国际经济新闻周报

（2025年6月30日-2025年7月6日）

 本期核心看点

 

美国6月非农数据好于预期. 1

“大而美”法案再借4万亿重塑全美产业. 5

特朗普宣布与越南达成贸易协议：对美出口商品至少征收20%关税. 11

欧佩克+增产力度超预期 国际油价面临更大下行压. 13

日本实际工资连降5月，涨薪追不上通胀步伐. 15

韩国6月CPI同比上涨2.2% 17

英国“股债汇三杀”：“特拉斯恐慌”重燃. 18

贸易谈判仍无突破 美国和欧盟周末进行最后一轮磋商. 24

 

 

 

 

 

 

 

01

美国6月非农数据好于预期

美东时间周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月非农就业人数大幅超预期，显示劳动力市场成功抵御了特朗普政府贸易和移民政策带来的不确定性，而这也基本上浇灭了美联储7月降息的希望。

具体来看，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，预期为11万人，高于5月修正后的14.4万人。

此外，4月份非农新增就业人数从14.7万人修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前高1.6万人。

美国6月失业率录得4.1%，为2月份以来的最低水平，原本预期是小幅上升至4.3%。

失业率下降的部分原因是找工作的人数相对减少，劳动力参与率从5月份的62.4%下滑到了62.3%，这是自2022年底以来的最低水平。

布鲁金斯学会发布的报告显示，今年美国的净移民人数可能会降至零或为负值，因此，到2025年下半年，美国可能只需要每月增加1万到4万个就业岗位，就能保持失业率稳定。

随着就业人数的稳步增长和失业率的下降，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，表明通胀压力减弱。

政府部门就业人数大幅增加，增幅居所有类别之首，增加了7.3万人，原因是州政府和地方部门的就业大幅增加，尤其是与教育行业相关的工作岗位。联邦政府仍受到马斯克政府效率部裁员的影响，损失了7000个工作岗位。

由于周五是独立日假期，非农报告提前一天发布。尽管就业增长超预期，但增速正在放缓，主要反映出招聘活动疲软。裁员仍然相当低，在新冠大流行期间和之后，雇主普遍囤积工人，因为他们很难找到劳动力。

经济学家表示，特朗普政府的全面加征关税、大规模驱逐移民和大幅削减政府开支等一系列政策正在打压经济增速，也让企业和消费者信心大幅下滑，在一定程度上加剧了不确定性，阻碍了招聘活动。

尽管加征了关税，但通胀一直低于一些经济学家担心的水平，不过仍高于美联储的目标。这可能使美联储更容易降低利率，从而提振就业。投资者越来越多地押注，今年下半年至少会有两次降息。

非农就业报告公布后，利率期货交易员放弃了对7月美联储降息的押注。目前市场对九月份美联储降息的概率约为80%，低于非农就业报告公布前的98%。

另外，根据劳工部周四发布的另一份报告，上周初请失业金人数从23.7万人降至23.3万人，从9个月高点回落。然而续请失业金总人数仍维持在196.4万人的高位，这是自2021年秋季以来的最高水平。

 

文章来源：财联社

 

02

 “大而美”法案再借4万亿重塑全美产业

据央视新闻报道，当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。

在此之前，美国国会众议院3日下午已经以218票赞成、214票反对的表决结果，通过了该法案。该法案在更早些时候(7月1日)也已于参议院获批。

“大而美”法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，让小费和加班工资收入免于纳税等，其核心条款是降低企业税。

当然，共和党人在此法案中纳入的内容远不止于税收——他们还冒险将医疗保险、军费开支、移民和其他优先事项合并到了这样一项“大到不能倒”的立法之中。

这一策略在国会两院的立法投票过程中似乎最终取得了“成效”，由于共和党人在法案中加入了足够多的“甜头”，从而克服了保守派对预算赤字的批评，也消除了中间派对社会保障系统削减过于严厉的担忧。

