国际经济新闻周报

（2025年6月16日-2025年6月22日）

 本期核心看点

 

美联储半年度货币政策报告：评估关税影响为时尚早. 2

美联储连续第四次维持利率不变 官员们仍预期年内两次降息. 6

美国参议院通过稳定币法案. 11

欧洲赴美游人数锐减，特朗普政府政策“劝退”欧洲旅客. 14

日本消费者物价涨幅创逾2年新高. 19

英国5月通胀降温支持央行暂时按兵不动 中东冲突带来新不确定性  21

美国汽车关税冲击下 日本出口八个月来首次下降. 24

伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡. 27

 

 

 

 

 

 

01

美联储半年度货币政策报告：评估关税影响为时尚早

作为美联储主席鲍威尔下周出席参、众两院听证会的基础资料，该机构周五发布半年度货币政策报告，强调在关税不确定性影响下，采取行动前可以等待形势进一步明朗化。

（来源：美联储）

作为与本周利率决议相呼应的表述，报告表示美联储“完全有能力等待通胀和经济活动前景进一步明朗化，并对潜在经济变化及时作出反应”。

至于要让美联储耐心等待的进展，正是不断变化的美国贸易政策。在本周随决议一同发布的经济预测中，美联储官员们普遍调高了今年的通胀预期，同时也下调了GDP增速。

报告指出，由于贸易政策持续演变，今年进口关税上调对美国消费者价格的影响存在高度不确定性，目前评估消费者和企业将如何应对仍为时过早。

美联储也暗示，关税政策的影响可能才刚刚显现：“虽然官方CPI数据无法直接观测关税的影响，但今年各类商品净价格变动的模式表明，关税可能是近期商品通胀回升的推手之一。”

报告也指出，关税也对消费者和商业信心形成冲击。在过去几年劳动力市场极度紧张，房价和股价显著上涨增厚家底后，美国家庭的资产负债表已经基本收缩至正常水平，表明“应对负面冲击的能力可能比几年前有所下降”。

对于移民问题，美联储则给出了另一个视角：由于移民人数的“急剧下降”，所以在就业市场降温之际，使得整体失业率仍处于相对较低水平。

报告写道：“劳动力供给增长较往年疲软，自去年年中以来移民数量似乎急剧减少，劳动参与率也略有下降。随着过去几年劳动力需求逐渐缓解，多项指标表明劳动力市场已恢复平衡，紧张程度较疫情前有所下降。”

美联储也指出，今年以来美元指数整体呈下降趋势，原因“据称是美国贸易政策的变化，促使投资者重新评估美国相对于其他主要经济体的增长前景”。同时与历史平均水平项目，目前美元仍实际处在比较高的位置。

（来源：美联储）

美联储也提及关税对主要金融市场的冲击。报告指出，国债、企业债、市政债和股票市场的运作依然有序，但许多指标显示流动性仍处于历史低位。其中在4月初的冲击中，国债市场仍然正常运转，但流动性跌至2023年初以来的低点。自那以后，多个金融市场的流动性有所改善，但“市场状况仍对贸易政策消息保持敏感”

 

文章来源：华尔街见闻

 

02

美联储连续第四次维持利率不变 官员们仍预期年内两次降息

北京时间周四（6月19日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是该行连续第四次决定维持利率不变。

新闻稿写道，尽管净出口的波动影响了美国数据，但近期指标显示，经济活动仍在稳健扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然良好，通胀仍然略高。

声明强调，联邦公开市场委员会（FOMC）致力于在长期内实现最大就业和2%的通胀目标。尽管经济前景的不确定性已有所缓解，但仍处于较高水平。委员会密切关注与其双重使命相关的各种风险。

为支持这些目标，FOMC决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。在考虑是否进一步调整利率区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估即将发布的数据、经济前景的变化以及风险的平衡状况。

FOMC表示，将继续缩减其所持有的美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回归2%的目标。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测新公布的信息对经济前景的影响。如若出现可能妨碍实现目标的风险，委员会将适时调整政策立场。

委员会的评估将考虑多方面的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与预期，以及金融与国际动态。

在公布利率决议的同时，美联储还发布了《经济预期摘要》（SEP）：

与会者们下调今明两年的增速预期：2025、2026、2027年底GDP增速预期中值分别为1.4%、1.6%、1.8%。（3月时预期为1.7%、1.8%、1.8%）

