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国际经济新闻周报（第84期）
2024年02月05日
国际经济新闻周报
（2024年1月29日-2024年2月5日）
本期核心看点
01
美国1月非农几乎两倍于市场预期
周五（2月2日）美股盘前，美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，上个月非农大幅强于市场预期，失业率则维持在五个月低位。
具体数据显示，美国1月份季调后非农就业人口增加35.3万人，几乎是市场预期18万人的两倍。纵向来看，35.3万人还是2023年1月以来的最高增幅。
另外，去年11月份的数据从17.3万人上修至18.2万人，12月份从21.6万人上修至33.3万人，合计较修正前增加12.6万人。
数据还显示，美国1月失业率维持在3.7%不变，为近六个月以来的最低水平，市场先前预期该数据会微升至3.8%。
就业参与率也维持在62.5%，市场原本预期会升至62.6%；U6失业率上升0.1个百分点至7.2%，平均每周工时小幅降至34.1。
通胀的关键晴雨表——1月平均时薪环比上涨0.6%，同比涨幅为4.5%，分别高于市场预期的0.3%和4.1%。其中，4.5%的同比增幅也是去年2月以来的最高值。
媒体分析称，尽管非农报告展示了劳动力市场的韧性，可能会在未来几个月支持健康的经济增长，但同时也引发人们对美联储何时能够降息的疑问。
数据公布后，交易员降低了降息预期，3月份会议采取行动的几率约为20%，互换市场不再完全定价美联储于5月份降息。
受这些因素的影响，美元指数飙升近70点，美股三大股指期货短线跳水。美国10年期国债收益率日内上涨14个基点至4%上方，有望创下自去年7月下旬以来最大的单日涨幅。
两天前，美联储公布1月利率决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变。声明显示，FOMC预计在对“通胀率持续向2%迈进”有更大信心之前，不宜降低利率目标区间。
美联储主席鲍威尔在货币政策决议后的新闻发布会上说道，如果就业市场意外走软，那么美联储也会更早降息；但如果通胀更顽固或走高，那么动手的时间点也会晚一些。
他还在问答环节中强调，“我不认为委员会能够在3月开会时获得足够的信心，来确认3月就开始降息，或者说类似于开启降息周期这类事情。”
高盛资管分析师Lindsay Rosner表示，今天的就业数据和强劲的平均时薪可能已经让市场看到了阴影，美联储3月份“极不可能”降息的说法似乎是合适的。
文章来源：财联社
02
美联储给降息预期泼冷水
当地时间1月31日，美联储在结束今年首次货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储选择“按兵不动”，或许是为了管控市场预期，近期公布的主要经济数据也增加了美联储与市场周旋的底气。不过，对于其他经济体而言，仍然要警惕美国经济衰退和金融风险可能带来的负面影响。
当地时间1月31日，美联储在结束今年首次货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。这是自2023年9月议息会议以来，美联储连续第4次暂停加息。外界普遍认为美联储即将敞开降息大门，但最新公布的议息声明，让市场放下的心又悬了起来。
此次议息声明删除了未来可能加息的措辞，显示出美联储政策立场已有所转变。不过，在何时降息和减缓缩表的问题上，该声明却是只字未提，这也暗示了美联储的态度，即短期内不会降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在决定降息之前，美联储还需要看到更多证据来证明通胀在持续下降。目前来看，“不太可能”在今年3月就启动降息。
