国际经济新闻周报

（2024年10月21日-2024年10月27日）

 本期核心看点

 

美联储褐皮书：美国经济活动变化不大通胀压力继续缓和

美国1年期主权CDS升至近一年高位

美国9月成屋销售量跌至14年来最低水平

日本执政联盟未获得过半议席 日元跌至三个月新低

韩国10月出口大降温

德国9月生产者价格指数同比下降1.4%

俄罗斯央行意外加息200个基点 将利率提升至历史新高水平

IMF总裁：全球经济面临陷入低增长、高债务的风险

 

 

 

 

 

 

 

01

美联储褐皮书：美国经济活动变化不大通胀压力继续缓和

美联储周三公布的褐皮书显示，9月至10月上旬，美国经济活动变化不大，企业招聘人数有所增加，延续了近期的趋势。

美联储褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。最新一期美联储褐皮书调查了9月至10月11日的美国经济状况。

根据这份报告，在美联储12个辖区中，超过一半的地区报告称就业“轻微或适度”增长，大多数地区表示价格“轻微或适度”上涨，多个地区也注意到工资增长放缓。

报告称：“总体来看，自9月初以来，几乎所有辖区的经济活动变化不大，只有两个辖区报告了温和增长。关于消费者支出的报告好坏参半，一些地区指出了消费者购买结构的变化，主要是转向价格较低的替代品。”

“尽管不确定性上升，但受访者对长期前景更为乐观，”报告写道。

报告肯定了美联储抗击通胀的成果，称美国通胀压力继续缓和。

报告显示，尽管9月份就业、消费者价格和零售销售等官方统计数据意外强于预期，但美国经济仍在继续放缓。随着近期一系列强劲的经济数据公布，投资者减少了对美联储未来降息幅度的押注。

联邦基金利率目标区间目前为4.75%-5.00%，市场现在普遍预计，美联储将在11月的利率会议上降息25个基点，并在12月再降息25个基点。

褐皮书频繁提及美国大选的不确定性，这被认为是导致消费者和企业推迟投资、招聘和采购决策的因素之一。

 

文章来源：财联社

 

02

美国1年期主权CDS升至近一年高位

周四，尽管10年期美债收益率从三个月高位有所回落，但美国债券市场的谨慎氛围显然依旧浓厚。在11月美国大选日益临近的背景下，许多华尔街人士并不愿进行重大押注。而与此同时，由于两党总统候选人的经济政策都可能导致美国财政赤字进一步扩大，并加重主权债务负担，美国1年期主权CDS目前已升至了近一年来的最高位。

如下图所示，1年期CDS目前已升至了约47个基点，创下了去年11月以来的最高位。这种违约风险的上升信号表明，投资者对市场的未来预期变得更加谨慎。CDS的成本上升通常反映出市场对信用风险的恐慌，投资者将开始寻求对冲机制。

财政智库the Committee for a Responsible Federal Budget本月稍早估算，哈里斯的经济计划将导致十年内政府债务增加3.5万亿美元，而特朗普的经济计划更是将使债务飙升7.5万亿美元。

美国财政部本月早些时候最新披露的数据显示，2024财年，美国财政赤字已突破了1.8万亿美元，为史上第三高。赤字的最大驱动因素是美国国债的利息成本大幅增长，达到1.133万亿美元，这也是美国联邦政府的债务利息首次超过1万亿美元。

目前，美国的财政预算赤字已连续两年超过国内生产总值（GDP）的6%，2024财年这一占比为6.4%，2023财年则为6.2%。不少业内人士表示，在非世界大战或经济衰退期间，这一数值对美国而言是“一个异常高的负担”。

而展望今年大选后的美国新政府，无论是特朗普还是副总统哈里斯入主白宫，美国的预算赤字预计都会恶化。政府支出增加可能会导致美债发行规模增加。特朗普的关税和非法移民政策预计也会加剧通胀。

这或许也在一定程度上解释了，缘何在11月5日美国大选之前，投资者整体上对购买美国国债持谨慎态度。

周四，尽管各期限美债收益率普遍有所回落，但整条曲线的收益率仍悉数维持在了4%关口上方。其中，2年期美债收益率跌0.1个基点报4.092%，3年期美债收益率跌1.4个基点报4.027%，5年期美债收益率跌2.3个基点报4.04%，10年期美债收益率跌3.4个基点报4.217%，30年期美债收益率跌4.6个基点报4.476%。

近几周来，包括Polymarket在内的博彩市场显示，特朗普更有可能赢得总统大选，共和党人也更可能在参议院和众议院获得多数席位。BMO Capital Markets驻墨尔本的美国利率策略师Vail Hartman表示，“市场似乎越来越倾向于假设共和党可能会大获全胜。”

