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国际经济新闻周报（第80期）
2024年01月08日
国际经济新闻周报
（2024年1月1日-2024年1月7日）
本期核心看点
美非农数据录得21.6万高于预期 强劲劳工市场令央行难推进降息
01
美联储会议纪要：倾向放鸽
北京时间周四凌晨，美联储如期发布了12月议息会议的纪要。由于在上个月会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔一反常态地大谈降息，所以那场会议中到底发生了什么一直颇受关注。
（来源：美联储）
总结来说，这份经过精心编撰的会议纪要的确展现出美联储逐步转向降息的姿态，但仅凭这份材料里的措辞，也很难撑起市场对2024年降息150个基点的热切期待。
有关降息：鲍威尔所言非虚 但也没那么“鸽”
在上个月的议息会议后，引爆市场的主要有两点：鲍威尔在记者会上表示讨论了“降息的前景”，同时经济预期中2024年底的政策利率中位预期从9月的5.1%跌至4.6%，隐含官方预测“降息三次”的信息。
似乎是被华尔街的狂欢惊吓过度，美联储的会议纪要中，在股民们乐见的降息预期后面，马上就紧挨着强调了不确定性。
会议纪要显示，与会者在讨论政策前景时，认为当前的政策利率“可能达到或接近”本轮紧缩周期的顶点，当然实际的政策路径仍需取决于经济的走向。
作为肯定2023年抗通胀业绩的表现，美联储新的利率决议中终于不再使用“难以接受得高”（unacceptably high）来形容通胀，这也是2022年6月以来的头一回。所有与会者也都表示观察到2023年朝着通胀目标展现了清晰的进展。
另外在“可能影响未来政策决策的风险管理考量”一节中，与会者们也指出，虽然通胀仍远高于长期目标，且后续存在停滞的风险，但通胀的上行风险已经减少。一些参会者也指出与过度紧缩有关的经济下行风险。有少数与会者甚至提及，委员会未来可能会面对双重目标之间的权衡。
与此同时，几乎所有的与会者在他们提交的预测中，都暗示到2024年底的联邦基金利率目标区间都应该更低。然而，这些与会者也表示，他们的预期与不寻常的高度不确定性有关联，接下来经济的发展方式可能会令加息变成更加适宜的举动。参会者继续普遍强调保持谨慎、依赖数据，并重申为了确保通胀明显、可持续地回落，在一定时间内维持紧缩立场是合适的。
除了降息外，几位与会者也提到了停止缩表的事情。他们指出，当银行准备金“略高于被认为充足的水平”时，结束这一过程可能是合适的。这些官员表示，讨论将在缩表停止之前很久就开始，以便市场得到充足的通知。
但...还有一个问题
虽然会议纪要清晰展现鲍威尔在发布会上并不是夸大其词，但问题在于，光靠这份纪要的措辞，也撑不起市场对今年降息足足150个基点的预期。
利率决议公布后，CME“美联储观察”工具显示，市场对今年底政策利率区间的预期几乎没有变化，依然偏向于全年降息幅度达到150个基点。
（来源：CME）
与会者在评估降通胀进展的时候也提到，降通胀的进程在各个组成方面并不是均匀的，并指出核心服务价格仍在以较高的速度上涨。
从数据上也不难看出，从今年8月开始，美国的核心CPI就一直徘徊在4%左右。所以今天的会议纪要也再度点出了美联储官员们对数据的核心关切。
（来源：tradingeconomics）
更令市场皱眉头的是，整本会议纪要翻下来，完全找不到除了“2024年会降息”以外其他有用的线索。
知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯表示，对于何时降息这个重要问题，会议纪要并没有展现出有意义的讨论。
蒂米劳斯进一步指出，会议纪要也显示出美联储官员们内部的分歧。一些官员认为，随着供应链和劳动力市场从疫情相关的干扰中恢复，抗击通胀容易的部分已经完成，接下来需要更高的利率来抑制经济活动。同时其他官员则认为供应侧改善的潜力仍有可能继续，从而延长通胀相对容易和无成本下降的状态。
