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国际经济新闻周报（第17期）
2022年10月24日
国际经济新闻周报
（2022年10月18日-2022年10月24日）
本期核心看点
01
当地时间18日，美国财政部公布了2022年8月的国际资本流动报告（TIC）。
8月份所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净收入总额为2756亿美元。其中，海外私人资本净流入为2929亿美元，海外官方净流出为173亿美元。
8月份，外国投资者持有美国长期证券增加了1752亿美元。其中，外国私人投资者持有的美国长期证券增加了1850亿美元，外国官方机构持有美国长期证券减少了98亿美元。
8月份，美国投资者持有外国长期证券减少了227亿美元。如果将国际长期证券和美国长期证券均考虑在内，8月外国投资者持有国际或美国证券增加了1979亿美元。计入调整后，8月份外国投资者持有美国长期证券的总净额估计增加了1859亿美元。
8月份，外国投资者持有的美国国债增加了450亿美元，外国投资者持有的所有以美元计价的美国短期证券和其他托管债券增加了533亿美元。
美国银行对外国投资者的美元负债净额增加了364亿美元。
文章来源：金吾资讯
02
自美国《2022通胀削减法案》8月正式获得通过至今，欧盟、韩国等国家和地区陆续传递出种种担忧，德国认为该法案会带来关税战，韩国认为法案可能会对韩国企业形成不公平竞争。因为该法案涉及新能源及光伏储能等领域的特别补贴，也引起了我国相关企业的重视，有企业表示，将积极进行全球布局以保持公司的全球竞争力。
美国《2022通胀削减法案》之所以持续引发国际关注，主要是其条款涉嫌歧视和不公平竞争。比如在新能源车领域，按照法案条款，美国政府将向购买新电动车以及二手电动车的消费者，分别提供约7500美元以及4000美元的税收抵免，不过，2023年以后，享受税收抵免的新能源汽车必须是在北美组装，电池零部件及其中的“关键矿物”必须来自美国或与美国有自由贸易协定的国家。对此，国家商务部在9月22日举行的新闻发布会上表示，相关措施涉嫌违反世贸组织最惠国待遇、国民待遇等原则，中方将持续跟踪评估美方立法的后续实施情况，必要时将采取措施维护自身合法权益。
在企业层面，《红周刊》采访了多家国内动力电池厂商，有企业强调，上述事件的影响目前还不明显，企业还在观察研判。中信证券的研究表明，美国对我国新能源和光伏产业链的依赖短期不会改变，长期则需要企业层面早做布局。另有企业表示，美国相关法案实际也蕴藏了一些商业机会，公司在积极开拓中。
美国新法案难改其“依赖症”
中国动力电池全球市场份额达57.8%
美国《2022通胀削减法案》（以下简称“《法案》”）涉及清洁能源、医疗保障、大型企业税收等方面。其中，美国将以财政支出的形式，投入约3700亿美元用于能源安全和气候变化以及约640亿美元用于延长平价医疗法案。同时，为扩大财政收入，将对利润超10亿美元的大公司征收至少15%的税收，同时对公司股票回购加征1%的税收。CRFB（Committee for a Responsible Federal Budget）预计，未来十年此项收入规模达7900亿美元，削减财政赤字约3000亿美元。
《法案》似乎是在降赤字、抗通胀，但《法案》细则重点却是针对新能源汽车和光伏产业的财政刺激（见表1）。
对此，中信证券认为，《法案》名不副实，与其说是通胀削减，不如说是一个新能源产业扶持法案。中信证券预计，《法案》对美国降通胀的作用非常有限。其中原因既有压缩医保和医疗补助等方面的阻力，以及大型企业层面向下游传导新增税负的压力，后续不排除该法案成为其通胀高位运行的一个新成因。美国国会预算办公室对法案实施后的通胀影响进行了测算，结果显示，法案对2022年通胀水平几乎没有影响，对2023年的通胀水平影响在0.1%左右。
同时，该法案涉嫌对除美国企业之外的歧视性问题也藏在新能源产业补贴方案中。按照相关条款规定，2023年以后，在美国销售的新能源汽车要想获得税收抵免，就必须在北美洲组装，电池中的材料和“关键矿物”必须来自美国或与美国有自由贸易协定的国家。
目前，美国在涉及锂电的锂电池、正负极、电解液及钴、锰材料等领域，涉及光伏及储能的背板、组件、逆变器等领域均依赖我国。对此，中信证券指出，从短期看，美国对我国相关产业的依赖局面不会改变，从长期看，我国相关企业需要结合客户需求以及全球布局方面做出新的调整。
据了解，在动力电池领域，我国企业整体市占率较高。据9月5日韩国市场调研机构SNE Research发布2022年1-7月全球动力电池装机量TOP10榜单，中国企业占据六席，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源分别实现83.6GWh、30.3GWh、10.0GWh、7.0GWh、3.9GWh、3.2GWh的装机量，累计全球市场份额占比达到 57.8%。其中，宁德时代、比亚迪分别以34.7%、12.6%全球市占率位居TOP1、TOP3。对比之下，全球动力电池市场份额TOP10的厂商中余下四席分别是LG新能源、松下、SK On和三星SDI，无一美国企业上榜（见表2）。
从上述我国企业海外营收情况来看，在今年上半年，宁德时代、比亚迪、欣旺达的国外（境外）营收规模依次为222.54亿元，333.83亿元、88.08亿元，在营业总收入中占比19.70%、22.17%、40.56%。
《红周刊》还了解到，尽管目前国内多数动力电池企业并未披露来源于美国的营收规模，但普遍与当地主流电动汽车厂商绑定业务，布局电池供应相关业务。以连续5年全球市占率第一的宁德时代为例，目前宁德时代拥有美国时代新能源科技有限公司、加拿大时代新能源科技有限公司等注册于当地的纳税主体。福特汽车也宣布与公司建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在北美的动力电池供应。
特斯拉也是宁德时代的第一大客户。宁德时代半年报显示，今年上半年宁德时代来自特斯拉的销售金额为140.28亿元，在总营收占比12.4%。而据宁德时代于2021年披露的《关于公司与特斯拉签订供货框架协议的公告》，在协议约定的供货期限2022年1月至2025年12月，特斯拉将向宁德时代采购锂离子动力电池。
美《法案》“负反馈”尚未出现，全球化采购“正反馈”更可能成真
关于国内头部动力电池企业对《法案》的评估，《红周刊》以投资人身份致电宁德时代董秘办但未获接听。国轩高科董秘办相关工作人员则对此的回应是：“暂时我们没有收到受影响的信息”。
事实上，在目前动力电池产业链面临的出海挑战中，与全球头部动力电池企业深度绑定的上游供应商同样备受关注。《红周刊》了解到，作为韩国LG新能源、SK On或特斯拉的上游供应链企业，中伟股份、华友钴业、容百科技、天赐材料等锂电池材料企业等以各种形式布局海外市场。
上述的海外营收规模也普遍占据了较大比重。比如，中伟股份、华友钴业2022年上半年的境外营收规模分别为42.99亿元、153.54亿元，占总营收比重分别为30.21%、49.50%。其中，作为韩国LG新能源、SK On的供应商，中伟股份仅在韩国地区营收便达到20.89亿元，为总营收贡献占比14.68%；公司在韩国地区业务毛利率也达17.24%，高过中国大陆的9.61%，与韩国动力电池企业捆绑密切。
据该类电池原材料企业透露，《法案》将对行业产生影响。《红周刊》以投资人身份致电华友钴业董秘办，对方表示，“具体影响公司内部还在评估。（拿不到对应补贴）是对整个行业而不是一家公司而言的事，需要后续继续观察。”
主营负极材料业务的贝特瑞9月22日接受机构调研时表示，“目前法案相关细则还未发布，我们在持续关注中。若因此导致美国电池企业所需材料供应不足，反而会影响美国电动车市场增长。”
《红周刊》了解到，这批电池材料生产企业多以下游客户订单及需求预计为导向，采用“以销定产”和集中采购的生产模式，并以直销或经销等模式开展销售，与各地上下游产业链企业捆绑紧密。
以主营三元正极材料和钴酸锂材料的华友钴业为例。企业公告显示，华友钴业在国内和欧洲市场采用直销模式，在日本及美国市场采取经销模式，在韩国市场则是直销与经销相结合，具体销售定价需参考钴镍等金属的市场价格。目前公司三元前驱体产品进入到LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链，并与特斯拉签订了供货框架协议进入特斯拉核心供应链。
事实上，在上游产业链端，国内相对成熟的供应链同样在市场上具备先发优势。据中国电池研究院发布相关报告，2021年，中国负极材料、电解液、锂离子电池结构件出货量占全球市场份额86.7%、82.8%、71.1%。
