国际经济新闻周报

（2025年5月5日-2025年5月11日）

 本期核心看点

 

美联储议息仍“按兵不动”，中国央行率先放大招

美国4月份集装箱进口量暴涨

新罕布什尔州将建比特币储备 允许5%公共资金投资比特币

新台币兑美元汇率创下了1988年以来最大的单日涨幅

美国3月贸易逆差创历史新高

英国央行如期降息25个基点

日本3月实际工资同比下滑2.1% 连减3个月

日本首相石破茂重申“零关税”，要求美国全面取消汽车关税

 

 

 

 

 

 

 

 

01

美联储议息仍“按兵不动”，中国央行率先放大招

美联储继续“按兵不动”

2024年美联储降息100个基点后，今年暂停了宽松步伐。

　　北京时间8日凌晨，在结束两天的议息会议后，美联储连续第三次维持基准利率在4.25%-4.50%区间。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)声明显示，美国经济前景的不确定性进一步增加，判断失业率和通胀上升的风险已经升高。委员会将继续减少持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业并将通胀恢复到2%的目标。

　　美联储主席鲍威尔表示，经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。失业率上升和通胀上升的风险已经上升，但还没有出现在数据中。企业和家庭普遍担忧，如果没有任何措施缓解这些担忧，预计这些担忧将在数周或数月后的数据中显现出来。

　　鲍威尔还提到，迄今为止的关税上调幅度超出预期。诸多调查结果表明关税推高通胀预期。

　　美联储决议公布后，纳指、标普500指数快速下挫，道指涨幅收窄。截至发稿，道指涨0.31%，纳指跌0.60%，标普500指数跌0.18%。美元指数涨0.54%报99.8018。

　　国际金价维持跌势，截至发稿，COMEX黄金期货跌1.46%报3372.7美元/盎司，现货黄金跌1.8%报3369.33美元/盎司。

　　芝商所FedWatch截图

5月7日午间，芝商所FedWatch工具显示，美联储基准利率维持4.25%-4.50%的概率为95.6%，降至4%-4.25%的概率为4.4%。此次最新利率决议也符合市场预期。

　　高盛Jan Hatzius等分析师近日表示，FOMC对降息似乎设置了更高的门槛。如今通胀和基于调查的通胀预期都高得多，决策者需要看到更有说服力的经济放缓证据才会采取行动。

　　高盛研究认为，降息的最有力理由将是美联储官员认为数据表明失业率可能持续上升。这意味着需要看到失业率上升、工资增长疲软，以及公司趋于谨慎或需求增长疲软等其他迹象。

　　花旗银行近期研报分析，市场对美联储今年降息超过80个基点有强烈预期。根据花旗的基本情景假设，若5月美国劳动力市场数据出现明显疲软，美联储可能在6月启动降息，全年累计降息125个基点。

　　高盛则预测，美联储未来几个月可能降息三次，分别在7月、9月和10月，总共降息75个基点。

　　中国央行先降准降息

　　在美联储继续暂缓降息前，中国央行宣布降准、降息，同时调降公积金贷款利率。

5月7日9点，国新办就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况举行新闻发布会。央行行长潘功胜在会上宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。

　　同时，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点。降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。

　　如是金融研究院院长管清友分析说：“以往这类会议都是上午10点召开，这次专门安排在9点，A股9:30开盘之前举行，这个细节本身也反映了稳市场稳预期的考虑”。

　　管清友认为，这次会议是中国打出的又一轮组合拳的重要组成部分。针对外部形势以及国内市场变化，新的一套组合拳正在陆续打出来，这对于稳市场稳预期是至关重要的。此次发布会充分考虑了国际国内经济形势变化、市场运行特点，针对可能出现的风险点都做了充分考量。“可以说弹药是比较充足的，工具也非常充足。”

　　中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅分析，金融监管部门积极采取动作，有利于对潜在动荡予以对冲，提前消解可能的风险隐患，有利于维护我国的汇市、债市、股市等金融市场平稳运行。此外，金融监管部门在防范金融市场动荡的同时，进一步释放增量政策，有利于强化对实体经济形成更加明确的支撑。

