国际经济新闻周报

（2023年10月16日-2023年10月22日）

 本期核心看点

 

美国2023年预算赤字升至约1.7万亿美元. 1

白宫要求国会增加1050亿美元预算 加强乌、以两国军事优势  4

10年期美债收益率触及5%大关. 7

美初请数据刷新9个月新低. 14

美欧钢铁贸易协议难产 欧盟高官称美国不愿让步. 17

英国30年期国债收益率升至逾25年高位. 19

日本十年期国债收益率触及10年高位 日央行宣布进行计划外购债  22

台积电Q3利润好于预期. 24

 

 

 

 

 

 

01

美国2023年预算赤字升至约1.7万亿美元

10月20日，美国财政部公布了2023财年（截至9月30日）收入与支出报告。美国2023财年的预算赤字为1.695万亿美元，比上一财年增加了约3200亿美元，增幅为23%。这是美国历史上第三大的预算缺口，仅次于受新冠疫情影响的2020财年和2021财年。

导致预算赤字激增的原因包括财政收入下降，社会保障和医疗保险的支出增加，联邦债务的利息成本创历史新高。

美国2023财年的总支出达到了6.134万亿美元，比上一财年减少了1370亿美元，但财政收入减少了4570亿美元，至4.439万亿美元，降幅为9%。在去年的政府支出中，约有6590亿美元用于累计债务的净利息，高于2022财年的4570亿美元。

美国财政部官员表示，利息支付总额占国内生产总值（GDP）的比例为3.28%，为2001年以来的新高，净利息支出占GDP的比重为2.45%，为1998年以来新高。

过去一年，随着美联储为抗击通胀而激进加息，为国债融资的成本显著上升。自去年3月以来，美联储已加息11次，目前联邦基金利率为5.25%至5.5%。美债收益率也做出了相应的反应，10年期美债收益率近期在5%左右徘徊。

受美联储加息影响，美国联邦政府2023财年未偿债务总额的加权平均利率为2.97%，高于上一财年的2.07%。

美国财政预算赤字于2020财年达到3.13万亿美元的峰值，当时因新冠疫情影响，美国经历了自上世纪30年代以来严重的经济衰退。拜登政府上台后，美国财政预算赤字连续两年下降，2021财年是2.78万亿美元，2022财年是1.375万亿美元。

美国国会预算办公室警告称，根据现行税收和支出立法，到2030年，美国的财政赤字将接近新冠疫情时期的水平，随着利息、医疗和养老金成本的增加，财政赤字将达到约2.13万亿美元。

本周早些时候，美国债务总额达到33.6万亿美元。美国财政预算赤字增加之际，拜登政府正寻求国会批准增加1050亿美元预算，其中600亿美元用于援助乌克兰，140亿美元用于援助以色列，剩余的资金用于美国边境安全和印太安全。

 

 

文章来源：财联社

 

02

白宫要求国会增加1050亿美元预算 加强乌、以两国军事优势

当地时间周五，拜登政府要求美国国会通过特别预算法案，增加1050亿美元预算，主要用于对乌克兰、以色列以及加强美国自身安全等领域的整体援助方案。

在上述1050亿美元的预算中，其中将向乌克兰提供超过610亿美元。根据美国国务院提供的数据，自俄乌冲突以来，美国已经向乌克兰提供了440多亿美元的军事安全援助。

拜登还要求为以色列增加143亿美元的援助，用于增强以色列军事优势，其中大部分用于支持该国的防空和导弹防御系统以及其他武器采购。

拜登还希望有90多亿美元用于人道主义救援，包括对以色列和加沙的援助，加沙地区的民众面临着日益严重的人道主义危机。

目前巴以冲突愈发激烈，已将中东变成“火药桶”，随时可能爆炸或失控。以色列已撤离其驻中东多国使馆的人员，以防长称将很快下达进攻加沙的命令。

另外，紧急预算中，还有140亿美元用于美墨边境管理及打击芬太尼化学品走私等等，另有70亿美元投向“印太”。

拜登周四声称，紧急申请预算目的是“为满足美国的国家安全需求提供资金，以支持包括以色列和乌克兰在内的我们的关键伙伴”。他还吹捧称，“这是一项明智的投资，将为美国几代人的安全带来红利”。

美国国家安全顾问沙利文称，预算要求反映了美国在世界舞台上的领导地位。“这项预算申请对推进美国的国家安全和确保美国人民的安全至关重要。全世界都在密切关注国会下一步的行动。”

