国际经济新闻周报

（2024年5月27日-2024年6月2日）

 本期核心看点

 

美国PCE通胀数据如期.. 1

美联储褐皮书预示美国经济“拐点”或现... 7

美国油气行业重振旗鼓：多年投资不足后 市场已进入疯狂整合... 13

美国小麦期货价格5月大涨逾12% 两大主产国同时遭遇恶劣天气   15

OPEC+同意延期减产！... 17

韩国股市成全球外资净流入第二大市场.. 21

美光计划投资逾50亿美元在日建厂 最快2027年投入运营.. 26

日本公布汇市干预规模：9.8万亿日元撼动金融界.. 28

 

 

 

 

 

 

01

美国PCE通胀数据如期

北京时间周五晚间20点30分，被称为“美联储最重视通胀数据”的4月个人消费支出价格指数（PCE）出炉，印证了美国通胀重回缓慢回落趋势的预期。当然，这句话的重点应该更多落在“缓慢”，而不是“回落”上。

（来源：美国商务部经济分析局）

先看数据，美国4月PCE指数环比增速为0.3%，核心PCE指数环比增速为0.2%，事前分析师预期均为0.3%；4月名义PCE同比增幅为2.7%，核心PCE增速为2.8%，均符合预期。

（来源：tradingeconomics）

虽然在应用中，为了方便统计和传播，这类数据会简化处理，但实际在计算中是有零有整的。如果将统计放宽到小数点后3位， 4月核心PCE月率将会是0.249%（再多0.001%公布数据就会变成0.3%！）。即便如此，这依然是今年以来增速最慢的一次。

今年前三个月的美国通胀数据接连引发市场担忧，也令美联储快速开始降息的预期碎了一地。短短几个月时间里，投资者们对于美联储的降息预期已经从“今年降6次息”，变成了“应该会降一次息...的吧？”。

美联储官员们此前也反复强调过，至少需要连续数月的通胀好消息才能帮助他们建立降息的信心。“美联储观察”工具显示，4月的数据出炉后，互换市场对于今年降息的概率变化并不大， 依然是9月降息与否摸棱两可，11月“首降”概率过半，但很难讲12月是否还有第二次降息。

（9月降息的前景依然摸棱两可，来源：CME）

除了通胀数据如期降温外，4月美国个人支出月率也从前两个月的0.7%骤降至0.2%，实际个人消费支出月率则超预期转负。值得一提的是，前两个月的支出月率也都出现0.1%幅度的下修。与此同时，个人收入环比增速为0.3%，完全符合预期。

（完整PCE报告，来源：BEA）

美国消费支出的逆风，早已在昨日公布的数据中显现端倪。美国商务部昨日将一季度GDP的年化季率增速从1.6%下修至1.3%，核心原因正是商品支出的下降。

市场反应

数据公布后，美股三大期指止跌转涨，涨幅大致在0.5%左右。不过开盘后利好情绪快速消散，目前纳指已经转跌。

通胀数据的“退烧”也推动黄金、白银携手短线拉升，其中现货黄金短线冲上2350美元/盎司。但这种积极情绪也没能维持多久，很快又进入了近几天常见的跳水状态。

（现货黄金分钟线图，来源：TradingView）

从过去两个小时的市场波动也能看出，今天的数据更大的意义是通胀数据不再作妖，而不是带来了根本性的改变。

核心PCE月率0.249%的涨幅，也应证了美联储理事沃勒上周说过的那句话——希望我有一天，不需要从通胀月率数据的小数点后面两位、三位里面寻找利好。

投资者们非常熟悉的“美联储传声筒”、知名宏观记者尼克·蒂米劳斯也表示，今天的报告在两周前就已被广泛预期，不会对美联储近期的“等一等、看一看”态度产生太大影响。

裕利安怡的北美资深经济学家Dan North表示，核心PCE年率为2.8%，这个数字还不错，但已经在这个范围内徘徊五个月了。他说“如果我是鲍威尔，会希望看到这个数字开始下降，而它几乎没有动。现在还没有到需要‘吃药’的地步，但感觉的确不太好。这不是你想看到的状况。”

摩根士丹利E-Trade的交易和投资董事总经理Chris Larkin也表示，投资者需要保持耐心，美联储说过需要超过一个月的有利数据才能确认通胀再次可靠地下降，所以目前没有理由认为首次降息会早于九月份。