与会者们上调了这三年的失业率预期：2025、2026、2027年底失业率预期中值分别为4.5%、4.5%、4.4%。（3月时预期分别为4.4%、4.3%、4.3%）

通胀方面，与会者们调高了这三年PCE和核心PCE六个数字的预测：2025、2026、2027年底PCE通胀预期中值分别为3.0%、2.4%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）

核心PCE通胀预期中值分别为3.1%、2.4%、2.1%。（3月预期分别为2.8%、2.2%、2.0%）这六个通胀数字都高于美联储2%的目标。

备受关注的利率预测“点阵图”显示，19位政策制定者对2024年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，即到年底会在当前的基础上累计降息50个基点，与3月会议结果一致。

有“美联储传声筒”之称的记者蒂米奥斯（Nick Timiraos）评论道，美联储为今年下半年降息留下了可能性，但官员需要看到劳动力市场走软，或者有更有力的证据表明，关税导致的价格上涨将相对温和。

蒂米奥斯指出，利率预测凸显了19名官员之间的分歧：其中10位预计今年至少会降息两次，比3月份时的比例要小一些，还有2位预计会降息一次。与此同时，7位认为今年不会发生变化，高于3月份的4位。

“点阵图”还显示，2026年底时的利率预期的中位数落在3.50%至3.75%之间，3月会议时为3.25%至3.50%。这意味着他们三个月前认为2026年将降息50个基点，现在变为降息25个基点。

 

文章来源：财联社

 

03

美国参议院通过稳定币法案

当地时间周二，美国参议院通过了一项法案，为与美元挂钩的加密货币代币（即稳定币）建立监管框架。这对于加密货币行业而言具有重要的里程碑意义。

这项被称为《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）的法案得到了两党的支持，几名民主党人加入了大多数共和党人的行列，支持拟议的联邦法规。该法案以68票赞成、30票反对的结果获得通过。

这标志着重要的加密货币立法首次在参议院获得通过。

这项法案将提交给美国众议院进行审议。如果众议院通过该法案，那么它将被送交美国总统特朗普签署，只有经总统签署后该法案才能正式生效。

参议院银行委员会主席Tim Scott在一份声明中表示：“通过GENIUS Act，我们为一个一直被不确定性笼罩的行业厘清规则，并且证明了秉持两党合作、坚守原则的领导方式仍然能够为美国人民带来切实的成果。”

众议院金融服务委员会主席French Hill也对GENIUS Act周二通过参议院表示欢迎。他表示，这使议员们“离建立一个有效的监管框架又近了一步”。

“这是一个重要的里程碑，”律师事务所Mayer Brown的管理合伙人、特朗普第一任期内担任国家经济委员会副主任的Andrew Olmem表示。“它首次为稳定币（一种快速发展的金融产品和行业）建立了监管制度。”

不过，也有部分民主党人对该法案持反对态度，警告法案缺乏足够严格的监管规定和监督机制，无法防止滥用行为。他们对缺乏阻止特朗普总统从稳定币中获益的条款感到遗憾，随着特朗普家族不断扩大其加密货币投资组合，这已成为一个关键问题。

不过，白宫辩称，特朗普与该法案不存在利益冲突，他的资产由他的子女管理。

稳定币是一种旨在保持恒定价值的加密货币，通常与美元1:1挂钩，被加密货币交易者用于在代币之间转移资金。近年来，稳定币的使用量迅速增长，支持者表示，它们可以用于即时支付。

如果签署成为法律，稳定币法案将要求代币需由流动资产（如美元和短期国库券）支持，并要求发行人每月公开披露其储备构成。

加密行业长期以来一直在推动立法者通过立法，为数字资产制定规则，他们认为一个明确的框架可以使稳定币得到更广泛的使用。

众议院去年通过了一项稳定币法案，但当时民主党占多数的参议院没有通过该法案。因此，此番GENIUS Act在参议院获得通过，被一些人视为两党合作的典范。

特朗普在总统竞选期间得到了加密货币行业的大力支持，其在上任后一直试图全面改革美国的加密货币政策。特朗普数字资产顾问委员会负责人Bo Hines此前表示，白宫希望在8月之前通过一项稳定币法案。

 

