国际经济新闻周报

（2024年8月12日-2024年8月18日）

 本期核心看点

 

美国7月PPI通胀超预期放缓 进一步提振9月降息预期. 1

美国7月CPI同比2.9%，自2021年以来首次降至3%以下. 5

中国6月增仓超百亿美元美债. 10

德国6月出口额环比下降3.4% 13

韩国上半年财政赤字再破百万亿韩元. 15

国际金价创下历史新高 已突破2500美元/盎司大关. 17

俄印或将“本币结算机制”重新提上议程：跳过美元 采用直接汇率  20

西方铜供应链战略遭遇警告：离开中国代价高昂且难以实现. 22

 

 

 

 

 

 

 

01

美国7月PPI通胀超预期放缓 进一步提振9月降息预期

美国投资者和美联储又迎来了一个利好，因服务业成本下降，美国7月生产者价格指数(PPI)全线下滑，进一步证明通胀压力正在缓和。数据公布后，美元指数短线走低，美股三大期指短线走高。

美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月PPI环比上升0.1%，预期为上升0.2%。从同比看，PPI继6月份上涨2.7%后，7月涨幅为2.2%，也低于预期的2.3%。

剔除波动较大的食品和能源类别后，7月PPI与上月持平，为四个月来最温和的读数；核心PPI同比上升2.4%，低于预期的2.6%。受关注程度更高的CPI数据将于周三公布，预计该指数将显示小幅上升。

PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。

报告显示，服务业成本在7月环比下降了0.2%，为2023年3月以来的最大降幅，这主要是因为机械和汽车批发商的利润率降低。不过，商品价格上涨了0.6%，为今年2月以来最大涨幅，主要是由于汽油成本上升2.8%。

在通胀压力消退的背景下，7月份疲弱的就业数据促使经济学家预计美联储将从下个月开始进行一系列降息。现在的主要问题是美联储9月会降息25个基点还是50个基点，市场目前对此还没有定论。

美联储官员誓言要继续对抗通胀，直到达到2%的目标水平，最新的数据在很大程度上是符合这种趋势的。

里士满联储主席巴尔金上周在一次商业经济学家会议上表示：“虽然通胀有所下降，但商品价格仍然居高不下，我认为消费者已经到了无法接受通胀的地步。”

消费者已不愿继续支付更高的价格，迫使企业放慢涨价步伐，甚至降低涨价幅度，其结果是通胀压力降温。

根据纽约联储周一发布的消费者调查报告，7月份一年期通胀预期从前一个月的3.02%小幅降至2.97%，未来三年通胀预期中值大幅下降至2.3%，创下自2013年6月启动调查以来的最低水平。

消费者对通胀的预期可以“自我实现”：当家庭预期低通胀时，他们往往会推迟一些购买行为，因为他们预计价格在不久的将来不会上涨太多，在某些情况下甚至可能会下降，这一预期可以降低价格压力。

其他因素也有助于抑制通胀，包括供应链的恢复，这提高了汽车、卡车、肉类和家具等商品的供应，以及美联储的高利率政策，这减缓了房屋、汽车和电器以及其他对利率敏感的商品的销售。

不过，现在的一个关键问题是，消费者是否会大幅缩减开支，从而使经济面临风险。消费者支出占美国经济活动的三分之二以上。有证据显示就业市场正在降温，支出下降可能会使经济脱轨。这种担忧导致美国股市在一周前暴跌，不过市场后来有所反弹。

 

文章来源：财联社

 

02

美国7月CPI同比2.9%，自2021年以来首次降至3%以下

在备受瞩目的美国7月CPI数据发布之后，美国债券市场的投资者加强了对美联储官员将在9月降息25个基点的押注，而直降50个基点的预期则有所降温。

利率掉期市场的定价显示，交易员们隔夜对美联储9月份会议上降息幅度的最新定价为32个基点(更倾向于25个基点)。芝商所的美联储观察工具也显示，美联储在当次会议上降息25个基点的概率升至了64%，而降息50个基点的概率则仅为36%。

在本周早些时候，9月降息25个基点和50个基点的概率，几乎呈现五五开。

回顾隔夜美债市场的表现，市场行情在CPI数据发布后曾一度颇为跌宕。2年期美债收益率在短时间内一度出现了上下波动十余个基点的“电梯”行情，不过最终仍未能突破4%关口。