白宫管理和预算办公室主任莎兰达·杨周五致信众议院临时议长Patrick McHenry，她表示：“全世界都在关注，美国人民理所当然地期待他们的领导人团结起来，实现这些优先事项。我敦促国会在未来几周内将这些问题作为两党全面协议的一部分加以解决。”

周五当天，美国国会众议院议长选举进行了第三轮投票，共和党议长候选人吉姆·乔丹依旧未能当选议长。随后，乔丹失去了共和党内的众议长候选人提名资格，下周众议院将选出新议长候选人，并进行投票。

莎兰达·杨告诉记者，白宫的作用是阐明国家的需要和利害关系，而不是干预议长之争。“我们正在尽我们的职责，让国会知道迫切的需求是什么，我们希望他们采取行动，迅速采取行动。”

据益普索近日的民调显示，约有40%的美国受访者表示，在面临一系列选择时，美国应该支持以色列在当前冲突中的立场。近一半的人认为美国应该保持中立或不介入。

 

文章来源：财联社

 

03

10年期美债收益率触及5%大关

10月19日，基准10年期美国国债收益率自2007年7月20日以来首次触及了5%大关，这一重要整数关口的突破，标志着美国借贷成本不断走高的过程又来到一个全新的里程碑……

素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，常被人们视作是全球借贷成本变化的关键参照。根据路透的报价，10年期美国国债收益率隔夜盘中攀升至5.001%的16年高点，当天尾盘上涨9个基点至4.99%。

该基准收益率本周已累计飙升了约27个基点，原因是投资者预计美联储利率将“在更长时间内保持在较高水平”，同时，业内对美国政府巨额债务发行下的市场承接能力也已愈发担忧。

周四晚间，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了11月议息会议前的关键讲话。他的一系列言论表明，美联储将在下次会议上再次按兵不动，但鲍威尔同时也强调，如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象，就有可能再次加息。

鲍威尔表示，美国通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。

“（鲍威尔）今天的言论绝对是导致利率升至5%的一大因素，”Allspring Global Investments投资组合经理Noah Wise指出。

Wise称，“鲍威尔强调了大家都看到的强劲的经济增长数据和零售销售数据。他还表示，由于长期利率走高，他对紧缩政策感到满意，即使这意味着短期终端利率可能不需要那么高。”

值得一提的是，随着隔夜10年期美债收益率触及了5%大关，这也预示着目前整条美债收益率曲线(从1个月期到30年期)中，仅有5年期美债收益率还没有来到过5%关口。

在其他期限收益率方面，截止隔夜纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌6.2个基点报5.169%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.967%，30年期美债收益率涨11.4个基点报5.115%。

“全球资产定价之锚”破5 恐进一步扰乱市场？

毫无疑问的是，随着美国国债的持续抛售导致收益率触及了逾16年来的新高，本轮“美债风暴”很可能将进一步扰乱从股票到房地产在内的一切关联市场。

由于规模高达25万亿美元的国债市场被认为是全球金融体系的基石，美国政府债券收益率飙升的影响注定将极为广泛。美国国债收益率上升会收紧金融状况，从而提高企业和个人的信贷成本，继而抑制投资者对股票和其他风险资产的兴趣。

标普500指数目前已较今年高点下跌了约7%，因为美国政府债务担保收益率的承诺吸引投资者远离股市。与此同时，抵押贷款利率也已来到了20多年来的高位，并对美国房地产市场造成了巨大压力。

道明证券(TD Securities)美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“投资者必须非常认真地审视风险资产。我们维持‘较高利率的时间越长，出现问题的可能性就越大’的观点。”

事实上，近几个月来，特斯拉首席执行官马斯克就已多次警告称，高利率可能会削弱电动汽车需求。而美债收益率的飙升也在周四与表现平平的特斯拉财报一同打击了该行业的股价。特斯拉股价当天收盘下跌9.3%，因为一些分析师质疑该公司还能否保持多年来与其他汽车制造商呈现巨大差异的超速增长。

随着投资者被美国国债提供的高收益率吸引，公用事业和房地产等行业的高派息股票近来也受到了重大打击。长期持有这些债券的投资者目前能普遍获得高于5%的利率回报，令不少往常较为吸引人的高派息股票相形失色。

在外汇市场方面，自7月中旬美国国债收益率加速上涨以来，美元兑G10货币平均上涨了约6.4%。衡量美元兑六种主要货币强弱的ICE美元指数目前已接近11个月来的新高点。

