国际经济新闻周报

（2024年6月17日-2024年6月23日）

 本期核心看点

 

美国零售数据逊于预期，消费者财务困境显现. 2

上调27%！CBO再度拉响警报：今年美国预算赤字预计接近2万亿美元  5

中国4月增持美国国债. 8

日本5月出口创下近一年半以来最大增幅！. 12

日本5月核心CPI同比上升2.5% 33个月连涨. 15

尹锡悦宣布韩国进入人口紧急状态. 16

英国5月通胀终回央行2%目标. 19

瑞士央行连续第二次降息 欧洲政局动荡推动瑞郎升值. 22

 

 

 

 

 

 

 

 

01

美国零售数据逊于预期，消费者财务困境显现

有“恐怖数据”之称的美国零售销售不及预期，或表明消费者的财务压力正在变大。

美国商务部发布的数据显示，5月份零售销售环比上升0.1%，市场原先认为会上升0.3%。另外，4月数据从环比持平调整至下降0.2%。13个类别中，5个出现下滑，剔除汽油后的零售数据环比增加0.3%。

这些数据反映，在今年早些时候走强之后，消费者支出已经出现了显著的放缓。鉴于持续的通胀、逐渐降温的就业以及新出现的金融压力，在伴随着美国人更加谨慎，经济学家预计未来消费将较为温和。

数据公布后，美国2年期和10年期国债收益率均明显走低。

凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth在报告中表示：“随着近几个月服务消费增长放缓，消费者信心再次暴跌，也许家庭并不像我们开始认为的那样完全不受加息的影响。”

上周公布的数据显示，美国5月CPI和PPI均低于预期，料有助于增强美联储的信心，让他们可以更早降低利率。在上周的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，消费者支出仍在稳健增长，家庭部门处于“相当好的状态”。

但在上周五，美国密歇根大学公布的报告显示，美国6月份消费者信心指数初值录得65.6，为2023年12月份以来的最低水平。其中，对当前个人财务状况的评估指数下降了12个点至79，为去年10月以来的最低值。

Santander US Capital Markets LLC首席美国经济学家Stephen Stanley写道，“可以肯定的是，消费者支出的大部分行动发生在服务部分，而不是零售销售，这些结果符合我的观点，即消费者正处于明显放缓的边缘。”

美联储在最新的点阵图中将年内降息预期降至1次。不过，高盛集团的经济学家仍然预计美联储年内将降息2次，他们认为美国劳动力市场正处于一个“拐点”，对劳动力需求的进一步疲软都将影响就业，而不仅仅是职位空缺。

包括Jan Hatzius在内的经济学家在报告中写道，尽管美联储上周的预测出人意料的鹰派，但“我们对两次降息的预测也有信心。”

 

文章来源：财联社

 

02

上调27%！CBO再度拉响警报：今年美国预算赤字预计接近2万亿美元

美国国会预算办公室（Congressional Budget Office，简称CBO）把本财年美国预算赤字预测值上调了27%，至近2万亿美元，这为当前联邦政府史无前例的举债轨迹敲响了新的警钟。

根据周二发布的最新预测，CBO预计2024财年赤字将达到1.92万亿美元，高于2023年的1.69万亿美元。最新预测比该机构2月份的预测要高出4000多亿美元，部分反映了额外的支出，包括自那时以来实施的对乌克兰的援助，以及拜登政府的学生贷款减免措施。

在支撑财政前景的经济预测中，CBO预计今年经济增长将加快，通胀将上升。其对美联储降息时间的预期也由2月报告预测的2024年年中推迟到2025年第一季度。

需要注意的是，CBO的经济预测反映了截至2024年5月2日的经济发展和信息，即在6月初美联储会议之前完成的。

从赤字占国内生产总值（GDP）的比例来看，在截至今年9月的2024财年，美国赤字预计将扩大，而非缩小。该比率估计为6.7%，而2月份的预测为5.3%，2023年的预测为6.3%。

CBO表示，“从2024年到2034年，每年的总赤字将等于或超过GDP的5.5%。至少自1930年以来，赤字从未连续5年以上保持在这么高的水平。”

