国际经济新闻周报

（2023年1月2日-2023年1月8日）

 本期核心看点

美国服务业活动现逾两年半来首次萎缩

经济学家：美债利率到过所释放的衰退信号可能有误

英国12月PMI再现疲软，苏纳克做出“五个承诺”

日本2022年物价上涨率或超3%，为41年来首次

日本财政部将10年期国债利率提升0.5%

IMF总裁警告：新的一年将更加艰难 美国经济喜忧参半

全球经济降温预警！08年金融危机后，韩国首次出现贸易逆差

受到对华制裁影响，美国光伏产业供应链断裂

 

 

 

 

 

 

 

01

美国服务业活动现逾两年半来首次萎缩

在需求减弱的背景下，美国12月服务业活动出现逾两年半来首次萎缩，同时企业支付价格上涨速度大幅放缓，为通胀正在缓解提供了更多证据。

周五，美国供应管理协会(ISM)表示，上个月非制造业PMI从11月的56.5降至49.6，为该指数自2020年5月以来首次降至50以下，表明占美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩。

除去新冠疫情的影响，这是自2009年底以来服务业PMI指数最低的一次。ISM表示，随着时间的推移，这一水平与整体经济的衰退相符。

媒体调查的经济学家此前预计，非制造业PMI将下滑至55。在服务业疲弱之前，ISM本周公布的另一项调查显示，12月制造业连续第二个月下滑。

为抗击通胀，美联储开启了自上世纪80年代以来最快的加息周期，这抑制了整个经济的需求，但劳动力市场仍保持弹性。

ISM调查显示，服务业新订单指数从11月的56.0降至45.2。这是自2020年5月以来的最低水平，也是自2009年以来除疫情期间暴跌外的最低水平。

服务业投入价格指数从11月的70.0降至67.6，为2021年1月以来最低，显示供应瓶颈继续缓解。服务业供应商交付量指数从11月的53.8降至48.5。指数高于50表明交货放缓。

由于衡量制造商支付价格的指标12月连续第三个月收缩，通胀压力可能会继续减弱，不过劳动力市场可能将决定未来货币政策的走向。

ISM服务业就业指数从11月的51.5降至49.8。然而，劳动力市场状况依然紧张。美国劳工部本周报告称，截至11月底，美国有1045.8万个职位空缺，相当于每个失业人员对应1.74个工作岗位。在12月的最后一周，首次申请失业救济的人数下降至三个月以来的最低点。

美联储去年将政策利率一共上调了425个基点至4.25%-4.50%的区间，为2007年底以来的最高水平。上个月，美联储预计到2023年底，利率至少还会再上升75个基点。

 

文章来源：智通财经

 

02

经济学家：美债利率到过所释放的衰退信号可能有误

随着2023年的钟声正式敲响，美国经济是否会在今年陷入衰退，可以说是许多华尔街人士眼下最为关心的话题。而在过去大半年的时间里，大多数对美国经济可能陷入衰退的预测，其理论依据都和美债收益率曲线的倒挂有关：因为历史模型显示，收益率曲线的倒挂几乎能百分百准确预测出美国经济的衰退前景。

然而，眼下颇有意思的一幕是——有着“收益率曲线预测之父”之称、最早进行收益率曲线倒挂研究工作的知名经济学家坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)最新表示，这一次美债收益率曲线倒挂释放的可能是一个“错误”的衰退信号。

哈维最早在上世纪80年代领导了收益率曲线倒挂的研究工作，也就是观察短期国债收益率与长期国债收益率之差与经济衰退之间的关联。哈维在1986年首次公布了他的研究结果，他发现3个月与10年期美债之间的收益率曲线倒挂，能够成功预测自上世纪60年代以来的所有经济衰退——在当时研究发布时已有四个成功的案例，而自那时以来又有了四个新的成功案例。

然而这一次，哈维却对自己一手创建的预测模型发出了质疑……

目前在杜克大学福库商学院担任教授的哈维表示，这一次美国经济将能够设法避免真正的衰退，尽管经济放缓可能将持续一段时间。

“我的收益率曲线模型已经发出了红色警报，自1968年以来，这一收益率曲线预测了8次经济衰退——成功了8次，没有发出过一次错误预警。但这一次，我有理由相信，它正在发出错误信号，”哈维称。

行情数据显示，3个月与10年期美债收益率之间的息差(10Y-3M)，目前已经从2022年5月时的234个基点，大幅降至了倒挂近100个基点。自去年11月以来，这一曾是纽约联储最钟爱的收益率曲线指标，就一直处于倒挂状态，这也是自1968年以来，该收益率曲线第九次陷入倒挂。

