国际经济新闻周报

（2024年7月22日-2024年7月28日）

 本期核心看点

 

美国6月核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比上升2.6% 1

美国信用卡拖欠率创2012年来新高. 9

特朗普承诺将比特币列为战略储备资产. 12

美国二季度GDP增速远超预期. 16

连续15年减少！日本人口去年创有纪录以来最大降幅. 22

加拿大央行如期再降息 关注点转向经济下行风险与软着陆. 25

IEA承认：未来两年煤炭需求仍会维持在历史高位. 28

欧盟将16亿美元俄罗斯资产收益移交给乌克兰. 30

 

 

 

 

 

 

 

 

01

美国6月核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比上升2.6%

北京时间周五晚间20点30分，美国商务部经济分析局公布6月PCE价格指数。作为“美联储最关注通胀指标”，最新数据显示降通胀的进展在6月相对有限，但也在意料之中。

                   （来源：美国商务部经济分析局）

数据显示，6月PCE价格指数环比增长0.1%，同比上升2.5%，前值为2.6%；更受关注的核心PCE价格指数环比增长0.2%，同比上升2.6%。

（美国核心PCE价格指数环比、同比增速，来源：tradingeconomics）

当然，这个数字是经过取整处理的，6月PCE实际上的环比增速为0.18%，与分析师事前预期相同。分析师们同时预测6月PCE价格指数环比上升0.08%、同比上升2.5%。

（来源：Nick Timiraos）

财联社的读者们应该还记得，昨日公布的美国二季度核心价格指数，也就是4月、5月和6月的核心通胀年化季率增速达到2.9%，比起预期值稍高一些。在这样的背景下，6月数据能够符合预期的大前提，源自于5月核心PCE通胀环比增速从0.08%上修至0.13%（取整之后依然还是“0.1%”）。

其他数据方面，6月个人收入环比增长0.2%，低于分析师事前预期的0.4%，5月增速也从0.5%下修至0.4%；个人支出环比增速同样是0.2%，上个月的数据从0.3%上修至0.4%。

值得一提的是，6月美国居民储蓄率进一步下降至3.4%，前值为3.5%。这还是在美国政府向个人转移支付（社会福利开支）连续7个月上升的背景下发生的。

（美国政府向个人支付社会福利金数据，来源：ZeroHedge）

市场反应&评价

基本符合预期的数据出炉后，美国股指周五集体高开，特别是连跌三日的纳指开盘涨幅接近0.8%。十年期美债收益率小幅下降，回落至4.20%附近。美元指数小幅回落，近期颇受关注的日元汇率出现小幅拉升，在美国通胀数据公布后涨破154关口。

（美元/日元分钟线图，来源：TradingView）

摩根士丹利旗下E*Trade的投资交易董事总经理Chris Larkin表示：“对美联储来说，这是美好的一周。经济基础看起来依然稳固，PCE通胀基本保持稳定。但是，下周降息仍然可能性不大。虽然在9月议息会议前，经济形势仍有足够的时间发生变化，但这些数字近来一直朝着美联储期望的方向发展。”

随着本周一系列通胀数据完成发布，下周苹果等大公司财报的重要性再度摆上台面。

TradeStation全球市场策略主管David Russell表示，投资者现在可以专注于下周的大公司财报，而不必担心通胀和利率，因为现在整体趋势似乎终于扭转了。

降息共识维持不变

总而言之，随着通胀按照美联储官员设想中的“剧本”逐步趋缓，降息的步伐也越来越近。自2023年7月以来，联邦公开市场委员会一直将联邦基金利率的目标区间设定在5.25%-5.50%。最新的期货市场定价显示，在美联储9月的政策会议上出现25个基点的降息可能性达到100%。最新的6月数据，也进一步加强了“降息将至，但不是下周”的市场共识。

（来源：CME）

在今年6月公布的经济预期中，美联储官员们对2024年美国核心PCE价格指数增速的中位数预期上升至2.8%，并认为这个指标能够在2025年回落到2.3%，最终在2026年的某个时间点彻底完成“降通胀大业”。

（来源：FOMC 6月经济预期）

这套逻辑对应的美联储降息路线图，分别是2025年降至4%-4.25%区间（距离当前位置125个基点），以及2026年降至3%-3.25%区间（距离当下有9次25个基点的降息）。