 

文章来源：财联社

 

02

美联储褐皮书预示美国经济“拐点”或现

今年年初，市场一度极端预测美联储今年会降息六七次。

短短几个月后，通胀高企和美联储的鹰派言论已经迫使交易员将美联储年内降息的预期“膝盖斩”至约一次，可能在11月或12月，市场目前仅预计美联储年内降息约30个基点。

但实际上，美国经济和通胀整体而言并未脱轨。美联储29日公布的褐皮书显示，从4月初到5月中旬，美国经济活动继续扩张，大多数地区的经济活动小幅增长，但在消费者需求趋弱的情况下，企业对未来的看法更加悲观，同时通胀继续以温和的速度上升。企业报告零售支出持平或略有增长，这也和近期消费者缩减支出的数据相呼应。

美联储在今年3月的“点阵图”中也暗示今年会降息三次，远多于目前市场预计的一次。这次市场降息预测再度走向极端了吗？

　　经济信号预示降息预测或过度悲观

　　在近期美国经济强劲表现背后，一些疲软信号已经出现，

　　褐皮书显示，美国经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，但因消费者需求疲软，同时通胀继续温和上升，企业对未来的悲观情绪升温。“不同行业和地区的情况各不相同，在不确定性上升和下行风险加大的报告中，整体前景变得更加悲观。”

　　达拉斯联邦储备银行指出，消费者需求减弱是许多企业持续担心的问题，而中东持续冲突和全球地缘政治紧张局势加剧也被认为是下行风险。

　　通胀方面喜忧参半。多数美联储地区的联系人士指出，消费者正在抵制进一步的物价上涨。一家大型服装零售商告诉波士顿联邦储备银行，计划在初秋对部分商品进行适度降价，以提振销售。

　　不过，也有一些迹象表明，通胀压力可能正在再次加速。褐皮书显示，许多地区的投入成本持续上升。本月早些时候的另一项调查显示，制造商在5月报告了一系列投入的价格飙升，这表明未来几个月商品通胀可能会加剧。

　　对美联储官员来说，就业市场传来可喜的消息，就业总体上略有增长，多数美联储地区的劳动力供应状况有所改善，员工流失率有所下降，工资继续以温和的速度增长。12个辖区中有8个表示就业增长微不足道或升幅温和，大多数地区的劳动力供应情况有所改善。

　　亚特兰大联储主席Raphael Bostic预计，疫情期间出现的“爆炸性”价格压力将在明年恢复到正常水平，许多不同通胀指标都在回归目标区间。如果事态按照预期的方向发展：通胀放缓、劳动力市场放缓、经济有序进入较缓慢但稳定的增长模式，那么预计今年第四季度降息。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示，美联储褐皮书显示，美国经济活动继续扩张但增速放缓，消费者需求趋弱，企业对未来看法悲观。这反映了当前美国经济面临的一些挑战和不确定性。同时，通胀虽顽固但整体仍处于下行趋势。随着美国经济回落和消费降温，美联储降息只是早晚问题。

　　高利率阴霾暂难消

　　在美联储降息的真正“鸽声”奏响之前，市场仍在高利率阴霾笼罩之下。

　　5月29日，与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率一度突破5%关口，尾盘有所回落。素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率也大涨6.2个基点至4.617%，盘中一度升至4.638%，为5月1日以来的最高水平。与此同时，美元指数29日也上涨0.43%，报105.11。

　　在美债收益率高企背后，本周的一系列美债拍卖的结果非常糟糕。28日进行的690亿美元两年期美债标售需求低迷，得标利率为4.917%，创下去年10月以来最高，得标利率比预发行利率4.907%高出1个基点，在过去四次2年期美债拍卖中第3次出现尾部利差。本次两年期美债的投标倍数为2.41倍，创下2021年11月以来的最低水平。

　　同一天，在规模700亿美元的五年期国债标售中，最终得标利率为4.553%，高于预发行利率4.540%，显示需求疲软，尾部利差达到了1.3个基点，为1月份以来最大。此次标售的标投倍数为2.30倍，低于上次标售的2.47倍，这是2022年9月以来最弱的标投比。