文章来源：财联社

 

04

欧洲赴美游人数锐减，特朗普政府政策“劝退”欧洲旅客

由于对美国边境管控和特朗普政府政策的担忧，前往美国的欧洲游客数量正在继续减少。长居德国、目前正在瑞士度假的莉莉安对第一财经记者表示，经济状况、美国物价飙升以及德国媒体对特朗普政府在边检方面的政策报道令人不得不谨慎，她身边的德国人出于这些考虑更倾向选择在欧盟内度假。

　　数据显示，目前这一趋势可能延续至夏季假期期间，这通常是航空公司和旅游公司最繁忙的时期。

　　根据美国商务部下属的美国国家旅游办公室的初步数据，5月份美国海外入境人数较去年同期下降2.8%。来自西欧的旅行人数在5月份下降了4.4%，其中丹麦和德国的旅客数量下降最为明显。同时，根据航空分析公司OAG Aviation的数据，预订情况表明持续下滑趋势即将到来，7月美国入境预订总量同比下降13%。

　　正在法国调研的对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，这并不是单月情况，已经出现了相当长的一段时间，且据他观察“不仅仅是出现在游客身上，实际上由于贸易战所导致的商业乱流，欧洲业界人士访美的热度也在下降，商业投资决策推迟，也没有必要出那么多差了”。

　　欧洲赴美需求下降

　　跨大西洋机票价格自第一季度以来持续下降，当时欧洲人开始重新考虑赴美旅行，因美国总统特朗普提议吞并格陵兰岛、发起全球贸易战并下令收紧边境政策。美元走强也抑制了部分旅行需求。

　　根据国际航空运输协会(IATA)的数据，2月北美地区客运需求出现下降，这是全球范围内唯一出现下降的地区。尽管全球航空客运需求增长了2.6%，国际旅行增长了5.6%，国内需求下降了1.9%，但北美地区仍出现下降，主要归因于对美国政策和经济因素的持续担忧。

　　美国国家旅游办公室的数据显示，5月从丹麦、德国和法国前往美国的旅客量分别下降20%、19%和9%。

　　此前在3月，德国更新了对美国的旅行建议，强调签证并不保证入境。

　　莉莉安对记者表示，当时德国媒体报道了一些因签证问题被美国边检遣返的德国大学生的事例，引发了德国民众广泛的讨论，“普通德国人的认知里不存在拿着有效签证被遣返这件事情，这对一般民众触动还是很大的，而且德国大部分居民做旅行规划起码提早半年，3月的决定肯定会影响到夏季旅行。”她解释道。

　　根据航空分析公司Cirium的数据，今年第一季度从美国飞往欧洲的50多条航线往返经济舱票价平均同比下降7%，其中亚特兰大至伦敦航线票价下降55%。

　　牛津经济研究院旗下的旅游经济研究所行业研究总监瑞安表示，今年航空公司在跨大西洋航线上盈利将面临更大挑战，因欧洲旅客占用座位减少，且美国赴欧出境游增长速度较去年放缓。

　　旅游预订应用程序Hopper的数据则显示，今年夏季从美国到欧洲的往返机票价格较去年同期下降了10%。平均票价为每张817美元，与2019年夏季疫情前的欧洲机票价格持平。

　　航空公司经营压力增加

　　综合财报等信息显示，欧洲主要航空公司均预计旅行活动将放缓，且需求下降将加剧航空公司的财务压力，同时，这些航空公司还面临劳动力成本和油价上涨的压力，以及中东冲突导致的航班中断等问题。

　　德国汉莎航空公司首席执行官施波尔(Carsten Spohr)近期表示，该公司预计第三季度美国航线需求将走弱。

　　他表示，汉莎航空计划继续仅从法兰克福国际机场和慕尼黑枢纽提供飞往美国的航班，而北美与德国其他城市之间的航线连接将不会恢复。他强调，汉莎航空已失去大量东南亚乘客，并因此被迫缩减航线网络。

　　巴克莱的分析师估计，美国航线占德国汉莎航空、法荷航集团及英国航空母公司国际航空集团(IAG)利润的约50%。需求持续放缓可能在通常收益最高的季节压缩利润率。

　　赵永升也对第一财经记者表示，通常美欧这条航线，特别是商务舱乘客，是各欧洲航司的“现金牛”航线，是其主要利润来源，但由于贸易政策和国际地缘政治问题影响，欧洲商人对于赴美出差兴趣下降。

