国际经济新闻周报

（2024年4月14日-2025年4月20日）

 本期核心看点

 

美国3月零售销售月率意外创近26个月来最高水平

超1200名经济学家签署“反关税宣言”

反特朗普情绪高涨，欧洲赴美旅游人数大降17%

欧佩克下调全球石油需求增长预期，强调特朗普关税政策风险

设立重建投资基金 乌克兰公布美乌矿产协议备忘录细节

国际金价触及3370美元，美元信用体系崩塌正强化黄金牛市逻辑

欧洲央行如期降息25个基点

台积电Q1利润大增逾60%

 

 

 

 

 

 

01

美国3月零售销售月率意外创近26个月来最高水平

当地时间周三(16日)，被誉为“恐怖数据”的美国3月零售销售月率意外创近26个月来最高水平。

　　值得注意的是，数据背后是美国消费者赶在美国总统特朗普关税落地前的恐慌抢购行为。然而，外界依然担忧， 如果贸易战和关税战持续下去，可能会在未来几个月内推高价格、加剧通货膨胀并严重冲击经济。

　关税引发抢购潮

　　美国商务部表示，3月零售额环比增长1.4%，至7349亿美元，同比增长4.6%，为2023年2月以来最强劲的增速，与2月3.1%的增长相比有显著改善。

　　贡献最大的是机动车和零部件经销商，销售额增长了5.3%。特朗普25%的全球汽车和卡车关税于4月初生效，市场人士普遍发出警告，这些关税将大幅提高机动车价格。汽车制造商报告称，汽车销量大幅增长，这是由于买家急于抢在关税落地之前采取行动。

　　不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内核心零售额增长0.4%，明显低于2月份的1.3%。值得一提的是，该部分与国内生产总值GDP中的消费者支出部分最为接近。

　　从消费端看，有迹象显示贫富差距进一步扩大，高收入家庭继续推动消费，而低收入消费者则举步维艰。美国银行研究所在一份报告中表示：“该行银行卡数据显示，3月份‘锦上添花’的可自由支配服务支出有所放缓，而保险、租金和公用事业等必需品的更多通胀驱动支出继续上升。”

　　华尔街预计，由于服务支出疲软，第一季度消费者支出将大幅放缓。占经济三分之二以上的消费者支出在去年四季度以4.0%的年率增长，机构第一季度增长预估大多低于0.5%。

　　作为重要前瞻指标，亚特兰大联储周三更新的数据显示，预计今年一季度美国国内生产总值GDP将以0.1%的速度收缩，远低于月初近3%的预测。相比之下，去年第四季度经济增长2.4%。

　　经济风险或仍在酝酿

　　随着股市抛售和消费者情绪在特朗普关税造成的经济前景黯淡中暴跌，消费端将在二季度面临进一步压力。

　　荷兰国际集团首席国际经济学家奈特利(James Knightley)在发给第一财经记者的报告中表示：“虽然我们可能会避免第一季度国内生产总值出现负增长，但这只会勉强超过零，第二季度的潜在反弹不太可能是巨大的，因为在消费者信心面临压力之际，关税很快就会被注意到。”

　　因此，3月零售反弹势头可能是短暂的。密歇根大学上周公布的消费者信心指数接近三年低点，12个月通胀预期逼近7%，为1981年以来的最高水平。作为马斯克领衔政府效率部(DOGE)精简政府运动一部分，大规模裁员公共工作人员也给士气带来了压力，并可能拖累支出。任何额外的压力都可能对低收入家庭造成特别大的压力。富国银行(Wells Fargo)首席执行官沙尔夫(Charlie Scharf)最近警告称，不太富裕的客户正显示出压力的迹象。

　　摩根大通首席财务官巴纳姆(Jeremy Barnum)表示：“我看到了一些公司专门宣传关税前库存的证据……从4月份的数据来看，我们看到了一些前期支出。”

　　根据纽约联邦储备银行的一份报告，家庭也在努力应对创纪录的18.04万亿美元债务，这可能会降低他们自主购买的能力。晨星DBRS的分析师表示，恢复偿还学生贷款也可能带来压力。