 

文章来源：财联社

 

02

美国信用卡拖欠率创2012年来新高

费城联储7月24日发布的2024年一季度银行贷款和抵押贷款报告显示，美国第一季度的信用卡拖欠率升至2012年美联储开始跟踪该数据以来的最高水平。

　　细分来看，逾期30天、60天和90天的信用卡拖欠率，均有所增加。拖欠超过60天的比例更攀升至2.5%以上，达到疫情期间低点的两倍多，当时美国政府的大量刺激措施一度提振了美国家庭可支配现金。该调查数据还显示，美国第一季度信用卡循环余额(revolving balances)总额达到创纪录的6286亿美元。循环余额占未偿余额总额的比例为71%，同样创下2021年以来的最高水平。

　　这背后的其中一个原因是，一段时间以来的通胀高企给大多数美国家庭带来了严重的财务压力，他们被迫为食品和租金等日常必需品支付更多费用。

　　根据美国劳工部最新数据，尽管近几个月通胀率大幅下降，但与一年前同期相比，仍上涨了3%。而高通胀下，低收入美国人还往往承担了不成比例的负担。穆迪的数据显示，目前美国民众超过四分之三的超额储蓄，集中了在收入最高的10%家庭，即年收入24.5万美元或以上的家庭手中。而越来越多的普通家庭已经花光了在疫情刺激阶段积攒的大量现金，不得不依赖于信用卡消费，逐月增加信用卡借贷和债务规模。

　　比起通胀，更棘手的还是“更久更高”的利率水平。根据Bankrate数据库信息，本周美国信用卡平均年利率(APR)仍稳定在20.71%，今年的APR更达到22%左右，创1996年以来的最高水平。相比之下，两年前的APR还仅为约15%。

　　创纪录的拖欠率叠加高企的APR，意味着拖欠信用卡债务的美国人，未来需要支付更多费用。报告也承认，“拖欠还款的信用卡持有人，往往会背负更多的未付余额。”例如，以美国人的平均信用卡贷款拖欠额5000美元来估算，目前的APR水平意味着，如果每月偿还最低还款额，需要大约279个月才能还清债务，且需要支付高达8124美元的利息。唯一的好消息是，拜登政府的一项新规定为信用卡滞纳金设定了8美元的上限。

　　信用卡利率和拖欠率双高，仅仅是美国人贷款压力的一个缩影。去年秋天，随着联邦学生贷款减免计划的结束，学生需要重新开始支付学生贷款，而一些学生借款人的财务状况比两年前更糟。美国教育部的数据显示，约有40%的学生贷款借款人错过了首次规定的还款时间。

　　此外，自疫情导致美国车价出现历史性上涨以来，越来越多的借款人也已开始无力偿还汽车贷款。穆迪的数据显示，银行的不良汽车贷款核销额近期达到了2011年以来的最高水平。汽车研究网站Edmunds和Cox Automotive的数据还显示，越来越多车贷借款人的欠款甚至已超过他们的汽车价值，因无力还款引发的车辆收回量也在上升。

　　除了传统贷款外，越来越多的美国人还开始使用“先买后付”服务进行消费。作为一种近年来兴起的金融科技类贷款品，“先买后付”通常不被统计在信用报告中。但根据Bankrate的数据，超过三分之一的美国人至少使用过一种“先买后付”服务。

 

文章来源：第一财经

 

03

特朗普承诺将比特币列为战略储备资产

美东时间周六，美国前总统特朗普表示，如果他能重返白宫的话，他将确保政府100%保留其拥有的比特币，并会将比特币列为美国战略储备资产。

在美国田纳西州纳什维尔举行的比特币2024大会上，特朗普出席并发表了主题演讲，以积极争取加密货币行业的选民，并筹集竞选资金。

在他讲话期间，比特币走出V型行情，先是短线下挫1200美元，跌破6.7万美元关口；到了演讲结尾时，又暴力拉升， 收复了全部跌幅。截至发稿，比特币突破了6.9万美元/枚。

         特朗普表示：“今天下午，我将制定我的计划，以确保美国成为地球上的加密货币之都和比特币超级大国，我们将完成它。”