注：支出和收入占GDP比重，浅蓝为支出占比

周二的预测继续显示，美国的债务与GDP之比将达到创纪录水平，利息成本也将不断上升——今年的利息成本将超过国防开支。国会预算办公室预计，未来10年美国的赤字总额将达到22.1万亿美元，比2月份的报告高出逾2万亿美元。

注：总预算赤字的分类，其中浅紫色为利息支出

美国跨党派研究机构——负责任联邦预算委员会（CRFB）的主席Maya MacGuineas在CBO公布这份报告之前表示：“每一位议员——以及总统候选人——都应该提出解决方案，并承诺除了实际的紧急情况外，不会再借款。”

通胀方面，CBO称，以美联储偏爱的个人消费支出（PCE）价格指标衡量，今年的通胀率预计为2.7%，而2月份的预测为2.1%。今年第一季度的消费者价格指数（CPI）高于许多经济学家的预期，不过目前的数据显示，5月份的价格压力有所缓解。

最后，CBO预计，美联储将于明年开始降息，到2028年底，基准利率将降至3%，此后将保持稳定。

 

文章来源：财联社

 

03

中国4月增持美国国债

当地时间周二(6月18日)，美国财政部公布了2024年4月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模从3月份的创纪录高位有所回落。不过略微令人感到意外的是，中国在当月小幅增持了美国国债，这也是今年以来中国美债持仓规模的首度增加。

报告显示，中国4月持有的美国国债增加了33亿美元，至7707亿美元。这也是至少1年来，中国美债持仓变动(无论增加还是减少)规模最小的一次。

从2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元。在3月减持后，中国的美债持仓规模曾一度跌破了去年10月的低位7696亿美元，进一步创下了2009年3月以来的新低。

而此次，中国虽然在4月小幅增持了美债，但年内的累计减持规模仍高达456亿美元，整体的减持趋势尚难说已发生改变。

从美债的走势看，美国国债价格在4月份出现了较为明显的走弱——与价格反向的美债收益率则一路走升，因当时报告显示美国通胀仍顽固地高于美联储2%的目标，且一系列经济数据保持强劲，导致投资者对美联储年内降息的预期降温。

当月，基准10年期美债收益率最终从4.194%大幅飙升至了4.612%，而两年期美国国债收益率则从4.603%升至了5.046%。

颇有意思的是，此前公布的数据显示，中国央行在4月的购金步伐其实是有所放缓的。中国央行上月发布的数据显示，截至2024年4月末，我国央行黄金储备报7280万盎司，环比上升6万盎司(1.7吨)，为2022年11月以来最低增幅。

中国央行增持黄金的步伐放缓，以及减持美债的势头暂时停顿，均发生在4月。这究竟是巧合还是在前期大量买入及减持操作后的暂时休整？投资者不妨可以在此后留意更多数据加以观察。

多数美国主要海外“债主”4月减持

整体来看，放眼中国以外地区，美国主要海外“债主”其实在4月更多选择了减持。

3月份总体外国投资者持有的美国国债规模，从3月份修正后的8.084万亿美元降至了8.018万亿美元。

在前十大美国海外“债主”中，有四个——中国、开曼群岛、法国和瑞士在当月增持了美债，其余六个——日本、英国、卢森堡、加拿大、比利时、爱尔兰在当月出现减持。

其中，“美国最大海外债主”日本在4月减持了375亿美元美国国债，持仓规模降至了11503亿美元。市场参与者此前一直在关注日本的美债持有量，原因是日本货币当局在4月底时进行了外汇干预，以支撑日元汇率。4月29日，日元兑美元汇率曾一度跌至34年低点160.24。

英国在4月也减持了179亿美元美国国债至7102亿美元，持仓规模继续位列第三。

TIC报告的其他亮点

美国财政部发布的国际资本流动报告(TIC)内容还显示，4月份所有外国对美国长期、短期证券和银行流水的净流入额为662亿美元。其中，外国私人资金净流入为442亿美元，外国官方资金净流入220亿美元。