正因如此，今日继续深度下跌的美股市场在会议纪要发布后，一度随着新闻标题拉升了一小会儿，后续又躺回了原来的位置。
美联储下一次的决议将在1月31日（北京时间2月1日凌晨）公布。
文章来源：财联社
02
美非农数据录得21.6万高于预期 强劲劳工市场令央行难推进降息
周五（1月5日）美股盘前，美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，上个月非农强于市场预期，失业率则维持在五个月低位。
具体数据显示，美国2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，强于市场预期的17万人，为去年9月以来的高增幅，表明在美联储试图放缓经济增长之际，劳动力市场仍比预期强劲。
劳工统计局补充道，去年10月非农从15万修正至10.5万，下修4.5万人；11月非农从19.9万修正至17.3万，下修2.6万人。经过这些修正后，10月和11月的就业人数比之前公布的数据减少了7.1万人。
数据还显示，美国12月失业率录得3.7%，为近五个月以来的新低水平，市场先前预期该数据会微升至3.8%。就业参与率下降0.3个百分点至62.5%，U6失业率上升0.1个百分点至7.1%，平均每周工时小幅降至34.3。
通胀的关键晴雨表——12月平均时薪环比上涨0.4%，同比涨幅为4.1%，分别高于市场预期的0.3%和3.9%，4.1%的同比增幅也是去年9月以来的峰值，可能令美联储在一段时间内维持高利率。
数据公布后，美国短期利率期货交易员减少了对美联储降息的押注，3月降息的可能性降至50%左右，导致美元指数一度跳涨近40点上破103关口，打压非美货币、贵金属价格普遍走低。
先锋集团高级国际经济学家Andrew Patterson表示，今天的非农就业报告表明重返2%通胀率的道路崎岖不平，“强劲的总体就业增长和高于4%的工资增长，使美联储有必要在更长时间内将利率保持较高水平，降低了较早降息的可能性。”
好消息是，美国健康的经济增长令许多经济学家在去年感到惊讶，促使许多人重新考虑对经济衰退的看法。就业持续增长和通胀进一步降温，将增强美联储决策者实现经济软着陆的前景。
但财联社先前曾提到，近几个月的就业增长主要集中在少数几个行业，包括休闲、酒店以及医疗保健。政府招聘也推动了就业增长。一些经济学家表示，这表明劳动力市场并不像数据显示的那么强劲。
Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，因鲍威尔“鸽派”态度产生的市场反应现在正在逆转。这份劳动力报告有很多优势是表面上的，12月份的数据强于预期，但有一些重大的月度修正。
Jacobsen还指出，增长的主要是非周期性行业，如政府和医疗保健，而周期性较强的行业则在苦苦挣扎。工资增长强于预期可能是这份报告重要的特点，加上每周工时的减少，总工资的增幅其实要小一些。
文章来源：财联社
03
美国破产数量2023年激增18% 预计2024将继续增加
当地时间周三公布的数据显示，由于利率上升、贷款标准收紧以及新冠疫情时期支持措施的持续减少，2023年美国破产申请数激增18%，而2024年这一数目预计将继续增加。
据破产数据提供商Epiq AACER的数据显示，2023年美国破产申请总数（包括企业和个人破产）从2022年的37.83万件上升至44.52万件。
具体来看，企业破产申请量从2022年的2.15万件增长了19%，达到2.56万件。消费者破产申请数量从2022年的35.69万件增至41.96万件，增幅为18%。
根据美国《破产法》第十一章申请破产保护的数量从2022年的3819件激增至6569件，增幅达72%。
美国《破产法》第十一章是在法庭的保护之下，在满足债权人债权要求之前，给予公司时间重组其业务及/或资本结构。 与传统意义上的破产或清算(第七章)不同。