　　到了29日，美国财政部标售了440亿美元七年期国债，最终得标利率为4.65%，高于投标截止时二级市场的收益率，暗示投资者要求溢价才愿购买。衡量需求的标投倍数为2.43倍，低于上个月的2.48和平均水平2.55倍。

　　王有鑫对记者分析称，本周美债拍卖结果不佳，标投倍数下降，反映市场对美债投资兴趣下降。目前美国经济维持温和增长，通胀压力仍然顽固，美联储官员近期表态有所偏鹰，使得降息预期不断降温，投资者可能担心后续美债收益率再度上行导致投资出现亏损。

　　长期来看美债供应仍是个问题。在赤字经济增长模式下，未来美国政府债务规模会不断扩张，美债供求矛盾会不断放大，美债上限问题将反复出现，相关因素将影响美债吸引力。

　　除了美债供应担忧，国泰君安研究所资深市场分析师张新貌对21世纪经济报道记者分析称，近期超预期的美国PMI数据也是美债利率上行的原因。美国5月综合PMI指数为54.4，为25个月以来的新高，表明在补库周期开启的情况下，美国经济有较强韧性，市场再度推迟美联储首次降息的时点。

　　张新貌认为，无论通胀预期如何变化，美国10年期国债利率整体的波动预计在今年并不高，市场虽然对降息有不同看法，但美国就业与消费数据转冷，美联储会对通胀有更高的容忍度，认为加息已经不是一个可能的选项，有利于美债利率企稳回落。同时，美元指数与黄金出现了同步上扬，一方面体现出美元得到了高利率的加持，另一方面体现出资产定价开始出现新的逻辑。从美元近期的走势来看，技术上似乎开始呈现出上升的趋势，这是否会形成中期趋势，值得投资者进一步关注。

　　接下来，美联储几乎肯定会在6月11日至12日的会议上维持基准利率不变，虽然美联储官员几乎排除了再次加息的可能性，但他们也表示，在受到今年前三个月高于预期的物价上涨的刺激后，未来几个月需要持续出现令人鼓舞的通胀数据，然后才会降低借贷成本。

　　在王有鑫看来，美债收益率和美元上涨可能会对全球金融市场带来一定冲击。首先，对于新兴市场和发展中国家来说，美元上涨可能导致货币呈现贬值压力，进而增加债务负担和资本流出压力。其次，美债收益率上涨可能导致全球资金回流美国，对全球股市、债市等金融市场价格产生压力。此外，美元指数上行也将对大宗商品价格走势带来影响。

　　不过，从中长期看，随着美国经济增长压力加大和美联储货币政策转向，美债收益率和美元指数将逐渐回落，对全球金融市场的影响将逐渐减弱。

 

文章来源：第一财经

 

03

美国油气行业重振旗鼓：多年投资不足后 市场已进入疯狂整合

　  美国石油业正在经历一轮大整合，弱小者出局，强大者更强，而这一趋势料将持续一段时间。

　　康菲石油与马拉松石油公司的交易是最新的例子。作为美国最大的独立石油和天然气生产商，康菲石油同其它石油公司一样一直在争夺美国现有钻井的份额，收购其他较小型公司来提高自己的现金流和收益，这样可以令其投资者满意。

　　康菲石油首席执行官Ryan Lance此前就指出，美国油气产业需要整合。参与者实在太多，现在应关注规模和多样性，整合是这个行业自然循环的一个阶段。

　　在谈到马拉松石油收购计划时，Lance表示，该交易将立即增加康菲石油的每股收益、现金流和股息，康菲石油看到了巨大的协同潜力。

　　并购狂潮

　　相比于开拓新的业务线，美国石油公司更愿意利用并购方式来提升市场估值，这样可以将已开发和正在运营中的油井立即加入生产之中，而不必投入大量资金从头开始。

　　康菲收购马拉松石油，将使康菲的市值超过1500亿美元，激增的市值将扩大康菲石油作为独立石油生产商的领先地位，使其与全球头部公司处于同一水平，高于英国石油，略低于壳牌。

　　而除了康菲石油之外，埃克森美孚正在收购先锋公司，雪佛龙就圭亚那的石油资源与赫斯谋求合作。去年，西方石油以现金加股票的形式收购了私人控股的CrownRock。

　　CFRA高级股票分析师Stewart Glickman表示，在最近的并购浪潮中，美国石油和天然气行业更倾向于通过收购其他公司的资产组合来实现有机增长，而不是花更多的钱钻新井。