　　面对市场对经济衰退和关税政策的担忧，美国商业银行开始有所准备。美国银行本季度将信贷损失准备金增加了2亿美元，达到15亿美元。花旗集团将信贷损失准备金从去年同期的2100万美元增加到2.1亿美元。净信贷损失从23亿美元增至25亿美元。

　　第一财经记者汇总发现，机构普遍认为，在贸易战得到解决之前，经济的未来将仍然不明朗。美国大行和美联储高级官员已经下调了2025年的增长预测。摩根大通首席执行官戴蒙表示，该行经济学家估计经济衰退的可能性为50%，而高盛首席执行官所罗门则认为，经济衰退的前景已经增加。美国经济分析局将于4月30日发布第一季度GDP报告的预估，这可能会为美国经济提供新的线索。

 

文章来源：第一财经

 

 

02

超1200名经济学家签署“反关税宣言”

在特朗普的“关税乱拳”下，经济学家们终于坐不住了。包括两位诺贝尔奖得主，以及前总统顾问在内的24名经济学家联名发布了一份“反关税宣言”（ anti-tariff declaration）。

他们批评特朗普的关税政策是“误入歧途”，并可能导致“自找的衰退”。

根据“反关税宣言”官网信息，截至发稿，这份声明已得到超1200位经济学家签名支持。这些参与者在声明中警告说，取消特朗普政府在贸易方面的“不连贯和破坏性政策”迫在眉睫。

宣言写道，“关税的支持者将这些措施描述为‘经济解放’行为。但其实，关税颠覆了曾引领美国主导的自由与繁荣时代的自由原则。”

“现任政府征收关税的动机是对普通美国人面临的经济状况的错误理解。我们预计，美国工人将首当其冲地受到这些误导政策的影响，表现为物价上涨和经济衰退的风险。”经济学家们补充道。

特朗普此前为他自己辩护称，关税旨在扭转持续的整体贸易逆差。他还认为，关税将促进该国的制造业，许多就业机会已经转移到海外。本月早些时候，总统还承认可能会有一些“过渡问题”，但鼓励美国人坚持到底。

根据官网信息，签署“反关税宣言”的知名人士包括诺贝尔奖得主詹姆斯·赫克曼（James Heckman）和弗农·史密斯（Vernon Smith），美国前总统小布什的总统经济顾问委员会主席曼昆（N. Gregory Mankiw），经济学家、得克萨斯州前共和党参议员菲尔·格拉姆（Phil Gramm）等。

参与者们尤其批评了特朗普的“对等”关税。宣言写道：“美国威胁和强加给其他国家的‘对等’关税税率是使用错误和随意的公式计算的，没有经济现实的依据。”

不过总得来说，参与者们仍然充满希望。他们写道：“然而，我们仍然希望，健全的经济原则、经验证据和历史警告将战胜当前的保护主义。”

各方批判声不断

特朗普的关税政策已经引来了多方批评。民主党方面自当不必说：美国前财长、美联储前主席珍妮特·耶伦批评特朗普的关税政策是美国历史上“最糟糕的自残”。如果要她给特朗普的贸易政策打分，只能是“不及格”。

美国民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）也批判称，特朗普压根没有关税政策或计划要实施。她说：“看，没有关税政策。到处都是混乱和腐败。这就是我们要做的。你怎么能相信这些人呢？”

而在共和党内部，特朗普也遭到了越来越多的反对。据报道，7名共和党参议员正在推动立法，要求关税政策必须由国会批准，而非如特朗普所愿成为总统专属特权。此外，共和党人甚至已经开始担忧2026年的中期选举。

就连特朗普铁杆盟友、得克萨斯州联邦参议员特德·克鲁兹也称“关税等于变相对数百万美国消费者加税”，自己不同意这种做法。克鲁兹警告称，关税可能导致共和党在2026年中期选举中遭到“血洗”。

 

文章来源：财联社

 

