本期核心看点

 

美国房地产投资信托（REIT）三季度运营报告：运营资金流（FFO）同比增长近15%

高通胀令美国家庭每月多花433美元

美国10月商业设备订单大幅增长

FED首度暗示衰退几率达五成

韩国再加息25基点 下调2023年经济增长预期至1.7%

荷兰官员：正与美国就对华光刻机出口限制进行谈判

韩国与新加坡签署首部《数字伙伴关系协定》

德国电力暴利税大幅缩水：推迟至12月征收 征税期缩短8个月

 

 

 

 

01

美国房地产投资信托（REIT）三季度运营报告：运营资金流（FFO）同比增长近15%

根据美国全国房地产投资信托协会(NAREIT)第三季度T-Tracker的数据，美国房地产投资信托(REIT)的运营资金流(FFO)在2022年第三季度同比增长近15%，达到创纪录的199亿美元。但三季度同比增幅低于第二季度的16.4%和第一季度的29.3%。

81%房地产投资信托基金的运营现金流同比有所增长。所有上市的美国股票型REIT的运营净利润同比增长8.1%，低于第二季度的增速10.5%和第一季度的增速15.2%。

NAREIT负责研究和投资者拓展执行副总裁John D. Worth表示：“季度业绩显示了一定程度的正常化。我们看到(在新冠肺炎限制措施生效时)利润的大幅下滑出现了一些平衡，随后随着我们进入复苏模式，利润出现了非常、非常大的百分比增长。”

Worth指出，只有三个股票型REIT领域的FFO还没有超过疫情前的水平——住宿和度假村、数据中心和医疗保健，不过，最后一个行业几乎回到了新冠疫情前的水平。

住宿和度假村REIT正在迎头赶上，该行业在第三季度记录了最强劲的FFO百分比增长，同比增长126%。第二强劲的板块是独立零售，同比上涨49.9%，其次是工业REIT，同比上涨30.9%。事实证明，工业REIT是从电子商务疫情时代加速发展中受益最大的部门之一。

总体而言，美国REIT支付的股息保持健康，第三季度同比增长20.6%，高于第二季度的14.6%。不过，第三季度抵押贷款REIT的年增长率从第二季度的19.0%和第一季度的16.7%放缓至12.2%。

在经济前景不确定、利率居高不下的情况下，REIT基金似乎已经做好了充分准备。杠杆率接近历史低点，债务与市价资产之比为34.5%。另一个令人鼓舞的迹象是，固定利率债务占总债务的82.6%。利息覆盖率增加到6倍，而净利息支出占净运营利润的百分比为18.9%，接近历史最低水平。另外，REIT债务的加权平均到期日为84个月(7年以上)，这意味着偿还债务的时间分散在数年之间。

Worth指出，在NAREIT最近举行的REITWorld会议上，管理层仍对其运营表现持乐观态度，但他们似乎对未来12个月更为谨慎。Worth 称：“我们仍然没有看到我们的很多REIT成员表示，他们目前的运营指标增长放缓，但这肯定会被考虑到他们对2023年的展望中。”

未来的一个大问题是，收购活动何时才能恢复。Worth称：“我们听到的很多情况是，交易没有发生，因为买卖双方基本上无法就这些交易的适当上限达成一致。恢复‘毫无疑问会在某个时候到来’，但是在2022年第四季度还是明年还有待观察。”

NAREIT研究部高级副总裁Edward Pierzak表示，即便经济衰退的风险更高，但公开交易的REIT基金可能比私营房地产行业更能抵御经济低迷。在过去六次衰退中，平均而言，REIT在衰退前四个季度的表现不如私人房地产，但在衰退期间和衰退后四个季度的表现优于私人房地产。

Pierzak称:“我们都知道，经济增长确实是房地产业绩的驱动因素，但即便如此，当我们看到实际国内生产总值(GDP)较低的环境时，也不一定会转化为房地产业绩的负面影响。”

 

文章来源：智通财经

 

 