截止纽约时段尾盘，各期限美债收益率最终涨跌不一。其中，2年期美债收益率涨2.8个基点报3.97%，5年期美债收益率涨0.6个基点报3.684%，10年期美债收益率跌0.9个基点报3.84%，30年期美债收益率跌3.4个基点报4.129%。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly在接受采访时表示，CPI数据证实通胀问题正在消退，因为数据接近预期，所以消息公布后投资者基于卖事实情绪而开始抛售，这就是债市现在的情况。

在周三的交易中，与担保隔夜融资利率（密切跟踪央行的政策路径）挂钩的期权流动数据，反映出不少交易商平仓了对降息50个基点的押注。由于掉期市场的定价倾向于降息25个基点，而不是直降50个基点，因此其他关联的交易员似乎也调整了相关鸽派押注。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，自2021年以来首次降至3%以下。当月剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨3.2%，环比上涨0.2%。

这份报告可能使美联储有充足的理由在9月17日至18日的下次会议上开始降息。每月晚些时候公布的美联储偏爱的通胀指标PCE物价指数已在向美联储2%的目标靠近，且美联储主席鲍威尔已暗示美联储很可能会在9月份降息。

当然，在最新CPI报告中，某些核心服务类别的通胀——包括住房租金和汽车保险，仍然较高。这也是不少业内人士在隔夜更为倾向于支持降息25个基点的原因。不过，可以预见到的是，虽然目前人们对25个基点降息幅度的预期更为高涨，但CPI数据本身或许还不足以就此盖棺定论。眼下就业市场的数据表现，可能对于究竟降息多少，会更为具有指示性意义。

高盛资产管理多部门固定收益主管Lindsay Rosner表示，通胀数据“为9月份降息25个基点扫清了道路，但同时也没有完全关闭降息50个基点的可能性”。

施罗德投资管理公司投资组合经理Neil Sutherland则指出，“我们确实正看到劳动力市场更为疲软。在市场争论美联储可能在9月份降息的规模时，劳动力市场数据也许会让我们更清楚一些”。

有着“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos在周三通胀数据发布后示，7月CPI数据已经为美联储在9月会议上开始降息铺平了道路。他预计，美联储9月会议的讨论焦点将是降息规模，究竟是按照传统的降息25个基点，还是更大幅度50个基点。之所以降息规模可能成为讨论焦点，是因为美国劳动力市场最近显示出潜在的疲软迹象，但周三发布的通胀数据并没有解决这一争论。

Timiraos也认为，这场辩论最终可能将由劳动力市场报告来决定，包括每周的初请失业金人数和9月6日将发布的8月份非农就业报告。如果要降息50个基点，就要看劳动力市场是否出现不好的情况。

芝加哥联储主席古尔斯比Austan Goolsbee周三则指出，鉴于最近价格压力取得进展而就业数据令人失望，他愈加担心劳动力市场而不是通胀。他对美联储在9月会议上降息的可能性和幅度不予置评。

 

文章来源：财联社

 

03

中国6月增仓超百亿美元美债

当地时间周五(8月16日)，美国财政部公布了2024年6月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，6月份外国投资者持有的美国国债规模进一步创下了历史新高。其中，美国前两大海外“债主”日本和中国的动向几乎截然相反：日本因外汇干预的需求而减持了逾百亿美元美债，而中国则罕见地增持了几乎同样数量的美债。

报告显示，中国6月持有的美国国债增加了119亿美元，至7802亿美元。这是中国自4月以来年内的第二次加仓行动，也是今年以来对美债增持幅度最大的一个月。

在此次加仓之后，中国的美债持有量已重新升至了今年1月以来的最高位。不过，年内的累计减持幅度仍有约360亿美元。

从2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元。在3月减持后，中国的美债持仓规模曾一度跌破了去年10月的低位7696亿美元，创下了2009年3月以来的新低。

值得一提的是，中国在6月对美债的增持，恰好赶在了今夏美债市场的大涨行情之前。

6月份各期限美国国债价格普遍收涨。而此后随着市场降息预期迅速升温以及全球股市动荡引发避险情绪，美债价格在7月和8月进一步走出了大涨行情，10年期美债收益率一路跌破了4%关口。

