　　宏观消息面上，美国劳工部数据显示，美国2月PPI超预期升温，同比上涨1.6%，前值为1.2%，超出预期的0.9%；PPI环比加速上涨，环比涨0.6%，预期值为0.3%，前值0.3%。剔除食品和能源价格的核心PPI同比上升2%，持平前值，超出预期的1.9%；核心PPI环比涨0.3%，增速不及预期的0.5%，但较上月的0.2%有所加速。

　　另据《华尔街日报》中文网报道，国际能源署(IEA)上调了对今年石油需求增长的预期，原因是美国的石油需求前景有所改善，并且船用燃料使用量增加。与此同时，IEA还下调了全球石油供应预期，因OPEC+的产量预期下降。

　　IEA表示，石油需求增长预测从之前的120万桶/日提高到现在的130万桶/日。总需求预计为1.032亿桶/日，而之前为1.03亿桶/日。

文章来源：中新经纬

美联储降息预期再遭PPI重击美债收益率直冲向年内高点

美国国债收益率周四进一步攀升，隔夜公布的美国2月份PPI再度超出预期，续写了本周早些时候CPI数据的火热势头，这也进一步增添了美联储是否会如市场普遍预期的那样在上半年降息的不确定性。

行情数据显示，各期限美债收益率隔夜不仅连续第四个交易日走高，而且涨幅明显扩大。其中，素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率创下了2月中旬以来的最大单日涨幅，收益率也直逼向年内高位。

截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨5.9个基点报4.708%，3年期美债收益率涨8.6个基点报4.476%，5年期美债收益率涨9.2个基点报4.296%，10年期美债收益率涨10.4个基点报4.297%，30年期美债收益率涨9.4个基点报4.437%。

美国劳工部周四公布的数据显示，2月份生产者价格指数(PPI)远超预期，环比上升0.6%，为2023年8月以来最大增幅，预期仅为0.3%，这进一步表明了美国粘性通胀的阴霾依然挥之不去。

在年率方面，美国2月PPI同比增长1.6%，增速也高于预期的1.2%，前值由0.9%修正为1%。扣除食品与能源价格不计，美国2月核心PPI同比增长2%，增速高于预期值1.9%，与前值持平。

分析人士普遍表示，美国2月PPI增速高于预期的主要原因是燃料和食品价格上涨，这进一步表明通胀仍在加剧。数据表明美联储政策制定者寻求在对抗通胀方面取得更大进展的道路，依然并不平坦。

美联储下周将召开为期两天的货币政策会议，预计将在6月之前将利率维持在目前的5.25%-5.5%高位区间。而随着隔夜PPI的再度爆表，市场对美联储年内降息幅度的预期也进一步减弱，预测利率变化的掉期合约对年底前降息幅度的最新定价已略低于75个基点(三次降息)。

芝商所(CME Group)的美联储观察工具也显示，利率期货交易员对美联储在6月降息的押注进一步从周三的66.7%降至了62.8%。

法兴银行驻纽约的美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“这一数据(PPI)确实推高了市场定价。如果你看看市场对降息的定价，6月份真的感觉像是在抛硬币，而不是像过去几周那样立刻就能咬定降息。”

除PPI外，周四公布的截至3月9日当周的初请失业金数据表现也强于预期——当周申请失业救济人数为20.9万，低于预期的21.8万。与此同时，2月份的零售销售则相对令人失望，月环比增长0.6%，低于预期的0.8%，令不少业内人士对美国消费支出的持久性感到担忧。

蒙特利尔银行资本市场董事总经理兼美国利率策略主管Ian Lyngen在一份说明中指出，“我们要补充的一点是，第一季度的零售销售表现暗示了滞胀的幽灵——尽管这还只是初露端倪，不足以得出任何广泛的结论。对数据的膝跳反应是看跌债券。"

Nuveen首席投资官Saira Malik周四在采访时则指出，“通胀和消费者之间正在进行一场斗争，而现在通胀正在赢得这场斗争。美联储的态度非常明确，他们希望在开始降息之前看到广泛的通胀下降趋势。而我们现在还没有看到这一点。”

值得一提的是，周四也是连续第二天，美债收益率的上涨对美股带来了明显的拖累作用。截止周四收盘，美国三大股指全线走低。其中，道指跌137.66点，跌幅为0.35%，报38905.66点；纳指跌49.24点，跌幅为0.30%，报16128.53点；标普500指数跌14.83点，跌幅为0.29%，报5150.48点。

麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示，“我认为一个问题是，国债收益率是否会继续走高？如果收益率会走高，美股是否还会有更多的下行空间？我认为两者的答案都是肯定的。“

事实上，如下图所示，今年以来在美联储降息预期持续缩水的背景下，标普500指数的走强，本身就有些打破了去年两者间的紧密关联。而这一幕真的会长期延续下去吗？投资者眼下或许有理由对此表示质疑。

文章来源：财联社

日本经济勉强避免技术性衰退

日本内阁府最新公布的二次统计报告将2023年第四季度日本实际国内生产总值(GDP)环比增速小幅上调至0.1%，按年率计算增幅为0.4%。2月初的初步统计结果显示，去年第四季度日本实际GDP环比下降0.1%，按年率计算下降0.4%。去年第三季度日本实际GDP增幅也录得负值，即环比下降0.8%。

　　修正后的数据令日本经济勉强避免“技术性衰退”。这是否会让日本央行更有信心尽早告别“负利率”？

今年一季度会继续增长吗？

　　就二次统计报告的具体数值来看，企业设备投资由此前的环比下降0.1%修正为环比增长2%，成为了日本经济增速上调的主要原因。

　　不过，占日本经济比重50%以上的个人消费并不乐观，由环比下降0.2%进一步下调为下降0.3%。此外，民间库存、政府消费及公共投资均小幅下调。报告将2023年日本实际GDP增长1.9%的初步统计结果维持不变。

　　标普全球市场情报发给第一财经记者的分析显示，上述数据调整符合该机构的预期，“上调反映了企业设备方面支出的改善，抵消了私人消费、投资和公共需求的温和下调。”该机构认为，企业设备投资的改善表明在截至2024年3月的这一财年内，企业拥有稳健的固定投资计划，“随着全球对电子设备需求的复苏，以及对供应链改善的支持，对电子配件生产系统和电信基础设施等投资的加强会在短期内进一步支撑企业对设备的固定投资。”

　　然而，在上海对外经贸大学日本经济研究中心主任陈子雷看来，个人消费是更为关键的经济指标，关系着日本经济是否复苏、后续日本央行政策是否进一步调整等，“个人消费的持续疲软预示着日本经济复苏仍存在不确定性。”

　　对于今年一季度的经济情况，标普全球市场情报的研判并不乐观，“在一些汽车制造商生产线长期停产的负面影响下，日本今年第一季度实际GDP可能会萎缩，进而会继续抑制私人消费、固定投资和出口。”

　　日本大和研究所(Daiwa Institute of Research)则稍显乐观，预计今年一季度日本GDP环比增速或将在0.5%左右，一方面汽车工厂的停产会抑制部分生产活动，但海外游客等带来的消费和资本支出将有所增长，1月初能登半岛地震可能对GDP影响有限，“当然，还需关注海外市场变化导致的出口下行等风险因素。”

　　“春斗”待揭晓

　　日本央行即将举行3月议息会议，标普全球市场情报的分析认为，实际GDP增长的具体情况其实不会影响日本央行政策的变化，“工资上涨仍然是日本央行决定是否结束负利率政策的主要因素。”

　　在去年春季的劳资谈判中，日本企业的加薪幅度创下了自开始统计该数据近30年来的最高上涨水平，加薪幅度中位数为3.8%。今年的这场“春斗”结果是否会刷新纪录，依旧值得关注。此前对今年“春斗”最新的调查显示，相比去年，今年有更多日本企业计划提高基本工资，且工资增长幅度可能也高于去年。野村证券甚至预计，本年度的春斗工资增幅为3.9%，不排除有望达到4%到4.5%之间。

　　虽然日本最大工会日本工会联合会(Rengo)关于“春斗”谈判的初步统计结果要在15日公布，但诸多对“春斗”结果有风向标意义的企业已陆续公布劳资谈判的结果。比如，丰田率先宣布，同意25年来最大幅度加薪。同为日本大企业代表的松下、新日铁、日产等也表示将满足工会提出的加薪要求。甚至，以中小制造企业为主的日本行业工会JAM也表示达成了超预期的涨薪幅度。

　　不过，陈子雷认为，谈妥加薪是一回事，实际加薪又是另一回事，两者之间存在时间窗口，因此在实际加薪前，个人消费能否支撑住经济增长，仍需观望。

　　日本厚生劳动省7日公布的初步统计结果显示，扣除物价上涨因素后1月日本实际工资收入同比下降0.6%，连续22个月同比减少。同时，2023年日本劳动者实际工资收入比2022年下降2.5%，已连续两年下降。