哈维这次为何否定自己创建的曲线模型？

哈维指出，这一次之所以曲线倒挂可能并非经济衰退的预兆，有以下几点原因：

其中一个原因是，收益率曲线与经济增长之间的关系已经变得如此知名——并被财经媒体大量广泛报道，以至于现在该模型已经反过来影响了市场行为。这种意识促使企业和消费者采取降低风险的行动，例如增加储蓄和避免重大投资项目，这对经济来说是一个好兆头。

这一次经济可能并不会陷入衰退的另一个推动力来自于就业市场，目前对劳动力的过剩需求，意味着被解雇的员工可能会比平时更快地找到新的职位。 此外，鉴于迄今为止主要裁员集中在科技行业，那些最近被解雇的高技能人才并不会失业很久。

哈维的预测模型也与通胀调整后的收益率有关，他表示，目前通胀预期倒置的事实，意味着交易员认为价格压力会随着时间的推移而缓解，这也降低了未来衰退的几率。

此外，实际收益率的表现也让人怀疑经济衰退的信号是否成立。经通胀调整后的10年期美债收益率可能依然远高于相对应的3个月期收益率。虽然没有三个月期的盈亏平衡通胀率指标，但将最新的CPI同比数据与一年期盈亏平衡交叉引用，该期限很可能实际利率仍处于负，而10年期实际收益率已经高于1.5%。

“当你把所有这些放在一起时，这表明我们可以躲过(衰退)子弹，”哈维指出，“我们可以避免硬着陆和经济衰退，并实现缓慢增长或轻微的负增长。即使经济衰退到来，它也将是温和的。"

任何预测模型都有局限性

哈维还表示，如果美国经济真的能够避免衰退，这也并不意味着他的收益率曲线模型就被完全推翻了。

他指出，“在科学领域，我们一直在使用模型，它们是对现实的简化。 科学家的部分技能是知道何时使用模型，何时不使用，或者换句话说，知道模型的限制性。鉴于这是我创造的模型，也许我能更好地了解它的局限性。”

哈维同时表示，目前的一个问题是，美联储在去年才迟迟启动加息后，如今是否被证明将利率推得太高了。

“我认为现在是结束紧缩政策的时候了，”哈维指出。

美联储在去年12月的议息会议上宣布加息50个基点，结束了该联储此前连续四次加息75个基点的趋势，但同时也将联邦基金利率目标区间推升至了4.25%-4.5%的高位。根据美联储当时发布的利率点阵图，美联储今年很可能还将加息约75个基点，将利率峰值抬升至约5.1%。

目前，华尔街对今年美国经济是否会陷入衰退依然有着颇多争议。前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)周二表示，美国经济衰退是最有可能的结果，前纽约联储主席杜德利也同意这一观点。但穆迪和高盛的经济学家近期均认为，美国经济将最终能够躲过经济衰退的冲击。

 

文章来源：财联社

 

03

英国12月PMI再现疲软，苏纳克做出“五个承诺”

英国经济在2023年开局时就已处于不利位置。最新公布的12月英国制造业PMI指数反映出自2008-09年经济衰退以来最严重的经济活动下滑之一。

当地时间周二（3日）公布的12月标普全球英国制造业采购经理人指数（PMI）从11月的46.5降至45.3，连续第五个月出现下降，创下31个月低点。

周三，英国首相苏纳克（Rishi Sunak）发表了2023年新年演讲，就发展经济等五大问题做出了阐述和承诺。

经济表现疲软

英国制造业在2022年结束之际表现依旧疲软，产量、新订单、就业等多个分项指标都在以更快的速度下降。

标准普尔董事Rob Dobson表示，“随着新订单流入的减弱，工业产出以过去14年来最快的速度在萎缩。”

他补充道，“随着国内需求疲软，来自海外的新订单进一步明显下降，新业务的下降幅度之大令人担忧。”

此外，随着英国国内外订单量有所下降，工厂的裁员幅度为2020年10月以来最大。

英国制造业协会上个月同样发布了类似的悲观前景，该协会预测，2023年该行业的产量将下降3.2%。

标普全球指出，“出口合同损失的主要原因是全球经济状况疲软，同时也与英国脱欧事务有关，如航运延误和成本上升，导致一些欧盟客户从其他地方采购产品。”

英国经济预测组织安永ITEM俱乐部（EY ITEM Club）的首席经济顾问Martin Beck表示，“这些结果是一系列疲弱指标中的最新数据……这表明GDP可能在2022年第四季度再次下降。此外，由于对家庭和企业财务的挤压将持续下去，这种情况在不久的将来不太可能得到改善。”