鲍威尔的这番表态，给美股市场“泼了一盆冷水”。受此影响，美股三大指数大幅跳水，道指盘中最大跌幅达449点，纳指跌幅最大，盘中一度大跌2.27%，截至当天收盘，标普500指数下跌1.61%，道指下跌0.82%，纳指大跌2.23%。
近期，投资者和分析师一直加大对美国降息的押注。高盛预测，美联储今年将降息4次。事实上，如果仅从通胀走势来看，美联储已接近达到降息条件。数据显示，2023年12月，美国个人消费支出(PCE)价格指数涨幅已下降至2.6%，与2022年12月同期5.8%的涨幅相比下降明显，且速度超出市场预期，而核心个人消费支出价格指数涨幅更是下跌至1.9%，已符合美联储的通胀目标区间。
美联储选择不过早降息，或许是为了管控市场预期。如果美联储在接下来的3月份会议上松口，市场很容易就能预判其后续操作，导致美联储引导市场预期难度加大。其实，自2023年12月鲍威尔明确表态启动降息讨论以来，降息预期的不断发酵已经令金融条件转松，市场情绪也得到了一定的“满足”。此时再释放“鸽派”信号，反而不利于平衡双向风险，即紧缩过度和紧缩不足的风险。
近期公布的主要经济数据也增加了美联储与市场周旋的底气。美国商务部最新公布的首次预估数据显示，2023年四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.3%，高于市场预期。2023年全年，美国经济增长2.5%，高于2022年1.9%的增速。超预期的数据，给美联储政策转向带来了更多选择余地和空间。
不过，美国经济却难掩压力。
从增长结构看，除了个人消费支出和政府支出，许多重要经济指标走势与增长背道而驰。美国供应管理学会数据显示，美国服务业在2023年底增长接近停滞，12月服务业景气指数为50.6；到2023年12月，美国供应管理学会(ISM)制造业指数连续第14个月处于萎缩区间；美国主要银行2023年四季度盈利情况恶化。
从现实来看，美国民众对经济的实际感受和数据存在“温差”。通胀带给美国民众的“痛感”远未消除，美国中低收入阶层民众仍承受着沉重的经济负担，社会贫富分化持续扩大。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)日前发布的“全美经济调查”显示，66%的受调查者对美国当前经济状况和前景持消极态度，是这项调查开展17年以来的最高纪录。
值得注意的是，虽然美联储仍可以继续维持高利率，但其风险也在加速累积。近日美国地区银行再爆风险。当地时间1月31日美股盘前，纽约社区银行公布2023年四季度亏损2.6亿美元，每股亏损0.36美元，较一年前同期的每股收益0.27美元由盈转亏。消息一经公布，纽约社区银行股价当天暴跌37.67%，并引发了地区银行板块重挫。美国地区银行指数KBW收跌6%，是2023年3月13日硅谷银行风波之后的最大单日跌幅。有分析认为，这可能是美国2024年出现更多金融震荡的先兆。
从历史经验看，美联储降息周期和经济衰退往往相伴发生，特别是短时间内大幅提升利率后的降息，无一例外都出现了衰退。联合国发布的2024世界经济展望报告认为，2024年美国经济将增长1.4%，比2023年的预计值2.5%低1.1个百分点。巴克莱银行预测2024年美国经济将出现温和衰退。在对美国经济不甚乐观的预估中，需要提醒的是，对于其他经济体而言，仍然要警惕美国经济衰退和金融风险可能带来的负面影响。
文章来源：经济日报
03
美元指数一扫颓势重回104关口
在靓丽的美国非农报告发布后，美元指数大幅走高，一度突破104整数关口，日内涨幅超过90点。
值得一提的是，前一次美元指数位于104上方是在去年的12月13日，当天美联储在2023年最后一场议息会议上释放了“鸽派转变”的信号，公布的“点阵图”暗示该行将会在2024年累计降息75个基点，超前乐观的情绪导致美元明显走低。
与当时正好相反，近两天的情况出现了明显的逆转。首先是美联储在周三的最新决议中提到，在对“通胀率持续向2%迈进”有更大信心之前，不宜降低利率目标区间，主席鲍威尔更是几乎抹去了3月份降息的可能性。
