国际经济新闻周报

（2025年6月9日-2025年6月15日）

 本期核心看点

 

美国5月CPI同比2.4%，核心CPI环比0.1%，连续第四个月低于预期  2

美国5月PPI通胀保持温和 进一步提振9月降息预期. 8

美国消费者信心六个月来首次改善 但认为经济仍面临下行风险. 11

中美伦敦谈判达成“落实框架”. 14

英国4月对美出口录得创纪录降幅 经济萎缩也超预期. 18

国际能源署称必要时将释放紧急石油储备. 20

欧洲央行：黄金已取代欧元成为全球第二大储备资产. 23

韩国制造业就业人数连续11个月下滑. 26

 

 

 

 

 

 

01

美国5月CPI同比2.4%，核心CPI环比0.1%，连续第四个月低于预期

美国五月CPI连续第四个月低于预期，表明关税尚未影响整体通胀水平。

6月11日周三，美国劳工统计局公布5月CPI数据全线低于预期：

总体CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；CPI同比小幅上涨2.4%，符合预期，4月为2.3%；

扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，4月为2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平；

数据公布后，美元指数短线下跌约20点，现报98.76。美股期货短线拉升，三大股指期货均转涨，纳斯达克100指数期货涨0.4%。美国10年期国债收益率短线下跌，现报4.501%。现货黄金短线拉升，现报3348.32美元/盎司。

交易员加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在9月份前降息的可能性为75%。

汽车、服装价格下降导致核心CPI低于预期，能源主导整体CPI放缓

同比来看，服务成本价格涨幅继续放缓，而商品价格涨幅也较为温和。

具体来看，新车和二手车价格均有所下降，服装价格也出现下降，导致5月核心CPI低于预期，一些预测者此前认为这两项会在5月显示出关税的早期影响。

与此同时，能源价格下降主导了整体CPI放缓，汽油价格下跌了2.6%，这在一定程度上限制了整体CPI的涨幅。

玩具、家电受关税影响较直接的品类价格上涨

一些受进口关税上调影响较大的类别确实出现了显著上涨。玩具价格涨幅创下2023年以来最大，大型家电价格则创下近五年来最大涨幅。

食品杂货价格继4月份下跌后，又上涨了0.3%。其中，谷物、鱼类和培根的价格上涨，鸡蛋价格却下降了近3%。碎牛肉价格上涨，由于牛存栏量创历史新低，且需求旺盛。

近年来通胀的主要驱动因素之一是住房成本，5月连续第二个月上涨0.3%，仍是所有类别环比涨幅的主要因素。

此外，当月上涨的指数包括医疗保健、机动车保险、家居装饰和运营、个人护理和教育等。医疗保健指数环比上涨0.3%，前值为0.5%；机动车保险环比上涨0.6%，前值为0.7%。

关税涨价仍未现

一系列低于预期的通胀数据进一步证明，消费者尚未感受到特朗普关税的压力，或许是因为最严厉的关税已经暂时停止，或者是由于企业迄今为止吸收了额外的成本。

然而，一旦关税上调，保护消费者免受这些成本的影响将变得更加困难，这也是经济学家预计企业将在未来几个月更大幅提高价格的原因之一。

风险在于，美国消费者在疫情后仍饱受多年高通胀的困扰，他们承受的负担有限，最终会减少支出。拥有福爵咖啡和Twinkies等品牌的JM Smucker Co.以及百思买等公司都表示，这将对利润造成压力，前景很大程度上取决于贸易谈判的进展。

鉴于迄今为止通胀传导有限、劳动力市场稳定以及围绕特朗普政策的持续不确定性，美联储普遍预计将在下周会议上维持利率不变，投资者和经济学家将特别关注政策制定者最新的经济预测。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos表示：

5月CPI数据全线低于预期，核心CPI环比上升0.13%，整体CPI环比上升0.08%。核心CPI同比增幅从2.78%升至2.79%，整体CPI从2.31%微升至2.35%，同比数据所呈现的平稳态势夸大了这一数据的鸽派程度。

美国副总统万斯也向美联储喊话，拒绝降息是货币政策失当行为。

 

文章来源：华尔街见闻

 