文章来源：第一财经

日本央行自2007年2月以来首度加息同时退出负利率政策

日本央行自2007年2月以来首度加息，同时退出从2016年2月实施至今的负利率政策。

（从1995年底开始，日本的政策利率从未超过0.5%，来源：tradingeconomics）

随着日本央行历史性加息的信号愈发明确，在这个风暴将至的周末，国际市场愈发将关注重点从“是否加息”转向“加息后的影响”。

退出负利率、废除YCC、股票也不买了

本周“春斗”、也就是日本劳资双方的春季协商结果陆续出炉，丰田、日产、三菱、东芝等大企业均满额接受工会上涨工资和奖金的要求，还有部分行业巨头甚至给出超越工会要求的涨薪幅度。

根据日本劳动组织总联合会（Rengo）周五发布的2024年初次统计结果，今年工资谈判结果的平均涨幅为5.28%，达到过去33年里的最大涨幅，远高于去年的3.8%。最令市场担心的小型企业涨薪幅度也达到4.42%。

随着这个数字出炉，日本央行加息的最后障碍也被扫平。日本媒体有关央行报道的语调，也从“考虑加息”变为基本肯定。

据《日经新闻》周六凌晨报道，日本央行判断认为，随着大型企业和工会协商同意今年实施大幅加薪，通胀率有望保持在2%或更高水平，这给央行采取货币政策正常化措施提供了机会。在下周将调整货币政策的预期下，日本央行已经在周五启动内外部的协调工作。

目前日本央行的主要工作计划是将-0.1%的政策利率提高0.1个百分点以上，将短期利率引导至0-0.1%区间。

接近日本央行的信源表示，今年的工资上涨幅度，达到了即便是对修改货币政策持谨慎态度的通货再膨胀主义者（reflationists），也能欣然接受政策变化的水平。

据悉，下周二日本央行除了退出负利率政策外，此前改了又改的（日本国债）收益率曲线控制政策也将彻底终结。同时日本央行也将停止继续购买股票ETF和房地产投资信托。不过为了维持市场稳定，日本央行也将维持宽松政策，在有需要时继续购买政府债券。

国际大行忙着下注

很显然，随着日本央行踏出加息第一步，全球金融市场都将步入“从未走过的道路”：美日汇率从2021年底的110+一路贬到150，接下来该怎么走？从上世纪90年代末开始，全球金融大作手们用惯了的日元套息交易策略也将面临变数。

在当下这个节骨眼上，不少国际大行已经坐上了赌桌，开始对这场几十年一遇的局面抛出筹码。

首先是日股。黑石日本的主动投资部门负责人Yue Bamba表示，日本央行的加息会是一个逐步的、保持货币条件宽松的状况，所以将继续支持股市。现在驱动日本股市增长的因素多种多样，所以距离这一轮上涨被充分定价还有很长的路要走。

摩根资产管理（东京）公司的基金经理Michiko Sakai表示，基于更高风险偏好和近期上市公司治理改革等因素，目前该行在保险公司的持仓要高于银行。不过若日本央行持续加息，同时经济稳定增长，那么银行业想必会出现相当积极的发展。

需要说明的是，与美联储最近一轮暴力加息不同，隔夜指数掉期显示，到今年年底日本的政策利率大概也就上升到0.25%。因此，不太可能出现短短半年之内金融市场状态骤然改变的情况。

与股票相反，日本国债则处于被看空的位置——伴随着央行加息，国债收益率同步走高，也意味着债券交易价格将下降。瑞银、施罗德很早就参与日债的空头交易，RBC BlueBay正在押注日本十年期国债收益率会在年底升至1.25%。

同样由于美国、欧元区均接近降息周期，慢慢升息的日元，也使得市场普遍看好日元汇率走高。

Abrdn的名义利率主管Aaron Rock解读称，预计货币政策的收紧将开启一个日元强势时期，预计在未来一年内，该货币对其他主要货币的升值幅度将在8%至10%之间。Abrdn目前持有看涨日元（对英镑、欧元）的头寸。施罗德、摩根大通也有类似的安排。

文章来源：财联社

德国有望实现2030年减排目标

根据德国联邦环境署(UBA)15日向媒体透露的数据，2023年德国温室气体排放量为6.73亿吨，比2022年减少7600万吨，年降幅约10%。德媒称，这是自1990年以来实现的最大降幅。