与此同时，市场人士也不难发现，本轮中国对美债持仓的增加，也发生在中国央行暂停增持黄金储备之际。8月7日，中国人民银行官网发布的最新数据显示，截至2024年7月末，我国央行黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与上月持平。这已是中国央行连续第三个月暂停增持黄金储备。

日本继续减持美债

除中国外，此份最新TIC报告的最大亮点，无疑集中在了美国最大的海外“债主”日本身上。报告显示，6月日本的美国国债持仓环比5月减少106亿美元，降至1.1177万亿美元。这也是日本连续第三个月大幅减持美债——三个月合计减持了701亿美元。

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。而最近，日本方面连续大举减持美债的举动，显然与其在外汇市场上干预日元的行动不无关系。由于日本货币当局威胁要进行干预以支撑日元，市场参与者此前一直在关注作为美元储备的日本美债持有量。

业内人士表示，日本当局似乎在4月底、5月以及7月多次干预了外汇市场，通过抛售美元、买入日元以提振本国货币，部分资金可能便来自日本当局所出售的美国政府债券组合。

整体来看，6月份外国投资者持有的美国国债规模，从5月份的8.132万亿美元进一步增至了8.210万亿美元，续创历史新高。

在前十大美国海外“债主”中，中国、英国、加拿大、比利时、法国在当月增持，日本、卢森堡、开曼群岛、爱尔兰、瑞士则在当月减持。

 

文章来源：财联社

 

04

德国6月出口额环比下降3.4%

 根据德国联邦统计局7日公布的初步数据，经工作日和季节性调整，2024年6月德国出口额环比下降3.4%，达到1277亿欧元。此前经济学家预计下降1.5%。

　　德媒称，这是德国出口数据连续第二次大幅下降。5月，德国出口额环比下降3.1%。

　　数据显示，德国6月进口额环比上升0.3%，达到1073亿欧元，由此实现贸易顺差204亿欧元。

　　德国6月对欧盟国家出口额为697亿欧元，环比下降3.4%；进口额为563亿欧元，环比上升1.0%。德国6月对非欧盟国家出口额为579亿欧元，环比下降3.5%；进口额为510亿欧元，环比下降0.4%。

　　德国6月对美国出口额最多，环比下降7.7%至129亿欧元；对中国出口环比上升3.4%至79亿欧元。与此同时，德国6月自中国进口最多，环比下降4.9%至123亿欧元。

　　德媒指出，目前尚未见到经济显著复苏迹象。尽管德国6月来自海外的工业新订单再次增长，但增幅仅为0.4%，比较微弱。德国出口行业在下半年初的情绪变糟。

　　德国伊弗经济研究所(Ifo institute)调查显示，Ifo出口预期指数在7月降至负1.7点，低于6月的负1.3点。该研究所专家克劳斯·沃尔拉贝指出，目前出口经济缺乏活力，几乎看不到实质性改善迹象。

 

文章来源：中国新闻网

 

05

韩国上半年财政赤字再破百万亿韩元

韩国上半年财政赤字第三次突破百万亿韩元，为历史同期次高。

　　据韩国国际广播电台(KBS)报道，韩国经济财政部14日发布的8月版“月度财政趋势”，截至6月，韩国总收入为296万亿韩元，与去年同期相比减少了3000亿韩元。

　　报道显示，2024年上半年，韩国所得税收入和增值税增加，而公司税比上年减少16.1万亿韩元，导致税收减少10万亿韩元。非税收入比去年同期增加1.1万亿韩元，达到1.5万亿韩元。

　　韩国上半年的总支出为371.9万亿韩元，比上年同期增加20.3万亿韩元。与去年同期相比，用于支持健康保险投保人、基本养老金支付和父母福利的支出有所增加。截至6月，韩国综合财政平衡(即总收入减去总支出)录得76万亿韩元的赤字。通过减去国民养老金等四大保障基金的余额，体现韩国实际财政状况的行政财政结余显示赤字为103.4万亿韩元。