02

美国5月PPI通胀保持温和 进一步提振9月降息预期

在此前一天美国5月份CPI通胀全线低于预期之后，周四公布的美国5月生产者价格指数(PPI)整体涨幅也保持温和，表明关税尚未对消费者造成更高的通胀压力，也进一步提振了美联储9月降息的预期。

美国劳工统计局发布的报告显示，美国5月PPI年率录得2.6%，市场预期为2.6%；美国5月PPI月率录得0.1%，市场预期为0.2%。

剔除波动较大的食品和能源类别，5月核心PPI同比上涨3.0%，创下2024年8月以来的最低水平，低于预期值3.1%；环比上涨0.1%，低于预期值0.3%。

PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。

数据显示，批发能源价格基本保持不变，不过汽油价格环比上涨了1.6%。食品批发价格继4月份下降0.9%后，5月环比上涨了0.1%。受到高度关注的鸡蛋价格上涨了1.4%。

自年初上任以来，特朗普对所有贸易伙伴加征了10%的基准关税，并对钢铁、铝和汽车征收了不等的关税。美国的进口商将支付这些税款，并尽可能通过提高价格将其转嫁给消费者。

尽管目前较高关税对美国民众影响尚不显著，但经济学家指出，随着企业试图避免利润率进一步走软，下半年价格压力可能加剧。

凯投宏观分析师Stephen Brown指出，批发价格可以让我们初步了解消费者通胀的走向，因其部分组成部分用于计算美联储青睐的通胀指标——PCE数据。

High Frequency Economics首席分析师Carl Weinberg写道：“今天的数据显示，美联储没有理由去讨论加息的问题。事实上，如果特朗普关税的政策没有实施，美联储甚至可能会考虑降息来刺激经济。”

与此同时，美国劳工部公布的另一份数据显示，截至6月7日当周初请失业金人数经季节调整后稳定在24.8万人，市场预期为24万人，这是自去年10月以来的最高水平。

而续请失业金人数跳升至195.1万人，为2021年11月以来的最高水平，表明失业人员找到新工作的难度越来越大。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，9月份降息的几率为80%，高于昨日的70%。

 

文章来源：财联社

 

03

美国消费者信心六个月来首次改善 但认为经济仍面临下行风险

随着贸易紧张局势的缓和，美国消费者信心六个月来首次有所改善，潜在通胀飙升的悲观情绪也明显减轻。

美国密歇根大学周五公布的数据显示，6月份消费者信心指数初值为60.5，较上月上升16%，高于预期值54，这是去年12月以来消费者信心指标的首次上升。

密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者似乎在一定程度上已经从4月份宣布的极高关税以及随后几周出现的政策波动的冲击中恢复过来。然而，消费者仍认为经济面临广泛的下行风险。

尽管如此，消费者信心仍比去年12月低20%左右，如果贸易冲突再度爆发，美国人可能会再次变得紧张不安。

此外，所有五个指数组成部分均出现上涨，其中短期和长期预期商业状况的涨幅特别大，这与人们认为关税压力有所缓解的看法一致。

他们对商业状况、个人财务状况、大宗商品购买状况、劳动力市场和股票市场的看法都远低于六个月前的2024年12月。尽管本月经济明显好转，但消费者仍对经济走势保持谨慎和担忧。

到目前为止，特朗普政府在贸易谈判中几乎没有取得进展，在对等关税于7月8日重新生效之前，特朗普需要在不到一个月的时间里与一百多个贸易伙伴进行协商。

值得注意的是，特朗普的关税计划在其国内也遇到了障碍，此前美国国际贸易法院以特朗普越权为由，暂停了几乎所有针对特定国家的关税。但随后美国联邦巡回上诉法院又批准了特朗普政府的请求，暂时中止贸易法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。

特朗普掀起的贸易战影响了美国人对经济的态度，引发了人们的疑问：这对美国经济的命脉——消费者支出意味着什么？消费者情绪明显减弱，但在近年来，这并不是预测未来消费支出的可靠指标。

同时公布的数据显示，美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%，长期通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%降至4.1%，这两个指数都是三个月来的最低水平。

Hsu指出，消费者对关税对未来通胀潜在影响的担忧在6月份有所缓解。尽管如此，通胀预期仍高于2024年下半年的水平，反映出人们普遍认为，贸易政策可能仍会导致未来一年的通胀上升。