4月份，外国居民增加了对美国长期证券的持有量——净买入为1594亿美元。其中外国私人投资者的净买入额为1275亿美元，而外国官方机构的净买入额为319亿美元。美国居民也增加了他们对长期外国证券的持有量，净购买额达363亿美元。

若将国际长期证券和美国长期证券均考虑在内，海外4月对美国长期证券的净购买额为1231亿美元。

外国居民4月减少了100亿美元的美国短期国债持有量，外国居民持有的以美元计价的短期美国证券和其他托管负债减少了10亿美元。美国银行系统自身对外国居民的美元计价的净负债减少了559亿美元。

 

文章来源：财联社

 

04

日本5月出口创下近一年半以来最大增幅！

由于日元持续处于低谷状态，日本的出口实现了自2022年底以来的最大增幅。

日本财务省周三（6月19日）公布的数据显示，该国5月份出口较上年同期增长13.5%，为连续第六个月增长。这一增幅超过了经济学家普遍预期的12.7%，并且是自2022年11月以来的最大增幅。

分地区看，日本对美国出口增长23.9%，对中国出口增长17.8%，对欧盟出口下降10.1%。

从出口产品划分来看，汽车出口增长13.6%，包括半导体制造设备和电子元件也有所增长。

数据还显示，5月日本进口增长9.5%，与预期相符。5月的贸易逆差从4月份的4660亿日元扩大到1.22万亿日元（合77亿美元）。

超预期的出口主要是受日元汇率疲软的推动。日本财务省指出，5月份日元兑美元的平均汇率为155.48，日元较上年同期贬值了14.9%。

瑞穗证券的经济学家Ryotaro Tsuchiya称，“日元走软对出口商来说是件好事。但另一方面，考虑到进口支出也更加膨胀了，日本需要向外国支付更多的钱，这将增加企业的成本。”

日元疲软支撑了出口制造商的利润，第一季度其利润增长了23%；但与此同时，进口商却越来越担心成本推动型通胀会卷土重来，因为进口商可能会通过提价将原材料成本上涨转嫁到消费者身上。

根据帝国数据银行5月份的一份报告，在接受调查的日本企业中，有超过60%的企业表示，日元走软会损害它们的利润。

此外，日元持续疲软引发了人们对成本推动型通胀可能再度抬头的担忧，这可能会对消费者造成压力。5月份的日本消费者信心指数出现两年多来最大降幅，表明日本家庭越来越担心日元疲软引发的持续通胀。

对此，日本央行行长植田和男周二（6月18日）在国会重申，当局需要监控日元和进口价格对整体经济的影响。

 

文章来源：财联社

 

05

日本5月核心CPI同比上升2.5% 33个月连涨

日本总务省21日公布的数据显示，日本5月去除生鲜食品后的核心消费价格指数(CPI)同比上升2.5%至107.5，连续33个月同比上升。

　　数据显示，当月能源价格涨幅明显，成为推升5月核心CPI的主要原因。食品方面，仙贝价格同比上涨16.9%，熟咖喱价格同比上涨15.8%，果汁价格同比上涨28.5%。去除生鲜食品的食品价格同比上涨3.2%，生鲜食品总体价格同比上涨8.8%。此外，当月住宿费同比上涨14.7%。

　　日本政府5月将电力燃气费补贴减半，并开始上调可再生能源附加费。受此影响，当月电费同比陡升14.7%，推动能源价格同比上涨7.2%。数据同时显示，日本5月核心CPI同比涨幅较4月扩大0.3个百分点。

　　总务省表示，由于日元贬值导致的进口价格上升，今后将在一定时间内影响物价。另外，将关注人工费上涨如何反映在服务价格上。

 

文章来源：中国新闻网

 

