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国际经济新闻周报（第165期）

2025年09月01日

国际经济新闻周报

（2025年8月25日-2025年8月31日）

本期核心看点

美国7月PCE通胀完全贴合预期：关税正在推升物价，但不改9月降息前景 2

特朗普首开美国历史先河：公然罢免美联储理事. 5

航运专家警告：美国今年剩余时间货运进口量将下降17.5% 12

黄仁勋向特朗普呼吁：美国科技公司不能被排除出中国市场. 14

%美国总统特朗普单方面取消了美国国会授权的49亿美元对外援助 17

通胀数据提振降息预期 黄金势创四个月来最佳月度表现. 19

关税战重创加拿大经济 加央行9月或重启降息. 22

德国军工龙头新工厂投产 将成欧洲规模最大弹药生产基地. 25

美国7月PCE通胀完全贴合预期：关税正在推升物价，但不改9月降息前景

当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了7月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——核心PCE数据在7月份小幅上升，表明特朗普政府加征关税的影响正逐步渗透至美国经济中。然而，在劳动力市场降温的背景下，这些数据预计不会阻止美联储下月降息。

具体数据显示，美国7月整体PCE物价指数同比上涨2.6%，预期为2.60%，前值为2.60%；环比上涨0.2%符合预期，前值为0.3%。

剔除了波动较大的食品和能源部分的核心PCE物价指数同比上涨2.9%，较6月上升0.1个百分点，创2月以来最高水平，但符合市场预期；核心PCE物价指数环比上涨0.3%，同样符合预期。

报告显示，通胀回升的原因是服务成本上涨，涨幅创下2月份以来最大。能源价格环比下降1.1%，食品价格微降0.1%。

与此同时，占美国经济活动三分之二以上的消费支出环比增长0.5%，符合预测，显示出在价格上升的情况下消费者仍保持韧性。

当前消费韧性得益于裁员率较低、薪资增长稳健。然而，特朗普政府对进口商品的大规模加征关税正在推高企业成本，增加了不确定性，也导致企业在增加雇佣方面更为谨慎。

官方数据显示，截至7月的三个月内，美国非农就业平均每月仅增加3.5万个岗位，而去年同期为12.3万个。美国政府本月的报告显示，就业扩张明显放缓。

世界大企业联合会周二发布的调查结果显示，8月认为“找工作困难”的消费者比例升至四年半以来最高。上周，美联储主席鲍威尔在讲话中暗示，央行可能在9月16-17日的政策会议上降息，以应对不断上升的就业市场风险，但同时也警告通胀仍是威胁。

自去年12月份以来，美联储一直将基准利率维持在4.25%-4.50%区间。由于企业仍在消化加征关税前积累的库存，进口关税带来的高物价对通胀的传导较为滞后。同时，一些企业也在主动消化部分成本。

经济学家预计，这一局面即将改变。二季度库存已经出现消耗，零售商和汽车制造商等企业均警告称，关税正在推高成本，而这些成本最终预计将转嫁给消费者。

目前市场普遍预计美联储将在下月政策会议上重启降息，美联储理事沃勒周四在讲话中重申支持降息，并表示如果劳动力市场数据继续走弱，他愿意考虑更大幅度的降息。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner指出：“美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险。今天的PCE数据符合预期，因此市场焦点将继续放在就业市场。就目前来看，9月降息的可能性仍然更大。”

文章来源：财联社

特朗普首开美国历史先河：公然罢免美联储理事

正如财联社上周所提到的，美国特朗普政府正潜移默化地对美联储进行一场全面的人事“清洗”，其干预手段的残酷程度和创造性是很少有美联储观察家能够想象的。而当地时间本周一，随着特朗普正式宣布立刻解除拜登任命的美联储理事丽莎·库克的职务，其试图掌控美联储的决心，显然也已“昭然若揭”……

据央视新闻报道，美国总统特朗普当天在其社交媒体“真实社交”上，公开了一封致美联储理事丽莎·库克的信件，宣布即刻将其免职。

特朗普在发布的文件中写道，“依据美国宪法第二条以及经修订的1913年《联邦储备法》赋予我的权力，现即刻免去库克在美国联邦储备理事会的职务。”