但与会议上的其他提议相比，特朗普承诺维持美国政府目前的比特币持有量，并将其列为美国战略储备资产，这对加密货币投资者来说并不是那么激进。

比如，美国独立总统候选人小罗伯特·肯尼迪周五在演讲中承诺，若他能当选总统，将启动一个400万枚比特币的储备计划，并将要求政府每天购买550枚比特币，直到储备达到400万枚。

在特朗普演讲后不久，怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯表示，她计划起草一项法案，要求政府在五年内建立多达100万枚比特币的国家储备，并持有20年。在这20年里，这些比特币国家储备只能用于减少国家债务。

特朗普声称，拜登-哈里斯政府对加密货币和比特币的压制是错误的，这对美国非常不利。

各种利好承诺

他向台下一众欢呼的比特币支持者列出了一系列承诺，首先将逆转拜登政府对加密行业的迫害。“我当选的第一天就会解雇美国证交会主席根斯勒。”据悉，根斯勒对加密货币监管采取了积极的态度。

这位前总统还承诺任命一个比特币总统顾问委员会，进而由这一委员会来制定美国的加密货币政策，并且在他担任总统期间，永远不会有央行数字货币(CBDC)。

比特币矿商Cleanspark的联合创始人Zachary Bradford将特朗普的演讲描述为“历史性时刻”。特朗普多次提到挖矿，并表示“美国将成为世界上无可争议的比特币挖矿大国。”

特朗普还表示，比特币市值未来会超越黄金。比特币自诞生以来市值越来越高，已成为全球市值排名第九的资产，很快就会超越白银，未来会超越黄金。

周六当天，特朗普还在纳什维尔举办了一场小型的筹款活动——参与的门槛从6万美元至84万美元不等。组织比特币2024大会的Bitcoin Magazin首席执行官David Bailey承诺要为特朗普筹集1亿美元的捐赠，并动员超过500万选民支持特朗普。

据特朗普竞选团队的人员此前透露，从5月份以来，该团队已经收到了价值超过400万美元的各类加密货币，捐助者来自12个州，包括一些战场州。

在担任总统期间，特朗普曾严厉批评加密货币，称其为“骗局”。特朗普态度的转变，也反映了加密货币用户在本届选举期间已成为一股逐渐壮大的政治势力。

Pantera资本管理公司合伙人Paul Veradittakit评价称，特朗普的一系列承诺对加密货币行业来说是非常积极的，并对行业未来非常乐观，最兴奋的就是特朗普希望美国成为加密货币之都。

 

文章来源：财联社

 

04

美国二季度GDP增速远超预期

北京时间周四晚间20点30分，美国商务部经济分析局同时公布二季度美国实际GDP和PCE通胀数据的年化季率。众所周知，这两个数据一个管美联储何时适合开始降息（通胀），另一个管美联储何时不得不降息（经济增速）。

总结来说，周四的这两个数据都指向美联储并不用着急，至少赶在下周打出超预期降息的急迫性并不高。数据公布后，CME“美联储观察”工具显示的降息概率变化不大，依然是9月100%降息，但7月降息的概率不足10%。

（来源：CME）

公布的数据显示，美国二季度GDP年化季率增长2.8%，事前分析师预期大致集中在2%左右。这个数字比起此前Q1的年化季率1.4%接近翻了一倍，但与去年下半年4.9%和3.4%的增速相比仍然有所放慢。

（美国GDP年化季率，来源：tradingeconomics）

当然，年化季率这个指标也存在一个问题——数据会显得相当“嘈杂”。用中国股民更加熟悉的同比数据来看，美国二季度实际GDP的增速为3.1%，大致与之前三个季度相近。

（来源：美国商务部经济分析局）

晨星首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔（Preston Caldwell）预测，随着经济增速降温，到年底时实际GDP增速将降至1.6%。他警告称：“按季度计算的GDP相当嘈杂......如果你看一下季度环比的年化数据，你会看到它在不同季度之间忽高忽低。有很多统计噪声是无法提前预测的。”