而在今天盘前，美国劳工统计局公布的非农报告全面强于预期，其中1月份季调后非农就业人口增加35.3万人，为近一年以来的最高水平，几乎是市场预期18万人的两倍；通胀的关键晴雨表——平均时薪同比上升4.5%，为去年2月以来的最高值。
虽然这些乐观的数据展示了劳动力市场的韧性，但同时也引发人们对美联储何时能够降息的疑问。芝商所的美联储观察工具显示，市场现在认为该行在5月会议后维持当前利率水平（5.25%-5.50%）的概率超过30%。
在这些因素的影响下，日内美国国债收益率集体走高，美元对G10货币的汇率全线走强，其中挪威克朗、日元和新西兰元跌幅居前，瑞郎和欧元分别出现一个月来最大跌幅。美元兑日元上涨近1.3%，刷新了去年12月19日以来的最大盘中涨幅。
摩根大通外汇策略师Patrick Locke表示，“来自就业人数的信号似乎相当明确—只要美国就业需求保持强劲且工资保持坚挺，美元至少将继续坚守阵地。”他补充称，与其他央行相比，美联储利率路径仍然“比较激进”，或有助于继续支撑美元。
美元有望连续第五周录得上涨，这将是去年9月分以来的最长连涨纪录。由于日本央行迟迟没有明确的加息信号，日元今年已经累跌近5%，在G10货币中表现最差。
荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示：“美联储较晚开始宽松意味着美元将更具弹性。因此，即使日本央行在未来几个月内加息，日元对美元大幅上涨的空间依然较小。”
文章来源：财联社
04
欧盟：再次延长对俄经济制裁6个月
当地时间周四，欧盟领导人就500亿欧元的援乌计划达成一致，该计划将向乌克兰提供关键的预算支持，用于未来四年的基本财政支出。
欧洲理事会主席米歇尔当天在社交媒体上表示，在布鲁塞尔举行的欧盟特别峰会上，欧盟达成协议向乌克兰提供500亿欧元援助，这为乌克兰锁定了稳定、长期、可预测的资金。
据悉，作为协议的一部分，欧盟成员国同意每年就援乌计划的实施进行讨论，如有必要的话，欧盟委员会可能会被要求在两年内提出审查意见。
对于乌克兰来说，最新的援助协议可谓是雪中送炭。乌克兰政府表示，该国的资金即将被耗尽，而且正在努力应对炮弹短缺的问题，以抵御俄罗斯的军事行动。另外，乌克兰仍在等待美国610亿美元的援助，但尚未得到美国国会的支持。
乌克兰预计将于三月从欧盟机构获得首笔45亿欧元援助款项。乌克兰总统泽连斯基随后表示，欧盟批准向乌克兰提供500亿欧元援助，这将增强乌克兰的长期经济和金融稳定。
周四的协议也避免了欧盟内部的混乱和分裂，在上月的欧盟峰会上，由于匈牙利总理欧尔班投了反对票，该计划未能通过，迫使欧盟领导人再次召开会议。
欧盟此前威胁称，如果欧尔班再次阻挠乌克兰援助计划，将剥夺匈牙利的部分投票权，并扣留布达佩斯的额外的欧盟预算资金。
随着俄乌战争进入第三个年头，乌克兰面临着武器短缺的窘境。来自前线的报道显示，乌克兰军队正面临着不利的局面，俄军在寒冬期间向乌军发动了猛烈攻势。与此同时，泽连斯基和他的总司令瓦列里·扎卢日内之间爆发了冲突，这加剧了基辅的危机感。
乌克兰国防部长乌梅罗夫近日警告称，乌军弹药严重短缺，这是当前面临的紧迫问题。欧盟先前承诺今年年初以前向乌军交付100万枚炮弹，但按欧洲议会多名议员的说法，欧盟迄今只交付了30万枚。
德国总理朔尔茨周四表示，欧盟国家需要紧急开始讨论扩大对乌克兰的武器供应，因为目前计划的供应不够。“我们将积极研究如何进一步组织对乌克兰的军事援助。就这个问题今天不会作出任何决定，但讨论必须紧急开始，因为我们知道，所有欧盟成员国的军事援助加在一起都不够。”
文章来源：财联社
05
欧盟成员国批准人工智能法案最终文本
经过长达三年的反复拉扯，欧盟27国代表在本周五对《人工智能法案》（AI Act）的最终协商文本予以确认，标志着这一关键立法已经迈过了“最后的重大障碍”。
（来源：X）
一波N折的立法