美元走强有助于收紧金融环境，并可能损害美国出口商和跨国公司的资产负债表。在全球范围内，这已使得其他央行通过压低本币汇率来抑制通胀的努力复杂化。

近几周来，交易员一直在关注日本官员可能采取的干预措施，以遏制日元的持续贬值。今年以来，日元兑美元已累计下跌12.5%。

随着美国国债收益率的上升以及对中东更广泛冲突的担忧促使投资者抛售风险较高的资产，新兴市场股票和债券的跌幅近来也不断加深。本周MSCI新兴市场股票指数的跌幅已超过2%，而大多数新兴市场货币则纷纷走软。与全球宏观经济前景相关的新兴市场货币——韩元和南非兰特，便成为了近来跌幅居前的两类币种。

美国银行全球研究策略师Athanasios Vamvakidis周四在一份报告中表示，在当前的政策收紧周期中，美元与利率的相关性一直是积极和强劲的。

此外，在信贷市场方面，随着美国国债收益率飙升，信贷市场利差也进一步扩大，投资者要求从公司债等风险较高的资产投资中获得更高的收益率。收益率的上升使ICE美银高收益债指数(ICE BofA High Yield Index)接近四个月来的高点，增加了潜在借款人的融资成本。

触及5%关口后 美债风暴还会持续吗？

当然，对于全球金融市场而言，过去发生的一切行情经历已不可逆，而眼下一个真正关键的问题无疑是：在触及了10年期美债收益率触及了5%大关后，接下来债市的抛售风暴还会继续肆虐吗？

颇有意思的是，在眼下达成5%收益率的“里程碑”后，债券市场眼下的情绪倒并没有特别悲观。相反，一些知名业内机构和大佬反倒认为：5%的高收益率可能会给人们提供入场配置美债的良机。

Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Schulman表示，"我认为5%是一个心理阈值，但一年多来，我就一直告诉我的客户，我们正处于一个利率更高更久的环境中，通胀会持续下去，比过去更高，利率也会随之上升"。

Schulman指出，"有些人看到(5%)这个数字，可能会担心情况变得更糟......但同时，也有其他人看到这一高收益率水平，会认为从历史上看，现在是投资的时候了。”

摩根士丹利目前无疑就是后者。摩根士丹利投资管理本周表示，如果10年期美债收益率触及5%或更高，对投资者来说这是一个好的入场机会。

大摩驻波士顿的基金经理兼广义市场固收团队联席主管Vishal Khanduja称，在当前情况下，这些水平将是拉长投资组合久期的机会，如果收益率突破5%，美债将偏离他们认定的公允价值。

除了认为5%是一个不错的入场点，Khanduja同时还青睐曲线趋陡交易。摩根士丹利投资管理目前正为2年与10年期美债收益率曲线趋陡布局。Khanduja表示，“我们肯定认为它会逆转，回到正价差，但我认为时间会稍长一些”。大摩目前认为美联储可能只会在2024年底或2025年初降息。

此外，双线资本创始人、有着新债王之称的冈拉克(Jeffrey Gundlach)周四也发文呼吁投资者买入长期美债。冈拉克指出，随着债务发行和税款延期的结束，消费者将不得不放慢生活方式，这对债券市场来说可能是一个利好因素，市场将不再有那么多的供应量，也可能对经济产生负面影响，从而导致债券价格在未来六个月左右的时间里出现反弹。

 

文章来源：财联社

 

04

美初请数据刷新9个月新低

美国上周初请意外降至1月份以来的新低，表明即使在美联储连番加息的打压下，劳动力市场依然火热异常。

周四（10月19日）美股盘前，美国劳工部公布的数据显示，截至10月14日的一周，首次申请失业救济金的人数为19.8万人，较前一周调整后的21.1万人下降了1.3万人，市场原先预期会升至21.2万人。

19.8万人是该数据1月21日以来的新低，也是1月28日以来首次回到20万人水平下方。这使得上周的初请四周均值录得20.575万人，前一周的四周均值从20.625万人上调至20.675万人。

自今年夏季以来，初请整体上一直处于下降的模式，但一些经济学家担心这种情况早晚会发生变化。近期，几周美企宣布的裁员人数不断增加，可能预示这一下降的趋势很快就会扭转。

报告还显示，截至10月7日的一周，连续申请失业救济金的人数录得173.4万人，高于市场预期的171万人和上一周的170.5万人。

自去年3月以来，为了冷却需求和抑制通胀，美联储已经执行了11次加息，累计幅度达到了525个基点，联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%之间，为2001年以来的新高。