然而，该法案也因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。不少业内人士就指出，这一法案使美国走上新的、更危险的财政道路。根据美国国会预算办公室的初步分析显示，该法案不仅会在未来10年使美国赤字增加约3.3万亿美元，还会减少国家几十年内的税收收入。

值得一提的是，在对美国各行各业的影响方面，“大而美”法案的长期辐射效应显然也不容小觑。该法案的最终版本为部分特定行业带来显著税赋优势，但同时也削减了其他部分行业的优惠政策。尽管医疗补助计划和州及地方税减免成为了该法案是核心焦点议题，但众多产业领域也都受到了到该法案的波及。

以下是从行业层面剖析，“大而美”法案可能带来的部分美国资本市场上的赢家与输家：

赢家

芯片制造商

“大而美”法案规定，在美国本土新建工厂的芯片制造商，其享有的税收抵免比例将从25%提升至35%。符合条件的新建项目需在2026年底前动工。这是特朗普政府推动AI革命关键技术本土化生产举措的一部分。不少业内人士预计，若英特尔和美光科技等公司扩大其美国境内的制造规模，有望从中获益。

能源企业

“大而美”法案规定，将在阿拉斯加、墨西哥湾的公共土地与水域以及西部多州，重启油气区块租赁拍卖，恢复较低的特许权使用费率，并提升对碳捕捉再利用于石油采收项目的补贴力度。油气生产商还将得以抵扣某些钻探和开发成本。不少石油与天然气行业的游说团体已将该法案形容为是一次“本垒打”(重大胜利)。

航空公司

“大而美”法案中包含了一项125亿美金的资金，用于革新美国的空中交通管制体系。航空公司高管普遍支持该计划，此前曾多次指出陈旧的设施设备是航班延误的根源。行业组织也将视此法案为重要的首期投入，但强调要实现系统全面现代化，仍需后续数十亿美金的资金支持。

地产开发商

“大而美”法案保留并拓展了现有的针对商业地产投资者和开发商的税收优惠。其中包括一项“奖励折旧”政策，这是2017年减税法案的特色之一——允许地产公司100%抵扣多项房产改良费用。该法案还将对房地产开发项目投资延税“机会区”的税收优惠永久纳入税法。经济适用房建设也有望得到提振。该法案将低收入住房税收抵免项目扩大12%，该项目每年可资助约5万套新住房的开发。

国防军工企业

根据“大而美”法案，未来五年内，五角大楼将投入约1500亿美元预算，用于舰艇建造、弹药生产和导弹防御系统等大型项目，其中包括为计划中的“金色穹顶”反导系统支付约250亿美金的首期款项。洛克希德-马丁公司和Palantir Technologies等国防军工企业可能因此受益。

私营学生贷款机构

受“大而美”法案影响，诸如SoFi等私营学生贷款机构，或将从联邦学生贷款上限的下调中获益。新规将研究生的联邦贷款额度上限降至了10万美元，此前多为13.85万美元；医学院等专业项目的贷款额度上限也将降至了20万美元，此前多为22.4万美元。贷款额度上限的降低，可能促使更多学生转向私营贷款机构以填补资金缺口。

制造商

在“大而美”法案下，企业将享受一系列旨在刺激美国国内制造业的税收减免——只要工厂在2025年1月19日（特朗普就职典礼前一天）之后开工，并在2031年之前投入使用，就可以对建厂成本进行全额税收抵扣。该法案还为设备购置和研发成本，提供了更具永久性且更快速的抵扣机制。

输家

电动汽车生产商

该法案将提前终止对购买或租赁电动汽车最高7500美金的补贴——9月30日之后购置的车辆将无法享受此项优惠。这对特斯拉、福特、宝马等汽车制造商构成了挑战。这些公司在美国市场推广电动汽车本就困难，电动汽车的市场份额目前仍一直徘徊在美国新车销量的8%左右。值得一提的是，该法案的早期版本，曾计划将电动汽车补贴保留至2026年。