02

高通胀令美国家庭每月多花433美元

穆迪分析在最新报告中称，由于美国10月通胀高烧不退，美国家庭在这一个月内需要多付433美元（约合3100元人民币）才能买到去年同期相同的商品和服务。

虽然该数字与9月份的445美元略有下降，但顽固的通胀正让美国家庭的预算变得越来越紧张。穆迪公司经济学家Bernard Yaros称，尽管10月通胀率弱于预期，但家庭仍能深刻感受到物价上涨带来的压力。

根据美国劳工部官方的数据，10月消费者物价指数（CPI）同比上升了7.7%，虽较6月的9.1%显著放缓，但仍在近40年来的高位附近。同时，美国的薪资增长并没有跟上通胀，剔除通胀的时薪同比减少了2.8%，表明美国人的购买力正在下降。

不过，由于每个人购买的商品和服务不同，通胀造成的影响是因人而异的。Yaros补充称，例如年纪较小的人群受物价的负面影响会更大，在美国乡村的会比在城市感到更不舒服。

消费降级或成美国人日常

Certified Financial Group董事长兼首席执行官Joseph Bert看到数据后认为，美国家庭在当前的情况下能做的事情有限，消费整体会变得越来越差，“如果你继续过着同样的生活方式，你就会为此付出更多。”

财务顾问Madeline Maloon表示，把固定支出和可支配支出分开，就能很好地解释了，抵押贷款、租金、食品、交通费用等是固定支出项目，所以美国家庭想省钱，只能在外出就餐、度假、奢侈品等方面开刀。

Maloon补充称，未来美国家庭会在更多问题上犹豫，例如，需要买新车还是换辆便宜的二手车？现在改造房屋还是以后再说？另外，他们也可能会选择就近旅行，而不是去较远的、较贵的度假目的地；他们还会将理发的间隔从6周拉长到8周或10周，美国人还会重新评估是否继续订阅流媒体服务。

Bert称，其实每个固定支出消费也都能找到一个开销较低的替代方案，他们可能会去较便宜的大卖场购买食物，甚至改变饮食习惯等。

11月25日，美国一年一度的“黑色星期五”购物节拉开帷幕。标普全球市场情报预计，今年美国节假日购物季零售商整体销售额同比增长4.5%，但排除通胀因素后，实际销售额或将下降1.2%。

高盛的调查结果也显示，受访者普遍将更加重视价格因素，低价产品将更受青睐。这种市场趋势也让企业在平衡销售额和利润方面面临着更加艰难的选择。

 

文章来源：财联社

 

 

03

美国10月商业设备订单大幅增长

10月份美国工厂的商业设备订单出现反弹，这表明在面对更高的借贷成本和更广泛的经济不确定性时，资本支出计划仍在维持。

美国商务部周三公布的数据显示，未经通货膨胀因素调整，衡量不包括飞机和军事硬件在内的设备投资的核心资本品订单上月上升了0.7%，9月份向下修正后为下降0.8%。

受运输设备和军用飞机的提振，10月份耐用品(耐用品的使用期限至少为三年)订单量增长1%，为四个月来最大增幅。扣除运输设备的耐用品订单在上月大幅下降后，上升了0.5%。美国政府的国内生产总值(GDP)报告中用来帮助计算设备投资的核心资本货物装运量增长1.3%，为今年年初以来的最大增幅。

这些数据表明，企业在很大程度上坚持了资本支出计划以提高生产力，并帮助应对挥之不去的成本压力。同时，美联储准备在未来几个月内进一步加息，这有可能会导致投资回撤。

美国制造商受益于其国内商品消费支出的大幅反弹，但不断恶化的全球经济背景将抑制海外需求。媒体对经济学家的调查显示，核心资本货物订单将持平，耐用品的总体预订量将增长0.4%。

最近几周的调查数据普遍显示，经济增长势头正在减弱。在订单萎缩的情况下，美国供应管理协会(ISM)的工厂活动指数在10月份接近停滞。

几家地区性地区性联邦储备银行调查显示，上个月商业活动萎缩，费城联储银行和里士满联储银行涵盖的领域持续到11月。

美国商务部的报告显示，商业飞机的预订量环比增长7.4%，这一数字每个月都会出现波动。波音公司10月份报告了122份订单，高于9月份的96份。虽然数据发布通常有助于两者相比比较，在飞机订单不稳定的情况下，政府数据并不总是与飞机制造商的月度数据相关。

