国际经济新闻周报

（2022年11月28日-2022年12月4日）

 本期核心看点

 

美国11月小非农录得12.7万人 大幅不及预期

美国小幅上修三季度GDP增速为2.9%

美联储褐皮书：加息令美国经济承压

WTO：全球贸易需求正在降温 唯汽车行业一枝独秀

国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第九次排出延期清单

俄央行：愿放宽对外国投资者的限制 以换取海外资产解冻

欧元区通胀数据时隔一年半首度环比下降

日本央行国债持仓组合遭受创纪录浮亏8749亿日元

 

 

 

 

 

 

01

美国11月小非农录得12.7万人 大幅不及预期

美国自动数据处理公司(ADP)公布的报告显示，美国11月ADP就业人数录得12.7万人，大幅不及预期的20万人，也是2021年1月以来的最小增幅。

美国11月份私人部门招聘大幅放缓，或表明美国劳动力市场正在进一步降温。但这却是投资者所乐于见到的情况，因此，不及预期的数据推动了美股期指的走高。

到目前为止，在美联储大举加息的情况下，劳动力市场依然保持韧性，但却出现了放缓的迹象。虽然这对美国工人来说令人沮丧，但对政策制定者来说，这是一个可喜的进展，他们正在抗击数十年来居高不下的通货膨胀。

ADP首席经济学家表示，很难确定劳动力市场是否迎来拐点，但我们的数据显示，美联储的紧缩政策正在影响就业创造和薪资增长。此外，企业不再处于过度招聘模式。辞职的人越来越少，疫情后的经济复苏正在企稳。

美国公司的招聘速度降至近两年来的最低水平，工资增长放缓，这表明在经济前景日益黯淡的情况下，雇主可能开始裁员。

分行业来看，11月美国制造业、采矿业共减少了8.6万个工作岗位，而服务业则增加了21.3万个工作岗位。其中制造业工作岗位流失情况最严重，同比减少了10万人，专业和商业服务、金融、信息行业也出现不同程度下降。

休闲和酒店就业人数增长最快，同比增加22.4万人，教育/卫生服务、贸易/运输/公用事业行业增幅也较为明显。尽管休闲和酒店业就业依然火热，但留职人员的工资增长有所下降。去年休闲和酒店的工资增长迅速，但自今年3月份以来一直在下降。

在职工人的工资较上年同期增长7.6%，标志着连续第二个月下降，表明工人的议价能力可能开始减弱。换工作者的工资增长连续第五次放缓，仅同比增长15.1%。

今天的报告也预示着，周五更为重要的非农数据可能会非常糟糕，但不及预期的数据对市场来说却未必是坏消息，可能会导致美联储放缓加息步伐，从而提振市场上涨。

 

文章来源：财联社

 

02

美国小幅上修三季度GDP增速为2.9%

11月30日，美股盘前，美国经济分析局公布的最新报告显示，商务部小幅上修美国三季度GDP，将2.6%的年化环比增幅调整至2.9%。

报告称，本次数据主要反映了美国消费者支出和非住宅固定投资的向上修正，虽然私人库存投资方面有所拖累，但还是令修正值比初值高出了0.3个百分点。

美国经济活动中的最大部分——个人消费以1.7%的速度攀升，虽较前一季度有所放缓，但比初值报告的1.4%有所上调。服务支出增加，而商品支出连续第三个季度下降。

需要指出的是，与其他国家不同，美国将实际GDP年化季率作为最通用的衡量经济增长的指标，因认为其更能反映出经济的趋势。若使用传统的同比增幅，三季度GDP的增速则为1.9%，较初值报告上调了0.1个百分点。

其他数据还显示，美国三季度国内总收入（GDI）环比上升0.3%，使GDP和GDI的平均环比增幅为1.6%。GDP和GDI一样重要，GDP是测量经济生产了什么，GDI是获得了什么，主要的差别在于GDI将税收纳入计算。

其中，调整后的企业利润环比下降了1.1%，是自2020年以来的首次下降，主要原因是由于企业在劳动力和材料方面的成本上升。一些公司高管最近透露，为了保证产品的销量，公司在提价方面保持谨慎，进而侵蚀了利润。