信中提及了一份联邦住房金融局局长普尔特于2025年8月15日提交的刑事移交材料，认为库克涉嫌在抵押贷款文件中作出虚假陈述。

在特朗普做出这一决定之前，联邦住房金融局局长普尔特本月早些时候曾指控，库克在2021年申请了两处房产的抵押贷款——一处位于密歇根州，另一处位于亚特兰大，并在相隔14天提交的文件中均将这两处房产描述为她的主要住所。普尔特当时表示，他将以刑事案件的形式将这些信息提交给司法部。

特朗普在文件中称，库克此举“不可想象”，并就此质疑其诚信与作为金融监管者的胜任力。

“鉴于你(库克)在金融事务中所表现出的欺骗性行为及潜在的刑事不当行为，美国人民无法，我本人也无法，对你的诚信保持信任，”文件中写道。

特朗普上周五就曾表示，如果库克不辞职，他将解雇她。特朗普当时还发布了一张美联储七大理事的图，并在库克的位置上打了一个大大的叉。

库克上周则表示，她从媒体上得知，普尔特正因“抵押贷款风波”对其提起刑事诉讼。“我无意因为推文中提出的一些问题而被迫辞职，”她表示，并补充说，她将认真对待有关其财务历史的质疑。

史无前例

目前，美联储拒绝就特朗普罢免理事库克一事对外界置评。

值得一提的是，回顾历史，自1913年美联储成立以来，还从未有过美联储理事被总统解职的先例。一旦特朗普成功罢免库克，这将开创美国政府以及美联储历史的先河……

而从程序上看，特朗普罢免库克的做法，自然也不免将面临一些法律层面的挑战和质疑。

美国总统虽然确实具有解雇美联储的理事的权力，但美国国会在《1913年联邦储备法》中也对这一权力进行了不少限制——规定总统需要掌握确凿的理事不当行为证据，如失职、渎职或无法履行职责，而不能基于政治动机。

但目前，特朗普针对库克的指控本身尚未经法庭证实，司法部也仅表示将调查相关指控。

同时，眼下特朗普罢免库克的原因，其实本身与库克的履职能力关联性不大，其陷入的抵押贷款风波本身也是库克担任美联储理事前所发生的事情。不少业内人士因此表示，特朗普的举措可能会引发一场法律冲突，最终可能诉诸最高法院。

特朗普有望掌控美联储理事会？

而无论如何，特朗普公然罢免库克的做法，已令其试图掌控美联储理事会的意图变得愈发“昭然若揭”……

如同我们上周提到的，随着美联储理事库克陷入“房贷欺诈”风波，人们其实已经可以把所有七位美联储理事的相关新闻，都和特朗普或共和党人之间，划出一道连线：

任期已步入倒计时的鲍威尔自不必多谈，在其余六个美联储理事席位中，特朗普本身就有“拥趸”两席(理事沃勒和金融监管副主席鲍曼)，目前则还在“拉拢”一席(副主席杰斐逊)、“替换”一席(前理事库格勒)、“威逼”两席(理事库克和理事巴尔)……

本月早些时候，特朗普已提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰进入美联储理事会，以填补8月8日卸任的阿德里安娜·库格勒留下的空缺。而随着库克的下台，特朗普现在有机会提名另一位美联储理事。

这也意味着，哪怕在鲍威尔仅剩下几个月的任期里，美联储理事会可能也已经提前被特朗普安插的“亲信”们所掌控……

有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos就表示，特朗普目前在美联储七人理事会中已任命两名成员。如果再获得两个提名席位，他便将获得多数席位，从而可能从根本上重塑整个美联储体系。

同时，掌控了美联储理事会，也就意味着特朗普足以决定其他12位美联储地区联储主席的任命。财联社上周曾介绍过，根据《联邦储备法》，所有联邦储备银行行长的任期均为五年，在以数字1或6结尾的年份的二月底到期。虽然地区联储主席的提名由地区联储内部决定(白宫无权干涉)，但会由美联储理事会来投票是否批准他们的提名或连任。