光伏和风能企业

在为期12个月的新可再生能源项目启动窗口期结束后，开发商将不再有资格获得特定的税收抵免。生产太阳能电池板等可再生能源设备的美国工厂，预计短期内订单会因开发商抢在截止日期前上马项目而增长。但此后，他们将会严重担忧客户流失。毕马威会计师事务所的John Gimigliano表示，“可再生能源企业是最大的输家，预计拜登时代数千亿美元的补贴将一去不复返。”

AI企业

本周早些时候，一项原本可能暂停州级人工智能监管长达10年(修改后缩短至5年)的条款，被从“大而美”法案中删除。AI企业此前曾积极游说争取此项禁令，认为遵守各州零散的监管法规，可能会阻碍高风险人工智能领域的创新。

部分高校

“大而美”法案中的一项条款提议，根据私立学院和大学的财富规模，对它们的年度投资收益分别征收8%、4%和1.4%的分级税率，高于现行1.4%的普遍税率。在校学生人数少于3000人的小型学院或将因此成为赢家，将获得豁免。而最大的受损方预计将是哈佛、耶鲁、普林斯顿等常春藤名校，这些学校预计将按8%的最高税率缴税。

食品企业

“大而美”法案削减美国国家食品券计划(即SNAP)，对包装食品公司来说将是坏消息。过去几年，大型食品公司尤其依赖于SNAP受益者的消费，许多食品公司目前已将对该计划的削减，列为可能导致销量下滑的原因之一。Bernstein分析师就估计，SNAP受益者贡献了近9%的食品杂货支出，卡夫亨氏、通用磨坊等食品公司，可能因该计划的缩减而首当其冲。

物流企业

“大而美”法案取消了小额包裹的免税权。近年来，联邦快递、UPS、DHL等货运公司一直受益于电子商务包裹的蓬勃发展，如果成本上涨导致消费者需求下降，这些货运物流公司的包裹数量可能会出现回落。美国海关和边境保护局的数据显示，其2024年每天处理约400万个享受小额豁免的包裹。

 

文章来源：财联社

 

03

特朗普宣布与越南达成贸易协议：对美出口商品至少征收20%关税

据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。

特朗普在自创社交媒体平台Truth Social上表示，越南出口至美国的商品将被征收20%的关税。

今年4月初，特朗普推出了所谓对等关税，对几乎所有贸易伙伴加征关税，具体税率依据各国对美贸易逆差而不同。特朗普此后暂时将对等关税统一下调至10%，宽限期将于7月9日到期。

越南此前被施加了高达46%的对等关税税率。

他同时表示，美国出口至越南的商品将不征收任何关税。

“换句话说，他们将‘向美国开放市场’，”特朗普写道。

根据美国人口普查局的数据，越南已成为美国第10大贸易伙伴。同时，它是美国第7大进口来源国，向美国出口商品总额超过1300亿美元。

越南拥有多家为美国主要服装品牌代工的工厂，其中包括耐克和露露柠檬等知名品牌。

这是自4月初以来，美国与贸易伙伴达成的第二项协议，前一项是其与英国达成的协议。

随着特朗普设定的7月9日最后期限即将到来，美国却与越来越多的国家在谈判中陷入僵局。

特朗普周二表示，他不会考虑延长关税宽限期，而是直接向贸易伙伴发出信函，向各国告知他们将支付给美国的关税税率。

特朗普重点抨击了日本，称日本应被征收“30%、35%，或我们决定的任何税率”，理由是美日之间存在巨大的贸易逆差。

“我不确定我们能达成协议，”特朗普说。“我怀疑与日本能否达成协议，他们非常强硬。你必须明白，他们被宠坏了。”

与此同时，欧盟表示愿意接受对多数出口商品征收10%的统一关税，但正在寻求豁免医药、酒类、半导体和商用飞机等关键领域商品。

 

文章来源：财联社

 

04

欧佩克+增产力度超预期 国际油价面临更大下行压

当地时间周六（7月5日），欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油。此举可能在今年进一步压低油价。

欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。

沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表周六举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。