　　此外，总部位于英国的维珍大西洋航空也报告了需求放缓，尤其是来自美国旅客前往英国的需求。该航空公司首席财务官拜尔斯指出，美国消费者的不确定性正导致需求疲软，尽管今年开局强劲。

　　法荷航集团首席执行官史密斯(Ben Smith)则表示，该公司正看到跨大西洋航线客流量出现“轻微回落”，并将削减票价以确保跨大西洋航班客舱满员。

　　不过，汉莎航空和美联航航空均认为，美国旅客飞往欧洲的需求增加正在抵消欧洲旅客反向旅行的下降。

　　其中，美联航表示，第一季度来自欧洲的国际预订量下降了6%，但补充称，来自美国的需求抵消了这一下降。其竞争对手达美航空则表示，80%的远程国际需求来自美国，该地区票价“显著高于”世界其他地区。

汉莎航空也表示，鉴于需求较高，该公司计划向更多美国人推广其跨大西洋航班。

 

文章来源：第一财经

 

05

日本消费者物价涨幅创逾2年新高

据日本共同社报道，日本总务省20日公布的5月消费者物价指数(2020年为100，生鲜食品除外)为111.4，较上年同期上涨3.7%。涨幅较4月的3.5%有所扩大，创下2023年1月以来的新高。

　　报道称，日本农林水产省根据自愿合同发放的政府大米库存于5月下旬开始流通，但这项调查对价格控制的影响有限。稻米价格上涨101.7%，是自1971年有可比数据以来的最大涨幅。以大米为主食品价格高涨对家庭经济造成压力。物价上涨趋势强劲，也可能会影响日本央行关于加息的决断。

　　另据路透社报道，日本核心通胀率在5月份创下两年多来的新高，主要是由于食品价格居高不下——尤其是日本主食大米的价格。虽然服务业通胀率低于商品价格5.3%的涨幅，但从4月份的1.3%加速至5月份的1.4%，这表明日本企业正在稳步转嫁劳动力成本。

　　路透社报道显示，“鉴于美国关税政策的不确定性增加，日本央行正在采取观望态度来审查双边贸易谈判的进展，”瑞穗证券(Mizuho Securities)市场经济学家片木亮介(Ryosuke Katagi)表示，“但今天的数据再次表明，国内通胀正在加剧，尤其是商品通胀。仅从价格走势来看，进一步加息的条件可能会在整个2025年保持不变。“

　　报道指出，数据显示，在4月份上涨3.0%之后，日本另一个剔除了波动性新鲜食品和燃料成本影响的指数在5月份同比上涨3.3%。该指数的上涨是自2024年1月以来最快的，当时上涨了3.5%。日本央行密切关注该指数，将其视为需求驱动的价格走势的更好指标。

　　报道提到，日本5月份食品价格(不包括波动较大的生鲜食品)同比上涨7.7%，高于4月份7.0%的涨幅，反映了家庭因生活成本上涨而感到的痛苦。日本央行政策制定者预计，这种成本推动压力将在今年晚些时候缓和，再加上预期的工资上涨将支撑消费，并使日本在稳健的国内需求支持下，持续实现2%的通胀目标。

 

文章来源：中新经纬

 

06

英国5月通胀降温支持央行暂时按兵不动 中东冲突带来新不确定性

在英国央行公布利率决议的前一天，英国5月份通胀率略有降温。预计该央行本周将维持利率不变，同时评估中东冲突升级对国际能源市场的冲击。

英国国家统计局周三(6月18日)公布的数据显示，英国5月CPI年率录得3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；5月CPI环比上涨0.2%，也符合预期。

食品价格在5月份同比上涨了4.4%，是一年多来的最大涨幅，这对低收入家庭来说是一个沉重打击。

英国国家统计局代理首席经济学家Richard Heys表示，机票和燃油价格下跌，但被食品价格上涨抵消，巧克力、肉类等食品，以及冰箱、吸尘器等家具和家居用品价格均有攀升。“各种价格走势相互抵消，意味着5月份通胀变化不大。”