06

尹锡悦宣布韩国进入人口紧急状态

当地时间周三，韩国总统尹锡悦宣布，由于人口持续减少，韩国进入了“人口紧急状态”，并誓言要全力以赴解决超低出生率问题。

在当天的“低生育老龄社会委员会”会议上，尹锡悦强调，如果不扭转低生育老龄化趋势，韩国的人口最终可能会灭绝。

尹锡悦表示：“今天，我正式宣布韩国进入人口国家紧急状态，将在全国范围内启动运营应对体系，直至低生育率问题得到解决。”

在2023年，韩国总和生育率——即每名妇女生育孩子的平均个数下降至0.72，达到历史最低水平，远低于维持该国5100万人口所需的2.1的更替水平。

据韩国统计厅2023年12月发布的报告显示，韩国人口在2020年达到约5184万的峰值，之后每年死亡人数超过出生人数，按此规律估算，50年后韩国总人口将跌至约3620万，其中近半数为65岁及以上老年人，届时韩国将进入超老龄化社会。

在过去十几年里，韩国政府已尝试了各种激励措施来吸引家庭生育孩子，但在高昂的房价和教育成本、民众对婚姻态度、长时间工作等诸多因素共同推动下，相当多年轻人不愿组建家庭和生孩子。

而实际上，尽管经济因素在起作用，但事实证明，单单砸钱解决问题是无效的。尹锡悦此前透露，在过去的十几年里，为了增加人口，韩国政府已经花费了2000多亿美元。但近些年来，韩国社会晚婚、不婚现象越来越多，也导致人口问题愈发严重，但政府的支持政策至少为那些愿意生育的人提供了更好的条件。

具体支持政策

为了解决复杂的人口问题，尹锡悦提出了主要加强三个领域的工作，即平衡工作和生活、改善儿童保育条件和解决住房问题。

为此，尹锡悦提出多项政策构想，具体措施包括增加育儿津贴，这减轻了家庭的经济负担；延长父亲假期，政府希望鼓励父亲更多地参与到育儿中来，分担家庭责任。

其他还包括实施弹性工作时间，允许更多年龄段的父母申请缩短每天工作时间的福利，以及为雇佣临时替代人员的企业提供补贴，这将有助于减轻企业因员工(休育儿假)而产生的额外成本。

尹锡悦还表示，为了减轻家长的教育负担，将增加对儿童保育的补贴，扩大小学的课外活动，任内将实现面向3岁至5岁儿童免费提供教育及托管服务。

此外，有新生儿的家庭将优先获得住房分配和低息购房贷款，以鼓励更多的新婚夫妇生育。此外，对有子女家庭的税收优惠也将扩大。

而为了统筹以及支持上述政策，韩国将新设“人口战略规划部”，并将安排该部门的长官兼任社会副总理，制定中长期人口策略，覆盖低生育率、老龄化、移民等问题。

 

文章来源：财联社

 

07

英国5月通胀终回央行2%目标

在持续“粘”在高位近三年后，英国通胀率终于首次降至英国央行的目标水平，这给了央行今年晚些时候降息的理由。

根据英国国家统计局（Office for National Statistics）周三公布的数据，5月份消费者价格指数（CPI）年率涨幅从4月份的2.3%降至2.0%，与经济学家此前的预期一致。

此外，按月率计算，5月份CPI涨幅为0.3%，与3月份持平。剔除能源、食品、酒精和烟草的核心通胀率从4月份的3.9%降至3.5%，与预期一致。而英国央行一直密切关注的服务业通胀年率从5.9%降至5.7%。

这些数据标志着英国持续高涨的生活成本得到了缓解，在俄乌战争和与新冠疫情相关的限制措施结束后，英国当地物价螺旋式上升，通胀率在2022年年底一度达到11.1%的峰值。自那以后通胀率逐渐下降，尽管节奏上有些颠簸。上一次通胀率处于目标区间还是在2021年7月。

对大选和降息无实质影响

不过有分析称，上述好消息既不可能帮到首相苏纳克（Rishi Sunak）领导的保守党，也不太可能说服英国央行立即降息。

飞涨的物价和去年的经济衰退，使保守党在经济管理方面的声誉受损。英国民调机构上周公布的民意调查结果显示，英国首相苏纳克领导的保守党支持率持续走低，大幅落后于反对党工党，可能在7月4日举行的英国议会下院选举中惨败。