报告还显示，所有耐用品的未完成订单有所增加，库存有所上升。

 

文章来源：智通财经

 

 

04

FED首度暗示衰退几率达五成

北京时间周四凌晨3点，美联储公布了备受瞩目的11月议息会议纪要。在临近感恩节这一美国传统节日之际，这份在美股周四休市前压轴的美联储纪要，显然还是给美国市场的投资者送上了一份“大礼”：由于纪要的措辞整体被业内解读为鸽派，美股与美债隔夜双双上涨，美元指数则承压下跌……

行情数据显示，在隔夜美联储纪要发布后，美国三大股指普遍脱离了盘中低点，最终齐刷刷收涨。截止当天收盘，标普500指数上涨23.68点，涨幅0.6%，至4027.26点。道琼斯工业平均指数上涨95.96点，涨幅0.3%，至34194.06点。纳斯达克综合指数跳涨110.91点，涨幅1%，至11285.32点。

纪要出炉后，美债市场的反应也极为直接，对利率政策最为敏感的2年期美国国债收益率下破4.47%刷新日低，全天下跌3.1个基点报4.492%。中长期美债收益率也普遍走弱，5年期美债收益率跌6.2个基点报3.889%，10年期美债收益率下跌6.1个基点报3.7%，30年期美债收益率下跌9.8个基点报3.731%。

外汇市场上，美元指数则进一步下跌，跟踪美元兑一篮子6种主要货币汇率的ICE美元指数隔夜大跌0.9%，下逼106关口，刷新一周低位。

显然，即便是从上述股债市场的波动中，人们也能迅速得出结论：市场对昨晚的美联储纪要作出了更偏鸽派的解读。那么，这份美联储纪要究竟说了什么？市场人士在纪要出炉前对美联储“短鸽长鹰”的利率定价是否出现了偏差？除了利率变动外，美联储昨夜的纪要还透露出了哪些关键信息？

以下，我们将从多个维度帮助投资者一一剖析：

美联储11月纪要最关键的三大要点

要点①：绝大多数与会者认为可能很快就会放慢加息速度

会议纪要显示，“绝大多数与会者(a substantial majority of)认为，放慢加息步伐很快就会变得适宜。在这些情况下放慢步伐，将让FOMC委员会能更好地评估实现其充分就业和价格稳定目标的进展。”

要点②：利率峰值比联储官员之前预计的高

行业专家就认为，虽然美联储决策者强调了他们对降低通胀的 "坚定承诺"，但对更高利率峰值的支持可能并不普遍。纪要中这部分的鹰派信息某种程度而言也是偏向鸽派的。

要点③：首度暗示明年经济衰退几率达五成

美联储周三公布的会议纪要还显示，其内部经济学家预计，由于消费者支出放缓、全球经济风险和进一步加息的风险，明年美国陷入衰退的可能性已升至了近50%。

会议纪要称，由于通胀居高不下，联储工作人员继续认为通胀预期存在上行风险。在实际经济活动方面，美国实际私人支出增长乏力、全球前景恶化以及金融状况趋紧，都被视为实际活动预测的显著下行风险。

从利率期货市场的定价看，在昨夜美联储纪要发布后，投资者对美联储明年年中利率峰值的预期迅速出现回落，而对明年下半年美联储降息的预期则出现了升温，这很可能就是对上述要点②和要点③所透露的鸽派信息的直观反馈。

美联储纪要透露的其他细节

除了对于利率政策方面透露出的以上三点最为关键的信号外，昨夜的美联储纪要其实还有一些值得留意的小细节，以下我们也作了一些简单归纳：

通胀高得令人无法接受

FOMC与会者一致认为，几乎没有通胀压力减轻的迹象。通胀前景仍有偏上行的风险。

小心工资-物价螺旋上涨

与会者认为，美国的劳动力市场仍然供应吃紧。多人指出，有初步迹象显示，就业市场正在缓慢地朝着供需平衡改善的方向发展。少数与会者评论称，劳动力市场持续供应紧张可能导致出现工资-价格的螺旋上升，尽管这种螺旋眼下还没有形成。