与此同时，以色列与伊朗的冲突持续升级，可能加剧英国央行未来决策的复杂性，油价较一周前已上涨约14%。

尽管投资者和经济学家认为英国央行周四降息可能性极低，但8月会议仍可能保留进一步行动的空间。

毕马威经济学家Yael Selfin评论称，随着中东局势的升级，能源价格已经成为通胀前景的关键风险，英国央行需要谨慎应对，暂时不会轻易改变政策。

德意志银行经济学家Sanjay Raja表示：“现在的焦点将转向地缘政治事件和能源价格上涨，这无疑将使英国央行的任务复杂化，更高的能源价格意味着更高的通胀预期。”不过，Raja补充说，英国疲软的就业市场可能会冷却通胀压力。

作为英国央行决策者关注的关键指标之一，服务业通胀从4月份的5.4%降至了4.7%。剔除波动较大的能源和食品成本的核心通胀率从3.8%下滑至3.5%。

英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示，财政部已采取必要的措施来稳定公共财政，并控制通胀，但承认还有更多工作要做。

Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Rob Wood预计，今年剩余时间英国的通胀率将在当前水平附近波动，平均为3.4%。不过在以色列和伊朗冲突的背景下，油价上涨可能会推高这些数字。

“我们还没有充分考虑中东冲突事件后油价上涨的因素，如果石油和天然气价格维持在目前的水平，预计通胀峰值为3.7%。如果油价达到每桶80美元，天然气价格相应上涨，我们将把通胀峰值提高到3.8%。”

 

文章来源：财联社

 

07

美国汽车关税冲击下 日本出口八个月来首次下降

本周三上午公布的数据显示，在特朗普汽车关税的影响下，日本5月份出口出现八个月来的首次下降。

这表明，美国的关税政策正威胁着日本脆弱的经济复苏，这使得日本央行加息和缩表的道路也愈发艰难。

日本出口八个月来首次下降

数据显示，日本5月份出口总值同比下降1.7%，尽管这一跌幅较市场预测的3.8%要小，但却是过去八个月来的首次下跌。此前日本4月份出口总值增长了2%。

具体来看，日本5月对美国的出口同比下降11.1%，对中国的出口下降8.8%。

此前，美国针对日本汽车行业征收25%的进口关税，这对日本制造业造成了沉重打击。因为日本作为出口导向型国家，汽车出口在其经济增长中占据重要地位——去年，日本向美国出口了价值21万亿日元的商品，其中汽车约占总额的28%。

此前，日本方面一直想方设法寻求美国解除汽车关税，但始终未能如愿。

更为雪上加霜的是，从7月9日开始，日本还将面临24%的“对等”关税。日本政府目前急需在这一截止日期前与特朗普政府达成贸易协议。但截至目前，美日双方仍未达成协议。

日本经济受到打击

今年早些时候，在特朗普关税的威胁下，不少美国企业选择提前囤货，这促使日本和其他亚洲主要出口国的企业增加了发货量，推高了同期对美出口的水平。而如今，在特朗普关税生效后，日本的出口量快速回落。

数据显示，日本5月份进口同比下降7.7%，跌幅比市场预期下跌6.7%更大。

日本5月出现了6376亿日元（约合人民币315.26亿元）的贸易逆差，而分析师预测的逆差为8929亿日元（约合人民币442.14亿元）。

美国关税的打击可能会破坏日本疲弱的经济复苏。由于日本国内私人消费低迷，今年第一季度，日本已经出现了过去一年来的首次经济萎缩。

日本央行前路难料

特朗普关税的冲击，也使得日本央行的货币政策前景更加迷雾笼罩。

目前日本央行利率还处于低位，资产负债表则已经膨胀到与日本经济规模相当。外界此前一直认为日本央行将逐步加息和缩减资产负债表。但在关税冲击日本经济的背景下，日本央行加息和缩表的进程可能会步履维艰。

本周二，日本央行宣布维持利率不变，并决定明年放慢缩减资产负债表规模的步伐。这表明日本央行目前倾向于采用更为谨慎的行动节奏。

据日本研究所估计，如果美特朗普此前对日本提出的所有关税威胁都生效，日本对美出口将下降20-30%。一些经济学家计算，这意味着日本的GDP将减少约1个百分点。

 

文章来源：财联社

 

08

伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡

当地时间22日获悉，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。

 

文章来源：央视新闻

（责任编辑：方郅中）