03

反特朗普情绪高涨，欧洲赴美旅游人数大降17%

由于对特朗普的反感、美国入境政策的变化以及经济担忧等因素，3月份欧洲赴美旅行人数与去年同期相比下降了17%。更广泛地说，全球赴美旅游人数下降了12%，这是自新冠疫情旅行限制以来的最大降幅。

更麻烦的是，全球知名酒店巨头雅高集团透露，欧洲人今夏在美国的酒店预订量下降了25%。人们不仅选择不去美国，更多的外国人取消了他们已经预订的旅行。

与去年相比，今年第一季度的取消率飙升了17%，其中法国、德国和英国潜在游客的取消率飙升了40%。

还有一个季节性因素可能导致了游客数量的下降：去年复活节在3月，而今年在4月。然而，Tourism Economics的总裁Adam Sacks表示，复活节时间的变化并不能完全解释游客数量的大幅下降。Sacks认为，其他数据显示，“很明显，一些事情正在发生……这是一种对特朗普的反应”。

他并不是唯一一个将责任指向白宫的旅游行业人士。法国旅游咨询公司Protourisme的高管Didier Arino也归咎于反特朗普情绪，并对这种影响的规模表示惊讶。“这是前所未有的，这种情况以前只在战争国家、存在安全风险或健康危机的国家发生过，在正常情况下，我们从未见过这种转变。”

同样，法国豪华旅行社Voyageurs du Monde的首席执行官表示，自特朗普就职以来，公司在美国的预订量下降了20%。“在我从事这个行业的30年里，从未见过任何一个目的地出现这种情况。这太惊人了。”

赴美游客数量的大幅下降，对美国的旅游业造成了严重冲击。据了解，旅游业是美国经济的重要组成部分，每年创造1.9万亿美元的经济产出，占全国GDP的2.9%。

游客数量的减少不仅影响了酒店、航空、餐饮等行业，还可能对即将举行的重大国际赛事(如2026年足球世界杯和2028年洛杉矶夏季奥运会)产生负面影响。

鉴于欧洲许多人对特朗普的强烈反感，将部分甚至大部分游客数量下降归因于政治和政策是合理的，但并非全部原因。随着经济衰退的担忧不断增加，一些游客可能选择避免跨大西洋旅行，以应对个人财务状况可能出现的麻烦。

分析人士指出，特朗普的一些政策在旅游方面产生了直接的负面影响。除了加强边境管控外，美国政府对持有合法证件的访客也采取了更严厉的审查措施。这种做法让许多游客感到不安，担心自己在入境时会遇到不必要的麻烦。

据悉，来自英国威尔士的背包客Becky Burke在入境美国时，遭指控持错签证旅行而被拘留19天，最终被“戴着脚镣、腰镣和手铐”带到机场驱逐出境。

基于上述情况，多国对前往美国旅行发布了警告。德国更新了前往美国的旅行指南，警告称违反入境规定不仅会导致像以前一样的拒绝入境，还可能导致被捕甚至拘留。英国外交部提醒游客在前往加拿大边境时可能面临被捕的风险.

 

文章来源：财联社

 

 

04

欧佩克下调全球石油需求增长预期，强调特朗普关税政策风险

当地时间周一，欧佩克自去年12月以来首次下调了2025年全球石油需求增长预测，原因是美国宣布的一系列关税政策给全球经济带来了风险。

在最新发布的月报中，欧佩克预计2025年全球石油需求将增加130万桶/日，较上个月的预测减少15万桶/日。欧佩克还将明年的需求增长预期从此前的143万桶/日下调至128万桶/日。

美国前总统特朗普的关税政策，以及欧佩克+联盟提高石油产量的计划，本月对石油价格产生了巨大的下行压力，并引发了对经济衰退的担忧。

由于石油需求增长预测下调，欧佩克也相应地降低了对今年和明年全球经济增长的预测。欧佩克将今年的全球经济增长预期从3.1%下调至3.0%，将明年的全球经济增长预期从3.2%下调至3.1%。