需要注意的是，这里的美国二季度数据都是初值，后续还会进行多次调整。到8月29日，经济分析局会凭借更加完整的数据，对GDP数据进行“第二次预估”。

经济分析局表示，实际GDP的增长主要反映消费者支出、私人库存投资和非住宅固定投资的增长。与一季度相比，二季度实际GDP的加速主要反映出私人库存投资的回升和消费者支出的加速，住宅固定投资的下滑部分抵消了这些增长。

同时公布的还有二季度核心PCE物价指数年化季率初值2.9%，虽然高于事前预期的2.7%，但比起一季度与去年同期的数据（都是3.7%）明显回落。包含食品和能源价格的二季度PCE物价指数年化季率初值为2.6%，一季度数据为3.4%。就通胀数据而言，明天晚上盘前公布的6月PCE数据会更受关注一些。

（来源：美国商务部经济分析局）

知名宏观记者、被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯第一时间评价称，基于此前4、5月的PCE数据，以及6月CPI/PCE数据的转化，周四的二季度核心PCE数据是要略高于预期的。目前分析师们对6月核心PCE的环比增速中位预期在0.18%，要实现这个数字，意味着4月（+0.26%）和5月（+0.08%）通胀数据需要出现上修。

（分析师6月PCE增速预期，来源：尼克·蒂米劳斯）

市场反应

鉴于美股昨日大跌，源于对财报不佳和经济快速转冷的担忧。所以周四超预期的经济数据，并没有引发美股市场的骤然剧变——周四美股三大指数均以微幅上涨的状态开盘，但缺乏降息利好依然会对科技成长股持续造成压力。开盘后没过多久，科技股又迎来了新一轮的抛盘，纳指短时走低超1%。

从另一个角度来看，掉期市场继续维持“9月首降”的预期，所以GDP超预期走强，对市场前景的判断并没有造成显著的预期变化。

摩根士丹利旗下E*Trade的分析师Chris Larkin解读称，从今天的数据来看，没有迹象表明经济衰退迫在眉睫。由于GDP超出预期，每周初请失业金人数下降，美联储下周“7月惊喜”的可能性并没有上升。目前市场仍聚焦于9月份出现首次降息。

LPL Financial首席经济学家Jeff Roach也表示，经济增速从第一季度的疲软数据中反弹，但因为通胀放缓，今天的数据并没有改变人们对美联储今年将至少降息两次的预期。

其他资产方面，现货黄金延续接近1%的跌幅，报2370美元/盎司，但多数跌幅都出现在数据发布前。十年期美债收益率从4.20%附近拉升至4.25%。近几天表现活跃的日元则出现了一波涨幅回吐，最新美国经济数据发布后，日元汇率迅速跌穿153关口，目前正在154关口附近拉扯。

（美元/日元分钟线图，来源：TradingView）

 

文章来源：中新经纬

 

05

连续15年减少！日本人口去年创有纪录以来最大降幅

自20世纪60年代开始收集数据以来，日本公民人数去年出现有纪录以来最快下降，这给日本的社会保障体系和日益萎缩的劳动力市场平添了更多压力。

日本内务省周三公布的数据显示，截至今年1月1日的一年内，不计在日本居住的外国人，日本人口总数降至约1.2156亿，较上年减少86万。这是该项统计连续15年出现人口下降，同时也创下了1968年有统计以来的最大跌幅。

          即便在这一年里，在日居住的外国人数量增长了11%，首次达到300万，但依然不足以弥补日本人口的下滑态势。数据显示，截至今年1月1日，包括外国人在内的日本总人口为1.24885亿人，比上一年减少约53万人。也就是说，一年内减少了相当于日本兵库县姬路市规模的人口。

受新冠疫情影响，自2021年起在日的外国人数据曾一度出现减少，但自2023年将新冠病毒下调至《传染病法》规定的“5类”之后，外国人数量已重新有所增加。

人口急剧减少给日本带来了劳动力短缺等多重挑战。虽然日本的失业率一直低于3%，是发达国家中失业率最低的国家，但许多企业都面临着严重的人力短缺问题。

东京商工调查公司(Teikoku Databank)的一份报告显示，2023年日本预计有创纪录的260家公司，因无法找到足够的工人来维持运营而破产。

日本政府本月11日公布的2024版劳动经济白皮书概要也指出，受人口减少和老龄化的影响，人手短缺的情况可能会长期持续，特别是在护理、零售和服务领域。

人口挑战加剧

尽管最新数据显示，日本劳动适龄人口占总人口的比例几乎与前一年持平——因为越来越多的外国工人填补了这一缺口，但如果没有足够的结构性支持，日本能否继续以同样的速度容纳外来人口的流入，还是个未知数。目前，日本15-64岁的劳动年龄人口占总人口的59.71%。