但即使在这么高的借贷成本情况下，美国的消费者支出和劳动力市场仍保持弹性。市场正在焦急等待美联储主席鲍威尔定于日内晚些时候的讲话，他或许会就利率路径提供一些指导。

桑坦德资本市场美国公司首席经济学家Stephen Stanley在报告中写道，“需求正在放缓，但仍保持在历史性的强劲水平附近，裁员幅度远低于正常水平，劳动力市场仍然火热。”

有分析认为，美国汽车工人联合会（UAW）针对底特律三大汽车制造商的罢工可能会导致下周公布的初请数据有所上升，因为三家车企在为期一月的罢工影响各有不同程度的裁员。

 

文章来源：财联社

 

05

美欧钢铁贸易协议难产 欧盟高官称美国不愿让步

10月20日，欧盟委员会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯表示，美国拒绝明确表明何时取消对欧盟的惩罚性贸易措施，是双方本周未能就钢铁贸易达成协议的关键原因。

美国和欧盟的这场贸易争端始于2018年，时任美国总统特朗普于当年3月签署法令，对来自包括欧盟在内的国家和地区的出口钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税，理由是这些产品威胁到了美国的国家安全。美国政府的法律依据是《1962年贸易扩展法》第232条款，即所谓的“232条款关税”。

在多次协商未果后，欧盟上诉至世贸组织（WTO），并于当年6月出台了的反制措施，针对的美国出口商品总价值高达64亿欧元。

拜登政府上台后，美欧关系开始缓和，双方官员就此进行了多轮交涉，不过目前仍未达成协议。

东布罗夫斯基斯周五在接受媒体采访时表示：“主要的障碍是美国方面没有明确的时间表，以及如何取消232条款关税配额。不幸的是，我们没有看到美国方面做出强有力的承诺和参与其中，来确保取消这些关税。”

东布罗夫斯基斯说：“很明显，没人想回到特朗普的关税时代。”他指出，有关美欧贸易谈判的推进以及结果，都需要得到所有欧盟成员国的支持。

东布罗夫斯称，目前的协议对双方来说并不等同，因为欧盟已经取消了对美国的所有关税，而美国仍然对欧盟的钢铁征收高额关税。

他说：“我们正处于一种不对称的局面，我们的目标是解决这种不对称，这就是为什么我们坚持要（美国）明确何时以及如何取消这些关税配额。双方都愿意就这些问题继续密切合作，并解决这些问题。”

 

文章来源：财联社

 

06

英国30年期国债收益率升至逾25年高位

10月20日，英国30年期国债收益率升至逾25年高位，因中东紧张局势引发对国际油价和英国通胀走高的担忧，同时投资者押注英国央行将被迫在更长时间内维持高利率。

30年期英国国债收益率周五升至5.184%，达到1998年9月以来的新高，超过了去年10月4日创下的5.115%，当时英国前首相特拉斯推出了激进的财政计划，引发英国金融市场巨震。

（来源：英为财情）

投资平台Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示：“市场仍然不稳定，投资者犹豫不决，因为中东紧张局势升级和债券收益率上升可能会破坏任何立即反弹的想法。”

英国央行行长贝利周五暗示，政策制定者还不能放松对抗通胀的力度。交易员推迟了对英国央行明年何时降息以及降息幅度的预期。

本周公布的数据显示，9月CPI同比上涨6.7%，涨幅与上月持平，高于市场预期的6.6%，部分投资者认为这增加了英国央行再次加息的可能性。

自2021年12月以来，英国央行已经加息14次，至5.25%。英国央行将于当地时间11月2日举行下次利率会议。

RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示：“从结构上看，我们认为英国经济将表现疲弱，但通胀仍然过高，令经济陷入滞胀的阴影。”

包括贝莱德和英杰华等机构在内，基金经理一直在大局购买英国国债，押注通胀将放缓，从而使英国央行能够大幅降息。相关统计显示，债券持有人今年的损失超过了6%。

Mediolanum International Funds固定收益部门主管Charles Diebel表示：“长期市场正在放弃近期降息的可能性。”

在英国长期国债走高之前，美国国债收益率也出现了类似的走势。美国30年期国债在过去两个交易日上升了约15个基点，达到5.14%，为2007年以来的新高。

美国10年期国债收益率周五一度升至5%，创2007年7月以来新高。美联储主席鲍威尔周五暗示，联储下次货币政策会议上继续暂停加息，但不排除未来进一步加息的可能。

 