　　对于后续货币政策，浙商证券研报称，外部环境不确定性增加，中国央行已将首要目标从国际收支与金融稳定切换至稳增长和促进物价合理回升，通过降准降息对冲外部冲击，维持流动性宽松以支持内需。全年看，预计货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策形成政策合力，年内中国央行或还有一次50BP降准，以及20BP降息。

 

文章来源：中新经纬

 

 

02

美国4月份集装箱进口量暴涨

在特朗普关税生效前夕，众多企业选择大量往美国进口、提前囤货以缓解关税冲击，这推动美国集装箱进口量在今年4月激增。但美国两个最繁忙港口的高管表示，这一趋势即将在5月份逆转。

美国4月集装箱进口量接近历史新高

美东时间周四，供应链技术提供商Descartes公布数据表示，美国4月份集装箱进口量同比增长9.1%，达到240万20英尺标准箱（teu），为史上当月第二高的记录。

中国是美国最大的海上贸易伙伴，4月份，美国从中国的进口同比跃升6.2%，占美国进口总额的33.4%。

特朗普于4月9日起对中国征收145%的关税，使美国消费者从中国购买商品的成本增加了一倍以上。特朗普还对许多其他国家征收了10%的关税，并威胁称这些关税可能会更高。

美国洛杉矶港执行董事塞洛卡（Gene Seroka）表示，预计本周洛杉矶港的进口货物将同比下降35%。

洛杉矶港是美国第一大海港综合设施，也是美国从中国进口货物的主要门户。进入洛杉矶港和邻近的长滩港的许多货物通过卡车和火车向整个美国大陆运输货物。

塞洛卡补充说，由于需求疲软，不少大型货船运营商已经取消了预定的航次，5月份的船舶运输量可能会下降约20%。

他透露，洛杉矶港原本预计5月份将有80艘船只抵达，但其中20%已被取消。此外，截至目前，客户已经取消了6月份的13个航次。

长滩港首席执行长科德罗（Mario Cordero）预计，5月份这两个港口的总吞吐量将较上年同期下降30%。

关税影响尚未全面显现

航运巨头马士基近期也表示，由于世界主要经济体之间爆发贸易战，4月份美国和中国之间的集装箱货运量下降了30-40%，由于横跨太平洋需要时间，这种下降可能会体现在美国5月份的进口数据中。

马士基还警告说，旷日持久的贸易争端可能会导致今年全球货运量萎缩。

西海岸港口的货运量下降，不仅仅影响美国消费者的生活成本，还会产生连锁反应，冲击美国港口和卡车运输行业的就业情况。

美东时间周四，当被问及如何看待货运量减少对相关行业就业的冲击时，特朗普表示：“这意味着我们损失的钱更少了。”

但特朗普没有详细说明美国商品供应的减少如何导致美国的损失减少。

美国海运进口是一项受到密切关注的衡量美国经济健康状况的指标，因为海运进口几乎涵盖了美国人购买的所有商品，以及美国国内工厂生产的许多产品的原材料。从历史上看，在经济衰退和包括新冠疫情在内的全球灾难期间，美国的港口吞吐量会下降。

笛卡尔表示，美国反复多变的贸易政策和美国贸易伙伴的报复措施，以及中东和东欧持续的不稳定，都增加了全球供应链中断的风险。

 

文章来源：财联社

 

 

03

新罕布什尔州将建比特币储备 允许5%公共资金投资比特币

美东时间周二，新罕布什尔州的立法者投票通过了一项法案，使得该州成为全美国第一个建立加密货币储备的州。

第一个建立比特币储备的州

“新罕布什尔州再次成为全国第一！”新罕布什尔州州长凯利·阿约特（Kelly Ayotte）在X上写道，“刚刚签署了一项新法律，允许我们州投资加密货币和贵金属。”