2023年12月的破产申请总量从11月的3.79万份降至3.44万份，不过较上年12月同期增长了16%。
破产案件数量预计将在2024年继续攀升，尽管距离此前的峰值——2019年的75.78万起破产案件还有一段距离。
Epiq AACER副总裁Michael Hunter表示：
“正如预期的那样，我们看到2023年的新（破产）申请比2022年增长势头强劲，大量商业申请引领了预期的增长和恢复到疫情前破产数量的正常化…我们预计，鉴于疫情刺激措施的影响减弱、资金成本上升、利率上升、拖欠率上升以及家庭债务接近历史水平，寻求破产保护的消费者和商业申请人数量将在2024年继续增加。”
纽约联邦储备银行的数据显示，截至去年第三季度末，美国家庭债务已经达到了创纪录的17.3万亿美元。数据显示，拖欠率也在小幅上升，但仍低于疫情爆发前2019年的水平。
过去两年，由于美联储为遏制通胀而大举加息，企业和家庭的财务状况明显收紧。去年下半年，美国抵押贷款利率飙升至本世纪初以来的新高。
话虽如此，在美联储暗示其加息周期即将结束后，美国借款成本和整体金融状况在2023年第四季度有所缓解。上个月，美联储官员已经表示，他们预计2024年将降息。而期货市场目前预计美联储将降息150个基点。
文章来源：财联社
04
美国2023年跃升为全球最大LNG出口国
随着美国2023年液化天然气（LNG）出口量超过主要供应国澳大利亚和卡塔尔，该国历史上首次成为全球最大LNG出口国。
根据媒体汇编的数据，2023年美国出口了9120万吨LNG，创下了新出口纪录。
产量增加主要原因是去年位于德克萨斯州的Freeport LNG工厂重新启动，该工厂在2022年6月发生火灾和爆炸后曾关闭数月。Freeport LNG是美国最大的天然气出口商。
“美国创纪录的产量受两个因素推动：自由港液化天然气项目恢复全面服务，令产量增加了600万吨；Venture Global LNG的Calcasieu Pass设施的全年产量比2022年增加了300万吨。”咨询公司Rapidan Energy Group的全球天然气和液化天然气研究主管Alex Munton表示。
数据显示，卡塔尔是2022年最大的LNG出口国，澳大利亚是当年的第二大出口国。
卡塔尔2023年出口量至少自2016年以来首次出现萎缩，下降了1.9%，使该国在LNG出口量方面跌至第三位。澳大利亚仍排名第二，出口量与2022年相比变化不大。
此外，油轮跟踪数据还显示，去年12月美国LNG出口量也创下月度记录。当月，欧洲仍然是美国LNG出口的主要目的地，而亚洲是第二大出口市场。
未来产量料进一步增加
今年，美国有两个新的LNG项目即将投产：Venture Global LNG Inc.位于路易斯安那州的Plaquemines工厂和位于德克萨斯州的Golden Pass工厂，后者是埃克森美孚和卡塔尔能源的合资企业。
如果满负荷运转，这两个项目每年将令美国的LNG产量再增加3800万吨。
美国天然气期货价格周二收高，2月合约价格上涨2.1%，至2.568美元/百万英热，但远低于早前高点2.675美元，当时1月份天气变冷的前景提振了需求。
文章来源：财联社
05
德国去年碳排放已降至70年来新低
德国过去一年的碳排放量已经降至70年来新低水平，向碳中和的最终目标又迈进了一步。
总部位于柏林的智库Agora Energiewende周四（1月4日）发布的一项研究显示，去年，由于燃煤发电减少和能源密集型工业产量下降，德国的二氧化碳排放量降至6.73亿吨，为上世纪50年代以来的新低，比1990年低46%，且比政府设定的2023年目标7.22亿吨还要少。
不过，该研究同时也指出，如果该国不改变气候政策，这种减排是不可持续的。
德国的目标是到2030年将温室气体排放量在1990年的基础上减少65%，并到2045年实现彻底的碳中和。
政策需要跟上
若要实现碳中和，那么首先就得考虑如何解决燃煤问题。