上个月，欧佩克表示，贸易战担忧将加剧市场波动，但维持预期不变，称全球经济将进行调整。

而在最新的报告中，欧佩克指出：“全球经济在年初呈现稳步增长趋势，然而，近期贸易相关动态给短期全球经济增长前景带来了更高的不确定性。”

不过，欧佩克对石油需求的看法仍处于行业预测的较高水平，并预计石油消费量将在未来几年持续上升。而国际能源署(IEA)则认为，随着全球转向更清洁的燃料，石油需求将在本十年达到顶峰。

欧佩克的报告还显示，由于尼日利亚和伊拉克的减产，3月份欧佩克+的原油产量下降了3.7万桶/日，至4102万桶/日。

欧佩克计划在4月和5月分别提高产量，这也是逐步解除220万桶/日减产计划的一部分。更广泛的欧佩克+联盟还有一项约366万桶/日的减产协议，会持续到2026年底。

尽管全球石油市场在贸易紧张局势升级的大背景下仍显脆弱，同时许多欧佩克+成员国需要更高的油价来平衡国家预算，该组织同样面临特朗普政府降低油价的施压。

但沙特依旧推动欧佩克及其盟友加快增产计划，这一策略旨在通过增加供应来进一步降低原油价格，从而对那些不遵守产量配额的成员国施加压力。

报告还显示，在计划增产之前，一直超过欧佩克+产量目标的哈萨克斯坦，3月份进一步增产3.7万桶/日，再次违反了限制。知情人士表示，哈萨克斯坦本月在遵守协议方面似乎仍没有取得什么进展。

 

文章来源：财联社

 

 

05

设立重建投资基金 乌克兰公布美乌矿产协议备忘录细节

当地时间4月18日，乌克兰政府正式公布了与美国达成的矿产协议意向备忘录文本。

根据备忘录内容，其核心要点之一是规定设立乌克兰重建投资基金。该基金的设立旨在吸引美国及国际社会对乌克兰的投资，助力乌克兰在多年冲突后实现经济重建与发展。

备忘录还特别指出，美乌双方承认乌克兰自愿放弃世界第三大核武器库。

此外，备忘录规定，美国尊重乌克兰加入欧盟后的义务，或与国际金融机构及其他官方债权人达成协议时所承担的相关义务。这意味着，美乌之间关于矿产协议的制定工作，不会与乌克兰的欧洲一体化道路产生冲突。

乌美两国签署矿产协议意向备忘录

乌克兰第一副总理、经济部长斯维里坚科17日深夜在社交媒体发文说，乌克兰与美国当天以线上方式签署了一份有关矿产协议的意向备忘录。

斯维里坚科说，备忘录体现了两国谈判团队的“建设性工作”以及双方希望制定并达成一份对两国人民“都有益的经济伙伴协议”（即矿产协议）的意愿。但斯维里坚科没有透露备忘录的具体细节。

斯维里坚科表示，接下来的工作是敲定矿产协议文本并签署协议，签署的协议将交由美国国会和乌克兰最高拉达（议会）审议批准。她同时说，乌美双方目前正筹备设立乌克兰重建投资基金。

另据乌克兰媒体报道，美国总统特朗普17日在与到访的意大利总理梅洛尼会晤时说，美乌两国可能会在下周四（24日）签署矿产协议。

今年2月28日，泽连斯基到访美国白宫并同美国总统特朗普会面，双方发生激烈争吵，因此未能签署矿产协议。之后，两国代表多次在沙特阿拉伯会谈。3月28日，乌方称收到美国提供的矿产协议新方案，与前一个版本“完全不同”。4月11日和12日，乌方团队赴美就协议内容进行了“技术性”磋商。

1994年乌克兰同意放弃核武库

1991年苏联解体后，乌克兰继承了一部分苏联的核武器。乌克兰在1994年签署了《布达佩斯安全保障备忘录》，同意放弃核武库，以换取俄罗斯、美国和英国的安全保证。

 

文章来源：中新经纬

 

 