换言之，如果美联储理事会多数成员愿意，他们完全可以在明年2月底前罢免部分或全部地区联储主席——虽然这种情况在美联储历史上从未发生过……

文章来源：财联社

航运专家警告：美国今年剩余时间货运进口量将下降17.5%

美国是全球最大的消费市场，其货运量增长率的变动历来是GDP增长率变动的数倍。然而，据航运业内人士警告，美国的货运量正在出现持续下降，其可能标志着全球贸易模式的空前转变。

美国航运分析师John McCown在一份报告中指出，2025年7月美国入境集装箱数量同比增长3.2%，在6月下降8.3%和5月下降6.6%之后出现了小幅反弹，但这主要是因为企业在8月初额外关税生效之前提前进口了商品。

他表示，美国零售联合会预测今年美国集装箱全年总进口量将下降5.6%，在这一预测下，鉴于美国今年截至7月的进口量已经增长了3.6%，接下来的5个月中，美国的进口量将大幅下降17.5%。

他还进一步强调，未来的进口量下降将更加严重，预计进口规模将持续呈现负趋势，且有的月份的降幅将超过17.5%。

完全在于关税

McCown表示，2025年的下滑将完全归因于关税，不幸的是，目前没有任何迹象表明这种下滑会是短暂的。目前来看，至少在本届政府任期内，高额关税将一直存在。

而美国入境集装箱数据低迷可能代表着美国海上贸易模式的结构性转变，不同于此前金融危机及新冠疫情时的短暂下滑，从而产生更持久的决策影响。

当前的运费涨跌趋势也为这一转变提供了一定的参考，如德鲁里全球集装箱运费指数已经连续11周下跌。

德鲁里在报告中指出，运费的波动性和变化时机将取决于美国总统特朗普未来的关税政策，而这具有不确定性。

McCown还给出了集装箱规模变化与宏观经济影响之间的关联思考。

他表示，美国入境集装箱量下降得越多，商业和经济增长受到的影响就越大，但通胀也会越小。反之，若美国入境集装箱量下降得越少，通胀则会越严重，但商业和经济增长受到的影响也会越小。

文章来源：财联社

黄仁勋向特朗普呼吁：美国科技公司不能被排除出中国市场

美东时间周三盘后，英伟达首席执行官黄仁勋在财报会后接受采访时，呼吁美国总统特朗普早日为英伟达进入中国市场打开大门。

他表示，美国科技公司不能被排除在中国市场之外，他们需要成为全球标准，就像美元是世界上最大的储备货币一样。

“（特朗普总统）明白，美国的AI技术栈应该成为世界标准。正如美元是世界经济建立的标准，我们希望美国的AI技术栈为世界技术和工业建立基础，包括中国。”黄仁勋表示。

重启进入中国市场的引擎

黄仁勋表示，英伟达正在“重新启动”向中国销售芯片的引擎。黄仁勋补充说：“我们已经获得了向中国发货的许可，现在我们正在中国寻找订单。”

该公司报告称，第二季度公司数据中心收入达到411亿美元。该部门去年同期收入为262亿美元。这些数据不包括在华销售的H20芯片。

该公司还发布了第三季度540亿美元的预期，上下浮动2%，这其中也不包括对中国的销售。黄仁勋表示，任何来自中国的额外销售都将是“额外收获”。

“如果美国科技公司能够进入中国市场，我们完全有机会在那里取得成功。所以我希望事情能得到解决。”

在公司财报电话会议上，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）解释说，公司仍在等待特朗普政府正式签署协议，英伟达将向特朗普政府支付其在华销售额的15%。

黄仁勋表示，虽然该公司正在与特朗普政府就中国问题进行合作，但它并没有考虑英特尔与华盛顿达成的那种协议。近日，为了稳定其晶圆代工和芯片业务，英特尔将其10%的股份出售给了特朗普政府。