“长期看，《法案》对动力电池产业链的整体影响不大。中国锂资源储量只占全球6%，钴矿储量更少，中国主要是通过输出技术产能、加工能力布局全球。企业家追求产业链最高效率、最低成本，会想办法解决《法案》这类人为的路障。”康庄资产基金经理裘伯元表示，不过短期看，要去美国开工厂的动力电池企业可能受到较大影响，未来动力电池产业链各环节企业投资逻辑会更加强调全球化，推动中国企业变成国际化的企业。
光大证券研报显示，预计本法案旨在加大美国对动力电池供应链的管控，扶持美国本土的电池产业链发展，但鉴于日韩等电池供应商在美的投产、量产爬坡周期，预计短期政策提振的拉动影响或相对有限。但长期来看，美国电动车仍具备较大爬坡空间；看好绑定美系主机厂、具备海外定点、美国当地量产能力的国内头部汽车零部件供应商。
锂电产业出海进入新阶段，行业新格局或在酝酿中
东吴证券研报显示，目前美国市场产能多以日韩电池厂为主，经测算美国2025年电池需求预计达450GWh，当前日韩产能规划难以满足美国需求，引入低成本、优质、稳定供应链的需求强烈。
感受到美国《法案》压力的韩国企业，正在加快北美产能布局。据韩国国际广播电台9月23日报道，LG新能源和韩国光海矿业工团与加拿大矿物公司和加拿大自然资源部签署了四项谅解备忘录。由此，LG新能源决定向该公司位于北美地区的电池制造厂稳定供应加拿大产锂和钴。
与韩国同业类似，在《法案》通过后，国内也在传本土锂电企业出海，其中第一家传出在美国设厂的动力电池公司是国轩高科。10月5日，美国密歇根州州政府官方网站发布消息称，国轩高科的美国子公司Gotion将在密歇根州的大急流城(Big Rapids)投资建设电池材料工厂，投资金额约为23.64亿美元，一旦建成，工厂每年将生产15万吨电池正极材料，此外，项目还将建设两个生产电池负极材料的工厂，建成后产能将达到每年5万吨。另据美国门户网站insideevs报道，Gotion公司一份申请政府补贴的文件显示，工厂计划于2024年投入运营，整个项目分四个建设阶段，于2031年完工。
在美国设厂传闻之前，国轩高科一直在扩大美国业务。2021年12月，国轩高科发布公告称，其境外全资孙公司GOTION,INC.（美国国轩）与美国某大型上市汽车公司签订协议。该汽车公司预计在2023-2028年间，向国轩高科采购磷酸铁锂电池总量不低于200GWh，根据当时的锂电池市场报价测算，该项目总成交额或将超过1400亿元，双方还计划在美国成立合资公司，实现本土化生产。
今年上半年，国轩高科的海外收入达7.72亿元，占比8.94%，去年同期，国轩高科的海外收入仅1.68亿元，收入及占比均创历史新高。9月21日，国轩高科董事长李缜表示，国轩高科已规划到2025年形成300GWh产能规模，200GWh在中国，100GWh在欧洲、美国、东南亚。
除了国轩高科，有计划地在北美设厂或在美国《法案》给予补贴优惠的国家和地区设厂的锂电产业链企业还有三花智控、银轮股份等公司。
《红周刊》注意到，在深交所互动易平台，三花智控在9月15日回复投资者提问时表示，“我司客户遍布欧洲、美洲、亚洲等全球各地，并已在美国、墨西哥、波兰、越南等地建立了海外生产基地，全球化生产和供应布局已形成，在全球新能源汽车浪潮蓬勃发展的大背景下，将迎来快速的发展。”目前，三花智控的国外营收占比达到48%。《红周刊》以投资者身份向三花智控询问公司的海外布局，相关工作人员表示，“公司在美国分部的定位是研发基地，生产基地主要在墨西哥、波兰和越南，公司在墨西哥有几条汽车零部件的产线，还有一些其他的零部件。如果美国法案真的落地的话，我觉得我们是有全球化的能力可以应对法案带来的后果，就像当年贸易战的时候，我们也是把一些相关的产品到越南去生产来应对。”
银轮股份在9月16日回复投资者提问时表示，根据公司国际化战略，已经前瞻性建立了欧洲、北美属地化制造，全球化运营能力，将于2023年陆续投产，在强调本土化供应的新形势下，公司有机会获得更多属地化订单。
据《红周刊》不完全梳理，截至目前，已有多家动力电池产业链的上市公司在美国布局生产基地、研发中心或者设立子公司（见表3）。
但出海难是一直困扰国内企业面对的老问题，同时在海外设厂还面临着与国内迥异的环境差异，国内企业的产业链效应能否很好发挥也是一个问题。就此，裘伯元指出，到美国设厂还是划算的，“在同样的竞争框架下面，竞争对手不可能比中国企业提供更好、更便宜的产品。企业要加大国际化的力度，到合规国建工厂是一个重要选项。”
本土光伏等企业依然拥有先发优势，地热企业预料会有新增长曲线
在本土锂电产业链企业需要做积极调整以外，光伏、稀土永磁等行业则可能在美国《法案》中迎来新商机。
逆变器龙头阳光电源董事长曹仁贤、董事会秘书陆阳、财务总监田帅在8月26日接受海通证券、中信证券、东吴证券、太平洋证券等机构调研时，就美国《法案》对公司业务的影响情况做出了解释：美国《法案》预计投资3690亿美元用于应对气候变化，约300亿美元被指定用于生产税收抵免，用于加速美国太阳能组件、风力涡轮机、电池的制造以及关键矿物加工。除此之外，还有100亿美元投资税收抵免。“尽管政策推动明显，补贴强度大，但美国供应链和劳动力不具备优势，美国至少需要3-5年建立供应链市场，对美国政策持谨慎乐观态度。中国制造业的优势比较明显，产业链优势不容易被打压。”
作为全球“惟二”的地热新能源发电开发商开山股份，其在半年报中表示，美国《法案》计划在10年内大手笔向清洁能源和气候变化项目进行投资，加州公用事业委员会在2021年批准中期能源可靠性采购要求，规定2025年前需采购至少1000兆瓦的地热能装机电力。“上述宏观政策环境促使公司将美国设为地热开发的重要市场之一。”开山股份表示，公司已在美国、印尼等国拥有多个地热发电项目……有望加快公司向全球主要地热成套设备供应商和重要的地热发电运营商转型的步伐。
值得一提的是，一些新股在IPO问询中，也提到了如何在美国《法案》中寻找机会。在创业板IPO问询中，福赛科技《关于芜湖福赛科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》显示，管理层要求公司“结合2022年上半年主流车系的产销量情况、发行人市场拓展及项目储备、美国《2022年通胀削减法案》相关条款，进一步分析说明主要功能件的收入是否具备持续性，是否存在因主要配套车系产量下滑而对发行人持续经营能力产生重大不利影响的潜在风险，并完善风险提示。”
福赛科技回复称，公司已积极布局国产自主品牌车系相关产品，在保持传统日系业务的同时加强对美系、德系等业务的开拓，并依托墨西哥福赛近地化配套北美客户。截至2022年6月30日，公司已获得客户定点并在2021年及以后年度开始量产的新项目共206个，其中配套国产自主品牌车系的项目达117个，海外项目33个。
文章来源：证券市场红周刊
03
在经历了两年多的需求飙升之后，通过美国港口的集装箱进口量近期出现大幅下滑，开始引发人们对于这个一度被视为供应链压力点的行业将在何处触底的疑问。数据显示，美国所有港口的集装箱进口量在5月触及历史新高，随后略有回落，然而在8月和9月可谓“骤降”。
根据调研机构Descartes Datamyne追踪的数据，这使该指标接近于2019年这一最近一次出现的水平，当时新冠疫情还没有爆发，家具、服装和家电等商品的出货量需求也没有出现疫情后的那种激增局面。
美国集装箱进口大幅下滑，供应紧张开始让位于需求疲软
对此，有分析人士表示，如今面临的问题在于，这一衡量消费、整体经济和贸易实力的趋势指标之一，是否会在未来几个月趋于平缓，从而缓解曾导致价格大幅上涨的供应链困境，还是会随着潜在经济衰退的临近而最终彻底崩溃。
服务支出重回消费主导地位
据了解，用海运集装箱包装的货物约占美国进口商品的25%，有不少是消费者经常购买的热门商品，美国消费者的消费量为美国约70%的经济活动，也就是整体GDP提供巨大动能。在新冠疫情期间，零售商争相满足飙升的消费者商品需求，货物运输量较2019年飙升了40%。
突如其来的激增需求使得港口堵塞非常严重，引发了一连串的延误，导致从医药用品到Peloton健身自行车等各种物品的交货延期。就在今年3月，拜登政府的供应链工作小组还在跟踪集装箱进口数据，将其作为“仪表盘监督”的一部分，以监测货物分配中的困境和推动价格上涨的因素。
运输行业经济学家Walter Kemmsies接受采访时表示:“我们将回到2019年的水平。”他认为，消费者正在恢复他们在服务和商品上的支出比例分别为70%和30%的历史支出水平。
自1973年以来，服务支出在美国每次经济衰退期间都有所上升，但随着新冠疫情突然爆发，美国经济在2020年初陷入经济衰退，服务支出占主导的这一模式被打破。由此导致的这类支出下降——一度缩水至14%，主要因为消费者腾出了资金用于购买大量的商品。
商品开始过剩，通胀降温or经济寒冬即将来临?