这条推文指的是HB 302法案，该法案允许该州政府将多达5%的公共资金投资于市值超过5000亿美元的贵金属和数字资产——在加密货币领域中，只有比特币符合这一条件。

根据该法案，州财政部长将可以使用安全托管解决方案或通过交易所交易产品持有数字资产。现在该法案已经通过，将在60天内成为法律。

HB 302法案内容

这一法案的通过，不仅使新罕布什尔州成为全美第一个建立加密储备的州，而且也意味着该州在加密储备的道路上比联邦政府走得更远。

在竞选期间，特朗普就曾多次扬言，要建立国家比特币储备，这一口号也一度令币圈多头们兴奋不已。但到目前为止，尽管特朗普已经上任百日有余，但其在比特币储备方面的政策动作还比较有限。

尽管特朗普政府已经下令创建一个国家加密货币储备，但该储备目前暂时只储存政府已经拥有的比特币，并没有承诺购买更多的比特币。

加密货币储备是否明智？

近年来，支持建立加密货币储备的人士一直鼓吹，美国联邦和州政府都应该储备比特币等代币，以对冲传统金融体系中的通货膨胀和不稳定。

币圈多头们憧憬着，通过美国各地和联邦政府建立加密货币储备，可能会加速各司法管辖区甚至全球的类似储备行动，从而推高比特币的价格。

但是，批评者们则质疑，将美国的金融未来与一种纯粹投机性且高度不稳定的资产挂钩的做法是否明智。他们认为，这种储备只不过是一种提升比特币价值的计划，其最大作用就是让早期投资者的投资组合增值。

在特朗普政府的推动下，目前美国各州已经在考虑类似的加密货币储备立法，而新罕布什尔州是首个通过相关法案的。

相比之下，这一法案在美国一些其他州遇到了明显阻力。今年3月，美国蒙大拿州、怀俄明州、北达科他州和宾夕法尼亚州的法案都未能通过。上周，佛罗里达州成为最新一个未能通过加密货币储备法案的州。

 

文章来源：财联社

 

 

04

新台币兑美元汇率创下了1988年以来最大的单日涨幅

美国前财长萨默斯周三(5月8日)表示，近期新台币的异动揭示了特朗普政府尚未解决的一个关键挑战：美国可能面临资本流入减少的困境。

中国台湾地区长期以来一直是美国金融资产的主要投资者之一。

本周一，新台币兑美元汇率曾一度创下了1988年以来最大的单日涨幅。有关新台币异动原因的说法一时间可谓众说纷纭，有业内人士猜测贸易谈判中可能涵盖部分汇率条款，而另外不少业内人士则提到中国台湾地区的寿险业过去十年间对美元资产的大规模配置，在汇率波动下存在对冲不足的风险，不少出口商和保险公司在短时间内仓促削减或对冲其美元敞口。

对此，经验丰富的萨默斯在接受媒体采访时表示，台湾的情况正恰恰表明美国在资本流入和贸易逆差方面，正面临更广泛的挑战。他认为，从算术角度来说，如果不减少外国资本流入，美国不可能真正解决贸易逆差问题。

事实上，财联社本周早些时候就曾介绍过，经济理论认为，贸易逆差通常会通过资本账户盈余来平衡。

美国财政部数据显示，去年美国从海外证券投资资本净流入为1.1万亿美元，这几乎等同于美国1.2万亿美元的年度商品贸易逆差。

目前身为哈佛大学教授的萨默斯指出，特朗普政府显然没有意识到，他们对贸易逆差的反感和对资本流入的欢迎，其实是自相矛盾的。

美国现任财长贝森特本周早些时候曾称赞美国在全球金融中的核心地位，并表示政府希望使美国对国际资本“更具吸引力”。但从某种意义上来说，特朗普政府的关税举措本身就在与这一愿景“逆向而行”。

萨默斯表示，“我尚未听到财长深思熟虑地解答这个问题：如果按照政府反复强调的政策重点来缩减贸易逆差，我们该如何维持利率稳定所需的资本流入？”