对于许多股民来说，欧盟的《人工智能法案》听上去已经是很久以前的事情了，事实也是如此。欧盟最早是在2021年提出AI立法，但随着2022年末ChatGPT上线，欧盟立法者又增加了针对大语言模型、AIGC领域的监管条文。
虽然欧洲议会在去年6月投票通过了《人工智能法案》授权草案。但在后续欧洲议会、欧盟委员会和欧盟成员国之间的“三方谈判”阶段，德、法、意联手发声反对，呼吁监管焦点应聚焦于AI应用，而不是AI技术。去年12月，经过长达36个小时的马拉松会议，最终三方达成了一项临时协议。
作为一项“基于风险”的全面AI监管规则，欧盟AI法案列出了一系列禁止AI从事的用例，并对“高风险用途”和被视为存在“系统性风险”的最强大AI，设置了一系列治理规则。在后续的进展中，欧盟也缩减了部分规管的领域，例如将专门为科学研究目的开发的AI排除出监管范围等。
事实上，在今天成员国一致批准最终法案的技术细节前，本周法国、德国等成员国仍在表达异议。德国联邦数字化部长Volker Wissing直到1月30日，才宣布“德国在人工智能法案立场上的争论”结束了。最后一个“反对者”法国，也在实现“透明度和商业秘密的平衡”、减轻管理高风险AI系统的行政负担后，最终在周五松口点头。
知情人士称，法国人工智能初创公司Mistral，以及德国的Aleph Alpha一直在积极游说各自政府，以求在“地球最全面AI监管规则”下，依然能在欧洲本地开发先进的AI技术。
值得一提的是，由苹果、谷歌、Meta等科技巨头组成的游说集团CCIA，依然对欧盟AI立法感到不安。CCIA的欧洲高级政策经理Boniface de Champris表示，新的规则中仍有许多不明确的地方，可能会减缓欧洲人工智能创新应用的开发和推广。该法案的正确实施对于确保规则不会给企业在一个蓬勃发展、高度活跃的市场中，寻求创新和竞争造成过重负担至关重要。
与时间赛跑
对于欧盟来说，眼下AI法案正在与时间赛跑。欧洲议会将在今年6月改选，另外欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩的任期也将在下半年到期。所以欧洲议会选举的时间点，也被视为AI法案的生死时刻。
经过今日的批准，这份法案现在又回到了欧洲议会。根据日程，欧洲议会的一个下设委员会将在两周后对调整过的法案进行投票，之后预期将在3月或4月举行全体投票。考虑到迄今为止的反对声仅集中在少数几个成员国，所以欧洲议会的投票理论上不太可能出现意外。
走完所有审批程序后，该法案将在欧盟公报上公布，并于20天后生效。法案本身将分阶段生效，例如禁止用例清单实施前会有6个月的宽限期，而基础模型规则有1年的缓冲期，其余大部分规则则要等到法案生效后两年才会适用。
文章来源：财联社
06
韩国二次电池出口时隔八年由增转降
据韩联社报道，韩国产业通商资源部4日发布数据显示，2023年韩国二次电池出口额同比减少1.6%，为98.3亿美元，这是二次电池年度出口额时隔8年再度同比减少。
报道指出，韩国二次电池出口额2017年突破50亿美元关口，2022年增至99.8亿美元，但是受去年出口减少的影响，未能超过100亿美元大关，由增转降。
报道称，今年1月，韩国二次电池出口同比减少26.2%，为5.9亿美元。15大出口主力品目中有13个有所增加，仅无线通信设备和二次电池出口减少。二次电池出口在韩国整体出口中所占比重也缩小，去年该比重为1.6%。今年1月下滑至1.1%。
报道援引分析认为，韩国二次电池出口下滑归咎于去年下半年起电动汽车需求低迷，以及韩国三大电池制造商——LG新能源、SK on、三星SDI在北美、欧洲等地启动生产线。此外，同中国厂商的激烈竞争也对韩国二次电池出口造成负面影响。
韩国市场调研机构SNE Research发布的数据显示，去年前11月韩国三大制造商在除中国以外的全球市场份额之和为48.5%，同比下滑5.4个百分点。
文章来源：中新经纬
07
欧洲央行降息预期升温