经济学家Walter Kemmsies表示，8月和9月集装箱进口量的下降可能是沃尔玛(WMT.US)和亚马逊(AMZN.US)等重要零售商今年早些时候削减了数十亿美元订单的结果。在他们做出这一决定之前，消费者不再沉迷于运动裤、沙发、远程学校笔记本电脑和大屏幕电视等商品，转而在音乐会门票、旅游、餐厅就餐和其他服务上进行消费支出。
据悉，美国零售商现在充斥着相对过剩的服装、个人电脑、小型家电和假日季的装饰品，并竞相清理日益膨胀的库存产品供应量。而且，他们很可能会推迟一些新的订单，直到蚕食利润的积压问题消除为止。
标普全球公司周二曾预测，全球贸易将在2022年和2023年小幅萎缩，2024年才会开始复苏。“仓库都满了。在进口商清空库存之前，预计海外订单将有所疲弱。”货物运输顾问Jon Monroe在每周更新报告中称。
美国银行的分析师们在周二也发表了类似言论，他们表示:“我们对于近期大规模补充库存货物持怀疑态度。”
文章来源：智通财经
04
当地时间周三，美联储发布了最新褐皮书。其中，美联储对美国经济发出警告，称美国经济在10月初“温和”扩张，但在一些迹象显示通胀压力有所缓解之际，经济活动放缓引发了人们对衰退的担忧。
美联储在其褐皮书报告中表示：“由于对需求走弱的担忧日益加剧，前景变得更加悲观。并且，几个地区报告称劳动力需求降温，部分人指出，由于对经济下滑的担忧加剧，企业在增加就业人数方面犹豫不决。”
该报告是基于美联储12家地区银行截至10月7日收集的坊间信息，并由达拉斯联储编制。在该报告中，提及“衰退”一词的次数达到13次，相比之下，9月份的褐皮书中提到了10次。
“自上一份报告以来，美国全国经济活动在净额上小幅扩张，然而，不同行业和地区的情况有所不同，”美联储表示，“四个地区的经济活动持平，两个地区出现下滑，原因是利率上升、通货膨胀和供应中断导致需求放缓或疲软。”
据了解，今年以来，美联储一直在大举加息，试图冷却需求，以降低已经连续七个月保持在8%以上的消费者通胀。而随着政策制定者应对40年来最严重的通胀，美联储很可能在11月会议连续第四次加息75个基点。甚至在令人失望的通胀数据公布后，投资者预计美联储在12月将再次加息75个基点。目前，市场预计明年利率将接近5%。
报告还发现：“有人指出，在过去6周内，企业定价能力稳固，但也有声音表示，随着消费者拒绝涨价，成本转嫁变得更加困难。展望未来，预期未来价格上升将普遍温和。”
对经济衰退的担忧在全国多个地区也开始浮出水面。例如，在波士顿联储，“随着衰退担忧的蔓延，前景变得更加悲观”。出于这种担忧，一家制造商冻结了招聘。而在费城地区，“有关经济衰退的说法也越来越多”。
另外，就业市场总体仍然紧张，不过有几个地区报告称薪资压力有所缓解。此前，美联储主席鲍威尔及其同僚曾警告称，遏制通胀可能会带来一些痛苦，包括失业率上升。尽管最近就业增长有所放缓，但官员们形容就业市场紧张到了不健康的程度。根据早前公布的数据显示，9月份非农就业人数增加26.3万人，失业率降至3.5%，为50年来最低水平。
报告指出：“由于在当前环境下，提高工资对于留住人才仍然至关重要，业内人士预计工资将继续增长。但在纽约，工资增长显示出放缓的迹象，原因是招聘放缓和零星的裁员报告。”
不过，与这份报告的基调相反，有数据显示美国经济增长可能在第三季度有所回升。亚特兰大联储追踪的国内生产总值(GDP)数据显示，第三季度经济增长接近3%。
文章来源：智通财经
05
当地时间19日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数（CPI）终值较10%的初值下修0.1个百分点，为9.9%，“侥幸”避免站上两位数，但依旧是有记录以来最高值；环比上涨1.2%，为2022年3月以来最大增幅。
9月，对欧元区年度通胀率贡献最大的是能源（拉升4.19个百分点），其次是食品、酒精和烟草（2.47个百分点），服务（1.8个百分点）和非能源工业品（1.47个百分点）。
一年前，欧元区同期CPI为3.4%。一年间，受地缘因素影响，能源危机给消费者带来巨大的成本激增，9月的这种轻微向下修正不太可能削弱欧洲央行决策者准备在10月27日加息多达75个基点的决心。
多位欧洲学者则认为，若希望从根本上治理通胀，需要欧盟层面在能源问题上统一应对策略。
根据日程，欧盟方面定于在20日-21日召开欧盟峰会，就天然气等能源问题再次展开讨论。
欧元区通胀爆表，见顶了吗？
根据欧盟统计局公布的数据，分国家来看，与8月份相比，6个成员国的年通胀率下降，1个成员国保持稳定，20个成员国上升。
分国别看的话，欧盟内通胀水平最低的国家为法国（6.2%）、马耳他（7.4%）和芬兰（8.4%），最高的是爱沙尼亚（24.1%）、立陶宛（22.5%）和拉脱维亚（22.0%）。
可以看到，9月波罗的海国家仍然是“重灾区”，特别是爱沙尼亚正在经历欧元区最高水平的通胀，CPI从2021年9月的6.4%同比上升到今年9月的24.2%。
荷兰国际集团（ING）资深经济学家科林（Bert Colijn）表示，在判断是否出现通胀情况好转的积极迹象时，可以看到，其中一个亮点是商品通胀，经季节性调整后的月度通胀从0.8%下降至0.3%。科林解释道，“除此之外，服务业和食品通胀的增长尤为突出，能源通胀也太高。”
具体而言，在能源方面，“由于石油价格反弹并传导至8月天然气价格，能源通胀在燃料、电力和天然气类别中均出现月度上升。”他说，“在接下来的几个月里，最近几周的能源价格下跌对整体经济来说是非常受欢迎的，但问题是这对消费者价格的影响有多大。”
科林表示，随着天然气现货价格的同比增长在本月（10月）转为负值，可以期待出现一些缓解现象，同时天然气期货价格下跌，尽管速度较慢；燃料价格的年增长率也在稳步下降，从9月的15%降至10月的11%。
他并预计，食品和核心通胀的稳步增长不太可能迅速逆转，且价格的关键驱动因素（例如地缘政治等）存在太多不确定性，无法在此时就称通胀已经到达峰值。
在通胀走高的同时，9月，欧元区制造业采购经理指数（PMI）降至48.4，连续3个月位于荣枯分水线（50）以下。
其中，德国制造业PMI指数由上月的49.1跌至47.8，连续3个月位于收缩区间，法国制造业PMI指数也由50.6下跌至47.7。
“联合购买天然气”
欧元区的高通胀将持续多长时间？
国际货币基金组织（IMF）的专家们认为，这取决于以下两方面的相互作用，一方面是劳动力市场紧张和供应链瓶颈的持续时长，另一方面则是央行的相应措施。其次，通胀的持续时间也取决于俄乌冲突的持续时间以及其对能源价格、粮食价格和全球增长的影响。
因此，欧美当下都面对高通胀，但欧元区面临的经济挑战与美国所面临的不同，欧元区经济并未像美国那样遭受内需过热的影响。
但欧元区的供应冲击则要大得多，在俄乌冲突后，欧洲的能源价格，尤其是天然气价格大幅上涨，这种冲击既是通胀性的，也是收缩性的：通胀性的在于，这大幅提高了价格水平，紧缩性的则在于，这降低了欧洲家庭的实际收入和各国的贸易条件。
据央视新闻报道，此前在18日，欧盟委员会提出了联合购买天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等新的紧急措施，以应对欧盟天然气价格高企，确保今冬能源供应安全。
根据上述措施，欧盟将整合天然气进口需求并联合购气，以减少成员国在全球市场上相互竞价的风险；在2023年3月之前，建立新的液化天然气价格基准，并在短期内提出价格修正机制，对荷兰所有权转让中心天然气交易实施动态价格限制，防止衍生品市场出现极端价格波动；在紧急情况下，帮助成员国从其他国家获得天然气。
同时，欧盟委员会还提议提供400亿欧元的援助，以帮助中小型企业并“通过支持弱势家庭解决能源贫困问题”。据统计，欧盟成员国已拨出超过5000亿欧元用于缓解能源紧张所对消费者和企业产生的负面影响。
不过，欧盟各国在如何应对危机问题上，各自看法不同。
譬如，克罗地亚等国希望对天然气批发价格设置上限，芬兰则表示可以接受”暂时“限价。芬兰欧洲事务部长图普赖宁表示，芬兰准备好对天然气“暂时”限价，但反对向消费者发放补贴，“与其补贴单个家庭，不如增加对绿色能源的投资”。
欧盟中最大经济体德国则对此表示坚决反对，希望可以通过联合采购、减少消费量和增加供给应对能源危机。此前在12日，欧盟能源部长在联合采购天然气问题上达成共识，但在具体应对方式上没有达成一致。