☆英债动荡值得关注

到目前为止，作为全球信贷体系支柱的美国国债市场还算稳定，但市场对流动性偏低导致交易困难的担忧一直存在。不过到目前为止，美联储官员仍始终坚称债市具有韧性。会议纪要称:“与会者注意到，尽管利率波动加剧，且有迹象显示流动性状况紧张，但美国国债市场的运行一直是有序的。”向官员做简报的美联储工作人员对此表示赞同。

会议纪要指出，英国最近发生的事件值得关注。近几个月英国央行被迫进行干预，购买债券以恢复市场稳定，这一政策与英国央行收紧而非放松货币政策的整体努力背道而驰。一些人担心，如果出现某种麻烦，美联储可能不得不重启在美国的资产购买，而国会的一些人已经警告美联储不要走这条路。

纪要显示，少数与会者指出，关键是要准备好，以不影响货币政策立场的方式，化解美国核心市场运作所受的干扰，尤其是在联储收紧货币期间。

“未卜先知”非银行金融机构风险

会议纪要还表示，“多位与会者注意到，在全球迅速收紧货币政策的情况下，非银行金融机构所带来的风险，以及这些机构的隐性杠杆可能会放大冲击。”

会议纪要中反映的关于金融稳定的讨论主要在非银行部门。值得一提的是，就在美联储11月会议后，加密交易所FTX便宣布倒闭并申请破产，当前这场币圈的“雷曼危机”似乎也还在进一步扩散。

美联储负责金融稳定的最高官员、负责监管的副主席迈克尔·巴尔(Michael Barr)上周告诉国会，他担心加密行业的相关失败案例可能会对更广泛的金融体系产生“负面影响”。

 

文章来源：财联社

05

韩国再加息25基点 下调2023年经济增长预期至1.7%

据韩联社网站消息，韩国央行金融货币委员会24日上午开会决定将基准利率上调25个基点至3.25%。

由此，韩国央行在1年零3个月的时间共上调9次基准利率，其中7次上调25个基点，2次上调50个基点，累计加息275个基点。

据悉，韩国央行此次再次加息主要是由于物价上涨趋势尚未明显减弱。韩国10月消费者物价指数(109.21)同比上涨5.7%，涨幅时隔三个月再次扩大。预测今后一年物价涨幅的预期通货膨胀率11月为4.2%，环比(4.3%)略降，但连续5个月保持在4%以上。

此外，报道指出，美联储当地时间本月2日决定上调利率75个基点后，韩国(3%)和美国(3.75%-4%)的基准利率之差也成为此次加息的主要背景。

值得一提的是，韩国央行24日还发布了《经济展望更新报告》，将2023年实际GDP增长预期从原先的2.1%下调至1.7%，将同年居民消费价格指数上涨预期从原先的3.7%下调至3.6%。

韩联社指出，2000年以后，韩国GDP增速低于2%的年份只有2020年(-0.7%)和2009年(0.8%)。

报道还指出，不含今年，韩国CPI涨幅超3%是自2008年(4.7%)后的首次。虽然韩国央行的明年CPI上涨预期较上一次略降，但仍然远超目标值2%，这意味着韩国央行认为明年通胀趋势将持续。

 

文章来源：中新经纬

 

 

06

荷兰官员：正与美国就对华光刻机出口限制进行谈判

当地时间周五（11月25日），荷兰外贸与发展合作大臣莉谢·施赖纳马赫尔表示，荷兰正与美国政府就关于向中国出口光刻机的新限制进行谈判。

近年来，美国在对华政策上实行胁迫外交，多次施压其盟国限制如光刻机等高科技产品等出口。其中，荷兰光刻机巨头阿斯麦（ASML）因为在芯片行业中占据极其重要的地位，成了美国政府的重点“关照”对象，该公司占全球光刻机市场份额的60%以上。