网络和游戏业务有更多机遇

黄仁勋还谈到了英伟达在网络领域的机遇。该公司将其网络业务归入其数据中心部门。在第二季度，英伟达的网络收入为72亿美元，同比增长98%。

“我们的以太网产品线年化增长率达到了100亿美元，而这才刚刚开始。网络将成为我们业务的重要组成部分。这是从根本上认识到计算、网络和软件的融合。”

与此同时，英伟达的游戏业务在第二季度的表现超出了华尔街的预期。黄仁勋表示，这要归功于英伟达自有的GeForce图形芯片系列的成功，以及搭载英伟达处理器的任天堂Switch 2的销售。

黄仁勋表示，就像公司从游戏开始，并将其技术应用于人工智能一样，它将人工智能引入游戏，以提高整体性能和能力。

“人工智能将回到GeForce，给游戏带来革命性的变化。我真的为Switch和GeForce感到无比自豪。”

文章来源：财联社

%美国总统特朗普单方面取消了美国国会授权的49亿美元对外援助

据路透社报道，近日，美国总统特朗普单方面取消了美国国会授权的49亿美元对外援助，进一步加剧了与立法机关就国家支出控制权展开的斗争。

　　当地时间28日，特朗普在网上发布的一封信中告诉美国众议院议长迈克·约翰逊，他计划扣留15个国际项目的拨款。

　　报道称，若白宫不打算支出这笔资金，必须获得国会批准。7月，国会已经批准取消90亿美元的对外援助和公共媒体拨款。

　　这一最新举措被称为“口袋撤销”，完全绕过了国会。

　　特朗普的预算主管拉塞尔·沃特声称，总统可依法扣留资金45天，从而将时间拖到9月30日本财年结束。白宫表示，该策略上一次使用还是在1977年。

　　当地时间29日提交的一份法庭文件显示，这笔钱原本用于对外援助、联合国维和行动以及所谓海外民主促进项目，大部分由美国国际开发署(USAID)管理，而特朗普政府已基本拆解该机构。

　　联合国发言人斯特凡纳·杜加里克回应称：“这将使我们的预算或资金流动状况更加困难，但我们会继续与美国当局沟通，以了解更多细节。”

文章来源：中国新闻网

通胀数据提振降息预期黄金势创四个月来最佳月度表现

受美国通胀数据强化美联储下月降息预期的推动，金价周五再度走高，势将创下4月以来最佳月度表现。

美盘交易时段，现货黄金价格上涨0.85%，报每盎司3445美元，8月迄今涨幅高达4.7%。COMEX黄金期货涨逾1%，报3511美元/盎司，逼近历史最高水平。

美元指数日内小幅下跌，但月度跌幅达2.3%，美元走低使得黄金对海外买家来说更便宜。

美国7月消费者支出稳健增长，同时进口关税推高部分商品价格导致核心通胀升温。美国个人消费支出价格指数(PCE)环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，均符合预期。

在PCE通胀数据公布后，交易员加大了对美联储9月会议降息25个基点的押注，概率从此前的85%上升至89%。

High Ridge Futures金属交易总监大卫·梅格表示：“我们预计美联储今年将实施一次甚至两次降息，这对包括黄金和白银在内的大宗商品价格整体构成支撑。”

与此同时，美国一名联邦法官周五将考虑是否暂时阻止特朗普解雇美联储理事丽莎·库克，后者已提起诉讼，称特朗普没有正当理由将其免职。

德国商业银行在一份报告中指出：“围绕美联储独立性的不确定性正促使资金流入黄金ETF，近两日增持近15吨。不过，金价在突破3400美元上方后，上行空间似乎愈发有限。”

交易员还在权衡美联储理事沃勒周四的言论。沃勒重申支持美联储在9月会议上降息，并表示如果劳动力市场继续恶化，不排除采取更大幅度降息的可能性。

“基于我目前掌握的情况，我将在9月16日至17日的会议上支持降息25个基点。虽然劳动力市场已有走弱迹象，但我担心情况可能会进一步且迅速恶化。我认为，FOMC不能等到这种恶化已经发生才采取行动，否则在制定适当的货币政策时就会落后于形势。”