目前美国正面临着高通胀的困扰，这个略低于长期趋势的经济增速是美联储乐见的，它可以有助于减缓通胀，同时又没弱到发出衰退信号的水平。此前，一季度、二季的GDP陷入环比负增长，一度点燃了市场对美国进入衰退的预期。

而通胀指标方面，三季度PCE物价指数年化环比上升4.3%，同比上升6.3%；核心PCE物价指数年化环比上升4.6%，同比上升4.9%，均强于美联储2%的通胀目标。

美国劳工部的最新数据显示，美国10月职位空缺数下滑至1033.4万个，显著低于9月的1071.7万个，显示美联储激进的加息周期开始对火热的劳动力市场产生抑制作用。

（美国劳工流动调查报告（JOLTS）职位空缺）

 

文章来源：财联社

 

03

美联储褐皮书：加息令美国经济承压

11月30日，美联储发布年内最后一次经济活动褐皮书。褐皮书显示，截至11月底，美国经济仅略有增长，企业报告称高通胀和不断上升的利率令他们对经济前景的看法蒙上了阴影。

美联储在褐皮书报告中说：“（美国）经济活动与上一份报告（10月19日）相比大致持平或略有上升，但低于温和的平均增长速度…利率和通胀继续给经济活动带来压力，许多人表示，他们对前景的不确定性增加或悲观情绪加剧。”

美国经济仅略有增长

美联储褐皮书报告通常在联邦公开市场委员会（FOMC）每次开会前两周发布。此次报告基于截至11月23日美联储12家地区性银行收集的信息，由波士顿联邦储备银行编制。

今年年初以来，美联储一直在大举加息，试图降低通胀。尽管美联储试图将美国经济增速降至低于趋势水平的水平，以缓解通胀压力，并为他们认为过热的劳动力市场降温，但美国经济基本上保持了弹性。

在经济活动方面，褐皮书报告称：“（美国）五个地区报告了轻微或温和的活动增长，其余地区要么没有变化，要么出现轻微或温和的下降。”

近期的经济数据显示，美国经济出现了一些回升，亚特兰大联邦储备银行的跟踪估计显示，在截至11月23日的第四季度，美国GDP增速初步预期为4.3%。不过周三稍早美国政府公布主要指标显示，美国上半年经济活动表现平平，第三季经济动能则喜忧参半。

而在就业方面，报告称美国多数地区就业温和增长，但其仍将就业市场描述为吃紧。

物价上涨速度放缓

美国通货膨胀在最近几个月出现了一些放缓的迹象，但仍然处于极高的水平。

在通胀方面，褐皮书报告称：“大多数地区的消费者价格指数均以温和或强劲的速度上涨。不过，总体而言，价格上涨的速度放缓了，反映出供应链改善和需求减弱的双重影响。”

报告还发现，一些地区的工资压力可能正在缓解，一些企业乐观地认为，这种压力将持续下去。

褐皮书报告称：“人们对前景的看法表明，就业增长将保持稳定或放缓，未来工资至少将进一步温和增长。”

本月早些时候，美联储公布的政策会议纪要显示，官员们普遍支持调整加息步伐，其中“绝大多数人”同意，很快就到了放慢加息步伐的时候。即便如此，“多位”政策制定者希望最终的加息幅度比他们之前预期的要高一些。

美联储主席鲍威尔也在周三发表讲话称，即美联储可能在今年最后一次会议上将加息幅度降至50个基点，但官员们也可能上调对终端利率的预期。

 

文章来源：财联社

 

04

WTO：全球贸易需求正在降温 唯汽车行业一枝独秀

根据世界贸易组织（WTO）11月28日，发布的最新货物贸易晴雨表，由于全球经济继续受到冲击，全球贸易货物贸易需求正在降温，货物贸易增速可能在2022年底和2023年进一步放缓。

全球货物贸易需求降温

目前WTO的货物贸易晴雨表指数为96.2，不仅低于该指数的基线值100，也低于此前8月WTO公布的前值100，反映出全球贸易商品需求降温。

全球货物贸易晴雨表

货物贸易晴雨表是衡量世界贸易的综合性领先指标，提供全球商品贸易与近期趋势相关的实时信息。当该指标大于100时表示全球贸易增长高于趋势，而指标小于100则表示增长低于趋势。