　　Phoenix Capital资本市场董事总经理兼合伙人Matt Willer则指出，石油生产商意识到石油和天然气或不太可能消失，其正在抓紧时间弥补过去损失的投资。由于绿色转型，石油行业经历了十多年的投资不足，导致了现在的并购浪潮。

　　美国能源信息署(EIA)的数据显示，去年美国石油和天然气公司的并购支出增加至2340亿美元，为2012年以来的最大金额。而达拉斯联储一份调查显示，业内预计未来两年还将出现更多的并购活动。

 

文章来源：财联社

 

04

美国小麦期货价格5月大涨逾12% 两大主产国同时遭遇恶劣天气

由于小麦主产地东欧地区遭遇恶劣天气，美国小麦期货价格创下了俄乌冲突爆发以来最大的月度涨幅，这再次引发了人们对食品通胀的担忧。

俄罗斯和乌克兰均是全球主要的粮食出口国，两国合计占据了全球小麦出口的近三分之一，但在对小麦收成至关重要的5月，两国却同时受到极端天气的打击，令小麦面临减产的风险。

俄罗斯小麦主产区出现了干旱，还遇到了非季节性的霜冻，如今距离收成只有几周时间了，大幅改善的可能性越来越小。与此同时，乌克兰也经历了该国有史以来最干旱的五月之一。

截至发稿，芝加哥小麦期货5月累计大涨超12%，这是自2022年2月俄乌冲突全面爆发以来最大的月度涨幅。

据俄罗斯当地媒体报道，由于5月初的霜冻摧毁了数十万公顷的农作物，俄罗斯可能宣布全国进入紧急状态。俄罗斯是全球最大的出口国，分析师已将该国5月产量预期下调了10%以上。

俄罗斯农业公司Grainrus估计，其在罗斯托夫地区 40% 的冬小麦种植面积因严寒天气而受损。该公司分析师Mikhail Bebin表示，预计俄罗斯南部地区的小麦产量将比早先估计的低20%。

乌克兰谷物协会预计，今年小麦产量将为1910万吨，是十多年来的最低水平。不过，早春降雨有助于减少进一步的损失，该国气象中心预测未来几周全国将有更多降雨。

其他小麦主产国方面，澳大利亚和印度也在应对干旱天气，印度更是可能在6月重新放开小麦进口。

据美国农业部称，预计下一财年全球小麦库存将降至9年来的最低水平。

 

文章来源：财联社

 

05

OPEC+同意延期减产！

　  产油国联盟(OPEC+)当地时间6月2日召开联合部长级会议，同意延长目前部分减产协议至2025年。

　　面对全球需求增长不温不火、货币政策压力和竞争对手产量不断上升的情况，延长减产能否稳住徘徊于三个月低位的国际油价？

　　延期减产符合预期

　　自2022年底以来，石油输出国组织和以俄罗斯为首的OPEC+已经进行了一系列大幅减产。

　　截至会议前，OPEC+成员国总减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。减产包括OPEC+所有成员国200万桶/日，9个成员国第一轮自愿减产166万桶/日，8个成员国第二轮自愿减产220万桶/日。原本此轮减产至6月底到期。

　　值得一提的是，本次会议的进程可谓一波三折。包括伊拉克、阿联酋和俄罗斯都曾暗示过考虑增产，不计入配额的伊朗宣布批准将伊朗国家石油公司的石油产量从360万桶/日提高到400万桶/日。原定的会议时间被推迟一天，主要来自自愿减产国家的能源部长飞往沙特首都利雅得磋商具体生产计划。

　　最终声明显示，各方同意将目前的OPEC+的自愿减产协议延期至2025年年底。

　　阿联酋增产的要求获得满足，OPEC+确认2025年单日产量为3972.5万桶/日，OPEC第三大产油国届时产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。

　　OPEC+重申联合部长级监测委员会(JMMC)的重要职责，在联合技术委员会(JTC)和秘书处的协助下，密切审查全球石油市场状况、石油产量水平和符合协议的水平，每两个月举行一次会议。

　　为了应对市场突发情况，部长级监测委员会被授权在任何时候举行额外会议，或在必要时要求召开OPEC和非OPEC部长级会议。按照日程安排， 第38次OPEC和非OPEC部长级会议将在今年12月1日举行。

