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国际经济新闻周报（第44期）
2023年05月01日
国际经济新闻周报
（2023年4月24日-2023年4月30日）
本期核心看点
01
连续4个月同比为负 美国3月M2创纪录崩跌
近几个月来，美国M2货币供应量的同比负增长，一直便是颇受业内瞩目的一处变动。而美联储周二公布的最新数据显示，这一关键的流动性指标正加速崩跌——3月录得了有史以来的最大降幅。
美联储周二公布的最新数据显示，美国2月M2货币供应量(未经季节性调整)为20.8万亿美元，同比大幅下降4.05%。这是自1959年首次引入该数据以来的最大同比降幅，几乎是上月降幅的近两倍，同时该指标也已连续四个月同比为负。
M2是衡量货币供应量的重要指标，包括流通中的货币、货币市场基金余额和储蓄存款等。在一些目前并不太主流的经济学家眼中，M2货币供应量能为美国通货膨胀的走向和央行即将做出的利率决定提供重要线索。
在周二的数据出炉前，许多业内人士其实已事先预料到3月M2货币供应量可能进一步走低。摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊(Mike Wilson)本月早些时候就写道，鉴于银行业近期面临的压力，M2可能会“大幅下降”。
事实上，由于此份3月的M2数据，是自银行业动荡以来首次的首份货币供应量指标，因此其本身就具有着关键的指向意义。随着上月美国硅谷银行和签名银行的倒闭，导致对地区型银行股的普遍抛售，人们对整个美国金融体系的健康状况始终抱有质疑。
银行业危机的一大后遗症就是可能引发信贷紧缩。花旗银行全球经济学家Robert Sockin表示，银行业相关压力的影响将在今年晚些时候更加明显，尤其是在信贷紧缩的情况下。这将导致发放的贷款减少，M2将继续减少。
美联储该收手了？
尽管已经预料到M2可能进一步回落，但此次3月M2货币供应量直接同比骤降4.05%的糟糕结果，多多少少仍令许多人颇为吃惊。
有鉴于经济中流动的资金越少，可供银行放贷以及供企业和消费者借贷和消费的资金也料将相应越少，此份最新报告无疑可能进一步加剧人们对美国通胀回落和经济衰退提早到来的猜测。
根据经济学家弗里德曼早前的观点，无论何时何地通胀都是一种货币现象。根据他的研究，广义货币发行量的增长率，大约领先于通胀率12-24个月。
过去两年多的M2增速和CPI同比变化其实便颇为符合这一规律。我们在今年早些时候曾介绍过，美国M2货币供应量增速大约领先CPI数据68周：按照这一期限进行调整，两者存在颇为高度的重合性。
野村控股驻伦敦的波动率策略师Vincenzo Inguscio上个月在一份报告中也写道，“货币供应不足应该会帮助美联储解决通胀问题”。
事实上，在独立经济学家Steven Anastasiou看来，目前M2的大幅回落甚至可能敲响通缩的警钟。他近期已警告称，如果未来M2进一步大幅下降，美国最终将出现通缩崩溃。
除了影响通胀外，美国货币供应量以有史以来最快速度收缩，对整个美国经济而言可能也是一个非常危险的信号。周二美联储颇为青睐的一组衡量衰退前景的收益率曲线指标——3个月期国库券收益率与10年期国债收益率的倒挂幅度，进一步扩大至了-167个基点。
文章来源：财联社
02
美国财长耶伦警告：若不能提高债务上限 将引发经济灾难
4月25日，美国财政部长耶伦警告称，如果国会不能提高联邦政府的债务上限，以及由此产生的违约，将引发一场经济灾难，导致未来几年利率上升。
今年1月，美国联邦政府债务达到了约31.4万亿美元的法定上限。美国财政部随即部署了所谓的非常措施，以暂时避免出现债务违约，具体包括暂停对某些政府账户的投资，将让财政部能够继续向债券持有人、社会保险受益人和其他人支付款项。