这些产油国表示，全球经济前景“稳定”，而石油库存处于较低水平。

上个月，由于以色列和伊朗爆发激烈冲突，国际油价一度大幅飙升。不过，随着两国达成停火协议，油价迅速回落。

在周六的声明中，八个产油国同意增产54.8万桶/日，高于市场此前预期的41.1万桶/日。这意味着欧佩克+有望在今年9月底前结束此前的减产计划。

由于全球经济放缓导致需求下降，欧佩克+从2022年10月开始执行约220万桶/日的自愿减产计划。

尽管全球需求前景疲弱且供应充足，但欧佩克+还是决定从今年4月开始增产，以夺回市场份额。

今年以来，布伦特原油期货价格已下跌超6%，目前交投于68美元/桶上方。这一价格对于沙特等国而言，已不足以覆盖政府开支。

分析师估计，今年上半年全球原油库存平均以100万桶/日的速度增长，原因是亚洲需求降温、以及非欧佩克+产油国增产。

虽然国际油价持续低迷，但欧佩克+不得不推进增产。一方面原因是该联盟正面临非欧佩克+产油国的竞争。另一方面，欧佩克+内部一些成员国也对长期执行减产颇为不满。

今年年初，摩根大通与高盛的分析师曾警告称，国际油价可能在第四季度跌破60美元/桶。

 

文章来源：财联社

 

05

日本实际工资连降5月，涨薪追不上通胀步伐

据日本共同社报道，日本厚生劳动省7日发布的 5 月份月度劳动力调查(初步报告，员工人数为5人或以上)显示，考虑到物价波动，员工人均实际工资比去年同月下降了2.9%，连续第五个月下降。 与名义工资相对应的总现金收入一直在增加，而工资增长无法跟上通货膨胀的步伐。

　　报道称，5月，日本相当于名义工资的现金总收入增长了1.0%，达到300141日元，连续第41个月增长。在工资总额中，以基本工资为中心的规定内工资增加2.1%，达到268177日元，加班费等规定外工资增加1.0%，达到19369日元。 奖金等“特别支付的工资”下降18.7%至12595日元。

　　另据路透社报道，虽然日本劳工组织上周的一份报告显示，加入工会的日本工人实现了34年来最大的平均工资涨幅，但在美国贸易关税的不确定性下，疲软的广泛工资数据引发了对日本经济复苏的担忧。

　　报道提到，日本5月实际工资创20个月来的最大降幅。用于计算实际工资(包括新鲜食品价格但不包括租金成本)的消费者通胀率在5月份同比上涨4.0%。这远超名义工资或总平均现金收入的增长，后者在5月份增长与4月份相比大幅放缓，为2024年3月以来的最低水平。

　　日本厚生劳动省一名官员表示，春季劳资谈判的结果可能要到夏天才会显著反映在工资统计数据中，并补充说，政府调查中的许多受访者是没有工会的小公司，而且比大公司接受加薪的速度慢。

　　报道称，上周的数据显示，日本5月份家庭支出以近三年来最快的速度激增，这给人们带来一些希望，即尽管存在成本压力和工资通胀差距，但消费可能正在好转。工资趋势对于维持这种消费势头仍然至关重要，也是日本央行为确定下一次加息时间而监测的关键因素之一。

　　路透社报道指出，贸易状况和全球经济的不确定性威胁着前景。美国对日本出口商品征收的关税迫在眉睫，可能会挤压企业利润，从而可能破坏未来的工资增长，并使日本央行的货币政策正常化时间表复杂化。

 

文章来源：中新经纬

 

06

韩国6月CPI同比上涨2.2%

据韩联社报道，韩国统计厅2日表示，6月居民消费价格指数(CPI)为116.31，同比上涨2.2%，涨幅时隔两个月再次升至2%以上。

　　具体来看，加工食品价格上涨4.6%，涨幅创下2023年11月(5.1%)以来最高值，推高物价0.39个百分点。水产品价格上涨7.4%，涨幅创下2023年3月(7.4%)以来之最。农产品价格下滑1.8%，畜产品价格上涨4.3%，石油类产品价格上升0.3%。服务价格上涨2.4%，其中个人服务价格上涨3.3%。