德国国内目前可再生能源的占比超过50%。研究显示，在可再生能源产量增加和进口电力增加的推动下，2023年燃煤发电量已降至20世纪60年代以来的最低水平，为整体的减排量贡献了4400万吨二氧化碳份额。
德国的目标是到2038年逐步淘汰煤炭，但德国经济部长罗伯特·哈贝克（Robert Habeck）主张在2030年之前提前退出。这一期限已在德国西部的各州达成一致，但遭到东部褐煤带所在州的抵制。
此外，从各行业的碳排放细分来看，去年德国工业排放量达到了政府的目标，同比下降12%，至1.44亿吨，这主要是因为能源密集型产量下降了11%。
不过该智库指出，随着工业的复苏，今年该行业的碳排放量可能不存在降幅。智库主管Simon Mueller在一份声明中表示，“化石能源危机和经济放缓的后果在能源密集型产业的二氧化碳排放方面尤为明显。”
而交通和建筑行业的碳减排却未能实现其2023年的目标。去年建筑物排放了1.09亿吨二氧化碳，同比下降2.7%，但仍高于德国1.01亿吨的目标；运输部门去年二氧化碳排放量比2022年下降2%，至1.45亿吨，未达到1.33亿吨的目标。
Mueller补充道，德国去年提出的一项鼓励绿色能源供暖的法案必须迅速实施，以便使该行业回到持续减排轨道上。
这一法案要求从2024年起，德国将逐步禁止使用传统的壁挂炉和锅炉作为供暖系统，并且新安装的供暖系统使用的能源至少有65%来自可再生能源。
文章来源：财联社
06
欧元区通胀率回升半个百分点
随着欧洲多国减少了对能源成本的支持，欧元区通胀在上个月明显回升，反映了欧洲央行回到2%目标的道路很难一帆风顺。
欧盟统计局公布的初步数据显示，2023年12月份，欧元区通胀率——调和消费者物价指数（HICP）环比上升0.2%，与市场预期一致，11月时这一指标下降了0.6%。
按年率计算，欧元区12月HICP初值同比上升2.9%，略低于市场预期的3%，但较11月份2.4%的终值反弹了0.5个百分点，结束了连月走低的势头。
数据还显示，12月欧元区食品和烟酒价格同比上涨6.1%，非能源类工业产品价格上涨2.5%，分别低于11月的6.9%和2.9%，服务价格上涨4%，与前一月一致；能源价格同比下降6.7%，降幅不及上月的11.5%。
媒体分析指出，能源降幅收窄很大程度上是由于德国方面受到基数效应的影响。德国政府曾在2022年12月一次性为私人家庭用气和取暖支付月度预付款，对当月整体指数产生了抑制作用。
近期多位欧洲官员表示，即使欧元区通胀在最近几个月出现了显著的放缓，但要达到2%的目标仍然是一项挑战。由于统计的影响以及部分国家补贴的减少，今年的进展可能会比预期来得要慢。
在通胀数据公布后，市场对欧洲央行年内降息的押注变得谨慎了一些，货币市场目前预计2024年将累计降息145个基点，上周时这一数字接近175个基点。
两周前，欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）告诉德国媒体，欧元区通胀可能会“暂时”回升，然后到2025年才“逐渐”放缓至2%的目标，“我们还有很长的路要走，我们将会看到著名的‘最后一英里’有多困难。”
上周，欧洲央行管委、奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）表示，现在谈论降低借贷成本一事还为时过早，甚至不保证2024年会否降息。
霍尔兹曼也强调，“货币政策正常化确实对通胀的影响已经显现，但现在考虑降息还为时过早。”
文章来源：财联社
07
英国核电发电量降至四十年来新低
2023年，英国核电站的发电量降至四十多年来的新低水平，可能会使该国增加对化石燃料的依赖，也让实现净零排放目标变得更加困难。
根据法国电力集团(EDF)英国子公司的数据，在关闭两座核电站之后，英国去年的核电发电量已降至40太瓦时以下，这是自1981年以来的新低水平。
到2026年底，英国目前的五座核电站计划缩减到只有三座。在可再生能源产量不断下降的背景下，英国需要制定出提供清洁的备用电力的计划。