　　前景与挑战

　　由于货币政策和全球经济前景的不确定性， 国际油价在本次OPEC+重磅会议前徘徊于近三个月低位。

　　最新的美联储会议纪要给降息前景泼了一盆冷水，在经历了年初通胀超预期后，委员会认为利率需要比之前预期的更长时间保持稳定。这对油价来说是一个看跌的迹象，因为更高的利率通常会抑制对大宗商品的需求，并使美元走强，这反过来让使用其他货币的买家价格更贵。

　　原油经纪商PVMOil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示，近期油价疲软与货币政策有不少关系。可以肯定的是，美联储降息时机正在推迟。政策制定者对本轮货币紧缩的有效性持严重保留态度。另一方面，美国制造商报告称投入品价格上涨，这可能是未来几个月消费者价格上涨的预兆。

　　地缘政治风险方面，自5月初以来，有关溢价明显回落，因为石油供应目前基本上不受冲突的影响。

　　接下来夏季传统消费高峰期表现对于市场走向至关重要。机构观点大相径庭。OPEC月报预测，今年石油市场需求将增加225万桶/日。相比之下，国际能源署(IEA)则认为，消费需求增长仅有106万桶/日。

　　瓦尔加向第一财经表示，种种迹象表明至少目前市场供应充足。炼油利润率，作为衡量石油市场健康状况的最可靠指标正面临压力。近期成品油/原油的裂解价差大幅减弱，供暖油/WTI价差已从2月份的40美元/桶以上降至25美元/桶以下，类似的情况也发生在汽油上。

　　他分析称，从更大的趋势来看，消费预期有些停滞不前。在美国，2018年汽油消耗量为415万桶/日，2023年降至393万桶/天，预计今年还会进一步减少。全球的需求正在趋于平缓。国际能源署估计，尽管疫情后的复苏将2023年的汽油/柴油消费量推高至2848万桶/日，但今年的增长率仅为3万桶/天，即0.1%。

　　研究机构Sevens Report Research分析师里奇(Tyler Richey)认为，对经济衰退和滞胀的担忧将一直在给石油带来压力，同时美国国债市场的动态仍然是全球经济的“大象”，政策利率保持在周期高点的时间越长，增长完全停滞和经济陷入衰退的风险就越大，这在历史上对汽油需求和能源市场表现来说是一个非常糟糕的环境。

 

文章来源：第一财经

 

06

韩国股市成全球外资净流入第二大市场

在年初宣布拟推出一系列激励措施，意图复制日本股市“神话”，且持续打击外资裸做空行为后，韩国股市在过去数月取代日本，成为全球仅次于印度，外资净流入第二大股市。

　　展望未来，分析师预计，鉴于韩国的宏观经济状况，支持措施继续生效，尤其是人工智能(AI)发展带来的红利，这样的大规模外资净流入趋势将持续到下半年。

　　全球第二

　　在跟踪特定国家MSCI指数的股票交易ETF中，韩国ETF的资金净流入量已跃居第二，仅次于印度。相比之下，此前一直持续获得买盘的日本ETF反而出现了资金外流的趋势。

　　ETF.com数据显示，截至5月26日，iShares MSCI South Korea ETF (EWY)过去三个月的资金净流入量达到10.3亿美元(约合1.41万亿韩元)，是过去一年净流入量的三倍。在美股上市的2437只股票ETF中，这只投资韩国股市的ETF净流入规模排名第31位，在追踪特定国家MSCI指数的ETF中位列第二。净流入量排名第一的是印度ETF。过去三个月，iShares MSCI India ETF (INDA)录得12.5亿美元的资金净流入。过去一年，资金净流入额更达到23.2亿美元。

　　与此同时，资金反而在撤出因“企业价值提升计划”(value up)红利而吸引大量外资的日本ETF。iShares MSCI Japan ETF(EWJ)过去一年实现29亿美元资金净流入，但最近三个月的净流入仅为7020万美元。过去一个月，EWJ更是录得4.73亿美元的资金净流出。即使在美元走强的环境下，截至5月26日，韩国基准股指KOPSI指数已从1月低点累计上涨近12%。