　　根据德国《气候保护法》，到2030年，温室气体排放量较1990年至少减少65%；到2045年，德国应实现气候中立。UBA预测称，目前预计2030年德国温室气体排放较1990年降幅将接近64%。

　　德国联邦经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克当日对此表示，这些数字表明，德国正在朝着正确方向前进。“如果我们继续保持这一方向，将能够实现2030年的气候目标。”

　　报道称，《气候保护法》对能源、交通、工业、建筑、农业和废物处理等领域的年度减排目标作出规定。2023年，交通和建筑领域未能达到规定目标，能源和工业领域等则达到了目标。

　　德国联邦外贸与投资署总经理罗伯特·赫尔曼表示，气候中立是德国未来经济战略的绝对核心，因为越来越多的公司希望并需要以可持续方式开展业务。这些数据表明，在欧洲最大的经济体中，实现2030年减排目标确实可以成为现实。

文章来源：第一财经

与欧盟贸易谈判陷入僵局巴西着眼于向印度和非洲出口农产品

由于南方共同市场（以下简称“南共市”）和欧盟之间的贸易谈判陷入僵局，巴西政府希望扩大对印度和非洲的农产品出口，将更多精力放在开拓新市场上。

巴西农业部长Carlos Favaro在接受媒体采访时表示，该国总统卢拉希望在年中左右向印度派遣一个由300多名企业家组成的贸易代表团。据悉，巴西政府正在关注印度对水果、果汁、咖啡和黑豆等商品日益增长的需求。

Favaro说，随着卢拉于2月访问埃及和埃塞俄比亚，并会见非洲国家联盟领导人之后，巴西也有机会增加对非洲的肉类和谷物出口。

作为一个农业大国，巴西是肉类、大豆和橙汁等农产品的最大出口国。

南共市（由巴西、阿根廷、乌拉圭和巴拉圭组成）和欧盟之间的贸易谈判陷入僵局，原因是欧洲农民担心来自南美国家的廉价农产品会冲击当地市场。此外，环境标准问题也是造成局面僵持不下的因素之一。

谈判陷入僵局之际，巴西开始将注意力转移到其他市场。Favaro表示：“我们不会因为难以克服欧盟设置的障碍而停在这里抱怨。如果他们不想扩大贸易关系，那么我们将把目光投向亚洲、非洲和中东。”

自卢拉于2023年1月开启第三个任期以来，巴西打开了96个新市场。根据巴西政府的数据，该国3月份有资格向中国出口肉类的肉类加工厂增至146家。仅本周二一天，中国就批准了38家工厂，还有39家正在等待批准。

文章来源：中新经纬

欧佩克月报：维持石油需求预期不变上调全球经济增速预测

欧佩克周二公布的月报显示，该组织仍然坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，称还有更大的改善空间。

月报显示，2024年世界石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，这两项预测均与上月持平。

经济增长将提振全球石油需求，此前国际能源署(IEA)也进一步上调了其对2024年石油需求增长的预测，但其预测仍远低于欧佩克的预期水平。

欧佩克认为，2023年底经济增长的“强劲动力”预计将延续到2024年上半年，因此将2024年的GDP增速预期提高0.1个百分点。欧佩克将2024年全球经济增长预测上调至2.8%，并将2025年预测维持在2.9%。

印度、中国和美国2024年和2025年的增长轨迹可能会超出目前的预期。尽管一些下行风险仍然存在，但2024年预期的动力延续可能导致全球经济增长的上行潜力增加。

与此同时，据该组织称，预计各国央行将从今年下半年开始降息，直至2025年。

欧佩克将美国今年的经济增长预期从此前的1.6%上调至1.9%，并将2025年的经济增长预期维持在1.7%。对欧元区经济增长预期维持不变，今年为0.5%，明年为1.2%。

目前，中东冲突以及由此可能引发的供应中断风险支撑了2024年的油价，尽管对持续高利率的担忧也有所影响。周二，布伦特原油期货交易价格约为每桶82美元。

欧佩克认为，2月份油价上涨是由于石油市场基本面继续走强，并称地缘政治紧张局势也支撑了油价，但后续地缘政治因素对油价的影响将减弱。

尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。

欧佩克认为，未来20年石油使用量将持续上升，而IEA预测，随着世界转向更清洁的能源，石油使用量将在2030年达到峰值。双方在这一问题以及需要更多石油行业投资等相关问题上存在明显分歧。

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）