目前，英国约15%的电力来自核电(约6.5吉瓦)，但由于大部分核电站将在2028年之前停运，英国迫切需要为新项目开绿灯。
根据英国新版能源安全战略，英国计划未来10年新建8座核电站，将在2030年之前每年批准一座新的反应堆。
英国的目标是到本世纪中叶实现净零排放，并希望届时建设多达24吉瓦的新核电容量，这占预计届时电力需求的25%。英国政府计划发布一份路线图，说明它打算如何实现这一雄心勃勃的目标。
但建设新核电站需要多年时间，而且经常受到成本超支和延误的困扰。根据Aurora Energy Research的估计，为了达到这一目标，开发商需要在未来十年内增加16吉瓦的发电量，成本超过1500亿英镑(约1900亿美元)。
Aurora高级助理Ashutosh Padelkar表示：“与其他低碳发电技术相比，核电存在漫长的回本时间，很少有银行愿意考虑为后者提供融资。”
Padelkar补充道，如果政府不承担大部分投资，要想到2050年实现24吉瓦的核电装机容量，不能说是不可能实现的目标，但也是极具挑战性的事情。
与此同时，英国也在加快海上风电的建设，目标是到2035年建成清洁电网。但风电和光伏有明显的季节性和波动性，在没有阳光或刮风的时候需要核电站或火电站提供备用电力。
目前，英国大多数核电站都已接近使用寿命，预计现有核电站的发电量将进一步下降。而欣克利角C核电站是英国近30年来建设的首座核电站，首次并网发电时间点可能会是2027年到2028年，可以满足600万户家庭的能源需求。
文章来源：财联社
08
美国国会两党达成支出协议 暂缓停摆危机
当地时间周日（7日），美国国会领导人宣布了一项关于2024财政年度（2023年10月1日至2024年9月30日）最高支出水平的协议，降低了1月20日部分政府关闭的可能性。
参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默（Chuck Schumer）和众议院议长、共和党人迈克·约翰逊（Mike Johnson）谈判达成了这项协议，为参众两院拨款委员会谈判详细的支出法案扫清了道路，因为他们对支出法案的总额有了总体限制。
根据约翰逊的说法，该协议将12项年度支出法案的上限设定为1.59万亿美元，其中8860亿美元用于国防支出，7040亿美元用于非国防支出。
不过，民主党人表示，他们获得了与债务上限“附带协议”所允许的一定资金额度。
舒默和众议院民主党领袖杰弗里斯（Hakeem Jeffries）在一份声明中说：“通过确保7727亿美元的非国防自由裁量资金，我们可以保护退伍军人福利、医疗保健和营养援助等关键的国内优先事项，免受右翼极端分子所寻求的严厉削减。”
因此，加上约700亿美元的附带交易，实际上限为1.66万亿美元。一名国会民主党议员助手表示，两者差额为“调整部分”，已包括在当天的协议里。
美国总统拜登在两党达成协议后发表声明说，支出协议“让我们离防止不必要的政府‘停摆’又近了一步”。他呼吁国会共和党人必须停止威胁让政府陷入“停摆”，履行其基本责任。
“现在，国会共和党人必须做好自己的工作，停止威胁关闭政府，并履行其基本责任，为关键的国内和国家安全优先事项提供资金，包括我的补充请求。现在是他们采取行动的时候了。”他写道。
不过，事情至此还不算完，美国政府并未完全避免“停摆危机”。
据悉，美国联邦政府大部分机构即将在1月19日因运转资金耗尽而陷入“停摆”，剩余机构的运转资金将在2月2日耗尽。有分析人士指出，尽管该协议推动了潜在拨款法案的立法进程，但并非表明国会两党已弥合分歧，12项拨款法案目前仍被搁置着。
约翰逊在信中坦言，协议达成的开支水平“不能让所有人满意”，也不能像部分议员预期的那样削减开支。因此，联邦政府“停摆”的可能性仍然存在。
文章来源：财联社
（责任编辑：方郅中）
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