06

国际金价触及3370美元，美元信用体系崩塌正强化黄金牛市逻辑

经历了短暂的调整，黄金价格回到了屡创历史新高的轨迹。在昨日突破前期高点，冲上3300美元/盎司后，今日COMEX黄金期货价高位震荡，盘中触及3370美元。在近期的反弹中，国际金价与美元指数走势的负相关性十分明显。业内认为，美元信用体系正在弱化，而关税冲击将加速去美元化进程，黄金的牛市逻辑再度被强化。

尽管在对等关税落地之初，黄金因流动性问题被抛售跟随其他大类资产一同下跌，但4月8日起黄金期货价格便开始反弹，目前已从低点上涨了约13%。

图：COMEX黄金期货价格K线走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

东方金诚指出，特朗普关税政策反复不定，引发市场对美元资产的系统性信任危机，导致美债遭受大规模恐慌性抛售、美元指数大幅下挫，支撑金价回升。

与波动剧烈的10年期美债利率相比，近期国际金价与美元指数的反向走势更明显，单日涨跌趋势基本全部相反。

图：金价与美元指数反向走势明显

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

兴业研究指出，财政赤字和贸易逆差是美元作为本位币的一个特征，也是当前美元环流体系的重要组成部分。作为本位币，美元指数长期以来享受到了相对于含金量的高估。但旨在解决双赤字问题的特朗普关税破坏美元环流体系，使得市场重新关注到含金量问题，而美元指数中期存在进一步下行的空间。

对于美元和黄金的关系，东方金诚认为，关税冲击将成为全球去美元化进程加速的催化剂，加剧美元霸权的裂痕与瓦解，进一步提升美元信用风险，而黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，将对金价形成有力支撑。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东近期更是在公开直播中表示，逆全球化将从根本上摧毁美元的霸主地位，黄金的超级牛市远没有结束。

事实上，弱化的美元信用使得以美元计价的资产（包括美债、美股）近期都发生了大跌。美联储主席鲍威尔今日凌晨已发出警告称，白宫的关税政策可能使美联储在“控制通胀”与“支持经济增长”之间陷入两难境地。对于下一步利率政策方向，美联储只得表示继续观望。

浙商银行FICC团队认为，前期黄金看涨的主要逻辑是主要是关税政策不确定性避险情绪、美元信用弱化支撑长期看涨逻辑、央行购金与散户投资情绪推动。短期来看，黄金价格能否进一步突破上涨要看美联储保经济还是治通胀的抉择，但美元信用弱化支撑长期看涨逻辑、央行购金将会持续存在。

本轮黄金价格自前期发生了约9%的调整。对于未来的金价走势，兴业研究预计，没有进一步流动性冲击的情况下，出现大幅调整的概率较低，黄金“可遇不可求”的买点仍将是常态。美元环流体系的破坏将进一步强化黄金的货币属性，使得牛市逻辑再度被强化。相较于此前的牛市，本轮黄金回撤幅度明显下降。

 

文章来源：财联社

 

07

欧洲央行如期降息25个基点

北京时间周四晚间，欧洲央行如期宣布降息25个基点，这也是自去年6月以来连续第7次降息。

利率决议宣布，欧洲央行的管理委员会决定将三项关键利率各下调25个基点，完全符合市场预期。自4月23日开始，存款机制利率将降至2.25%，主要再融资操作利率降至2.40%，边际贷款便利利率降至2.65%

（来源：欧洲央行）

引发市场强烈关注的变化是，决议在货币政策立场方面删除了“限制性”一词，但也强调全球贸易战局面下的不确定性。

欧洲央行在决议中表示，由于贸易紧张局势加剧，增长前景恶化。不确定性增加可能会削弱家庭和企业信心，而市场对贸易紧张局势的负面和波动反应可能会收紧融资条件。这些因素可能会进一步拖累欧元区的经济前景。

上个月欧洲央行的工作人员曾预期，2025-2027年欧元区的经济增速将分别为0.9%、1.2%和1.3%。经历“特朗普关税动荡”后，众多市场参与者都认为这些预期太过乐观了。