欧洲央行新年度第一次货币政策会议没有出乎市场的预料，在强调近期数据符合2023年12月份会议预期的同时，维持了货币政策基调不变。然而，在此前欧洲央行高层频繁围绕降息节点发声的背景下，市场对于二季度欧洲央行降息的预期正在升温。
在此次会议上，通胀数据仍然是欧洲央行关注的重点。欧洲央行认为，欧元区2023年12月份通胀率从11月份的2.4%跃升至2.9%，主要是由于能源价格通胀和基数效应影响所致。而欧洲央行在此次会议声明中消除了此前有关通胀的警告，表示基础通胀的下降趋势仍在延续。相比而言，在2023年12月份的会议声明中，欧洲央行虽然指出通胀已经处于长期下降通道，但欧元区由于单位劳动成本的强势增长仍面临较高的价格压力。在此次会议声明中，欧洲央行则转换口径，表示此前的加息政策正逐步传导至融资环境并压制需求，有助于压低通胀；所有的潜在通胀指标在12月份都在进一步下探。
在通胀内部关键机制上，欧洲央行此前最为头疼的问题是工资增长率的上升和劳动力市场的紧张。在此次会议上，欧洲央行行长拉加德表示，上述压力已经开始出现缓解。爱尔兰中央银行制作的欧元区工资追踪系统数据显示，欧元区的工资水平已见顶并开始下降。欧洲央行数据显示，虽然劳动力市场仍然保持强劲态势，去年11月份失业率仍处于近年来的最低水平，但劳动力的需求增速正在放缓，公司用工缺口正在明显收窄。拉加德认为，欧元区企业部门的利润下滑表明公司正在通过降低利润而非提高产品价格来缓解单位劳动力成本上升的影响，这将有利于通胀的进一步下行。
此次会议上超出市场预期的是欧洲央行对于未来经济的展望。在市场普遍预期欧元区经济可能在2023年四季度陷入轻度衰退的环境下，欧洲央行认为，虽然近期经济数据仍然疲弱，四季度增速可能陷入停滞，但是经济增速仍可能在未来反弹；与此同时，欧元区总体经济走势符合此前预期和展望。
基于符合预期的通胀数据、经济数据，欧洲央行决定维持三大关键利率水平不变，并将在2024年逐步退出资产购置计划，在2024年下半年逐步缩减“抗疫紧急购债计划”组合规模。
事实上，市场对于此次会议的按兵不动预期充分，更多期待通过欧洲央行的表态预判其货币政策拐点的时机与节奏。
在此次会议之前，欧洲央行高层频繁围绕货币政策发声。综合各方表态来看，央行官员的言论很有可能是经过设计和协调的，旨在降低市场对提前降息的预期。
一方面，不断释放晚于市场预期降息的时间节点。相比于此前市场预期4月份降息的节点，拉加德此前在达沃斯表示，欧洲央行在数据依赖的决策模式下有可能在今年夏季降息。这一表态不同于市场预期的春季降息。与此同时，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩近期围绕降息的节点表示，降息需要等待有更丰富的数据和明显的迹象支撑，要等到工资增速的变化趋势更为明确之时才有可能实现。他同时断言“到6月会议时，我们将获得这些重要数据”。
另一方面，不断纠正超前降息的预期。荷兰央行行长克拉斯·诺特表示：“市场正在超前预期，但是欧洲央行和市场机构对于未来通胀预测和利率路径规划有着明显的差异，前者所依赖的标准和数据要远比市场认知的更为严格。”
很明显，欧洲央行这一系列预期管理组合拳是为了规避市场抢跑对于应对通胀的不利影响。其底层逻辑在于过早降息的市场定价将会导致市场金融环境的超预期宽松，而这显然不利于应对通胀压力和预期。拉加德也明确表示：“如果(降息)预期与可能发生的情况相比过高，这无助于我们对抗通胀”。
虽然欧洲央行在下大力气打消市场“抢跑”的降息预期，但效果仍然有待观察。
导致欧洲央行出牌节点变化的最大因素可能是货币政策影响的不确定性。持续紧缩的货币政策和环境虽然有助于欧洲央行抗通胀，但是从货币政策到融资环境的传导机制存在着不确定性。这一不确定性在欧洲央行加息的早期导致了非常明显的政策滞后性。在当前通胀相对回落的情况下，这一不确定性也有可能表现为对需求和融资环境的超预期打压。
也正因为如此，欧洲央行在此次会议声明的风险预测部分强调，一旦货币政策的紧缩效应高于预期，欧元区将会面临突出的经济下行风险和通胀意外下降风险。正是考虑到了这一不确定性，部分机构认为，一旦出现上述态势，欧洲央行或许也将被迫行动。