本周美国劳工部发布的数据显示，5月份消费者物价较前月上涨0.1%，涨幅低于市场预期，围绕特朗普实施的关税将开始导致物价上涨的担忧并没有变现。不过经济学家基本上仍预计，关税将在未来几个月推升物价。

温和的通胀数据导致特朗普和其他白宫官员再次要求美联储降息。特朗普在Truth Social上写道：“通胀数据靓丽！美联储应该降息整整一个百分点。”

 

文章来源：财联社

 

04

中美伦敦谈判达成“落实框架”

据中国新闻网报道，6月11日，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，在中美经贸磋商机制首次会议中，双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。这次伦敦会谈取得的进展有利于中美之间进一步增进信任，进一步推动中美经贸关系稳定健康发展，也为全球经济的发展注入积极的正能量。

在伦敦进行了为期两天的谈判之后，中美官员都表示，双方已就缓解经济紧张局势达成“框架协议”，延长世界上两个最大经济体上个月达成的贸易休战。中美高级经济官员现在有望将新框架提交给两国领导人，中国国家主席习近平和美国总统特朗普，作最终批准。

美东时间6月10日周二美股临近尾盘时，美国商务部长卢特尼克讲话提及中美双方会谈，传来被视为顺利的会谈利好，美股大盘应声走高，热门中概股总体涨幅扩大。此次中美贸易谈判引发全球投资者的密切关注。两大美股指标普500和纳指加速上涨，尾盘均刷新日高，标普涨逾0.6%，纳指涨逾0.7%，道指盘中涨幅曾扩大到110点以上，向午盘所创的日高靠近。

媒体报道称，6月9日，中美代表团开始在英国伦敦举行贸易谈判，地点位于白金汉宫附近的兰卡斯特宫。在伦敦举行的会谈是在特朗普政府的敦促下进行的，以巩固上个月在日内瓦贸易谈判期间做出的相关承诺。

美国代表团由财政部长贝森特牵头，成员还包括商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔。中国代表团则由中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰率领，还包括中国商务部部长王文涛和副部长李成钢。

双方谈判代表表示，美国和中国缓和了贸易紧张局势，就如何实施双方在日内瓦达成的共识达成了初步协议。虽然协议全部细节尚未立即公布，但美国谈判代表表示，他们“绝对期待”围绕稀土矿物和磁铁运输的问题将通过框架的实施得到解决。美国贸易代表贾米森·格里尔表示，讨论的重点还包括确保遵守在日内瓦达成的关于稀土矿物出口和关税的协议。他说，双方将继续保持定期接触，努力解决经济分歧。

美国联邦上诉法院6月10日周二下令，特朗普的贸易关税可以暂时继续实施，使特朗普得以保持其标志性经济政策之一。在白宫对联邦贸易法院阻止征收关税的裁决提出质疑后，美国联邦巡回上诉法院发布命令，延长了此前对特朗普关税的短期许可。

法院认为，美国官员对正在进行的贸易谈判提出的担忧，在很大程度上超过了特朗普关税可能带来的经济损害，而这些经济损害正是挑战总统关税的小企业所提出的。尽管如此，法院仍在审查贸易法院的裁决，该裁决认为特朗普威胁对美国大多数主要贸易伙伴征收高额“解放日”关税的行为超出了其权限。该裁决主要涉及特朗普的“解放日”关税以及总统使用紧急权力征收的其他关税。它对特朗普对钢铁和铝进口征收的关税没有影响。

特朗普的关税在5月底曾被联邦贸易法院短暂阻止，尽管白宫立即对该决定提出上诉。贸易法院的裁决是基于几家小企业提起的诉讼，这些企业认为特朗普没有足够的理由宣布经济紧急状态，并且他的关税将严重阻碍其运营。       

5月10日至11日中美在瑞士举行的第一次会谈，双方同意大幅下调互相加征的关税，在90天内暂时降低惩罚性关税，为解决贸易问题争取时间，并同时取消出口管制等“非关税”贸易限制措施。自上月中美代表团在日内瓦会晤以来，这是双方首次面对面的会谈，旨在重建双方对履行日内瓦达成的承诺的信心。双方讨论的焦点是如何互相放宽中国对稀土出口的限制以及美国对华半导体出口的管制。并未参加上一次在日内瓦会谈的美国商务部长卢特尼克的角色因此更引人关注。