　　报道提到，扣除食品和能源价格的消费者物价指数同比上涨2%；反映百姓实际感受的物价变化的生活物价指数(相当于百姓体感指数)上涨2.5%

 

文章来源：中新经纬

 

07

英国“股债汇三杀”：“特拉斯恐慌”重燃

7月2日，全球金融市场尤其是债券市场的投资者，似乎给英国首相斯塔默提了个醒，让他认识到长期以来英国政治中的一个严酷真相：来自市场的裁决可能来得又快又狠……

英国金融市场周三的表现，无疑唤起了许多人对三年前“特拉斯风暴”的回忆——当时英国股债汇市场因前首相特拉斯政府不计后果的“迷你预算案”而引发猛烈抛售。而在隔夜，又一出“股债汇三杀”的戏码似乎又在英国市场上重演，甚至这一回，还多出了“财相泪洒议会厅”的戏剧性名场面……

行情数据显示，随着对英国财政大臣里夫斯可能下台的猜测在市场上迅速蔓延，30年期英国国债收益率在周三累计飙升了19个基点，创下了自4月份以来的最大单日涨幅，其猛烈抛售程度甚至对美国国债产生了连锁反应。

同时，英国股市在欧股当天普涨的背景下逆势下跌：英国富时100指数下跌约0.1%，英国富时250指数下跌1.3%；英镑也遭遇卖压，英镑兑美元盘中一度下跌超过1%，最低下探至1.3565，全天累计跌幅达到了约80点，成为了当天全球表现最差的主要货币。

投资者纷纷撤离英国股债汇市场的背后，是对斯塔默能否继续致力于稳定英国岌岌可危的财政状况的深深怀疑。

“历史上最昂贵的眼泪”

英国市场当天发生的一切动荡行情的源头，来自斯塔默周二一处戏剧性的转变——他放弃了财政大臣推动的限制部分残疾人福利支付的争议性计划。

这让里夫斯控制政府预算赤字的工作变得更加困难。该改革本可节省约50亿英镑(约合69亿美元)，也是里夫斯在3月春季预算声明中，为遵守自我设定的预算规则而推出的关键措施。

在议会接受质询时，斯塔默并未为里夫斯撑腰，而是选择了回避，这最终制造了一幕引发全球市场热议的景象：一位显然心烦意乱的财政大臣坐在斯塔默身后，看起来正在哭泣。

里夫斯的一位盟友表示，市场对财政大臣“流泪”的下意识抛售反应，主要基于人们对她可能辞职的猜测——英国国债投资者此前将她视为防止政府过度借贷的“堡垒”。

不少业内人士也指出，英国政府在福利改革问题上出现180度大转弯，这意味着这些计划将不再为纳税人节省任何资金，并已严重削弱英国为满足财政规则所依赖的利润空间，投资者正在关注里夫斯的立场。

XTB研究主管Kathleen Brooks表示，“市场正在消化下任财政大臣可能采取更左倾的议程，这让债券市场感到恐慌，也让债券义警们从沉睡中惊醒。”

而似乎也是意识到了市场反应的不对劲，英国政府官员此后也连忙试图“圆场”。唐宁街迅速采取了行动，坚称里夫斯只是在处理个人问题，她的财政大臣职位是安全的。周三晚间，斯塔默也转而支持起了他的财政大臣，并告诉媒体，她感到沮丧的原因“与政治无关”。

“她已明确表示这是个人事务，”斯塔默称，并表示他不会讨论同事的个人事务。“里夫斯作为财政大臣的工作做得非常出色……我们一起工作，一起思考……我们步调一致。”

斯塔默补充道，周三在议会大厅看到里夫斯擦拭眼泪的原因“与本周发生的事情无关”。她将继续担任财政大臣很长一段时间。

英国内阁办公室大臣尼克·托马斯-西蒙兹在采访时也重申了这一信息，并指出首相办公室希望里夫斯留任至下届大选。

英国财政状况仍如履薄冰

无论如何，此次抛售依然如同2022年英国市场动荡的一次小规模“回响”，当时英国首相特拉斯因其灾难性的“迷你预算案”，动摇了投资者信心并导致借贷成本飙升而下台。

咨询公司LB Macro的创始人 Luigi Buttiglione表示，“如果英国政府不采取严厉措施恢复市场信心，那么英国政府债券收益率曲线将继续趋陡，英镑将像特拉斯时代一样遭到抛售。”