就分项指数来看，出口订单（91.7）、空运（93.3）和电子元件（91.0）分项指数均走低，集装箱航运（99.3）和原材料（97.6）指数也低于基准线，表明商业信心的降温和全球进口需求疲软。

唯一的例外是汽车产品指数，该指数超过基准线达到103.8。这背后主要是由于美国汽车销售强劲、供应状况改善、日元持续贬值导致日本汽车出口增加。

全球商品贸易量预计走低

不过，在货物贸易晴雨表指数走低的同时，商品贸易量却出现走高。

WTO表示，货物贸易晴雨表指数和商品贸易量指数之间最近出现的差异，可能是由于新冠疫情以来全球供应链中断导致的货物发货延迟所致。

注：蓝线为货物贸易晴雨表；黑线为商品贸易量

货物贸易晴雨表是展示趋势的实时数据，属于领先指标；而商品贸易指数体现的是实际贸易数据。

WTO预计，一旦2022年下半年的季度贸易统计数据出炉，商品贸易量指数最终应该会跟随晴雨表指数下降。

货物贸易晴雨表指数的下滑与WTO此前在10月初作出的贸易预测一致。今年10月初，WTO曾预测2022年商品贸易量将增长3.5%，2023年将增长1%，原因是受到俄乌冲突、能源价格高企和主要经济体收紧货币政策等几个冲击因素影响。

根据WTO的数据，全球商品贸易量在第一季度增长4.8%之后，第二季度同比增长4.7%。要实现WTO的全年预测，今年下半年的贸易同比平均增长预计将在2.4%左右。

 

文章来源：财联社

05

国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第九次排出延期清单

11月28日，国务院关税税则委员会发布公告称，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第九次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会关于对美加征关税商品第七次排除延期清单的公告》(税委会公告2022年第4号)中的相关商品，延长排除期限，自2022年12月1日至2023年5月31日，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。

来源：财政部

对美加征关税商品第九次排除延期清单具体如下：

来源：财政部

 

文章来源：中新经纬

 

06

俄央行：愿放宽对外国投资者的限制 以换取海外资产解冻

11月29日，俄罗斯央行表示，俄罗斯愿意放宽对来自不友好国家的非居民的交易限制，以换取俄罗斯在海外的资产解冻。

俄罗斯央行称：“对居民的要求可以尽可能放宽，而对非居民的要求，应根据其所属辖区的不同而有所不同。”

该央行表示：“在制定外汇禁令和限制时，应遵循互惠原则，即只针对那些对俄罗斯联邦采取此类措施的国家的居民实施禁令和限制。”

俄乌冲突爆发后，以美国为首的西方国家对俄罗斯实施了史上最严重的国际制裁，其中包括冻结俄罗斯在海外的资产。

西方官员称，自2月以来，西方已经冻结了超过3300亿美元的俄罗斯资产，其中约3000亿美元是俄罗斯央行在外国银行账户中持有的储备。

俄罗斯官员此前表示，西方的制裁措施已经冻结了俄罗斯大约3000亿美元的黄金和外汇储备。俄罗斯央行的数据显示，其国际储备在去年12月达到了6300亿美元，达到历史最高水平。

作为对西方制裁的回应，俄罗斯出台了一系列托市政策，限制外国投资者的交易，例如禁止来自不友好国家的外国投资者出售俄罗斯发行人的证券。

俄罗斯3月发布了“不友好国家名单”，被列入名单中的政府或法人必须以俄罗斯卢布支付俄罗斯债务，并且必须俄罗斯银行开设特殊账户进行。”被列入名单中的国家包括美国、欧盟成员、英国、日本、澳大利亚和韩国等。

 

文章来源：财联社

07

欧元区通胀数据时隔一年半首度环比下降

11月30日，欧洲统计局披露欧元区11月通胀数据初值。令市场稍感振奋的是，虽然通胀同比增速仍维持在10%的高位，但今天的通胀数据不仅低于市场预期（10.6%），也是时隔近一年半后头一回环比下降。