欧洲工商管理学院（INSEAD）经济学教授、经济与政策研究中心（CEPR）研究员法塔斯（Antonio Fatas）接受第一财经记者采访时表示，在应对能源危机问题上，各国看法不同的原因在于政治决策确实难以平衡。譬如，当下欧洲家庭的能源账单飙升，欧洲国家政府可以说，对能源进行补助，但是这也有可能是个”灾难“：如果对家庭能源进行补贴，居民就有可能继续大量使用能源，不在乎”开源节流“，但如果不补贴，目前的账单飙升对于低收入人群来说的确难以承受。
文章来源：第一财经
06
10月18日，欧盟委员会提出了一揽子紧急能源措施，试图限制天然气价格，以减缓高价格对消费者和企业的冲击。但由于成员国之间分歧严重，天然气价格上限计划被暂时搁置。当天，欧洲基准TTF天然气期货一度大跌10%，延续了近日的跌势。
在为缓解能源危机所做出的最新努力中，欧盟委员会提议成员国联合采购天然气，购买量将覆盖到2023年冬季欧盟总储存量的15%(约为135亿立方米)，但不会购买俄罗斯的天然气。
欧盟委员会主席冯德莱恩认为，联合采购将提升议价能力，将会拿到更优惠的价格，成员国和能源公司应该利用这一能力。
这些措施不包括立即为天然气价格设定上限，尽管大多数欧盟国家都表示希望这样做。不过欧盟提出了一项折中方案，要求各国赋予欧盟委员会授权，提出临时“修正机制”，为荷兰TTF天然气交易设定最高价格。
其他措施还包括限制能源衍生品市场的波动性，强制减少天然气消费量，并在更长时期内为液化天然气(LNG)设立一个新基准，以避免价格上涨和限制投机。
方案还要求交易场所在2023年1月31日之前建立一个价格波动管理机制。届时交易场所必须每天对近月能源衍生品交易设置价格上限和下限，以限制价格大幅波动。
此外，作为一种安抚手段，欧盟委员会还提议允许各国从欧盟预算中调拨近400亿欧元的“凝聚力基金”，以帮助受能源价格高企影响的弱势家庭和小企业。
欧盟27国领导人将在周四(10月20日)至周五的布鲁塞尔峰会上讨论该方案。届时，各国部长和外交官将试图就这些提议进行快速谈判，以便在下个月就最终法案达成一致。
价格上限的激辩
欧盟已经就填满天然气储存和抑制电力需求的目标达成了一致，但各成员国在如何限制欧盟天然气价格方面一直难以达成一致。
包括意大利、波兰、希腊和比利时在内的十几个欧盟成员国呼吁尽快对欧盟天然气价格设置上限，但德国和荷兰却警告称，在天然气供应如此稀缺的冬季，限制其价格可能会使欧盟难以从全球市场获得这种燃料。
德国欧盟事务部长Anna Luehrmann强调了联合购买天然气的必要性，同时减少消费，通过增加更多可再生能源和不同的供应商来实现供应结构的多元化。
欧洲外交关系委员会的Pawel Zerka表示:“即将到来的冬天可能会冻结和粉碎欧洲人的情感，即欧洲国家之间的共同归属感、相互信任，以及公民对欧洲理念的情感依附。”
文章来源：财联社
07
据日本共同社20日报道，日本上半年度贸易逆差11万亿日元创新高。
报道提到，日本财务省20日公布的2022上半年度(4至9月)贸易统计初值(以通关为准)显示，出口减去进口的贸易收支为逆差11.0075万亿日元(约合人民币5310亿元)。这是半年度逆差额有可比数据的1979年以来的历史最高额。同时公布的9月贸易收支呈现2.094万亿日元的逆差。
报道提到，日本连续3个半年度呈现贸易逆差。出口额较上年同期增加19.6%至49.5763万亿日元，而进口额则大增44.5%至60.5838万亿日元，大幅高于出口额。
报道指出，由于资源价格高涨和日元走低，导致了出口额增加。
日元方面，东京外汇市场20日早盘的日元兑美元汇率一度下跌至1美元兑换149.94日元。日元汇率较创1990年8月以来约32年新低的隔夜纽约汇市进一步走低。
文章来源：中新经纬
08
美国财政部当地时间本周二公布了2022年8月的国际资本流动报告(TIC)。尽管在美国前八大海外“债主”中，有六个在当月增持了美国国债，但美国最大债主日本的减持幅度却显得颇为惊人……
美国财政部的数据显示，日本8月持有的美国国债规模从上月的1.2343万亿美元大幅降至了1.1998万亿美元，环比减少了345亿美元。
这已是日本连续第二个月减持美国国债。尽管其目前仍是美国最大的海外“债主”，但持仓量已创下了2019年12月以来的新低。此前，日本在7月的减持规模仅为20亿美元，而在8月的减持规模翻了约17倍。
在其他地区方面，美国第二大海外“债主”——中国在8月则小幅增持了美国国债，所持美国国债规模从7月的9700亿美元增至9718亿美元，为连续第二个月增加。不过，总持有量仍徘徊在2010年年中以来的最低水平附近。
总体而言，外国投资者持有的美国国债从7月份的7.501万亿美元增至了8月份的7.509万亿美元。
英国和开曼群岛为8月美国国债的最大买家，分别增持了约101亿美元和154亿美元。
日本大幅减持受到瞩目
从整体的资本流动情况看，在8月外资整体流入美国国债的态势其实与债券价格的整体走势并不相符。基准的10年期美国国债收益率在8月初约为2.605%，而到了8月底已升至了3.110%，上涨了约50个基点，这表明更多债市投资者在当月倾向于卖出而不是买入美国国债。
不少业内人士表示，外资的整体增持可能与当月出炉的美国7月CPI数据罕见回落有关。美国7月CPI数据是近几个月来唯一一份出现超预期回落的通胀数据，这令当时不少投资者猜测美联储可能将不再采取那么激进的紧缩政策。
然而，这一想法在8月底的杰克逊霍尔央行会议上被打破。美联储主席鲍威尔在当次会议上重申了美联储遏制通货膨胀的坚定承诺。
当然，在这一背景下，日本的大幅减持决定则无疑格外受到瞩目。
从日本的养老基金和寿险公司，这些过去熙熙攘攘争相购买美国政府债券的买家，如今已开始对美债一哄而散置之不顾。这背后的原因也很简单：对冲成本已令人望而生畏，基本上使东京的大型养老基金和寿险公司无法进入美国国债市场。
10年期美国国债对于日本买家来说，实际收益率其实已经深跌负值区域，尽管名义利率已飙升至4％以上，但他们要为对冲汇率波动付出代价。
由于美联储大幅加息，美元走强，日元汇率今年一直在苦苦挣扎。年内以来日元兑美元汇率已累计下跌了近23%。光是在8月份，日元兑美元就下跌了约4%。
而考虑到日本政府在9月最终决定直接入场干预汇市来支撑日元，为1998年以来首次，日本在8月的大幅减持美债或许也与此后的干预行动形成了某种“默契”。可以预见到的是，9月日本持有的美国国债规模很可能还将继续下降，进一步刷新多年来的最低位。
TIC报告的其他亮点
美国财政部最新的TIC报告还显示，8月份所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净流入总额为2756亿美元。
不过，私人和官方的资本流动情况差异极为明显：海外私人资本净流入高达2929亿美元，海外官方则净流出了173亿美元。
8月份，外国投资者持有美国长期证券增加了1752亿美元。其中，外国私人投资者持有的美国长期证券增加了1850亿美元，外国官方机构持有美国长期证券减少了98亿美元。
在官方层面，包括央行和主权财富基金在内的海外官方实体，在8月对美股的投资净流出90.09亿美元，为2020年4月以来最大月度降幅。此外，官方实体还在美国国债市场净流出76.89亿美元，在长期机构债券和美国公司债券领域则分别净流入57.4亿美元和12.06亿美元。
8月份，美国居民则减持了
国际经济新闻周报
（2022年10月18日-2022年10月24日）
本期核心看点
01
当地时间18日，美国财政部公布了2022年8月的国际资本流动报告（TIC）。
8月份所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净收入总额为2756亿美元。其中，海外私人资本净流入为2929亿美元，海外官方净流出为173亿美元。
8月份，外国投资者持有美国长期证券增加了1752亿美元。其中，外国私人投资者持有的美国长期证券增加了1850亿美元，外国官方机构持有美国长期证券减少了98亿美元。
8月份，美国投资者持有外国长期证券减少了227亿美元。如果将国际长期证券和美国长期证券均考虑在内，8月外国投资者持有国际或美国证券增加了1979亿美元。计入调整后，8月份外国投资者持有美国长期证券的总净额估计增加了1859亿美元。