在这轮磋商中，美方考虑取消近期出台的一系列限制措施，涉及芯片设计软件、喷气发动机零件、乙烷以及核材料等领域。这些措施大多是在过去几周中美关系再度紧张升级时出台的，条件是中国放宽对稀土出口的限制。

美国加强了对华出口美国产品和技术的限制，包括用于制造半导体的软件、乙烷和丁烷等气体，以及核能和航空部件。美国官员还提议禁止中国学生来美留学。中国方面作为回应，减少了对高性能磁铁所用的镝、铽等7种稀土矿物以及相关磁体的出口。特朗普9日被问及第一天会谈时对记者表示：“我们和中国相处得不错，但中国可不是一个好对付的对手。”

 

文章来源：中国新闻网

 

05

英国4月对美出口录得创纪录降幅 经济萎缩也超预期

在特朗普发起全球贸易战之后，4月份英国对美国的商品出口出现了自1997年有记录以来的最大月度降幅。

英国国家统计局（ONS）最新公布的数据显示，从3月份开始，包括贵金属在内的对美出口商品下降了20亿英镑（约合27亿美元）至41亿英镑，这是自2022年2月以来的最低水平；而从美国进口的商品额下降了4亿英镑，至47亿英镑。英国统计局称，“这可能与美国对所有进口商品征收关税有关”。

这一点就要归咎于特朗普在4月2日“解放日”宣布对英国所有商品征收10%的基础关税，其中出口至美国的钢铁、铝、汽车和汽车零部件的关税更高，达到25%。

尽管5月8日，英国与美国之间达成了一项降低汽车关税、取消铝和钢铁关税的框架协议，但具体协议仍未完全商定。

ONS经济统计主任Liz McKeown表示，“在经历了前四个月的逐月增长之后，4月份对美国的商品出口出现了有记录以来最大的月度下降，且在最近实施关税之后，大多数类型的商品都出现了下降。”

ONS还指出，4月份英国出口至美国的大多数大宗商品均出现了下降：由于汽车出货量下降，机械和运输设备的出口减少了8亿英镑；化学品出口减少了3亿英镑。

此外， 英国4月份的经济产出也大幅萎缩。

ONS的数据显示，4月份英国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.3%，逊于预期的0.1%的降幅，且这是自2023年10月以来的最大月度降幅。

其中，在经济中占比最大的服务业部分萎缩了0.4%，制造业则下降了0.9%。

 

文章来源：中国新闻网

 

06

国际能源署称必要时将释放紧急石油储备

当地时间周五（6月13日），国际能源署（IEA）表示，如果原油市场在以色列袭击伊朗后出现短缺，该机构将准备释放紧急石油储备。

这一表态引发了其“对手”欧佩克（石油输出国组织，OPEC）的批评，欧佩克称这种言论只会在市场上制造恐慌情绪。

IEA主要代表部分石油消费国，欧佩克则代表部分主要产油国。近年来，两者在全球石油需求走势、能源转型步伐等问题上持续存在分歧。

国际能源署署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）表示，当前市场供应充足，但该机构已准备好在必要时采取行动。他补充称，IEA的石油安全系统中有12亿桶战略与应急石油储备。

对此，欧佩克秘书长海赛姆·盖斯（Haitham Al Ghais）批评道，IEA多次强调释放紧急石油储备的必要性，这一不必要的行为制造了错误警报，引发了市场的恐慌情绪。

盖斯强调，当前无论是原油供应，还是市场动态都没有发生变化，因此“无需采取不必要的措施”。

值得一提的是，2022年俄乌冲突爆发后，美国及其盟友曾与IEA协调释放紧急石油储备，当时这一举动也遭到了欧佩克的强烈反对。

回顾本次事件，据央视新闻报道，以色列周五（6月13日）凌晨对伊朗境内的核设施和军事目标实施“先发制人打击”。

受该消息影响，国际油价大幅上涨，布伦特原油期货主连价格一度涨7%至每桶78.53美元，为今年1月以来的最高水平。

发稿前不久，伊朗伊斯兰共和国通讯社报道称，伊朗总统佩泽希齐扬当天谴责以色列对伊朗的袭击，并表示伊朗将采取正当且有力回应。

这些表态导致市场参与者担心局势可能会进一步升级，可能波及伊朗及其邻国的能源基础设施，甚至导致霍尔木兹海峡被封锁。

日内早些时候，摩根大通在报告写道，一旦中东爆发更大规模的冲突，导致霍尔木兹海峡被封锁，那么原油市场可能会面临严重的供应混乱。

小摩认为，在极端地缘政治情况下，国际油价可能接近翻番，涨到120至130美元之间的水平。

RBC资本市场分析师Helima Croft在一份报告中写道：“油价已大幅飙升……未来走势很大程度上取决于伊朗是否重演2019年的剧本，袭击油轮、管道及关键能源设施。”