　　报道指出，这是继2000年和2022年之后，韩国上半年财政赤字第三次超过100万亿韩元，也是继2020年110.5万亿韩元逆差之后的第二大逆差。

　　报道称，韩国战略财政部财政稳健司司长韩柱熙预测“如果下半年企业税和所得税收入增加，行政财政平衡将改善”。

 

文章来源：中新经纬

 

06

　国际金价创下历史新高 已突破2500美元/盎司大关

随着美联储降息预期不断“升温”，国际金价也震荡走高。8月16日，国际现货、期货黄金价格均创下历史新高。

　　从现货看，Wind数据(下同)显示，截至8月16日收盘，伦敦金现价格报2506.84美元/盎司，站上2500美元/盎司关口，日涨幅达到2.05%，当日盘中最高触达2509.72美元/盎司，再次刷新历史最高纪录。从期货看，COMEX黄金期货收盘价(连续)8月16日报2508美元/盎司，同样创下了历史新高。

　　“黄金价格再创历史新高的核心原因是市场预期美联储9月份将开启降息窗口。市场提前透支黄金多头走势，叠加多重避险情绪，共同推升金价站上了2500美元/盎司关口。”领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　巨丰投顾高级投资顾问于晓明告诉《证券日报》记者，国际金价近期再创历史新高，主要推动因素包括全球经济的不确定性增加、美联储货币政策的宽松预期等。这些因素共同作用，增强了市场对黄金这一传统避险资产的需求。

　　8月份以来，国际金价走出了“V”型态势。以现货价格为例，8月1日至8月7日，伦敦金现价格连续5个交易日收跌，累计跌幅达到2.63%，跌破了2400美元/盎司关口。其中，伦敦金现价格在8月5日大跌1.32%，盘中触及2364.16美元/盎司，为这一段时间最低点。8月8日至8月16日，伦敦金现价格开始震荡走高，7个交易日中有5个交易日收涨，累计涨幅达到了5.21%。

　　东方金诚研究发展部发布的研报认为，8月5日，受日元套息交易大规模平仓导致全球股市遭遇“黑色星期一”影响，市场担忧出现流动性危机，导致金价当日大幅走低。但由于日本央行及时“放鸽”安抚市场，加之8月5日至8月11日周中公布的美国7月份服务业PMI(采购经理指数)指数和初请失业金数据均好于预期，市场对美国经济衰退的过度担忧有所缓解，带动金价有所回升。

　　刘思源认为，短期内金价还会上涨，或延续到美联储9月份利率决议前后。但是，美联储实际开启降息窗口可能导致获利多头兑现利润离场，反而会造成金价回调。此外，市场近期还被多重不确定因素影响，这些不确定因素恐继续推升黄金价格冲高，到美联储利率决议前后再出现回调。

　　此外，世界黄金协会8月16日发布的报告显示，2024年初至7月底，中国市场黄金ETF累计流入约180亿元人民币(25亿美元)，打破历史纪录。资产管理总规模激增80%至530亿元人民币(73亿美元)，总持仓飙升52%至94吨，均创历史新高。而从全球角度看，世界黄金协会8月12日发布的报告显示，7月份全球黄金ETF连续第三个月实现净流入，创2022年4月份以来最强劲月度表现，近几个月全球黄金ETF流入的态势也使得2024年初至7月底的流出量收窄至30亿美元。

　　刘思源认为，市场“防守”的需求激发了黄金的避险属性，近期黄金ETF的净流入和黄金现货需求的增长，也侧面印证了市场的“恐慌”情绪。

　　于晓明表示，金价未来能否进一步上涨预计会受到美元表现和美联储降息预期是否兑现等因素的影响。对于投资者而言，黄金依然是一个重要的资产配置选项。在当前多变的市场环境下，将黄金纳入投资组合有助于分散风险。投资者应密切关注经济政策动向、市场情绪变化等，灵活调整投资策略。同时，考虑到金价已处高位，建议投资者采取审慎态度，合理设定投资目标和风险控制点，以应对可能出现的价格波动。

 

文章来源：证券日报

 

07

俄印或将“本币结算机制”重新提上议程：跳过美元 采用直接汇率

据媒体周三（8月14日）援引一位印度政府消息人士报道，印度和俄罗斯央行正准备重新开始探讨扩大本币结算的机制，此举是为了解决自俄乌冲突以来两国之间双边贸易激增后的支付问题。