报道称，民调机构Savanta与《每日电讯报》于6月12日至14日进行的民意调查显示，英国工党的支持率为46%，较前一周增加了2个百分点。保守党的支持率则下降了4个百分点，跌至21%，使得工党的领先优势达到25个百分点。

这是自英国前首相特拉斯上台以来，工党取得的最大领先优势。Savanta政治研究主管克里斯·霍普金斯（Chris Hopkins）表示：他们的研究表明，这次大选可能会让保守党在选举中惨败。

另一方面，英国央行仍在警惕通胀反复的迹象，并在采取行动前密切关注服务业的工资和价格走势。因此，新数据不会对本周即将公布的利率决议产生影响。

投资者和经济学家预计，英国央行行长贝利（Andrew Bailey）和他的同事们将在周四宣布继续按兵不动，将基准利率维持在5.25%的16年高点。接受媒体调查的经济学家预计，英国央行将在8月份进行第一次降息，今年会有两次降息动作。

 

 

文章来源：财联社

 

08

瑞士央行连续第二次降息 欧洲政局动荡推动瑞郎升值

当地时间周四，瑞士央行公布了最新的货币政策决议，宣布再次将利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。决议公布后，美元兑瑞郎短线走高，瑞士SMI指数冲高0.4%。

在3月份，瑞士央行出人意料地下调基准利率，成为第一家降息的发达经济体央行。现在，在主要央行犹豫不决之际，瑞士央行再次降低了利率。

瑞士央行最新发布声明称：“与上一季度相比，潜在的通胀压力再次下降。随着央行再次降息，能够维持适当的货币环境。”

而在瑞士央行做出这一决定之前，市场预计降息的可能性为68%，维持利率不变的可能性为32%。

瑞士的通胀率在5月份稳定在1.4%，这意味着过去11个月的物价涨幅都在瑞士央行设定的0-2%的目标区间内，瑞士央行称之为物价稳定。

瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计2024年通胀率为1.3%， 2025年为1.1%， 2026年为1%。另外，瑞士央行预计2024年全年的平均通胀水平将保持在1.4%左右。

经济展望方面，预计今年的经济增长率约为1%，2025年将加速至1.5%左右。瑞士央行表示：“从中期来看，在海外需求略微增强的支撑下，经济活动应会逐步改善。”

瑞士央行行长乔丹表示，潜在通胀压力已减少，但欧洲政治不确定性导致瑞郎升值，央行仍愿意在必要时积极参与外汇市场。

年内还有可能再次行动

最近瑞郎兑欧元走强可能是瑞士央行决定降息的一个因素。瑞银分析师Alessandro Bee表示："市场开始担心法国债务和即将到来的法国选举，这可能成为瑞士央行不希望瑞郎过度升值的一个因素。进一步降息的可能性变得越来越有限，因为我们越来越接近1%左右的名义中性利率水平。"

J Safra Sarasin分析师Karsten Junius表示，正如预期那样，瑞士央行下调了政策利率，因为基础通胀再次下降，长期通胀预期再次下调。降息的一个重要触发因素可能是最近除去租金的CPI指数降至1%以下，而经济运行仍低于潜在水平。我们预计瑞士央行9月份将再次降息25个基点，这将使货币政策回到中性水平。

凯投宏观称，在当前的通胀形势下，瑞士央行今年不太可能进一步降息。“展望未来，我们认为瑞士央行今年不会再次降息，我们现在不再相信潜在的通胀压力正在减弱，因为薪资水平正以强劲的速度增长，服务业通胀仍然非常棘手。”

除了瑞士银行之外，挪威央行周四宣布维持利率不变，并表示可能需要在今年剩余时间内将利率维持在2008年以来的最高水平。此外，挥之不去的通胀担忧和大选也将使英国央行按兵不动。

此外，美联储此前削减了年内降息的预期，预计只会降息一次；而欧洲央行也表示不愿很快再次降息。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）