耶伦1月对国会议员表示，在不提高债务上限的情况下，上述措施大约能维持到6月初。这意味着拜登政府和国会有大约五个月时间来通过提高或暂停债务上限的立法。
然而，自1月下旬以来，民主党和共和党一直围绕提高债务上限问题不断撕扯，始终未能达成一致。
耶伦周二表示，提高或暂停债务上限是国会的基本责任，若债务违约，将威胁到美国自新冠大流行以来取得的经济成就。
耶伦警告称：“债务违约将导致经济和金融灾难，将永久提高借贷成本，未来的投资成本将大幅上升。”
她指出，如果不提高债务上限，美国企业将面临不断恶化的信贷市场，政府可能无法向依靠社会保障的军人家属和老年人发放款项。”
耶伦呼吁道：“国会必须投票决定提高或暂停债务上限，它应该无条件地这样做，而且不应该等到最后一刻。”
美国众议员议长麦卡锡上周提出一项议案，将把债务上限提高1.5万亿美元，或将其延长到2024年3月底，但条件是削减4.5万亿美元开支，包括终止《通胀削减法案》提供的清洁能源补贴、停止拜登政府免除部分学生贷款的计划以及收回未使用的新冠疫情纾困金等。
简而言之，麦卡锡的方案要求叫停拜登任期内的一系列标志性政绩，而拜登和民主党自然不会同意这项提案。
根据白宫的表态，拜登预计将否决麦卡锡的债务上限计划。
文章来源：财联社
03
美联储步入5月议息前“噤声期”市场最后的鹰鸽博弈将上演
随着美联储从上周末起正式步入了5月议息会议前的“噤声期”，债券交易员或许并无法从市场最近的平静中得到多少慰藉，原因很简单——这种平静不太可能持续下去。
对利率预期变化最为敏感的两年期美国国债收益率，在过去一周的交易时段保持在相对狭窄的区间，这标志着上月银行业危机爆发后最初的市场巨震已有所停歇，不过，这一黑天鹅事件给市场带来的巨大不确定性的却并没有消失。
在准备一周后再次加息之际，美联储官员目前正面临着一个棘手的平衡问题，他们要权衡通胀仍过高的证据和近期银行业动荡后贷款萎缩的影响。
从5月会议“噤声期”前的密集表态看，美联储官员们已默认下周将再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，政策制定者一直没有明确表态——在此之后他们还需要采取多少措施来控制通胀。
这既反映出他们希望保留所有选项，但也反映出信贷紧缩将可能加速经济衰退到来的不确定性担忧……
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“波动实际上一直存在于两年期国债中，这是因为美联储和其他央行正在尝试打破现状。美联储正试图将系统中的金融稳定和货币政策分离——但我认为这将在5月发生冲突。同时债务上限的担忧目前也同样存在。”
美联储未来利率政策面临巨大不确定性？
美联储主席鲍威尔的亲密副手、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在上周噤声期前的最后讲话中，其实已经阐明了这一困境。
威廉姆斯在上周三表示，“确实有很多因素都告诉我，经济正在好转，甚至可能进一步出乎意料地走高，但显然人们对信贷环境收紧的风险感到担忧，问题在于如何正确把握这一点与正确的货币政策之间的平衡。不确定性可能是双向的。”
目前的经济数据现状，显然并不支持美联储立刻停下加息的脚步——尽管月度非农就业增长有所放缓，但多数美联储官员仍将劳动力市场描述为“紧张”。薪资增速虽然有所放缓，但仍远高于与通胀向美联储2%目标回落相一致的水平。同时，尽管CPI同比涨幅已显著下降，但衡量潜在价格压力的核心和环比物价指标仍高得令人担忧。
美联储理事、鹰派官员沃勒上周在为至少再加息一次的立场进行辩护时，甚至明确表示最近的数据表明，“我们在实现通胀目标方面没有取得多大进展”。
但与此同时，经济前景的不确定性也同样大量存在。根据美联储最新的褐皮书，许多地区的贷款标准已经普遍收紧，面向消费者和企业的贷款量大幅下降。美联储3月的会议纪要也显示，自硅谷银行爆雷以来，央行的工作人员已经改变了他们对经济衰退的看法，他们得出的结论是，“温和”的经济衰退现在是他们今年的基线预测。