8月份，外国投资者持有的美国国债增加了450亿美元，外国投资者持有的所有以美元计价的美国短期证券和其他托管债券增加了533亿美元。
美国银行对外国投资者的美元负债净额增加了364亿美元。
文章来源：金吾资讯
02
自美国《2022通胀削减法案》8月正式获得通过至今，欧盟、韩国等国家和地区陆续传递出种种担忧，德国认为该法案会带来关税战，韩国认为法案可能会对韩国企业形成不公平竞争。因为该法案涉及新能源及光伏储能等领域的特别补贴，也引起了我国相关企业的重视，有企业表示，将积极进行全球布局以保持公司的全球竞争力。
美国《2022通胀削减法案》之所以持续引发国际关注，主要是其条款涉嫌歧视和不公平竞争。比如在新能源车领域，按照法案条款，美国政府将向购买新电动车以及二手电动车的消费者，分别提供约7500美元以及4000美元的税收抵免，不过，2023年以后，享受税收抵免的新能源汽车必须是在北美组装，电池零部件及其中的“关键矿物”必须来自美国或与美国有自由贸易协定的国家。对此，国家商务部在9月22日举行的新闻发布会上表示，相关措施涉嫌违反世贸组织最惠国待遇、国民待遇等原则，中方将持续跟踪评估美方立法的后续实施情况，必要时将采取措施维护自身合法权益。
在企业层面，《红周刊》采访了多家国内动力电池厂商，有企业强调，上述事件的影响目前还不明显，企业还在观察研判。中信证券的研究表明，美国对我国新能源和光伏产业链的依赖短期不会改变，长期则需要企业层面早做布局。另有企业表示，美国相关法案实际也蕴藏了一些商业机会，公司在积极开拓中。
美国新法案难改其“依赖症”
中国动力电池全球市场份额达57.8%
美国《2022通胀削减法案》（以下简称“《法案》”）涉及清洁能源、医疗保障、大型企业税收等方面。其中，美国将以财政支出的形式，投入约3700亿美元用于能源安全和气候变化以及约640亿美元用于延长平价医疗法案。同时，为扩大财政收入，将对利润超10亿美元的大公司征收至少15%的税收，同时对公司股票回购加征1%的税收。CRFB（Committee for a Responsible Federal Budget）预计，未来十年此项收入规模达7900亿美元，削减财政赤字约3000亿美元。
《法案》似乎是在降赤字、抗通胀，但《法案》细则重点却是针对新能源汽车和光伏产业的财政刺激（见表1）。
对此，中信证券认为，《法案》名不副实，与其说是通胀削减，不如说是一个新能源产业扶持法案。中信证券预计，《法案》对美国降通胀的作用非常有限。其中原因既有压缩医保和医疗补助等方面的阻力，以及大型企业层面向下游传导新增税负的压力，后续不排除该法案成为其通胀高位运行的一个新成因。美国国会预算办公室对法案实施后的通胀影响进行了测算，结果显示，法案对2022年通胀水平几乎没有影响，对2023年的通胀水平影响在0.1%左右。
同时，该法案涉嫌对除美国企业之外的歧视性问题也藏在新能源产业补贴方案中。按照相关条款规定，2023年以后，在美国销售的新能源汽车要想获得税收抵免，就必须在北美洲组装，电池中的材料和“关键矿物”必须来自美国或与美国有自由贸易协定的国家。
目前，美国在涉及锂电的锂电池、正负极、电解液及钴、锰材料等领域，涉及光伏及储能的背板、组件、逆变器等领域均依赖我国。对此，中信证券指出，从短期看，美国对我国相关产业的依赖局面不会改变，从长期看，我国相关企业需要结合客户需求以及全球布局方面做出新的调整。
据了解，在动力电池领域，我国企业整体市占率较高。据9月5日韩国市场调研机构SNE Research发布2022年1-7月全球动力电池装机量TOP10榜单，中国企业占据六席，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源分别实现83.6GWh、30.3GWh、10.0GWh、7.0GWh、3.9GWh、3.2GWh的装机量，累计全球市场份额占比达到 57.8%。其中，宁德时代、比亚迪分别以34.7%、12.6%全球市占率位居TOP1、TOP3。对比之下，全球动力电池市场份额TOP10的厂商中余下四席分别是LG新能源、松下、SK On和三星SDI，无一美国企业上榜（见表2）。
从上述我国企业海外营收情况来看，在今年上半年，宁德时代、比亚迪、欣旺达的国外（境外）营收规模依次为222.54亿元，333.83亿元、88.08亿元，在营业总收入中占比19.70%、22.17%、40.56%。
《红周刊》还了解到，尽管目前国内多数动力电池企业并未披露来源于美国的营收规模，但普遍与当地主流电动汽车厂商绑定业务，布局电池供应相关业务。以连续5年全球市占率第一的宁德时代为例，目前宁德时代拥有美国时代新能源科技有限公司、加拿大时代新能源科技有限公司等注册于当地的纳税主体。福特汽车也宣布与公司建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在北美的动力电池供应。
特斯拉也是宁德时代的第一大客户。宁德时代半年报显示，今年上半年宁德时代来自特斯拉的销售金额为140.28亿元，在总营收占比12.4%。而据宁德时代于2021年披露的《关于公司与特斯拉签订供货框架协议的公告》，在协议约定的供货期限2022年1月至2025年12月，特斯拉将向宁德时代采购锂离子动力电池。
美《法案》“负反馈”尚未出现，全球化采购“正反馈”更可能成真
关于国内头部动力电池企业对《法案》的评估，《红周刊》以投资人身份致电宁德时代董秘办但未获接听。国轩高科董秘办相关工作人员则对此的回应是：“暂时我们没有收到受影响的信息”。
事实上，在目前动力电池产业链面临的出海挑战中，与全球头部动力电池企业深度绑定的上游供应商同样备受关注。《红周刊》了解到，作为韩国LG新能源、SK On或特斯拉的上游供应链企业，中伟股份、华友钴业、容百科技、天赐材料等锂电池材料企业等以各种形式布局海外市场。
上述的海外营收规模也普遍占据了较大比重。比如，中伟股份、华友钴业2022年上半年的境外营收规模分别为42.99亿元、153.54亿元，占总营收比重分别为30.21%、49.50%。其中，作为韩国LG新能源、SK On的供应商，中伟股份仅在韩国地区营收便达到20.89亿元，为总营收贡献占比14.68%；公司在韩国地区业务毛利率也达17.24%，高过中国大陆的9.61%，与韩国动力电池企业捆绑密切。
据该类电池原材料企业透露，《法案》将对行业产生影响。《红周刊》以投资人身份致电华友钴业董秘办，对方表示，“具体影响公司内部还在评估。（拿不到对应补贴）是对整个行业而不是一家公司而言的事，需要后续继续观察。”
主营负极材料业务的贝特瑞9月22日接受机构调研时表示，“目前法案相关细则还未发布，我们在持续关注中。若因此导致美国电池企业所需材料供应不足，反而会影响美国电动车市场增长。”
《红周刊》了解到，这批电池材料生产企业多以下游客户订单及需求预计为导向，采用“以销定产”和集中采购的生产模式，并以直销或经销等模式开展销售，与各地上下游产业链企业捆绑紧密。
以主营三元正极材料和钴酸锂材料的华友钴业为例。企业公告显示，华友钴业在国内和欧洲市场采用直销模式，在日本及美国市场采取经销模式，在韩国市场则是直销与经销相结合，具体销售定价需参考钴镍等金属的市场价格。目前公司三元前驱体产品进入到LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链，并与特斯拉签订了供货框架协议进入特斯拉核心供应链。
事实上，在上游产业链端，国内相对成熟的供应链同样在市场上具备先发优势。据中国电池研究院发布相关报告，2021年，中国负极材料、电解液、锂离子电池结构件出货量占全球市场份额86.7%、82.8%、71.1%。
“长期看，《法案》对动力电池产业链的整体影响不大。中国锂资源储量只占全球6%，钴矿储量更少，中国主要是通过输出技术产能、加工能力布局全球。企业家追求产业链最高效率、最低成本，会想办法解决《法案》这类人为的路障。”康庄资产基金经理裘伯元表示，不过短期看，要去美国开工厂的动力电池企业可能受到较大影响，未来动力电池产业链各环节企业投资逻辑会更加强调全球化，推动中国企业变成国际化的企业。