　　一家大型资产管理公司的代表直言，特定国家MSCI ETF是投资单个国家的代表性被动型产品，即便是难以直接投资海外市场的散户也能轻松参与全球投资。这一产品的大量外资净流入彰显了全球投资者对韩国的信心。全球投资者看好的不仅是某些特定股票，而是韩国整个股票市场。

　　这背后与韩国政府的政策支持不无关系。5月28日，韩国版“企业价值提升计划”正式实施。该计划是韩国金融服务委员会(FSC)于今年2月推出的综合性政策，旨在提振韩国股市、提升韩国企业价值。韩国证券期货交易所(KRX)于5月26日最终确定了“企业价值提升计划”的具体指导方针。基于此方针，从5月28日开始，韩国上市企业被鼓励自愿在自己的网站和韩国交易所披露相关计划，需披露的财务指标包括净资产回报率或盈利占账面价值百分比等，还需披露提升股东价值的具体策略。高盛此前表示，企业价值提升计划有助于缓解韩国股市长期以来的“折价”问题。

　　此外，韩国政府和央行今年稍早将外资的裸卖空行为形容为“猖獗”，并在过去数月，持续采取措施打击裸卖空，对全球银行和对冲基金在韩国股市的交易予以越来越严格的审查，也给韩国股市起到托底作用，从而吸引资金流入。

　　当地时间5月6日，韩国金融监管机构发布通知称，已发现9家投行进行了价值2112亿韩元(约合人民币11.3亿元)的非法做空交易，9家投行中有2家已面临金融当局的处罚，并因涉嫌违反国家资本市场法而被移交给检察官作进一步调查。同时，该机构还将继续调查另外5家投行。总体而言，韩国当局调查的14家投行已经占到了海外公司在韩国卖空交易规模的90%。而5月22日，据韩国政府消息人士表示，韩国没有在6月解除卖空禁令的计划，计划维持目前的卖空禁令，直到适当的制度实施。

　　料年内将继续吸引外资

　　除了美国市场上的韩股ETF产品流入数据外，据元大证券汇编的数据，外资也已连续四个月实现对韩国股票的净买入，这是自2000年代以来的第二次连续四个月净买入。分析师预计，随着韩国企业价值提升计划的轮廓日益清晰，加之半导体出口反弹拉动国内经济复苏，韩股的外资净流入趋势将持续到下半年。

　　保德信全球投资管理(PGIM)旗下Jennison Associates的董事总经理兼新兴市场股票投资组合经理郭晋熙(Albert Kwok)对第一财经记者表示，对韩国来说，政府一直在支持“企业价值提升计划”，截至目前，基本上还未宣布可量化的激励措施，但拟议中的股息税率下调可能成为一个潜在的催化剂。

　　韩国证券公司Kiwoom Securties的最新研报也写道：鉴于有利的宏观经济环境、国内出口企业的利润增长势头以及外资对韩元升值的预期，预计未来海外投资者对韩国股票ETF的净买入将在第三季度持续。在全球需求持续恢复的大背景下，韩国经济超预期复苏，一季度国内生产总值(GDP)同比增长3.4%，半导体和汽车等主要出口企业的盈利能力明显改善。韩国央行基于此将韩国今年实际GDP增长预测从此前的2.10%上调至2.50%。这也为投资者信心再次注入一针强心剂。

　　此外，美元近期对韩元汇率从上个月触及的1400区间跌至1350~360韩元区间，同样为外资买入韩国股票创造了有利条件。韩元升值减少了外资的汇兑损失风险，而市场目前预计，美联储将在下半年降息，这对于包括韩国在内的新兴市场股市都是利好消息，韩元有望对美元继续反弹，外资也将继续有动力流入韩国股市。

　　在板块和个股层面，韩国科技股无疑是投资者的最爱。郭晋熙告诉第一财经：“我们对韩国IT行业感到更加鼓舞，该行业因AI相关支出的激增而焕发活力。韩国有许多独特的科技公司，我们认为这些公司可能会产生阿尔法效应，即带来跑赢大盘的超额收益。”