芝加哥联储主席、今年拥有FOMC投票权的美联储票委古尔斯比(Austan Goolsbee)上周已呼吁，在经历了几十年来最激进的货币政策收紧后，美联储应保持“谨慎和耐心”。
美联储决议前最后的数据潮本周来临
美联储选的通胀指标3月PCE物价指数以及颇受瞩目的美国第一季度GDP本周即将发布，未来一周的一系列美国宏观数据潮，将有望为市场提供新的观测切入点，让人们了解美联储决策者在控制价格压力方面究竟还有多少工作要做。
“即将公布的美国经济数据，尤其是GDP数据和消费者支出物价平减指数，可能引发一些价格波动，”德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示。
根据权威媒体的最新调查，预计本周五公布的美国3月核心PCE物价指数同比涨幅将小幅回落至4.5%，前月为4.6%。尽管这一美联储最青睐的物价指标已从2022年5.4%的高点大幅回落，但近几个月来下行趋势已有所放缓。
目前，几乎可以肯定的是，美联储将在5月份再度加息25个基点，然而，美联储下周会议究竟会对未来的利率路径给出更为鸽派还是鹰派的指引，却存在着巨大的不确定。
低于预期的经济指标将降低美联储在未来会议上继续加息的可能性——利率互换市场对6月加息的概率预期目前只有不到三成。
SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示：“随着利率走高，一些人仍然真正关注数据，而另一些人则因为潜在的政策滞后而更加谨慎，而银行业的状况加剧了他们之间的冲突。”
Duy预计，美联储将在下周政策会议上发出信号，即它仍可能在6月再次加息，以尽可能多地留出灵活性。这可以通过保持上次政策声明中的措辞来实现——当时该声明被调整为一个更加不确定的立场，即“进一步的政策收紧可能是合适的”。当潜在通胀没有显示出持续向目标迈进的迹象时，有通胀目标的央行很难放弃加息。
不过，凯投宏观副首席美国经济学家Andrew Hunter则表示，5月份的加息看起来越来越有可能是最后一次加息。
Hunter指出，“我们越来越相信，5月份的加息将被证明是这个周期的最后一次……我们预计，今年晚些时候将再次降息。这是基于我们长期以来的观点——即经济正在走向衰退，最终会以比美联储预期的更快速度拖累通胀。”
文章来源：财联社
04
美国陷入高通胀和低增长的“两面夹击”
根据近期发布的一系列数据，美国经济正处于高通胀和低增长的“两面夹击”之中。甚至有经济学家警告称，美国已经陷入衰退。这让美联储面临巨大的挑战，也使拜登的连任竞选遭到了打击。
首先，美联储偏好的通胀指标——核心价格指标（不包括食品和能源）在1 - 3月期间上涨了4.9%，这是一年来最快的增速。与此同时，另一份报告显示就业市场持续强劲，上周初请失业金人数意外下降。
此外，周四美股盘前，美国商务部经济分析局公布的最新数据显示，美国第一季度经济增速显著放缓且弱于预期。具体而言，美国2023年第一季度实际GDP首发预估值年化环比上升1.1%，较2022年第四季度的2.6%放慢了1.5个百分点，远低于市场此前预期的2%。
经济放缓在很大程度上是由库存减少推动的，而消费者支出的加速为经济增长提供了主要动力。不过，经济学家警告说，这是一个警告信号，美国经济已陷入衰退。
全球知名经济研究机构、万神殿宏观经济研究所（Pantheon Macro）的首席经济学家Ian Shepherdson表示，未来几个月商业活动急剧放缓将打击经济，而招聘放缓“可能会让人们感到紧张”，并抑制支出。
“简而言之，美国经济在第一季度几乎没有增长，但可能在第二季度和第三季度彻底萎缩。欢迎来到经济衰退。”他补充说。