目前，海外投资者持有约30%的美国国债，以及大量美国公司债和其他证券。很显然的是，若外资进行减持，将大幅推高美国融资成本。而亚洲经济体长期以来既是美国贸易逆差的主要来源，也是资本流入的重要通道。

以中国台湾地区为例，新台币走强无疑可能将削弱出口美国的台湾商品的竞争力，从而可能缩减去年中国台湾地区对美约740亿美元的商品贸易顺差。但持续顺差的另一面，其实是台湾对美证券投资的庞大规模。

美国财政部最新年度统计显示，中国台湾地区持有的美债和其他证券总额接近8000亿美元，几乎与台湾本身的GDP规模相当。

著名的“美元微笑理论”创立者、Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen周三也曾表示，随着亚洲国家逐步减持其储备的美元，美元可能面临高达2.5万亿美元的“雪崩式”抛售。

Jen和其同僚Joana Freire在一份最新发表的报告中写道，由于亚洲地区对美国的贸易顺差不断扩大，亚洲出口商和投资者多年积累的美元储备可能已形成了“极其庞大”的规模。而随着美国主导的贸易战升级，部分亚洲投资者可能会将大量资金汇回国内，或加大对美元贬值的对冲力度，这可能将引发对这一全球储备货币的抛售潮。

 

文章来源：财联社

 

 

05

美国3月贸易逆差创历史新高

美国3月份贸易逆差飙升至创纪录水平，因美国企业赶在特朗普政府的关税生效前大量囤积进口商品。

美国商务部周二公布的数据显示，美国3月份包括商品和服务在内的国际贸易逆差环比增长14%，达到了创纪录的1405亿美元。

具体来看，进口额跃升4.4%，达到创纪录的4190亿美元，而出口仅小幅增长0.2%，至2784.6亿美元。消费品进口创历史新高，主要是药品进口量大幅增加。同时，资本设备和机动车的进口量也有所上升。

这份报告说明了在特朗普4月2日宣布全面加征关税之前，美国企业纷纷进口商品以避免更高成本的情况。贸易逆差的急剧扩大也是美国一季度经济萎缩的关键原因。

经季节性和通胀因素调整后，美国国内生产总值(GDP)在第一季度折合年率收缩0.3%，这是2022年第一季度以来首次萎缩。

特朗普已将关税作为其经济议程的基石，声称从长远来看，关税将使美国更富裕，并带回制造业就业岗位。

报告显示，经季节调整后，美国对爱尔兰的逆差飙升至293亿美元，对加拿大的贸易逆差收窄，而对墨西哥的贸易逆差仍接近2月份创下的纪录。

经济学家预计，到了5月份，美国进口的商品会变少，这可能有助于GDP在第二季度反弹。然而，他们警告说，进口减少带来的好处可能会被出口的下降抵消，因为其他国家都在抵制美国商品和旅游。

由于惩罚性关税、移民政策收紧以及特朗普关于吞并加拿大和格陵兰的言论，美国的游客数量已经大幅减少，尤其是来自加拿大的游客。

与此同时，全美出口商品正在快速下滑，其中包括大豆、玉米和牛肉在内的农产品受到的打击最大。

据贸易追踪机构Vizion的最新数据，自1月份以来，美国对全球的出口下滑已蔓延至大多数美国港口。港口数据显示，美国农业部门缺乏将产品运往全球市场的能力。俄勒冈港出口量下降51%，大型农产品出口港塔科马港出口量下降了28%。Vizion战略业务发展副总裁本·特雷西表示，几乎所有美国出口都受到了冲击。

零售商一直在敦促消费者尽早购买商品，美国银行全球研究的数据表明，这可能是正确的做法。该公司的最新预测显示，5月份洛杉矶港的入境集装箱船数量将大幅下降，贸易中断升级将导致未来几周美国从亚洲进口的集装箱减少15%-20%。