光大证券研报显示，预计本法案旨在加大美国对动力电池供应链的管控，扶持美国本土的电池产业链发展，但鉴于日韩等电池供应商在美的投产、量产爬坡周期，预计短期政策提振的拉动影响或相对有限。但长期来看，美国电动车仍具备较大爬坡空间；看好绑定美系主机厂、具备海外定点、美国当地量产能力的国内头部汽车零部件供应商。
锂电产业出海进入新阶段，行业新格局或在酝酿中
东吴证券研报显示，目前美国市场产能多以日韩电池厂为主，经测算美国2025年电池需求预计达450GWh，当前日韩产能规划难以满足美国需求，引入低成本、优质、稳定供应链的需求强烈。
感受到美国《法案》压力的韩国企业，正在加快北美产能布局。据韩国国际广播电台9月23日报道，LG新能源和韩国光海矿业工团与加拿大矿物公司和加拿大自然资源部签署了四项谅解备忘录。由此，LG新能源决定向该公司位于北美地区的电池制造厂稳定供应加拿大产锂和钴。
与韩国同业类似，在《法案》通过后，国内也在传本土锂电企业出海，其中第一家传出在美国设厂的动力电池公司是国轩高科。10月5日，美国密歇根州州政府官方网站发布消息称，国轩高科的美国子公司Gotion将在密歇根州的大急流城(Big Rapids)投资建设电池材料工厂，投资金额约为23.64亿美元，一旦建成，工厂每年将生产15万吨电池正极材料，此外，项目还将建设两个生产电池负极材料的工厂，建成后产能将达到每年5万吨。另据美国门户网站insideevs报道，Gotion公司一份申请政府补贴的文件显示，工厂计划于2024年投入运营，整个项目分四个建设阶段，于2031年完工。
在美国设厂传闻之前，国轩高科一直在扩大美国业务。2021年12月，国轩高科发布公告称，其境外全资孙公司GOTION,INC.（美国国轩）与美国某大型上市汽车公司签订协议。该汽车公司预计在2023-2028年间，向国轩高科采购磷酸铁锂电池总量不低于200GWh，根据当时的锂电池市场报价测算，该项目总成交额或将超过1400亿元，双方还计划在美国成立合资公司，实现本土化生产。
今年上半年，国轩高科的海外收入达7.72亿元，占比8.94%，去年同期，国轩高科的海外收入仅1.68亿元，收入及占比均创历史新高。9月21日，国轩高科董事长李缜表示，国轩高科已规划到2025年形成300GWh产能规模，200GWh在中国，100GWh在欧洲、美国、东南亚。
除了国轩高科，有计划地在北美设厂或在美国《法案》给予补贴优惠的国家和地区设厂的锂电产业链企业还有三花智控、银轮股份等公司。
《红周刊》注意到，在深交所互动易平台，三花智控在9月15日回复投资者提问时表示，“我司客户遍布欧洲、美洲、亚洲等全球各地，并已在美国、墨西哥、波兰、越南等地建立了海外生产基地，全球化生产和供应布局已形成，在全球新能源汽车浪潮蓬勃发展的大背景下，将迎来快速的发展。”目前，三花智控的国外营收占比达到48%。《红周刊》以投资者身份向三花智控询问公司的海外布局，相关工作人员表示，“公司在美国分部的定位是研发基地，生产基地主要在墨西哥、波兰和越南，公司在墨西哥有几条汽车零部件的产线，还有一些其他的零部件。如果美国法案真的落地的话，我觉得我们是有全球化的能力可以应对法案带来的后果，就像当年贸易战的时候，我们也是把一些相关的产品到越南去生产来应对。”
银轮股份在9月16日回复投资者提问时表示，根据公司国际化战略，已经前瞻性建立了欧洲、北美属地化制造，全球化运营能力，将于2023年陆续投产，在强调本土化供应的新形势下，公司有机会获得更多属地化订单。
据《红周刊》不完全梳理，截至目前，已有多家动力电池产业链的上市公司在美国布局生产基地、研发中心或者设立子公司（见表3）。
但出海难是一直困扰国内企业面对的老问题，同时在海外设厂还面临着与国内迥异的环境差异，国内企业的产业链效应能否很好发挥也是一个问题。就此，裘伯元指出，到美国设厂还是划算的，“在同样的竞争框架下面，竞争对手不可能比中国企业提供更好、更便宜的产品。企业要加大国际化的力度，到合规国建工厂是一个重要选项。”
本土光伏等企业依然拥有先发优势，地热企业预料会有新增长曲线
在本土锂电产业链企业需要做积极调整以外，光伏、稀土永磁等行业则可能在美国《法案》中迎来新商机。
逆变器龙头阳光电源董事长曹仁贤、董事会秘书陆阳、财务总监田帅在8月26日接受海通证券、中信证券、东吴证券、太平洋证券等机构调研时，就美国《法案》对公司业务的影响情况做出了解释：美国《法案》预计投资3690亿美元用于应对气候变化，约300亿美元被指定用于生产税收抵免，用于加速美国太阳能组件、风力涡轮机、电池的制造以及关键矿物加工。除此之外，还有100亿美元投资税收抵免。“尽管政策推动明显，补贴强度大，但美国供应链和劳动力不具备优势，美国至少需要3-5年建立供应链市场，对美国政策持谨慎乐观态度。中国制造业的优势比较明显，产业链优势不容易被打压。”
作为全球“惟二”的地热新能源发电开发商开山股份，其在半年报中表示，美国《法案》计划在10年内大手笔向清洁能源和气候变化项目进行投资，加州公用事业委员会在2021年批准中期能源可靠性采购要求，规定2025年前需采购至少1000兆瓦的地热能装机电力。“上述宏观政策环境促使公司将美国设为地热开发的重要市场之一。”开山股份表示，公司已在美国、印尼等国拥有多个地热发电项目……有望加快公司向全球主要地热成套设备供应商和重要的地热发电运营商转型的步伐。
值得一提的是，一些新股在IPO问询中，也提到了如何在美国《法案》中寻找机会。在创业板IPO问询中，福赛科技《关于芜湖福赛科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复》显示，管理层要求公司“结合2022年上半年主流车系的产销量情况、发行人市场拓展及项目储备、美国《2022年通胀削减法案》相关条款，进一步分析说明主要功能件的收入是否具备持续性，是否存在因主要配套车系产量下滑而对发行人持续经营能力产生重大不利影响的潜在风险，并完善风险提示。”
福赛科技回复称，公司已积极布局国产自主品牌车系相关产品，在保持传统日系业务的同时加强对美系、德系等业务的开拓，并依托墨西哥福赛近地化配套北美客户。截至2022年6月30日，公司已获得客户定点并在2021年及以后年度开始量产的新项目共206个，其中配套国产自主品牌车系的项目达117个，海外项目33个。
文章来源：证券市场红周刊
03
在经历了两年多的需求飙升之后，通过美国港口的集装箱进口量近期出现大幅下滑，开始引发人们对于这个一度被视为供应链压力点的行业将在何处触底的疑问。数据显示，美国所有港口的集装箱进口量在5月触及历史新高，随后略有回落，然而在8月和9月可谓“骤降”。
根据调研机构Descartes Datamyne追踪的数据，这使该指标接近于2019年这一最近一次出现的水平，当时新冠疫情还没有爆发，家具、服装和家电等商品的出货量需求也没有出现疫情后的那种激增局面。
美国集装箱进口大幅下滑，供应紧张开始让位于需求疲软
对此，有分析人士表示，如今面临的问题在于，这一衡量消费、整体经济和贸易实力的趋势指标之一，是否会在未来几个月趋于平缓，从而缓解曾导致价格大幅上涨的供应链困境，还是会随着潜在经济衰退的临近而最终彻底崩溃。
服务支出重回消费主导地位
据了解，用海运集装箱包装的货物约占美国进口商品的25%，有不少是消费者经常购买的热门商品，美国消费者的消费量为美国约70%的经济活动，也就是整体GDP提供巨大动能。在新冠疫情期间，零售商争相满足飙升的消费者商品需求，货物运输量较2019年飙升了40%。
突如其来的激增需求使得港口堵塞非常严重，引发了一连串的延误，导致从医药用品到Peloton健身自行车等各种物品的交货延期。就在今年3月，拜登政府的供应链工作小组还在跟踪集装箱进口数据，将其作为“仪表盘监督”的一部分，以监测货物分配中的困境和推动价格上涨的因素。
运输行业经济学家Walter Kemmsies接受采访时表示:“我们将回到2019年的水平。”他认为，消费者正在恢复他们在服务和商品上的支出比例分别为70%和30%的历史支出水平。
自1973年以来，服务支出在美国每次经济衰退期间都有所上升，但随着新冠疫情突然爆发，美国经济在2020年初陷入经济衰退，服务支出占主导的这一模式被打破。由此导致的这类支出下降——一度缩水至14%，主要因为消费者腾出了资金用于购买大量的商品。
商品开始过剩，通胀降温or经济寒冬即将来临?