2019年9月，也门胡塞武装曾对沙特阿美在阿布盖克的石油加工设施发动无人机袭击，导致沙特570万桶/日的产能中断，引发油市剧烈震荡。有人担忧，类似“阿布盖克事件”可能重演。

 

文章来源：财联社

 

07

欧洲央行：黄金已取代欧元成为全球第二大储备资产

据欧洲央行称，受创纪录的购买量和金价飙升的推动，黄金已超越欧元，成为全球央行第二大储备资产。

欧洲央行周三发布的一份报告显示，2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，超过了欧元的16%，仅次于美元的46%。

“各国央行继续以创纪录的速度增持黄金，”欧洲央行在报告中称。据悉，全球央行在2024年连续第三年购买超过1000吨黄金，占全球年度产量的五分之一，是2010年代年均购买量的两倍。

全球央行持有的黄金储备正接近二战后布雷顿森林体系时期的历史高位。在1971年之前，全球汇率均与美元挂钩，而美元又可按固定汇率兑换为黄金。

根据欧洲央行的最新数据，全球央行的黄金储备曾在上世纪60年代中期达到3.8万吨的峰值，如今在2024年再次攀升至3.6万吨。

报告称：“全球央行目前持有的黄金几乎与1965年时持有的水平相当。”

根据世界黄金协会的数据，去年的黄金大买家包括中国、印度、土耳其和波兰。

金价去年上涨了30%，这是黄金在全球外汇储备中所占比重飙升的原因之一。今年以来，金价又上涨了27%，一度创下3500美元/盎司的历史新高。

“这一储备数量加上高价，使黄金在2024年成为按市场价格计算的全球第二大储备资产，仅次于美元，”欧洲央行表示。

虽然黄金不产生利息且储存成本高，但它被全球投资者视为终极避险资产，具有高度流动性，不存在对手方风险，也不易受到制裁影响。

近年来，由于对地缘政治不稳定和美国债务水平的担忧，全球央行开始尝试减少对美元的依赖。

去美元化趋势在俄乌冲突爆发后进一步加速，催化剂是以美国为首的西方国家切断了俄罗斯进入全球金融市场的渠道。

2022年俄乌冲突全面升级后，西方冻结了约2800亿美元的俄罗斯央行海外资产。

欧洲央行指出，各国央行购买黄金似乎被视为对制裁（如金融资产冻结）的对冲手段。

在过去，当其他资产的实际收益率上升时，黄金通常会变得更便宜，但这种长期以来的关联自2022年初已被打破。投资者如今更多将黄金视为对冲政治风险的工具，而非仅仅是对抗通胀的工具。

 

文章来源：财联社

 

08

韩国制造业就业人数连续11个月下滑

据韩联社11日报道，韩国制造业就业人数5月同比下降6.7万人，自去年7月起连续11个月下滑。

　　韩国统计厅11日发布的“5月就业动向”资料显示，5月15岁以上就业人数为2916万人，同比增加24.5万人。失业率为2.8%。

　　其中，韩国新增就业人数自去年4月(26.1万人)以来首超20万人，创下同月以来的最大增幅。15～64岁就业率为70.5%，同比上升0.5个百分点。青年(15～29岁)就业率下滑0.7个百分点至46.2%。

　　按行业来看，韩国制造业就业人数同比下降6.7万人，自去年7月起连续11个月下滑；建筑业减少10.6万人，自去年5月起继续保持同比降势；住宿和餐饮业减少6.7万人，创下2021年11月以来最大降幅；批发零售业增加1.8万人，时隔15个月止跌回升；卫生和社会福利服务业增加23.3万人；专业、科学及技术服务业增加11.7万人。

　　同期，韩国失业人数为85.3万人，同比减少3.2万人，失业率为2.8%。

 

文章来源：中新经纬

（责任编辑：方郅中）