美联储和拜登“压力山大”
所有这些都加强了美联储主席鲍威尔及其同事在5月2-3日政策会议上再加息25个基点的可能性。周四上午，两年期美国国债收益率因这一押注而攀升。这也意味着出现滞涨环境的风险更高，即经济下滑，而通胀保持在远高于美联储2%目标的水平。
Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示：“最新发布的数据代表着两种最糟糕的情况，即经济增长放缓，通胀上升。”
Cornerstone Wealth分析师Cliff Hodge说：“通货膨胀仍然很顽固，加上劳动力市场的持续强劲，这应该会使美联储保持在5月和6月加息的步伐。”
以Ellen Zentner为首的摩根士丹利（Morgan Stanley）美国经济学家也在一份报告中表示：“本季度末消费疲软。除了天气因素推动支出增长外，联邦政府对低收入家庭食品方面的补贴减少也起到了抑制作用。”
大摩写道，预计到2023年第二季度，随着收紧货币政策和银行业压力的累积效应逐步显现，经济增速将大幅放缓。
除了美联储外，美国经济当前的“窘境”预计也将让拜登头疼不已。随着他本周正式宣布将参加竞选连任，这一情况无疑是对他的巨大打击。由于年龄问题，其在美国民众中的支持度本就不高。
根据一项最新民调，只有47%的民主党选民希望拜登再次竞选总统，而这一比例在年轻群体中明显更低。据美联社报道，在45岁以下的民主党受访者中，只有25%的人确定会支持拜登。
文章来源：财联社
05
19国申请加入金砖国家组织 去美元化浪潮推动新秩序萌芽？
中国、巴西、俄罗斯、印度和南非五国组成的金砖国家经济集团（BRICS），将在今年6月初于南非开普敦召开年度会议。而据报道，该组织将在本次会议上讨论是否将扩大会员国数量。
南非代表Anil Sooklal此前透露，金砖国家将会讨论是否扩张以及扩张的方式。目前有13个国家正式要求加入金砖，另有6个国家非正式要求加入。据他称，几乎每天都会收到加入的申请。
目前尚不清楚哪些国家参与申请，但Sooklal在2月曾指出，沙特阿拉伯和伊朗是正式申请的国家之二。此外，埃及在3月宣布申请加入金砖国家新开发银行（NDB），并解释称该国议会希望减少对美元的需求。
而综合来看，减少对美元的需求可能是其它国家想要申请加入BRICS的一个重要理由。
金砖的去美元呼声
3月，俄罗斯国家杜马副主席Alexander Babakov表示，俄罗斯正在带头开发一种新货币，并将之应用于金砖国家的跨境贸易。几周后，在巴西总统卢拉访华期间，巴西也发出了去美元化的信号。
4月11日，印度研究员Abhyuday Saraswat在《印度国防评论》上指出，当美国及其盟友在俄乌冲突后，迅速取消俄罗斯对金融信息系统SWIFT的访问权时，许多国家感到震惊。这也加速了很多国家的去美元化进程。
他还表示，金砖国家成员之间创造新货币的努力，可以为建立去美元后的全球新秩序铺平道路。
这些发言和举动让金砖国家的去美元化努力，显得格外突出。
而金砖国家在GDP规模上已经超过了美国，且超过了七国联盟（G7）的总和，这代表着金砖国家去美元化的努力，在全球范围来看意义十分重大。
全球去美元化浪潮
目前为止，印度正在推动数字货币，同时其央行批准了与18个国家相应银行的特殊卢比账户，以推动卢比结算交易。俄罗斯则在3月宣布，已经采用人民币作为其主要储备和结算货币之一。巴西和中国也在探讨以双边货币结算进出口贸易的机制……
而金砖之外，孟加拉国和俄罗斯同意接受人民币支付Rooppur核电站的款项。孟加拉将通过中国跨境银行间支付系统（CIPS）向俄罗斯支付相当于3.18亿美元的人民币，从而完成交易对价。
印尼总统佐科·维多多则在3月敦促印尼当地放弃Visa和万事达卡，转而开发本地支付平台。东盟财长也在印尼聚会时发出呼吁，并探讨扩大东盟跨境数字支付系统以削弱美元在贸易中作用的措施。