经济学家Walter Kemmsies表示，8月和9月集装箱进口量的下降可能是沃尔玛(WMT.US)和亚马逊(AMZN.US)等重要零售商今年早些时候削减了数十亿美元订单的结果。在他们做出这一决定之前，消费者不再沉迷于运动裤、沙发、远程学校笔记本电脑和大屏幕电视等商品，转而在音乐会门票、旅游、餐厅就餐和其他服务上进行消费支出。
据悉，美国零售商现在充斥着相对过剩的服装、个人电脑、小型家电和假日季的装饰品，并竞相清理日益膨胀的库存产品供应量。而且，他们很可能会推迟一些新的订单，直到蚕食利润的积压问题消除为止。
标普全球公司周二曾预测，全球贸易将在2022年和2023年小幅萎缩，2024年才会开始复苏。“仓库都满了。在进口商清空库存之前，预计海外订单将有所疲弱。”货物运输顾问Jon Monroe在每周更新报告中称。
美国银行的分析师们在周二也发表了类似言论，他们表示:“我们对于近期大规模补充库存货物持怀疑态度。”
文章来源：智通财经
04
当地时间周三，美联储发布了最新褐皮书。其中，美联储对美国经济发出警告，称美国经济在10月初“温和”扩张，但在一些迹象显示通胀压力有所缓解之际，经济活动放缓引发了人们对衰退的担忧。
美联储在其褐皮书报告中表示：“由于对需求走弱的担忧日益加剧，前景变得更加悲观。并且，几个地区报告称劳动力需求降温，部分人指出，由于对经济下滑的担忧加剧，企业在增加就业人数方面犹豫不决。”
该报告是基于美联储12家地区银行截至10月7日收集的坊间信息，并由达拉斯联储编制。在该报告中，提及“衰退”一词的次数达到13次，相比之下，9月份的褐皮书中提到了10次。
“自上一份报告以来，美国全国经济活动在净额上小幅扩张，然而，不同行业和地区的情况有所不同，”美联储表示，“四个地区的经济活动持平，两个地区出现下滑，原因是利率上升、通货膨胀和供应中断导致需求放缓或疲软。”
据了解，今年以来，美联储一直在大举加息，试图冷却需求，以降低已经连续七个月保持在8%以上的消费者通胀。而随着政策制定者应对40年来最严重的通胀，美联储很可能在11月会议连续第四次加息75个基点。甚至在令人失望的通胀数据公布后，投资者预计美联储在12月将再次加息75个基点。目前，市场预计明年利率将接近5%。
报告还发现：“有人指出，在过去6周内，企业定价能力稳固，但也有声音表示，随着消费者拒绝涨价，成本转嫁变得更加困难。展望未来，预期未来价格上升将普遍温和。”
对经济衰退的担忧在全国多个地区也开始浮出水面。例如，在波士顿联储，“随着衰退担忧的蔓延，前景变得更加悲观”。出于这种担忧，一家制造商冻结了招聘。而在费城地区，“有关经济衰退的说法也越来越多”。
另外，就业市场总体仍然紧张，不过有几个地区报告称薪资压力有所缓解。此前，美联储主席鲍威尔及其同僚曾警告称，遏制通胀可能会带来一些痛苦，包括失业率上升。尽管最近就业增长有所放缓，但官员们形容就业市场紧张到了不健康的程度。根据早前公布的数据显示，9月份非农就业人数增加26.3万人，失业率降至3.5%，为50年来最低水平。
报告指出：“由于在当前环境下，提高工资对于留住人才仍然至关重要，业内人士预计工资将继续增长。但在纽约，工资增长显示出放缓的迹象，原因是招聘放缓和零星的裁员报告。”
不过，与这份报告的基调相反，有数据显示美国经济增长可能在第三季度有所回升。亚特兰大联储追踪的国内生产总值(GDP)数据显示，第三季度经济增长接近3%。
文章来源：智通财经
05
当地时间19日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数（CPI）终值较10%的初值下修0.1个百分点，为9.9%，“侥幸”避免站上两位数，但依旧是有记录以来最高值；环比上涨1.2%，为2022年3月以来最大增幅。
9月，对欧元区年度通胀率贡献最大的是能源（拉升4.19个百分点），其次是食品、酒精和烟草（2.47个百分点），服务（1.8个百分点）和非能源工业品（1.47个百分点）。
一年前，欧元区同期CPI为3.4%。一年间，受地缘因素影响，能源危机给消费者带来巨大的成本激增，9月的这种轻微向下修正不太可能削弱欧洲央行决策者准备在10月27日加息多达75个基点的决心。
多位欧洲学者则认为，若希望从根本上治理通胀，需要欧盟层面在能源问题上统一应对策略。
根据日程，欧盟方面定于在20日-21日召开欧盟峰会，就天然气等能源问题再次展开讨论。
欧元区通胀爆表，见顶了吗？
根据欧盟统计局公布的数据，分国家来看，与8月份相比，6个成员国的年通胀率下降，1个成员国保持稳定，20个成员国上升。
分国别看的话，欧盟内通胀水平最低的国家为法国（6.2%）、马耳他（7.4%）和芬兰（8.4%），最高的是爱沙尼亚（24.1%）、立陶宛（22.5%）和拉脱维亚（22.0%）。
可以看到，9月波罗的海国家仍然是“重灾区”，特别是爱沙尼亚正在经历欧元区最高水平的通胀，CPI从2021年9月的6.4%同比上升到今年9月的24.2%。
荷兰国际集团（ING）资深经济学家科林（Bert Colijn）表示，在判断是否出现通胀情况好转的积极迹象时，可以看到，其中一个亮点是商品通胀，经季节性调整后的月度通胀从0.8%下降至0.3%。科林解释道，“除此之外，服务业和食品通胀的增长尤为突出，能源通胀也太高。”
具体而言，在能源方面，“由于石油价格反弹并传导至8月天然气价格，能源通胀在燃料、电力和天然气类别中均出现月度上升。”他说，“在接下来的几个月里，最近几周的能源价格下跌对整体经济来说是非常受欢迎的，但问题是这对消费者价格的影响有多大。”
科林表示，随着天然气现货价格的同比增长在本月（10月）转为负值，可以期待出现一些缓解现象，同时天然气期货价格下跌，尽管速度较慢；燃料价格的年增长率也在稳步下降，从9月的15%降至10月的11%。
他并预计，食品和核心通胀的稳步增长不太可能迅速逆转，且价格的关键驱动因素（例如地缘政治等）存在太多不确定性，无法在此时就称通胀已经到达峰值。
在通胀走高的同时，9月，欧元区制造业采购经理指数（PMI）降至48.4，连续3个月位于荣枯分水线（50）以下。
其中，德国制造业PMI指数由上月的49.1跌至47.8，连续3个月位于收缩区间，法国制造业PMI指数也由50.6下跌至47.7。
“联合购买天然气”
欧元区的高通胀将持续多长时间？
国际货币基金组织（IMF）的专家们认为，这取决于以下两方面的相互作用，一方面是劳动力市场紧张和供应链瓶颈的持续时长，另一方面则是央行的相应措施。其次，通胀的持续时间也取决于俄乌冲突的持续时间以及其对能源价格、粮食价格和全球增长的影响。
因此，欧美当下都面对高通胀，但欧元区面临的经济挑战与美国所面临的不同，欧元区经济并未像美国那样遭受内需过热的影响。
但欧元区的供应冲击则要大得多，在俄乌冲突后，欧洲的能源价格，尤其是天然气价格大幅上涨，这种冲击既是通胀性的，也是收缩性的：通胀性的在于，这大幅提高了价格水平，紧缩性的则在于，这降低了欧洲家庭的实际收入和各国的贸易条件。
据央视新闻报道，此前在18日，欧盟委员会提出了联合购买天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等新的紧急措施，以应对欧盟天然气价格高企，确保今冬能源供应安全。
根据上述措施，欧盟将整合天然气进口需求并联合购气，以减少成员国在全球市场上相互竞价的风险；在2023年3月之前，建立新的液化天然气价格基准，并在短期内提出价格修正机制，对荷兰所有权转让中心天然气交易实施动态价格限制，防止衍生品市场出现极端价格波动；在紧急情况下，帮助成员国从其他国家获得天然气。
同时，欧盟委员会还提议提供400亿欧元的援助，以帮助中小型企业并“通过支持弱势家庭解决能源贫困问题”。据统计，欧盟成员国已拨出超过5000亿欧元用于缓解能源紧张所对消费者和企业产生的负面影响。
不过，欧盟各国在如何应对危机问题上，各自看法不同。