在债券标售方面，周四美国财政部标售的240亿美元五年期通胀保值债券(TIPS)需求疲软。投资者需求溢价来购买这批债券，最终得标利率为1.67%，高于投标截止时二级市场的约1.64%。

 

文章来源：财联社

 

 

03

美国9月成屋销售量跌至14年来最低水平

美国全国房地产经纪商协会(National Association of Realtors)当地时间23日公布数据显示，今年9月美国成屋销售量按年率计算降至384万套，为自2010年10月以来最低水平。

　　数据显示，美国9月成屋销售量按年率计算为384万套，环比下降1%，同比下降3.5%，销售量低于市场预期。价格方面，9月成屋价格中值为40.45万美元，同比增长3%，该数据较5年前增长49%。库存方面，9月底待售房屋共139万套，环比增长1.5%，同比增长23%。按照当前销售速度，需要4.3个月售出市场上的所有房屋。在供需平衡的市场，通常需要5个月至6个月来售出市场上所有房屋。

　　据美媒报道，随着美联储9月降息，当前美国房地产形势是房贷利率下降、库存上升，但成屋销售量并没有随之增加。分析人士认为，一些潜在购房者可能在等待房贷利率进一步下降，也有一些买家可能打算在大选后再决定。

　　经济学家普遍预计，今年房贷利率将维持在当前水平，今年第四季度30年期固定抵押贷款平均利率将维持在6.2%，到明年第四季度可能会降至5.7%。

　　美国住房金融机构房地美(Freddie Mac)数据显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率在9月26日降至6.08%，是近两年来的最低值，之后则有所回升，10月17日回升至6.44%。

 

文章来源：中国新闻网

 

 

04

日本执政联盟未获得过半议席 日元跌至三个月新低 

当地时间周一（28日）凌晨，日本第50届众议院选举全部席位归属已确定：日本自民党获得191个席位，公明党获得24个席位，两党组成的执政联盟共获得215个席位，未能达到众议院过半数席位的233席。

这是自2009年以来，自民党领导的执政联盟首次未能赢得议会多数席位。这意味着，日本新任首相石破茂呼吁提前举行众议院选举的“豪赌”行为产生了反作用，日本新政府的执政稳定性反遭削弱，这可能会打压日本资产的人气。

这一消息传出后，日元已经大幅下挫，而日本股市和债市周一似乎也将岌岌可危。

日元已跌至三个月来最低水平

自去年自民党“黑金丑闻”被曝光后，公众对自民党的支持率大幅下降，而这可能是造成如今日本众议院选举的结果的主要原因。

截至发稿，日元兑美元跌至152.78，创今年7月来最低水平。

纽约银行的分析师预计，由于日本央行淡化了加息的迫切需要，且日本大选风险引发了进一步的政治不稳定，美元兑日元后续可能再次升至1美元兑155 日元。

KCM Trade驻悉尼首席市场分析师Tim Waterer表示，“日元整个10月都面临抛售压力，紧张的选举结果可能不会对日元有利…金融市场不能很好地应对不确定性，而这正是自民党失去多数席位所造成的局面。从明确的角度来看，投资者更希望看到一个更明确的结果，但鉴于公众对自民党明显失去信心，这未能不会发生。”

三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，“从现在开始，自民党和公明党将不得不讨论组建联合政府或与较小的政党合作…持续的政治不确定性将给资产价格带来下行压力。这对外汇市场来说是一个困难的局面。考虑到上周的价格走势，日元很可能会继续走弱。”

日股也面临短期下行风险

除了日元，众多分析师对于日本股市和日债的前景也忧心忡忡。

本周一早间，截至发稿，日经225指数期货已经跌超1.5%，至37495点。而上周五现货指数的收盘价为 37913.92 点。

百达资产管理日本有限公司（Pictet Asset Management Japan Ltd.）策略师Jumpei Tanaka表示：“由于日本未来政治局势的不确定性，日本股市将被抛售…石破首相也有可能被迫下台，预计这也会给日本股市带来压力。”

而对于日元贬值可能对日本股市带来的影响，他认为：尽管可能会有日元走软的影响，但也存在“抛售日本”的因素，因此日元贬值对日本股市的积极影响预计将是有限的。

“考虑到混乱的结果，日本股市存在下行风险。但很难看到反对党联合起来组建一个有凝聚力的政府，”Global CIO Office首席执行官Gary Dugan表示，“国际投资者只是希望看到企业部门在没有任何政治噪音的情况下继续走上重组之路。政治领导权的不确定性只会增加全球地缘政治的不确定性。”

关于日本政府债券，三井住友信托资产管理公司高级策略师Katsutoshi Inadome表示，“短期内收益率可能因避险和政治不确定性而下跌，但长期而言，收益率可能因超长期区域的财政风险溢价而上升。”