这位消息人士周三透露，两家央行之间的讨论将涉及：设定俄印当地货币之间的直接贸易参考汇率，纵而替代美元作为中间货币时所确定的俄印本币间的汇率。

据另一位银行业消息人士称，印度央行官员本周正在俄罗斯，讨论两国之间双边贸易结算的相关问题。

设立直接汇率

目前，俄罗斯已然成为印度第二大商品供应国，仅次于中国。在从4月份开始的本财年（2024-25财年）的前四个月，俄罗斯对印度的出口额增长至237.8亿美元，同比增长20.3%。

自俄乌冲突爆发后，印度从俄罗斯的进口（主要是原油进口）大幅增加。2023-24财年，俄罗斯对印出口额达到614.3亿美元，比前一财年增长33%。

据消息人士称，若要在两国货币之间建立一个直接参考汇率，那么这将要求印度卢比和俄罗斯卢布在同一个货币兑换平台上交易，且需要更大数量、更长时间的交易，而目前两国尚未就此达成一致。

消息人士还指出，两家央行将必须制定出一个能确定汇率的模式。

目前，两国央行的官员正在调查俄罗斯公司在印度银行账户中积累卢比，原因是两国之间的贸易不够平衡。

相较于印度从俄罗斯处的庞大进口额，印度对俄罗斯的出口在2023-24财年虽同比增长超过35%，但仍只有43亿美元。

 

文章来源：财联社

 

08

西方铜供应链战略遭遇警告：离开中国代价高昂且难以实现

当地时间周四（8月15日），国际知名咨询机构伍德麦肯齐（Wood Mackenzie）发布报告称，有西方国家正寻求在铜供应链中推进“去中国化”，这种做法是“不可行的”，只会延缓能源转型并增加成本。

伍德麦肯齐注意到，美国、加拿大、澳大利亚和一些欧洲国家正试图通过补贴和投资的方式削弱中国在铜市场的影响力。对此，该机构警告称，“实现去碳化”与“减少对中国的依赖”，这两个目标是相互矛盾的。

来源：伍德麦肯齐官网

这份名为“确保铜供应：没有中国，就没有能源转型”的报告中警告道，铜金属是电气化的关键组成部分，“没有铜，世界就无法实现去碳化。我们预计，到2050年，铜的需求量将增长75%，达到5600万吨。”

根据国际能源署（IEA）的数据，现有矿山和在建项目到2030年只能满足80%的铜需求，这表明在初始端就可能出现短缺。报告写到，全球大部分的采矿活动主要在美洲和非洲，中国国内占比8%，加上海外矿产资产这一比例能接近20%。

虽然在采矿方面的比例不算太高，但伍德麦肯齐指出，铜供应链还有冶炼和精炼、制造和成品制造等其他关键阶段，而中国正是在下游加工和半成品制造领域具有压倒性的实力。

伍德麦肯齐全球矿业研究总监Nick Pickens写道，如果要替代中国在供应链中的份额，在铜加工和制造能力方面将需要数千亿美元的投资，“这将导致效率降低，成品价格显著提高，还会增加能源转型的成本和时间。”

根据伍德麦肯齐的数据，自2000年以来，中国承担了全球75%的冶炼能力增长；自2019年以来，该国在全球铜和铜合金新增制造能力的占比约为80%，目前拥有全球一半的制造能力。

报告指出，中国在供应链中的主导地位规模相当庞大，完全替代是不现实的。与此同时，北美和欧洲还没有新建初级冶炼能力的计划，美国将重心更多地放在次级市场和铜回收上，近期首次建立了多金属回收的次级冶炼厂。

伍德麦肯齐提到，虽然美国《通胀削减法案》等立法能为关键矿产投资提供补贴，但西方国家在铜领域的努力仍受困于产能利用率低、运营成本高、环境法规等因素。

Pickens指出，想要在不对纳税人施加过多成本的情况下实现净零排放目标，“务实和妥协至关重要，放松贸易限制可能是必要的让步之一。”

 

文章来源：财联社

 

（责任编辑：方郅中）