今年迄今油价下跌约15%，使石油公司利润跌至疫情以来最低水平，并导致数万人失业。

 

文章来源：财联社

 

08

2040年核电产量将翻倍

据世界核协会今日发布的报告，全球核电反应堆对铀的需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨，2040年将达15万吨。然而，部分现有铀矿将于2030-40年走向枯竭，导致全球铀矿产量将减产一半，产生“显著”的供需缺口。

俄乌冲突爆发后，许多欧洲国家便希望通过核电摆脱对俄产燃气的依赖。同时，由于数据中心的爆炸式发展，相对洁净又高产的核能也被视为AI竞赛中不可或缺的一部分。世界核协会称，至2040年全球核电装机容量将翻倍，达到746吉瓦。

在世界核协会年度峰会上，铀矿开采商们表示，解决这个问题并不简单。其中行业领先者，如哈萨克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco甚至在近几周宣布旗下铀矿将减产。

美国铀矿公司Energy Fuels总裁Mark Chalmers称，他预计更多同行会发布减产通知，因为现有的老铀矿濒临枯竭，产能大幅下滑。

据悉，一座铀矿从发现到开采，其中耗费的时间可达10~20年。因此，世界核协会呼吁：“加大勘探力度，创新开采技术，提升许可效率，争取及时投资。“

世界核协会还指出，仅仅提升铀矿的产能并不够，因为初级铀经过复杂的提炼工作才能成为核燃料，所以铀的处理设施也需跟上产量的扩张脚步。

然而，俄罗斯向来是世界铀矿的提炼中心，对此法国铀公司Orano的高级执行副总裁Jacques Peythieu表示，西方要到2030年后才有望在铀提炼方面自给自足。他还透露，Orano已经在着手扩建提炼设施，目前计划在2028年投产的产能已被客户抢购一空。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）