并非全无利好？

不过，也有分析师看到了本次选举结果带来的积极一面。

里昂证券策略师尼古拉斯•史密斯（Nicholas Smith）表示：“重要的是要记住，日本首相石破茂最初表示他希望实现的目标是：提高税收。”

他认为，自民党越弱，他就越难实现这一目标，这对市场是有利的。

摩根士丹利分析师也在报告中表示，执政联盟的失利可能会降低下一届政府实施“更具挑战性的议程”——比如“提高企业税率”的可能性。

 

文章来源：财联社

 

 

05

韩国10月出口大降温

周一(10月21日)，韩国海关公布的数据显示，10月前20天该国出口同比下降2.9%，主要是由于石油产品和汽车需求的大幅下降。半导体出口数据依旧稳健，但仍有质疑声提出，半导体的销售势头是否已经见顶。

　　分产品来看，10月前20天半导体出口增加了36.1%，占总出口的21.7%，份额同比增长6.2个百分点。不过，汽车出口下降3.3%，汽车零部件下降2%，钢铁产品出口量下降5.5%，石油产品更是同比暴跌40.0%。

　　从目的地来看，韩国对中国大陆的出口增长了1.2%，而对美国和欧盟的出口分别下降了2.6%和8.9%。

　　芯片需求见顶？

　　韩国是世界上最大的两家存储芯片制造商(三星电子和SK海力士)的所在国。今年，它通过向美国和其他发达经济体出口先进半导体，顺应全球对人工智能发展的需求浪潮。

　　尽管如此，最近几周人们仍质疑芯片销售的势头是否可能达到顶峰。数月来，尽管韩国半导体的月度出口一直显示增长之势，但增长幅度却始终在放缓，与此同时，9 月份存储芯片出货量的价格涨幅也有所放缓。如此来看，这种担忧倒显得有些合理。

　　但也有分析认为，这并不意味着政策制定者会立即改变他们对芯片出口的展望。因为从历史数据来看，即使在芯片出口达到峰值后，需求仍然保持丰满，支撑着经济增长。韩国央行今年早些时候曾预测，芯片涨势将持续到2025年。

　　此外，野村控股经济学家Jeong Woo Park在贸易数据公布前的一份报告中指出，“虽然出口增速似乎已经见顶，并会开始下滑，反映出基数效应的消退，但我们对出口周期的计算表明，出口正在从复苏阶段过渡到扩张阶段，我们预计芯片出口将延续两位数的增长率，并在2025年全年推动中期扩张。”

　　潜在影响

　　众多出口数据中，最让人大跌眼镜的还属石油产品的出口表现。

　　韩国拥有全球最大的炼油产业集群，由SK Innovation、S-Oil和GS Caltex等公司运营。虽然该国主要依赖进口来满足能源需求，但它同时也会炼油用于出口，以帮助推动经济增长，也因此使其更容易受到全球油价波动的影响。

　　韩国企业在广泛的全球供应链中发挥着不可或缺的作用，尤其是在半导体、汽车和电池等行业。美国和中国都是韩国的主要出口目的地，不过未来两国的需求还存在着极大的不确定性。

　　美国银行经济学家Benson Wu和Ting Him Ho在上周的一份报告中表示，“贸易壁垒的潜在增加和美国的自给自足可能减少对韩国商品的总体需求。”

　　此外，目前正处于美国总统大选的关键期，共和党候选人唐纳德·特朗普在竞选中誓言要增收更高关税，这很可能会影响韩国的贸易表现。美银补充道，“如果因为关税提高而影响中国的需求，那么这种情况无疑会对韩国造成双重打击。”

 

文章来源：财联社

 

 

06

德国9月生产者价格指数同比下降1.4%

据韩联社11日消息，韩国银行(央行)11日召开金融货币委员会会议，决定下调基准利率0.25个百分点至3.25%。

　　报道称，这是韩国央行时隔4年5个月以来首次降息。韩国央行自2021年8月上调基准利率至今，当天时隔3年2个月货币政策转向。降息或导致首都圈房价和家庭贷款可能再次动摇，但韩国央行考虑到韩国经济增长乏力，同时也很难再回避政府和执政党要求降息刺激经济的呼声，因此做出了该决定。

　　据报道，今年第二季度，韩国实际国内生产总值环比减少0.2%。以季度为准，这是自2022年第四季度(-0.5%)以后时隔1年6个月出现负增长。尤其是民间消费减少0.2%，设备投资和建设投资也分减1.2%和1.7%。

　　报道还提到，美联储上月降息0.5个百分点后，韩美间息差从史上最高的2个百分点缩至1.5个百分点。韩国降息降低了对韩元贬值和资金外流的担忧。韩国央行当天降息以后，韩美间息差再次拉大至1.75个百分点。