　　在近期举办的Sohn年度香港投资领袖会议上，14支全球对冲基金投资经理也认同，AI日益普及将给韩国科技股带来机会。Tybourne Capital的投资经理克瑞斯曼(Eashwar Krishman)表示，三星电子的股价在未来三年可能将不止翻一番。他认为，AI的推广将增加对三星电子内存芯片的需求，当手机具备更高级的功能时，其将需要比当前手机更大的内存。AI功能在智能手机和电脑等设备上的集成，将导致DRAM内存的需求快速增长。CloudAlpha资管则看好韩国现代电气，理由是AI发展同样也会推高对电力设备的需求，而现代电气股价低于全球同行，肯定会存在补涨空间。“该股今年以来已经累计上涨超过两倍。而我们认为其目标价在50万韩元，较目前的28.3万韩元还有76%的空间。”他称。

 

文章来源：第一财经

 

07

美光计划投资逾50亿美元在日建厂 最快2027年投入运营

据日媒报道，美国芯片巨头美光科技计划在日本广岛县兴建新厂，用于生产DRAM芯片。据称其最快2027年底便可投入营运。

美光计划在日建厂

据报道，美光科技预计将投入6000亿-8000亿日圆（约合51亿美元）。这座新厂将于2026年初动工，并安装EUV设备。

美光原本早就有在日建厂的计划，最初的计划曾预计推动新厂在2024年便投入营运。但此前，由于市场状况不佳，这一建厂计划一度遭到搁置。

而如今，随着芯片市场回暖，尤其是人工智能热潮下DRAM芯片需求火爆，美光科技又重新推动了这一计划。

美光2013年收购了日本前 DRAM 制造大厂尔必达存储器 (Elpida Memory)，在日本拥有超过4000名工程师和技术人员。

日本政府大力扶持

此前，日本政府已批准多达1920亿日圆（约合13亿美元）补贴，支持美光在广岛建厂并生产新一代芯片。

去年，日本经济产业省曾表示，将利用这笔经费协助美光科技生产芯片，这些芯片将是推动生成式AI、数据中心和自动驾驶技术发展的关键。

本经济产业大臣西村康稔当时表示，对美光科技的补贴是“为了确保日本未来经济安全所需的尖端芯片供应”。他表示：“目前市场形势严峻，但在这种时候，我们有必要进行投资。”

西村表示，日本政府拨出最高1670亿日元用于支付美光的生产成本，并拨出最高250亿日元用于开发成本。

日本首相岸田文雄的政府已拨出数十亿美元的补贴，旨在到 2030 年将国内芯片产量提高两倍。在日本逐步步入老龄化之际，此举也有助于推动日本重新获得其在技术领域的一些昔日领先地位。

 

文章来源：财联社

 

08

日本公布汇市干预规模：9.8万亿日元撼动金融界

最新公布的数据显示，日本当局在过去一个月中总共花费了创纪录的9.8万亿日元（约合622亿美元）来支撑日元汇率，这一数目超过了2022年用于干预汇市的总金额。

当地时间周五（5月31日），日本财务省在官网披露了4月26日至5月29日《外汇平衡操作的实施情况》，期间操作的金额为“9兆7885亿日元”，这一数字超过市场预期的9.4万亿日元，并刷新了2011年创下的9.1万亿日元的月度纪录。

来源：日本财务省

媒体分析称，创纪录的干预支出表明，日本政府在反击投机者方面是认真的。另一方面来看，即使只想短暂提振日元，所需要的行动规模也是巨大的，侧面反映了保卫货币的难度正在升高。

三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，“从总体上看，这一数额给人的感觉是有点大，但基本上在预期范围内。它没有突破10万亿日元，所以感觉不太大，对美元兑日元实际上没有太大反应。”

鉴于日本和美国之间的利率差距仍然很大，市场预计日元将继续承压。虽然日本央行已经加入了全球收紧货币政策的行列，但与5.25%-5.50%的联邦基金利率范围相比，日本的短期利率仍仅为0.1%。

美元/日元日线图

除非有明确的迹象表明美国利率开始下降，或者日本央行更积极地推动提高借贷成本或削减购债，否则美元和日元之间趋势转向的可能性很小。但也有观点认为，日本的货币官员只是为了赢得时间，而不是扭转动态。

日本第一生命经济研究所首席经济学家、日本央行前官员熊野英生（Hideo Kumano）说道，“你无法说清楚花多少数量的钱会带来多大的影响，因为市场就像是活生生的生物。”

“但如果没有这些干预，日元会进一步贬值，所以接近10万亿日元的行动是有效的。”4月底的数据显示，日本拥有1.14万亿美元的外汇储备，这表明当局仍有充足的火力来对付日元空头。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）