在近期欧元区宏观数据公布之后，各方对于欧洲央行降息节点的关注度进一步上升。虽然欧洲央行对于未来经济展望不同于多数机构，同时最新欧元区四季度数据也超出了市场预期，但各方对于欧元区经济的前景仍然不乐观，并认为这将是促成欧洲央行早于预期降息的重要原因。
分析认为，四季度0.1%的同比增幅让欧元区摆脱了“技术型衰退”的困局，但是前瞻数据并不乐观。最新公布的欧元区采购经理指数(PMI)显示，1月份欧元区制造业PMI指数为46.6，虽然较去年底的44.4有所回升，但延续了此前18个月处于枯荣线之下的状态；1月份服务业PMI则从2023年底的48.8下降至48.4，低于市场预期；综合PMI虽然小幅回升至47.9，但仍不及市场预期且连续8个月处于收缩区间。基于上述态势，部分机构认为，未来欧元区疲软的经济前景将令人严重担忧，并可能促使欧洲央行更早采取降息措施。
无疑，当前各方对于欧洲央行降息的预期是一致的，但是对于其降息的节点有明显分歧。然而，从欧洲央行历来决策节奏来看，它永远不可能是第一个。鉴于其在加息周期开始时采取了高度谨慎的立场，欧洲央行可能不愿意在降息方面带头。尽管宏观数据表明欧洲央行似乎没有太多的选择，但为确保控制通胀，欧洲央行似乎愿意多等一等，等待2024年的夏天。
文章来源：经济日报
08
欧佩克+石油出口量较上月几乎持平 新一轮减产可能进展缓慢
大宗商品数据分析公司Kpler数据显示，欧佩克+新的石油减产计划可能推进得略为缓慢。
去年11月，欧佩克秘书处发表声明称，多个欧佩克和非欧佩克产油国将从2024年第一季度加大自愿减产的规模，减产总额为日均220万桶，以避免全球供应过剩，维护石油市场稳定。
来源：欧佩克官网
其中，沙特把从去年7月开始的日均100万桶的自愿减产措施延长至今年3月底，俄罗斯把自愿日均减产30万桶提高到日均50万桶。这意味着，如果按这一计划执行，欧佩克+今年1月份每日的产油量应该要比2023年12月降低90万桶。
虽然这些国家的产油量已可能有所改变，但根据Kpler的数据，1月份的总体出口量与去年12月基本持平。Kpler首席原油分析师Viktor Katona表示，“整体来看，新的欧佩克+产量配额对市场上的实际原油影响微乎其微。”
Kpler的数据显示，月初至今，七个扩大减产规模的成员国的出口量约为1540万桶/日，与去年12月份相比几乎没有变化。整个欧佩克+的情况也类似，即出货量稳定在2810万桶/日附近。
其中，阿曼和科威特在削减出口方面贡献了最大的份额，而伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦的削减幅度有限。同时，阿尔及利亚和阿联酋加大了出口量，去年被允许增加原油供应的阿联酋1月出口量增加了35万桶达到310万桶/日。
本周四（2月1日），欧佩克+的联合部长级监督委员会（JMMC）将召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。先前有消息人士透露，JMMC可能不会对现有政策做出任何改变。其中一位人士补充说，会议将主要讨论集团的产量水平。
近期国际油价有所回升，一度达到去年11月以来的最高水平，但分析师很少将涨势归因于欧佩克+的减产，更多认为是红海局势持续冲击所致的。
另在成员国努力减产的同时，一些非欧佩克+国家正在增产，其中美国的产量一度刷新历史新高，打压了油价走势。
本月中旬，国际能源署（IEA）表示，随着非欧佩克+产油国的产量攀升，若无重大干扰，全球石油市场今年可能保持“相当充足的供应”。
得益于美国、加拿大、巴西和圭亚那的供应增长，IEA将欧佩克+以外的原油供应增长预估上调了约25%至150万桶/日。
文章来源：财联社
（责任编辑：方郅中）
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