譬如，克罗地亚等国希望对天然气批发价格设置上限，芬兰则表示可以接受”暂时“限价。芬兰欧洲事务部长图普赖宁表示，芬兰准备好对天然气“暂时”限价，但反对向消费者发放补贴，“与其补贴单个家庭，不如增加对绿色能源的投资”。
欧盟中最大经济体德国则对此表示坚决反对，希望可以通过联合采购、减少消费量和增加供给应对能源危机。此前在12日，欧盟能源部长在联合采购天然气问题上达成共识，但在具体应对方式上没有达成一致。
欧洲工商管理学院（INSEAD）经济学教授、经济与政策研究中心（CEPR）研究员法塔斯（Antonio Fatas）接受第一财经记者采访时表示，在应对能源危机问题上，各国看法不同的原因在于政治决策确实难以平衡。譬如，当下欧洲家庭的能源账单飙升，欧洲国家政府可以说，对能源进行补助，但是这也有可能是个”灾难“：如果对家庭能源进行补贴，居民就有可能继续大量使用能源，不在乎”开源节流“，但如果不补贴，目前的账单飙升对于低收入人群来说的确难以承受。
文章来源：第一财经
06
10月18日，欧盟委员会提出了一揽子紧急能源措施，试图限制天然气价格，以减缓高价格对消费者和企业的冲击。但由于成员国之间分歧严重，天然气价格上限计划被暂时搁置。当天，欧洲基准TTF天然气期货一度大跌10%，延续了近日的跌势。
在为缓解能源危机所做出的最新努力中，欧盟委员会提议成员国联合采购天然气，购买量将覆盖到2023年冬季欧盟总储存量的15%(约为135亿立方米)，但不会购买俄罗斯的天然气。
欧盟委员会主席冯德莱恩认为，联合采购将提升议价能力，将会拿到更优惠的价格，成员国和能源公司应该利用这一能力。
这些措施不包括立即为天然气价格设定上限，尽管大多数欧盟国家都表示希望这样做。不过欧盟提出了一项折中方案，要求各国赋予欧盟委员会授权，提出临时“修正机制”，为荷兰TTF天然气交易设定最高价格。
其他措施还包括限制能源衍生品市场的波动性，强制减少天然气消费量，并在更长时期内为液化天然气(LNG)设立一个新基准，以避免价格上涨和限制投机。
方案还要求交易场所在2023年1月31日之前建立一个价格波动管理机制。届时交易场所必须每天对近月能源衍生品交易设置价格上限和下限，以限制价格大幅波动。
此外，作为一种安抚手段，欧盟委员会还提议允许各国从欧盟预算中调拨近400亿欧元的“凝聚力基金”，以帮助受能源价格高企影响的弱势家庭和小企业。
欧盟27国领导人将在周四(10月20日)至周五的布鲁塞尔峰会上讨论该方案。届时，各国部长和外交官将试图就这些提议进行快速谈判，以便在下个月就最终法案达成一致。
价格上限的激辩
欧盟已经就填满天然气储存和抑制电力需求的目标达成了一致，但各成员国在如何限制欧盟天然气价格方面一直难以达成一致。
包括意大利、波兰、希腊和比利时在内的十几个欧盟成员国呼吁尽快对欧盟天然气价格设置上限，但德国和荷兰却警告称，在天然气供应如此稀缺的冬季，限制其价格可能会使欧盟难以从全球市场获得这种燃料。
德国欧盟事务部长Anna Luehrmann强调了联合购买天然气的必要性，同时减少消费，通过增加更多可再生能源和不同的供应商来实现供应结构的多元化。
欧洲外交关系委员会的Pawel Zerka表示:“即将到来的冬天可能会冻结和粉碎欧洲人的情感，即欧洲国家之间的共同归属感、相互信任，以及公民对欧洲理念的情感依附。”
文章来源：财联社
07
据日本共同社20日报道，日本上半年度贸易逆差11万亿日元创新高。
报道提到，日本财务省20日公布的2022上半年度(4至9月)贸易统计初值(以通关为准)显示，出口减去进口的贸易收支为逆差11.0075万亿日元(约合人民币5310亿元)。这是半年度逆差额有可比数据的1979年以来的历史最高额。同时公布的9月贸易收支呈现2.094万亿日元的逆差。
报道提到，日本连续3个半年度呈现贸易逆差。出口额较上年同期增加19.6%至49.5763万亿日元，而进口额则大增44.5%至60.5838万亿日元，大幅高于出口额。
报道指出，由于资源价格高涨和日元走低，导致了出口额增加。
日元方面，东京外汇市场20日早盘的日元兑美元汇率一度下跌至1美元兑换149.94日元。日元汇率较创1990年8月以来约32年新低的隔夜纽约汇市进一步走低。
文章来源：中新经纬
08
美国财政部当地时间本周二公布了2022年8月的国际资本流动报告(TIC)。尽管在美国前八大海外“债主”中，有六个在当月增持了美国国债，但美国最大债主日本的减持幅度却显得颇为惊人……
美国财政部的数据显示，日本8月持有的美国国债规模从上月的1.2343万亿美元大幅降至了1.1998万亿美元，环比减少了345亿美元。
这已是日本连续第二个月减持美国国债。尽管其目前仍是美国最大的海外“债主”，但持仓量已创下了2019年12月以来的新低。此前，日本在7月的减持规模仅为20亿美元，而在8月的减持规模翻了约17倍。
在其他地区方面，美国第二大海外“债主”——中国在8月则小幅增持了美国国债，所持美国国债规模从7月的9700亿美元增至9718亿美元，为连续第二个月增加。不过，总持有量仍徘徊在2010年年中以来的最低水平附近。
总体而言，外国投资者持有的美国国债从7月份的7.501万亿美元增至了8月份的7.509万亿美元。
英国和开曼群岛为8月美国国债的最大买家，分别增持了约101亿美元和154亿美元。
日本大幅减持受到瞩目
从整体的资本流动情况看，在8月外资整体流入美国国债的态势其实与债券价格的整体走势并不相符。基准的10年期美国国债收益率在8月初约为2.605%，而到了8月底已升至了3.110%，上涨了约50个基点，这表明更多债市投资者在当月倾向于卖出而不是买入美国国债。
不少业内人士表示，外资的整体增持可能与当月出炉的美国7月CPI数据罕见回落有关。美国7月CPI数据是近几个月来唯一一份出现超预期回落的通胀数据，这令当时不少投资者猜测美联储可能将不再采取那么激进的紧缩政策。
然而，这一想法在8月底的杰克逊霍尔央行会议上被打破。美联储主席鲍威尔在当次会议上重申了美联储遏制通货膨胀的坚定承诺。
当然，在这一背景下，日本的大幅减持决定则无疑格外受到瞩目。
从日本的养老基金和寿险公司，这些过去熙熙攘攘争相购买美国政府债券的买家，如今已开始对美债一哄而散置之不顾。这背后的原因也很简单：对冲成本已令人望而生畏，基本上使东京的大型养老基金和寿险公司无法进入美国国债市场。
10年期美国国债对于日本买家来说，实际收益率其实已经深跌负值区域，尽管名义利率已飙升至4％以上，但他们要为对冲汇率波动付出代价。
由于美联储大幅加息，美元走强，日元汇率今年一直在苦苦挣扎。年内以来日元兑美元汇率已累计下跌了近23%。光是在8月份，日元兑美元就下跌了约4%。
而考虑到日本政府在9月最终决定直接入场干预汇市来支撑日元，为1998年以来首次，日本在8月的大幅减持美债或许也与此后的干预行动形成了某种“默契”。可以预见到的是，9月日本持有的美国国债规模很可能还将继续下降，进一步刷新多年来的最低位。
TIC报告的其他亮点
美国财政部最新的TIC报告还显示，8月份所有海外的美国长期、短期证券和银行流水的净流入总额为2756亿美元。
不过，私人和官方的资本流动情况差异极为明显：海外私人资本净流入高达2929亿美元，海外官方则净流出了173亿美元。
8月份，外国投资者持有美国长期证券增加了1752亿美元。其中，外国私人投资者持有的美国长期证券增加了1850亿美元，外国官方机构持有美国长期证券减少了98亿美元。
在官方层面，包括央行和主权财富基金在内的海外官方实体，在8月对美股的投资净流出90.09亿美元，为2020年4月以来最大月度降幅。此外，官方实体还在美国国债市场净流出76.89亿美元，在长期机构债券和美国公司债券领域则分别净流入57.4亿美元和12.06亿美元。
8月份，美国居民则减持了长期外国证券，净减持227亿美元。
文章来源：财联社
（责任编辑：方郅中）
长期外国证券，净减持227亿美元。
文章来源：财联社
（责任编辑：方郅中）
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