美国银行的报告称：“我们认为，未来几个月零售商库存实际上可能看起来偏少。”许多零售商的库存只够一到两个月的销售量，任何不可预见的需求或供应中断都会迅速影响零售商能提供的商品和收取的价格。

此外，关税可能导致通胀回升，再加上经济动能减弱，这让美联储陷入两难境地。该央行寻求在保持通胀温和和劳动力市场强劲这两个目标之间取得平衡。

 

文章来源：财联社

 

 

06

英国央行如期降息25个基点

当地时间周四，英国央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场预期。

货币政策委员会(MPC)以5比4的投票结果通过了此次利率决议，五位成员支持降息25个基点，两位成员支持更大幅度降息(50个基点)，另有两位成员投票决定维持关键利率不变。

投票阵容分裂为三方突显出美国贸易政策所造成的混乱，其中货币政策委员丁格拉、泰勒投票赞成降息50个基点，他们认为，英国央行需要迅速采取行动支持经济，并确保通胀不会低于目标水平。

鉴于特朗普全面征收关税给英国经济带来的不确定性，英国央行决策者坚持其指导方针，即货币宽松政策应继续“渐进和审慎”。

英国央行行长贝利表示：“通胀压力持续缓解，因此我们今天得以再次降息，但过去几周已经表明，全球经济走向是多么难以预测，这就是为什么我们需要坚持渐进和审慎的方法。”

这一决定显示出比预期更为强硬的态度，英镑兑美元在短线跳水后再度冲高。且有报道称，英国正准备与美国达成一项贸易协议，这也支撑了英镑。

尽管有达成贸易协议的前景，但英国央行明确表示，美国关税政策对英国经济的冲击是实实在在的，而且这种影响会持续一段时间，由于成本上升和不确定性增加，经济活动受到的冲击将在三年内使英国产出减少0.3个百分点，并在两年内将通胀率降低0.2个百分点。

英国央行上调2025年经济增长预期至1%(2月预测为0.75%)，略微下调2026年预期至1.25%(2月预测为1.5%)，2027年预期保持不变，为1.5%。

通胀方面，英国央行目前预计，通胀率将在今年第三季度达到3.5%的峰值，低于此前预期的3.7%，主要原因是能源价格下跌，到2027年第一季度通胀率将达到2%的目标。

再次降息预期下降

英国央行还提出了两种前景，一种情况是商品供应可能会减弱，英国国内工资和物价可能会持续上涨；在另一种情况下，由于需求相对于供应的疲软程度更大或持续时间更长，通胀压力可能会更快缓解。

此前一天，美联储继续按兵不动，经常受到特朗普攻击的美联储主席鲍威尔明确表示，在贸易政策方向更加确定之前，该央行不会急于放松货币政策。

Investec首席经济学家菲利普·肖表示，英国央行降息结果并不令人意外，但包括首席经济学家Huw Pill在内的两名成员倾向于维持利率不变，这减少了下个月会议上再次降息的可能性。

Aberdeen经济学家Luke Bartholomew表示，货币政策委员会在应对特朗普关税方面存在分歧，这是极不寻常的，将使英国央行难以就可能的政策路径向市场传递明确信号。但由于央行维持其指引，即进一步降息将是渐进和审慎的，6月份再次降息的可能性已大幅下降。

美世咨询欧洲经济和动态资产配置主管Julius Bendikas评论称：“英国央行货币政策委员会面临着一个棘手的平衡问题，即通胀和工资水平仍居高不下，但全球贸易问题可能会给经济增长和通胀带来下行压力。我们预计，随着物价和工资通胀进一步放缓，英国央行将继续降息，到2026年将降息至3.5%或更低水平。”

 

文章来源：财联社

 

07

日本3月实际工资同比下滑2.1% 连减3个月

据日本共同社消息，日本厚生劳动省9日公布的3月每月劳动统计调查(初值、员工5人以上单位)显示，考虑到物价变动因素的人均实际工资较去年同期减少2.1%，连续3个月下滑。相当于名义工资的现金工资总额连续39个月保持增长，但未能追上物价上涨步伐，难以实际感受到涨薪的状况依然持续。