甚至连欧盟国家中也出现了放弃美元结算的交易。3月28日，中石油与法国道达尔通过上海石油天然气交易所成功完成了人民币液化天然气交易，交易量达到6.5万吨液化天然气。
种种迹象表明，全球对美元的怀疑正在加深。19国希望加入金砖国家组织或许也是去美元化进程中的一重要节点。
文章来源：财联社
06
欧元区4月PMI高于预期 欧洲央行加息50基点可能性上升
近期银行业危机平息，通货膨胀率居高不下，以及PMI数据显示4月份经济活动出人意料地强劲，提升了市场对欧洲央行下周更大幅度升息的猜测。
数据显示，欧元区4月份综合PMI初值为54.4，高于3月份的53.7，略高于预期，并高于50的荣枯水平。服务业表现尤佳，制造业有所减弱。
该报道援引NatWest Markets首席欧元区经济学家Giovanni Zanni观点指出，PMI数据“也许会增强那些寻求加息50个基点的紧缩派人士的信心”。
不过，更大幅度加息并非板上钉钉。报道称，市场价格反映出加息25个基点的可能性要大于加息50个基点。路孚特数据显示，货币市场反映出欧洲央行加息25个基点的概率为69%，加息50个基点的概率为31%。
该报道提到，欧洲央行观察人士Piet Haines Christiansen预计，欧洲央行将在5月加息50个基点，但加息25个基点仍在考虑之列。
经济学家预计，5月2日公布的欧元区4月通胀数据初值和欧洲央行下一次银行贷款调查报告，可能会使欧洲央行选择加息25或50个基点的天平发生倾斜。
另据英国《金融时报》中文网24日报道，比利时央行行长警告称，投资者低估了欧元区借贷成本的上升幅度。他坚称，只有在工资增速开始下降时，他才会同意停止加息。
上述报道指出，2022年第四季度，欧元区20国的每小时劳动力成本同比上涨5.7%，创历史新高，超过了美国工资上涨速度。比利时是少数几个仍通过指数化条款正式将薪酬与通胀挂钩的欧洲国家之一，今年年初，许多工人获得了10%的加薪。
文章来源：中新经纬
07
日本央行行长：将继续实施货币宽松政策
据《华尔街日报》中文网报道，日本央行行长植田和男24日表示，目前将继续实施货币宽松政策，预计通胀将很快开始放缓。
该报道援引植田和男的表述称，“趋势通胀率仍低于2%，所以我们需要继续实行货币宽松政策。”植田和男称，在本财年(截至2024年3月)下半年，通胀率可能会降至日本央行2%的目标以下。
植田和男认为，日本央行需要更仔细地研究物价前景，一旦趋势通胀率达到2%，就需要开始解除宽松政策。
报道还称，植田和男表示，日本央行可能要等到最后一刻才会宣布调整10年期日本国债收益率上限，以避免任何市场混乱。
根据安排，植田和男就任日本央行行长后的首次政策制定会议定于周四和周五举行。日本央行将在此次为期两天的会议结束时发布对增长和物价的展望。
文章来源：中新经纬
08
阿根廷宣布将使用人民币结算自中国进口的商品
阿根廷政府26日宣布将使用人民币结算从中国进口商品贸易。
阿根廷经济部长马萨在新闻发布会上表示，阿根廷在从中国进口商品贸易中使用人民币结算意味着中阿本币互换协议进一步激活，有助于加强阿根廷外汇储备，对阿根廷当前经济形势改善具有重要意义。
马萨表示，该国4月自中国进口的价值10.4亿美元商品将改用人民币支付。此外，预计5月进口的价值7.9亿美元的商品也将使用人民币支付。
中国驻阿根廷大使邹肖力在发布会上表示，加强中阿经贸合作是两国全面战略伙伴关系的重要内容，双方经济互补性强，合作潜力巨大。中方重视与阿方开展货币金融合作，愿与阿方共同努力，在尊重市场自主选择前提下，鼓励企业在双边经贸和投资中更多使用本币结算，减少汇兑成本，减少汇率风险，并为推动本币结算创造良好政策环境。
文章来源：新华网
（责任编辑：方郅中）
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