　　中新经纬注意到，外汇市场上，截至发稿，美元兑韩元报1348.535，日内跌0.16%。股市方面，韩国综合指数11日收跌0.09%报2596.91点。

文章来源：中新经纬

 

 

07

俄罗斯央行意外加息200个基点 将利率提升至历史新高水平

当地时间周五，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%的历史最高水平，而市场普遍预期加息100个基点。由于物价持续上涨，政策制定者声称需要进一步收紧货币政策。

俄罗斯央行发布声明称：“在中期范围内，通胀风险仍明显倾向于上行，因此在下次会议上对加息持开放态度。”

作为制定货币政策的一个关键指标，通胀预期继续上升，在10月份达到了13.4%，高于上月的12.5%。尽管俄罗斯央行承诺明年将使通胀率更接近目标水平，但目前来看极为艰难。

9月份CPI同比上涨8.6%，较上月有所放缓，但远高于央行4%的目标。俄罗斯政府计划在2025年增加军费开支，因此通胀压力不太可能很快降温。

牛津经济研究院分析师Tatiana Orlova指出，俄罗斯央行需要恢复信誉，因为它的口口声声说明年通胀率将降至4%-4.5%，但这听起来有些一厢情愿。

因俄罗斯国内的需求增长大大超过了商品和服务供应的能力，财政支出和相关的联邦预算赤字扩大，这些因素都会导致通胀加剧。

俄罗斯央行预期，在持续收紧货币政策的立场下，预计2025年通胀率将在4.5%至5.0%之间(此前预测为4.0%至4.5%)，预计2024年底通胀将达到8%-8.5%(之前预期为6.5%-7%)，2026年降至4.0%的目标水平。

经济仍处于过热状态，但较2024年上半年有所放缓，这种放缓主要是由于供应方面的限制增加，包括备用生产能力和劳动力资源方面。国内需求得到了家庭和企业收入增长、贷款增长以及增加的财政支出的支持，这些因素有助于维持消费和投资，从而支撑经济活动。

劳动力市场依然紧张，失业率仍处于历史低位，许多行业的劳动力短缺问题日益严重，这也导致工资的持续上涨。

国际货币基金组织(IMF)本周将俄罗斯2024年的经济增长预测从3.2%上调至3.6%，但将明年的经济增长预测从1.5%下调至1.3%。

欧洲复兴开发银行表示，俄罗斯经济增长也受到了西方制裁的影响，因为俄罗斯需要生产替代品来替代它被禁止获得的商品，这也推动了经济增长。

 

文章来源：财联社

 

08

IMF总裁：全球经济面临陷入低增长、高债务的风险

当地时间周四（10月24日），国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃警告称，全球经济面临陷入低增长、高债务的风险，这将使各国政府用于改善人民机会、应对气候变化等挑战的资源越来越少。

格奥尔基耶娃周四在华盛顿的新闻发布会上表示，这将导致民众的不满情绪不断上升。

全球财长本周齐聚华盛顿，参加IMF和世界银行的年会。此次会议的背景是美国即将举行总统大选，人们担心，由于美国人在民主党籍总统拜登执政期间饱受高通胀之苦，他们可能会把共和党总统候选人特朗普重新送入白宫，而特朗普可能会带来强化的贸易保护主义政策，并导致美国增加数万亿美元新债务。

格奥尔基耶娃表示，尽管全球经济在面对战争威胁和紧缩货币政策的滞后效应等挑战时，展示出了一定韧性，但不满情绪并非美国独有。

“对全球多数地区而言，‘软着陆在望’，但人们对经济前景感觉不太好，”格奥尔基耶娃说。她指出，全球经济增长乏力，家庭仍然受困于高物价。

IMF周二发布了最新经济预测，该机构预计2024年和2025年全球经济增速为3.2%。与7月份发布的预测相比，2024年全球经济增长预期保持不变，2025年预测值则下调0.1%。

IMF的报告显示，随着美国经济目前的强劲势头消退，到2029年，全球GDP增速将从今年的3.2%下降至3.1%，远低于2000年至2019年3.8%的平均水平。

与此同时，IMF的财政监测报告显示，全球政府债务今年将首次突破100万亿美元，并将继续上升，因为各国政治上越来越倾向于增加政府支出，并抵制加税。报告还预测，到2030年，政府债务占GDP的比例将达到100%（目前为93%），超过新冠疫情期间的峰值水平。

格奥尔基耶娃说：“因此，关键问题是，全球经济有陷入低增长、高债务的风险。这意味着更低的收入和更少的工作，也意味着政府收入减少，因而用于家庭和应对气候变化等长期挑战的资源也会减少。考虑到这些问题，现在是令人焦虑的时期。”

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）