　　报道指出，工资总额增长2.1%至30.8572万日元(约合人民币1.5万元)。具体来看包括基本工资在内的额定工资增加1.3%至26.2896万日元。加班费等额外工资减少1.1%至1.9683万日元。奖金及一次性领取部分等“特别支付工资”增加13.9%至2.5993万日元。

　　报道称，工资总额从就业形态来看，全职普通员工增加2.7%至39.9394万日元，小时工增加1.8%至11.0292万日元。

 

文章来源：中新经纬

 

08

日本首相石破茂重申“零关税”，要求美国全面取消汽车关税

综合媒体报道，石破茂称“没必要急于（与美方）达成协议”，计划延迟至7月达成协议。石破茂重申，他将要求美国取消所有关税，称美英协议只是贸易协议的“一种模式”，“但我们应该瞄准0%的关税”。

美日贸易谈判经历两轮谈判仍进展缓慢之际，日本首相再次释放强硬信号。

央视新闻最新报道称，就美国对部分英国汽车加征关税降至10%，日本首相石破茂5月11日表示，虽然这是一种模式，但日本寻求撤销加征汽车关税，并非降到这一百分比即可。另外综合媒体报道，石破茂周日重申，他将致力于在谈判中取消所有关税。

环球网同日报道，日本首相石破茂原计划在6月与美国就关税问题达成协议，但目前已转为以7月达成协议为目标。报道称，多名日本政府相关人士透露，在第二轮日美关税谈判结束后，石破茂向身边人转达“没必要急于（与美方）达成协议”的想法。目前石破茂正在筹划赴美会见特朗普，目标时间为7月8日前后——即美方设定的关税宽限期即将结束之时。

不满足于英美模式，石破茂誓言追求“零关税”，全面取消汽车关税

据媒体报道，石破茂周日在富士电视台的一档早间节目中表示，在与美国的贸易谈判中，“讨论已经逐渐趋于一致”，并称东京与美国总统特朗普的关系“出人意料地良好”。

石破茂对周四宣布的美英协议表达了不同看法，称这只是贸易协议的“一种模式”，“但我们应该瞄准0%的关税。”据新华社此前报道，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。不过，美方此前加征的10%所谓“对等关税”也未取消。英美贸易协议将英国汽车进口到美国的额外25%关税降至最高10%，并设置每年10万辆汽车的上限。

分析认为，这或成为欧盟、日本、韩国等国关税谈判的模版。然而，石破茂不以为然，他进一步解释道：“如果我们榨干日本汽车行业，我们将无法在美国投资。”

他强调高额汽车进口税将使美国消费者购买的汽车更贵，并反问：“为了美国经济的利益，难道不应该降低这些关税吗？”他表示，日本将继续要求美国全面取消汽车关税。

拒绝“以农业换汽车”的交易模式

在被问及是否会通过扩大美国大米进口来换取关税让步时，石破茂表示扩大日本对美国大米的进口“可以是一个选择”，但他随即强调：“我们不会为了汽车而牺牲农业”。

尽管表态强硬，日本车企巨头丰田已经感受到的关税带来的痛苦，预计截至3月的财年，其营业利润将下降约五分之一，仅4月和5月，丰田就预计将因特朗普关税政策损失13亿美元。

日本在与特朗普政府持续谈判中所面临困境。虽然特朗普政府已将对日本进口商品的24%的全面征税暂停到7月初，但更高的汽车关税已经生效，并正在伤害日本的支柱产业。汽车和汽车零部件是日本对美国的最大出口项目。

据媒体此前报道，日本关税谈判的最高特使Ryosei Akazawa最近表示，新的美国关税让一家日本汽车制造商每小时损失100万美元。 然而，谈判进展缓慢，部分原因是美国方面已明确表示，日本的主要要求——豁免汽车关税——不在谈判之列。

 

文章来源：华尔街见闻

（责任编辑：方郅中）