“无论如何，这都会让政府屈服，就像特拉斯的情况一样，甚至特朗普在‘解放日’关税之后也让步了。市场总是胜利的，”Buttiglione指出。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司投资组合经理Neil Mehta在谈到英国国债易受突然下跌影响时则表示，“当形势不好时，很容易引发导火索，未来几个月市场将保持高度警惕。”

事实上，在本周的戏剧性事件发生之前，英国工党政府就已面临外界对其支出计划融资能力，以及其对自主制定的财政规则承诺的质疑。里夫斯在秋季预算发布前面临着越来越大的财政缺口。

鉴于英国财政监管机构预算责任办公室(OBR)可能下调英国的经济增长前景，这也使得形势变得愈发危险。

IfG副首席经济学家Tom Pope表示，如果OBR预测变得更糟而非更好，政府可能会在秋季预算案中放宽其财政规则，而且“发生这种情况的可能性略大于50%”。

经济学家Dan Hanson在一份报告中写道，英国国债收益率的上升凸显了投资者对英国财政政策消息的敏感程度。税收似乎不再是是否需要再次上调的问题，而是何时需要上调的问题。Hanson预测，里夫斯在秋季预算中将面临200亿英镑的赤字。

“至少自2022年9月以来，财政担忧从未远离过英国的头条新闻，” 荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，“特拉斯迷你预算案引发的灾难提醒所有未来的英国财政大臣，潜在的英国国债买家需要某些保证。”

 

文章来源：财联社

 

08

贸易谈判仍无突破 美国和欧盟周末进行最后一轮磋商

据央视新闻报道，当地时间4日，欧盟外交官表示，欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，相关谈判将持续至周末。

美国总统特朗普4月2日推出所谓“对等关税”，但随后暂停执行90天，以便留出谈判时间，并在此期间先行征收10%的过渡税率。7月9日（下周三）是特朗普设定的关税谈判最后期限。

欧盟贸易专员谢夫乔维奇本周在华盛顿与美方官员进行了会谈，虽然谈判被称为“富有成效”，但双方都未透露达成协议的可能性有多大。

欧盟外交官表示，欧盟和美国谈判代表将于本周末展开最后一轮谈判，布鲁塞尔正努力在7月9日最后期限前达成协议。

如果谈判破裂，美国对欧盟进口商品的整体关税将从目前的10%翻倍至20%，甚至更高。

特朗普此前对欧盟施加了20%的对等关税税率。今年5月，由于美欧贸易谈判进展缓慢，特朗普威胁称要对欧盟加征50%的惩罚性关税，但他在和欧盟委员会主席冯德莱恩通话后又宣布将实施时间延至7月9日。

欧盟此前已批准对价值210亿欧元的美国产品加征关税，不过，由于欧盟和美国正在谈判，第一轮反制措施处于暂停实施状态。

此外，欧盟还制定了一份价值950亿欧元的美国产品加征关税的备选清单。

不过，欧盟的第二轮反制措施规模已从最初的950亿欧元缩减至720亿欧元。

冯德莱恩周四表示，由于欧盟与美国贸易的规模和复杂性，在这段时间内达成详细协议是“不可能的”，欧盟希望先与美国达成一项粗略的“原则性的贸易协议”，该协议与此前英国与美国达成的协议类似。

除了整体关税外，特朗普还针对特定行业加征了额外的高关税。

自3月11日起，美国对钢铁和铝产品征收25%的关税；4月3日起对汽车征税；5月3日起对汽车零部件征税；6月4日，美国将金属关税税率翻倍至50%。

据欧盟外交官透露，美国威胁可能会对欧盟农产品出口征收17%的关税。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）