另一个令人担忧的问题是日本国家社会保障体系所面临的压力，因为越来越少的纳税人，却要养活越来越多的老年人。

根据日本经济学家Takero Doi在2018年的预估，到2040年，日本的税收和社保收入预计将减少约10%，这可能会使日本如何为不断扩大的社会保障支出提供资金，变得更加复杂。

日本民间组织“人口战略会议”今年4月发布的一份报告显示，由于人口减少问题严重，日本全国744个市区町村面临消失风险，占该国市区町村总数40%以上。

日本媒体和专家指出，一直以来，日本地方政府的人口数量统计过度依赖外来人口引入，人口出生率低、少子化严重的问题未从根本上解决，导致日本人口持续减少。

日本政府今年2月还曾召开经济财政咨询会议，讨论过如何在人口减少的形势下促进经济发展。内阁府出示估算结果，若人口减少对策未取得充分进展，到2060年日本国民人均的实际国内生产总值（GDP）可能在美英德法等8个主要发达国家中垫底。首相岸田文雄当时在会上表示，力争最晚到人口全面减少的2030年，实施必要的制度改革。

据日本内阁府统计，2020年日本人均实际GDP为4.1万美元，在上述八国中位列第六。虽然低于第三和第五的美国（5.9万美元）和德国（4.8万美元），但在英国（4万美元）和法国（4万美元）之上。

 

文章来源：财联社

 

06

加拿大央行如期再降息 关注点转向经济下行风险与软着陆

当地时间周三（7月24日），加拿大央行宣布将政策利率从4.75%下调25个基点至4.5%，与市场先前预期一致。

        需要指出的是，这是加央行连续第二次会议下调利率，该行还暗示未来将进一步放松政策。官员们认为低于潜在水平的经济增长将继续冷却通胀，并表示他们花更多时间讨论经济逆风。

决议公布后，美元兑加元一度升至1.3807，创4月19日以来的最高水平。

         加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆在讲稿中写道，随着通胀目标在望且经济中有更多过剩供应，“下行风险在我们的货币政策讨论中占据了更大的权重。”

麦克勒姆强调，进一步降息的预期是“合理的”，但也表示央行将逐次会议做出决定。官员们表示，他们在控制价格压力方面继续取得进展，2%的通胀目标“指日可待”。

整体来看，官员们似乎更确信价格压力已在控制之中，并越来越关注如何确保经济实现软着陆。“鸽派”的说辞表明，理事会将注意力转向确保通胀不会显著低于2%的目标。

分析指出，这是加央行对通胀态度的显著转变。与之相比，6月时决议显示，决策者们辩论还在是否需要更多的去通胀证明才能放松政策，现在他们更确信已有足够的证据。

风险的平衡也在变化，官员们将低于预期的家庭支出列为主要下行风险，并指出即将到来的抵押贷款更新是消费增长的风险。在声明中，央行表示看到劳动力市场有更多“松弛迹象”，并称求职者找到工作的时间更长。

在随附的货币政策报告中，央行基本保持了经济预测不变：预计今年通胀上升至2.6%，并稳步减速，到2025年底达到2%，住房价格的急剧上升不再被列为主要上行风险。

第三季度增长将重新加速至年化2.8%的速度，部分原因是“Trans Mountain”输油管道扩建带来的出口增加。但央行预计2024年经济将增长1.2%，较之前的1.5%有所下调。

央行表示，尽管工资增长仍然较高，但随着劳动力市场放松，工资增长正在放缓。企业定价行为已“基本正常化”，通胀预期也有所下降。

 

文章来源：财联社

 