根据欧洲统计局的历史数据，11月调和消费者物价指数环比下降0.1%，也是自2021年中旬以来首次跌入负值，意味着持续不断上涨的通胀终于放慢了步伐。

（来源：欧洲统计局）

从具体的细分项目来看，现在判断欧元区的通胀问题缓解仍为时过早。从各个分项来看，造成通胀数据下滑的主要原因是能源价格，同比涨幅从上个月的41.5%降至34.9%。去除能源、食品、酒精和烟草的通胀数据继续持平或略微上升。

（来源：欧洲统计局）

考虑到能源价格的涨跌受到许多外部因素影响，所以欧洲通胀的走向仍具有非常大的不确定性。

欧央行行长拉加德周一在欧洲议会讲话时也表示，不论是各个通胀分项的数据，还是数据的趋势，都无法让欧洲央行相信（欧元区）通胀已经见顶，并且会在短期内下降。拉加德同时强调，暴涨的能源价格究竟需要多少时间才能完成向居民家庭的传导，目前仍存在不确定性。

结合今天的通胀数据，欧洲央行行长的讲话很明确地指向12月15日将继续加息，只不过加息的步子可能不会像7月和9月那样大。

（欧洲央行主要再融资利率，来源：ECB、tradingeconomics）

Oxford Economics经济学家解读称，今天的数据利好欧洲央行理事会中的鸽派，他们倾向于在12月将加息步伐放慢至50个基点。

目前市场主流预期为欧央行将在2023年继续加息，其中存款便利利率将会在2023年再翻一倍至3%。

当然正如拉加德所述，欧元区的通胀前景存在巨大的不确定性。除了能源价格飘忽不定外，经济衰退的可能性也加剧了宏观预测的难度。

摩根大通经济学家团队就曾预期，考虑到冬季能源消耗难免会上升，结合高额的能源价格和利率水平，将减少商品和服务消费。同时能源密集型产业也会通过减产避免损失。因此欧元区的GDP年率可能会在今年四季度萎缩1.3%，并在明年一季度继续下滑1%，直到二季度能源使用量减少后回正。

对于货币政策的制定者而言，除了这些常规的因素外，还有一个潜在的不确定因素——工人们是否会要求更大的薪酬涨幅。根据欧央行的数据，今年三季度工会组织协商工资的同比涨幅只有2.9%，远远低于通胀数据。

 

文章来源：财联社

 

08

日本央行国债持仓组合遭受创纪录浮亏8749亿日元

随着国债收益率大幅上升，2022-23财年上半年，日本央行所持政府债券遭受了创纪录的帐面浮亏。

根据日本央行周一公布的4-9月上半财年收益报告，其日本政府债券未实现亏损为8749亿日元（64亿美元），这是自1998年有可比记录以来的最大损失。

这也是自日本央行2013年4月推出非常规货币宽松政策以来，其所持日本国债首次出现未实现亏损。

具体而言，截止9月，日本央行所持政府债券的账面价值为545.5万亿日元，实际价值为544.6万亿日元。

日本央行每年公布两次收益报告。此前3月公布的报告显示，日本央行债券持仓的未实现收益为4.37万亿日元。但这一收益在随后的六个月里完全消失殆尽。

报告还显示，截至9月，日本央行的总资产为685.8万亿日元，较上年同期下降5.3%。

央行与投资者对垒

今年以来，随着美联储及其他主要央行加息以应对飙升的通胀，全球债券收益率大幅上升。

日本国债收益率也面临上行压力，迫使日本央行提出无限量购买债券，以捍卫10年期国债收益率0.25%的政策上限。

今年9月，10年期日本国债收益率升至0.25%的上限水平。相比之下，3月底时为0.21%。

尽管日本央行成功限制了10年期日本国债收益率突破上限目标，但由于海外投资者预期日本央行最终将改变政策，追随其它央行的脚步开始加息，因此持续抛售日本国债，不受日本央行直接控制的其它期限的国债收益率有明显攀升。

20年期国债收益率从3月底的约0.7%升至逾1%，30年期利率从0.9%升至约1.4%。

利率和汇率或会受影响

值得注意的是，日本央行所持政府债券市值下降，不会导致该行盈利恶化，因为会计核算假设这些债券将被持有至到期，浮亏不会变成实际损失。

不过，若未来浮亏继续增加，市场开始对日本央行的财务状况感到不安，这种情绪可能会影响利率和汇率。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）