自2018年以来，在美国的压力之下，荷兰政府一直禁止阿斯麦向中国出口其最先进的极紫外线光刻机（EUV），但仍可以销售上一代的深紫外线光刻机（DUV）。

然而，美国希望进一步打压中国芯片行业，将DUV也纳入禁售范围。今年7月起，美国已陆续派出官员赴荷兰施压，要求阿斯麦公司扩大对中国的禁售范围。

施赖纳马赫尔周五表示：“我们正与美国进行谈判，显然他们已经宣布了单方面措施。我无法评论荷兰将接受什么，我们在权衡自己的利益，我们的公司已经受到（以前的）出口限制的损害。”

施赖纳马赫尔此前表态称，荷兰不会“完全照搬”美国限制对华芯片出口的措施，会在与美国、日本等国家磋商后做出自己的评估。分析认为，荷兰高级官员的表态说明，荷兰不愿一味地顺从华盛顿切断中国半导体技术供应的企图。

需要说明的是，阿斯麦的机器是在欧洲生产的，很少使用美国的零部件。根据阿斯麦的财报，中国大陆是其全球第三大市场，该公司2021年在中国大陆的销售额超过20亿欧元，约占其总销售额的16%。

在本月举行的印尼巴厘岛G20峰会上，中国领导人对荷兰首相马克·吕特表示，这个世界是一体的，各国应该相互合作，而不应该寻求“脱钩”。要反对将经贸问题政治化，维护全球产业链供应链稳定。

 

文章来源：财联社

 

 

07

韩国与新加坡签署首部《数字伙伴关系协定》

11月21日消息，据国外媒体报道，韩国产业部和新加坡通商与工业部21日在新加坡签署《数字伙伴关系协定》，旨在促进数字贸易和产业合作。

据悉，签字仪式于当天早些时候在新加坡举行，两国于2020年6月启动谈判，并于去年年底缔结了该协定。

韩国方面称，《数字伙伴关系协定》是韩国签署的首项数字通商协定。产业部表示，该协议旨在创建更快、更安全的数字交易，促进包括数字内容和各种在线服务在内的数字领域的贸易，覆盖各种数字经贸规范与合作基础，重点包括取消电子渠道传送的数字产品关税、保障个人信息等数据在两国数据库之间自由转移、防止设立贸易技术壁垒。

新加坡拥有Lazada和Shopee等领先的电子商务平台，该协定有望促进韩国产品通过电商平台向东盟各国出口。

另外，双方还商定明年初举办首次“数字经济对话”。

 

文章来源：TechWeb

 

 

08

德国电力暴利税大幅缩水：推迟至12月征收 征税期缩短8个月

德国经济部周五宣布，政府将从12月1日起征收电力暴利税，而非此前计划的9月开始。此外，该项暴利税将于2024年4月底到期，原计划是持续到2024年底。

德国的传统能源和可再生能源游说团体批评称，追溯征收暴利税过于官僚主义，实施起来也几乎不可行。他们认为，政府应该对利润征税，而不是对收入征税，因为随着天然气价格的上涨，公司的成本也有所上升。

据德国经济部人士透露，政府已制定好对发电企业征收90%暴利税的计划，从而为其消费者援助计划提供资金。缩短征税期限意味着税收将减少10亿欧元(10.4亿美元)。

据悉，德国对发电企业征收暴利税的基准，与各企业发电使用的能源有关。光伏、风电和核能发电企业的收入超过每兆瓦时130欧元时，德国政府将对超出部分的收入征收90%的暴利税；而褐煤发电和燃料油电厂征收条件为每兆瓦时收入分别超过82欧元和280欧元。

电力暴利税原计划追溯至2022年9月开始，并延长至2024年底，但现在将于2024年4月底到期，征税期缩短了8个月，该草案仍需通过内阁和德国联邦参议院批准才能生效。

当天，德国总理朔尔茨表示，德国内阁已批准加快天然气和电价“刹车”通过程序，这是政府为解决家庭和企业能源支出飙升问题所做努力的一部分。

一位德国政府发言人表示，有信心在12月初让议会通过这些议案，暴利税将为德国降低能源价格的救助方案提供资金。

朔尔茨是在法国总理博尔内访问柏林期间宣布这一消息的。在访问期间，两国签署了一项加强能源团结承诺的联合声明。

博尔内表示，我们必须更进一步，限制天然气价格上涨，并对电力市场进行结构性改革，让消费者能够长期支付与生产成本相一致的价格。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）