美国劳工部下周将发布8月非农报告，同时对前两月数据进行修正，并将披露年度基准调整初值预期。沃勒预计，基准调整数据将显示今年前几个月平均每月新增就业被高估约6万人。

此外，现货白银大涨近2%，至每盎司39.82美元，连续第四个月录得上涨。

文章来源：财联社

关税战重创加拿大经济加央行9月或重启降息

受与美国爆发的关税战冲击，加拿大经济二季度近两年来首次陷入收缩，出口大幅下滑，企业投资急转直下。

加拿大统计局周五公布数据显示，二季度国内生产总值(GDP)按年率计算下降1.6%，为疫情以来最大降幅，也是近两年的首次萎缩。该数据虽大致符合加拿大央行预期，但远逊于市场预测。

数据公布后，加元兑美元迅速走低，触及盘中低点。与此同时，加拿大国债价格上涨，两年期国债收益率降至2.66%。

由于美国对加拿大商品征收的关税打击了加拿大的出口，出口在二季度同比暴跌27%，这不仅抹去了前一季度因企业抢在关税实施前提前发货带来的短暂提振，反而令贸易形势急转直下，同期进口也下降了5.1%。

企业投资同样低迷，继一季度仅增1.1%后，二季度骤降10.1%，凸显加拿大企业在面对美方关税政策反复无常时的悲观情绪愈加强烈。

此次数据凸显贸易战对加拿大的严重冲击。今年初，美国总统特朗普对包括钢铁、铝和汽车在内的大量加拿大商品加征关税，而美国正是加拿大最大的贸易伙伴。

不过，报告也显示，贸易冲击尚未迅速扩散至更广泛的经济领域。初步行业数据显示，继6月意外萎缩0.1%后，加拿大经济7月小幅增长0.1%，国内需求端仍显韧性：二季度最终国内需求增长3.5%，其中家庭消费增长4.5%，在人口增长明显放缓的背景下加速增长。

但这种韧性或难以长期维持。二季度家庭可支配收入仅增长1.3%，创两年多来最低水平，显示劳动力市场依然疲弱。

企业方面，尽管出口需求低迷，库存却显著增加。二季度库存投资达到190亿加元，创2022年以来最高水平。当时企业因供应链混乱而大举囤货。同期，政府支出上升5.1%，住宅类建筑投资增加6.3%。

在货币政策方面，加拿大央行表示，如果经济继续走弱且通胀压力受控，不排除进一步降息的可能。下次利率决议将于9月17日公布，目前基准利率为2.75%，在最新数据公布前，市场对央行降息的押注约为40%。

尽管关税冲击严重，但美国对加拿大商品的实际有效税率仍维持在5%至7%的区间，处于全球较低水平，这部分归功于《美墨加协定》下的豁免条款。不过，该协定预计将在未来几年重新谈判。

加拿大金融公司Desjardins首席经济学家兼策略师Jimmy Jean表示，加拿大GDP数据表现喜忧参半。细究之下，这份报告并不是说经济衰退在第二季度就开始了。但这不意味着后续季度国内经济不会承受更多压力，当前问题确实独特地集中在出口领域。最新报告中的通胀意外上行，加之近期反制关税下调的消息，这些因素共同构成了9月重启降息的强有力理由。

文章来源：财联社

德国军工龙头新工厂投产将成欧洲规模最大弹药生产基地

当地时间周三，德国最大军工企业、欧洲防务板块明星股莱茵金属公司（Rheinmetall）在德国下萨克森州小城翁特吕斯举行新弹药工厂的投产仪式。

据央视新闻报道，出席仪式的官员包括德国副总理兼财政部长克林拜尔、国防部长皮斯托里乌斯以及北约秘书长吕特等。

翁特吕斯武器工厂于2024年2月破土动工，今年2季度便进入试运行阶段，目前主要生产155毫米炮弹。莱茵金属预期，该工厂年内能生产2.5万枚炮弹，2026年产量将达14万枚。2027年将达到满负荷运行的状态，年产量可达35万枚。届时这将成为欧洲最大的炮弹生产基地，峰值产能比起原计划高出50%。