在晚些时候举行的发布会上，欧洲央行行长拉加德就市场关心的一系列问题予以回复。

在开场讲话中，拉加德表示，欧元区的经济前景正在因“异常不确定性”蒙上阴影，欧洲出口商正在面临新的贸易壁垒，影响程度不明。对国际商贸的干扰、金融市场紧张局势和地缘政治不确定性的风险正在抑制企业投资。感知到风险的消费者也有可能减少支出。

拉加德也强调，在当前形势下，经济增长的下行风险有所增加，同时欧元区政府采取财政和结构性政策，使得经济更具生产力、竞争力和韧性的任务也变得更加紧迫。

当然，在“谁也说不清楚明天特朗普会干些什么”的背景下，欧洲央行和其他同行一样，继续强调未来的决策将依赖数据，采取逐次会议审慎决定的方式进行。

在谈论降息的决定时，拉加德表示今天的决定获得所有管委的一致同意。然后她叹了口气又说到，在目前的情况下大家都能预见，关税会对经济增长产生影响，但对通胀层面的影响仍需要时间才能清晰。所以管委们对关税的短期和长期影响有不同的看法。

对于决议中去除“限制性”货币政策立场一词，拉加德回应称，这个措辞在过去远离政策目标时曾是必要的，但现在已经“毫无意义”。同时在这个疯狂的世界里，已经无法去评估货币政策是否“限制性”了。

她表示，中性利率这个概念只适用于“没有冲击的世界”，如果在座有人觉得现在正处于这样的世界，建议去检查一下脑子。

拉加德也强调，未来几个月会有很多事情发生，例如“对等关税”的暂停将在7月到期，同时德国新政府将上台，所以届时会对现实状况有更明确的信息。她也表示，本次会议并没有讨论转向刺激政策的问题。

对于决议发布前，美国总统特朗普借着欧洲央行即将降息攻击鲍威尔一事，拉加德表示她对鲍威尔非常尊重，双方保持着稳定且坚实的关系，这对于维持金融稳定至关重要。

 

文章来源：财联社

 

08

台积电Q1利润大增逾60%

芯片巨头台积电周四公布其第一季度财报，数据显示人工智能芯片需求表现强劲，推动该公司净利润同比增长超过60%。

台积电第一季度录得营收8392.5亿新台币，超出预期的8351.3亿新台币，同比增长41.76%；净利润录得3615.6亿新台币。

其中，涵盖人工智能和5G应用的高性能计算部门推动了台积电在本季的销售，该部门收入同比增长7%，占到台积电总收入的59%。此外，7纳米及以下的先进技术占到晶圆总收入的73%，代表了市场对于中高端芯片持续的需求热潮。

台积电首席执行官（CEO）魏哲家表示，第一季度业务受到智能手机季节性的不利影响，但人工智能相关的需求抵消了这一下滑。展望第二季度，预计台积电将从3纳米和5纳米芯片的需求中获得强劲支持。

维持预期不变

虽然台积电在第一季度表现出色，然而业内认为这是美国关税前的囤货推动。魏哲家表示，台积电理解关税政策带来的不确定性和风险，但公司尚未看到客户行为发生变化。

由于宏观环境的变化，以及半导体行业的敏感地位，该行业在今年承受着主要的市场抛售压力，芯片制造商指数暴跌超过22%，同期标普500指数跌幅为10%。其中，台积电股价今年累计下跌了约20%。

尽管如此，台积电仍保持乐观情绪，维持了2025年收入增长接近20%中位数的预测。

此前，摩根大通认为，台积电可能将销售指引微调至20%低中段增长。德银则认为，由于客户还在适应关税，台积电可能直接撤回指引。

周四下午，在台积电业绩公布后，日本和欧洲的一些科技公司股价看到回升，提振了半导体行业的士气，日本半导体检测设备龙头爱德万周四上涨3.5%，上日曾大跌6.6%。

由于本周阿斯麦和英伟达接连发布警告，加上美国政府限制对中国的尖端芯片出口，周三芯片股集体遭受重创。

周四，还有消息指出，台积电正在考虑将美国工厂的4纳米芯片生产价格提高30%，理由是需求强劲且成本上升。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）