 

文章来源：财联社

 

07

日本十年期国债收益率触及10年高位 日央行宣布进行计划外购债

日本10年期政府债券收益率周三(10月18日)攀升至了10年来新高，原因是全球债市集体遭遇抛售，以及外界猜测日本央行正接近结束其负利率政策。

行情数据显示，10年期美国国债收益率日内早间上涨3.5个基点，至0.815%，为今年以来的新高，也是2013年以来的新高。

隔夜美债市场遭遇了大举抛售，10年期美债收益率上涨12.9个基点报4.842%，进一步逼近了5%大关，因火热的美国经济数据表现另市场预期美联储更有可能再次加息，而这一预期的影响也正传导至全球债券市场。

值得一提的是，在日债收益率进一步走高之际，日本央行周三也宣布了一项计划外的债券购买行动，借此提醒市场其放缓日债收益率上升步伐的决心。

日本央行提议从10月19日开始直接购买3000亿日元的日本国债（剩余期限为5年到10年），并以1000亿日元直接购买10年到25年剩余期限的日本国债。

日本央行在7月28日调整了收益率曲线控制政策，以提高计划的灵活性，在周三的行动之前，日本央行已三次通过计划外操作介入债市。由于通胀率仍高于日本央行2%的目标，一些投资者认为7月份的调整可能是该行朝结束负利率政策方向迈出的关键一步。

据熟悉内情的人士早先透露，日本央行很可能在本月晚些时候举行的议息会议上讨论上调2023和2024财年的通胀预期，从而延长其认为物价达到或超过2%目标的时间。

据知情人士透露，日本央行官员预计，2024财年不包括新鲜食品在内的消费者价格预期可能会上调至2%或更高，较7月预测的1.9%有所上升。本财年的通胀预期可能会从2.5%上调至接近3%，这意味着央行将连续三年看到通胀率达到或超过2%，这可能会加剧市场对其政策正常化的猜测。

如果日本央行进一步放松对长债收益率的控制，可能会对全球一系列资产产生连锁反应，尽管日本央行可能否认此举是向政策正常化迈出的一步。

日本央行将于10月31日发布新的季度经济预测和政策声明。

 

文章来源：财联社

 

08

台积电Q3利润好于预期

由于市场对人工智能（AI）芯片的需求依然强劲，台积电周四（10月19日）公布第三季度净利润好于预期。

在第三季度，台积电利润为2108亿元新台币，高于分析师的平均预期1904亿元新台币，环比增长16.0%，但同去年同期相比仍下降25.0%；营收5467亿元新台币，环比增长13.7%，但同比下降10.8%。

按美元计，台积电第三季度营收为172.8亿美元，同比下降14.6%，比上一季度增长10.2%。

该公司在今年前9个月总计支出了252.1亿美元用于升级和增加产能，支出速度的放缓可能将2023年的资本支出推至目前320亿至360亿美元区间目标的低端，即320亿美元。

此外，台积电预计第四季度销售额将达到188亿美元至196亿美元，预计第四季度毛利率为51.5%至53.5%，目前市场预估52.3%。

2024年更健康的增长

作为英伟达人工智能加速器芯片的主要供应商，台积电一直是去年年底开始的人工智能热潮的主要受益者。

台积电表示，即使在全球经济低迷的情况下，各家公司也在急于建立自己的人工智能工具。

台积电CEO魏哲家表示，芯片市场非常接近底部，台积电将在2024年实现“更健康的增长”，AI需求将继续成为增长动力，“我们确实看到了PC和智能手机市场企稳的一些早期迹象。”

至于美国近日进一步收紧人工智能管制，公司高管表示，新规可能导致一些产品不能运送到中国大陆，这几天公司正在评估影响。不过目前来看对于台积电的影响可控。

分析师Charles Shum表示，美国政府收紧人工智能芯片的出口限制是科技投资者关注的焦点，尽管这在短期内不太可能对台积电产生实质性影响，不过这些新限制可能会在中长期内减少英伟达等美国芯片设计公司向台积电订购芯片的订单。

在台积电发布报告的前一天，荷兰芯片制造设备供应商阿斯麦控股（ASML）报告称，7-9月季度的订单量大幅下降。

台积电是阿斯麦最大的客户之一，阿斯麦的业绩或预示着台积电可能会削减资本支出。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）