07

IEA承认：未来两年煤炭需求仍会维持在历史高位

当地时间周三（7月24日），国际能源署（IEA）发布了煤炭年中报告。

这家近年一直“唱衰”化石燃料的机构承认，到2025年，全球煤炭需求仍将基本保持平稳。

来源：IEA

国际能源署表示，尽管可再生能源发展迅速，但由于主要经济体的电力需求出现了巨大增长，抵消了太阳能和风能的扩张，今年和明年的全球煤炭消费量将基本保持稳定。

IEA的报告提到，全球煤炭使用量在2023年增长了2.6%，达到历史最高水平。报告认为，“主要驱动力是煤炭填补了水电产量低和电力需求迅速增加造成的缺口。”

提到主要消费国之一的印度，IEA认为，随着天气条件回归季节平均水平，预计该国2024年下半年的煤炭需求增长将放缓。

上半年时，印度的煤炭消费量急剧上升，原因是水电产量低以及极端热浪和强劲经济增长导致的电力需求大幅增加。

欧洲的煤炭需求则会持续走低，主要由于该地区的发电领域减排作出的努力；美国的使用量也显著减少，但这一趋势可能会放缓；日本和韩国也在减少对煤炭的依赖，尽管速度比欧洲慢。

国际能源署能源市场和安全总监Keisuke Sadamori写道，“根据当前的政策和市场趋势，我们的分析显示，全球煤炭需求可能在2025年前保持大致平稳。”

Sadamori称，电力部门仍是全球煤炭需求的主要驱动因素，几个主要经济体的电力消费增长非常强劲。若不是电力需求的快速增长，今年全球煤炭使用量将会下降。

不过，Sadamori表示，结构性趋势表明，全球煤炭需求将达到转折点并很快开始下降。去年，IEA署长比罗尔曾表示，“我们可能正在见证化石燃料时代走向终结的开端。”

 

 

文章来源：财联社

 

08

欧盟将16亿美元俄罗斯资产收益移交给乌克兰

当地时间周五，欧盟正式宣布，已将冻结俄罗斯资产产生的收益移交给乌克兰，第一笔资金为15亿欧元(约合16亿美元)，以帮助乌克兰购买武器。

欧盟还在官方网站上发布声明称，冻结资金的收益“不属于俄罗斯主权资产”。“根据适用规则，这些收入不必提供给俄罗斯央行，即使在冻结终止后也是如此。”

        随后，俄罗斯政府警告欧盟，不要把“偷窃来的”资金武装乌克兰，并威胁要进行报复。

欧盟和七国集团(G7)就如何使用属于俄罗斯资产进行了数月的讨论，尽管可能面临法律挑战、俄罗斯的报复以及欧元信用风险，但欧盟成员国最终还是一致批准了俄资产收益援乌计划。

据悉，在俄罗斯被冻结的3000亿美元海外资产中，只有50亿至60亿美元在美国，而大约2100亿欧元(约合2240亿美元)在欧盟。其中绝大多数资金是通过欧洲清算银行持有的，大概是1900亿欧元。

实际上，上述15亿欧元资金将由欧洲清算银行拨出，然后通过欧洲和平基金和乌克兰基金进行分配，以支持乌克兰的军事能力以及该国的重建。

周五稍早，欧盟委员会主席冯德莱恩在社交媒体上发文称，当天欧盟将从俄罗斯被冻结资产中转移15亿欧元收益，用于乌克兰的国防和重建。

          冯德莱恩声称，克里姆林宫的资金最好的象征或用途，就是让乌克兰和整个欧洲成为更加安全的居住地，没有比这更好了。

乌克兰方面对(16亿美元)欧盟援助表达了感谢，乌克兰总理丹尼斯·什米哈尔表示：“感谢冯德莱恩和欧盟对乌克兰国防和重建的坚定支持与重大贡献。我们正在一起化逆境为力量，建设一个更安全、更有韧性的欧洲。”

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫回应称，“非法抢劫”俄罗斯的企图将对国际金融体系造成巨大损害，对欧盟的非法行动必然会进行报复。“这不是做出迅速反应的理由，当然，这是针对欧盟正在实施的这种非法决定而采取深思熟虑的行动的理由。这些行动是必须的，但要深思熟虑，它们应该完全符合俄罗斯的利益。”

与此同时，根据一份欧盟文件草案和外交官的声明，欧盟成员国还在讨论延长对俄罗斯央行资产制裁的延长期限，以便为乌克兰获得可持续的援助资金。

 

文章来源：财联社

（责任编辑：方郅中）