苏纳克的难题

英国首相苏纳克上任不到三个月就面临多重危机，包括创纪录的生活成本上涨、罢工运动导致的医疗体系和铁路服务系统中断、以及可能已经陷入衰退的经济。

目前还不断有更多劳工因为薪资问题加入罢工，英国铁路系统面临几乎瘫痪的状态，国民医疗服务体系（NHS）也岌岌可危。

以上种种因素导致了目前执政党保守党的民调支持率很低。在最近的民调中，保守党落后于主要反对党工党20多个百分点。

周三，苏纳克在2023年第一次例行演讲中提出了英国目前五大棘手的问题，包括高通胀、经济放缓、国债高筑、医疗保健问题和移民问题。

对于通胀问题，英国政府预算责任办公室（OBR）预测，到今年年底，英国的通胀率将从去年超过11%的峰值降至3.8%。

OBR还认为，由于企业和家庭继续面临高通胀，今年英国经济整体将萎缩1.4%。

至于医疗问题，英国卫生大臣史蒂夫·巴克莱（Steve Barclay）周二承认，NHS正面临“巨大压力”，英国各地的医院都宣布出现严重事件，即使在紧急情况下，患者也被警告要等待很长时间。

五个承诺

对应这五大问题，苏纳克提出的五项承诺:

将今年的通货膨胀削减一半，以缓解生活成本危机；

促使经济恢复增长；

确保国家债务在本届议会任期结束前下降；

减少国民保健服务的等候名单，让人们更快地得到他们需要的治疗；

通过一项法律拘留措施，驱逐乘小船抵达英国的非法移民。

依照此前苏纳克办公室事先发布的内容，苏纳克的目标是在本届议会结束前兑现他的五项承诺（最迟到2025年1月）。

不过苏纳克随后做出说明，其关于债务的承诺与英国财政大臣杰里米·亨特去年11月宣布的计划相吻合，该计划预计英国债务将在2025-26财年达到峰值，然后逐步下降。

 

文章来源：财联社

 

04

日本2022年物价上涨率或超3%，为41年来首次

据日本共同社6日消息，日本央行分析认为，2022年度，由于企业将成本转嫁至价格的进展超乎预想，物价上涨率将站上3%关口。如果达成3%以上，将是41年来首次，此前曾在受第二次石油危机影响持续通胀的1981年度达到4.0%。

日本央行内部有不少意见认为，物价上涨率接近2%“是特殊因素造成的，大规模宽松不得不继续实施”。

报道指出，考虑到以食品为主的涨价超乎预想，日本央行已在探讨上调消费者物价上涨率预期。

据悉，日本央行2022年10月时给出的2022年度预期为2.9%，2023、2024年度为1.6%。预计2022年度将被上调至3%以上，2023、2024年度也将上调，接近作为日本央行目标的2%。2024年度的预期也可能正好是2%。在物价高企的背景下，认为日本央行将缩小大规模货币宽松政策的看法或将增强。

报道称，日本政府与日本央行的目标是，让消费者物价上涨率(价格易受天气影响的生鲜食品除外)稳定在2%，并实现持续高于该上涨率的加薪。但是，日本厚生劳动省6日公布的2022年11月实际工资(考虑到物价上升因素)较上年同期减少3.8%，降幅创8年零6个月新高。

 

文章来源：中新经纬

05

日本财政部将10年期国债利率提升0.5%

 日本财政部宣布，将把本月发行的10年期国债的“基准利率”（利息）上调至0.5%，是当前利率的两倍多。考虑到市场收益率因日本央行修订货币宽松措施而上升，这是八年零一个月以来的第一个高利率水平。日本广播协会NHK报道，根据公告，本月发行的10年期国债“票面利率”为0.5%。

“基准利率”自去年4月以来一直为0.2%，这次翻了一倍多。

日本央行上月修订货币宽松政策，将长期利率波动上限上调至 0.5% 左右，推高了市场交易政府债券的收益率。

这是自2014年12月以来8年零一个月以来，10年期国债“票面利率”首次突破0.5%。

在本财年的初步预算中，财政部假设国债付息利率为1.1%，预计此次上调不会对国家项目产生立竿见影的影响。

但由于“基准利率”上升会导致利息支出增加，即使在新财年的初步预算案中，也有超过30%的收入继续依赖政府债券，而在未来，收益率将进一步上升，预计也会对财务产生一定的影响。

 

文章来源：《小康》杂志社

 

06

IMF总裁警告：新的一年将更加艰难 美国经济喜忧参半

国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃周日称，新的一年将“比过去的一年更艰难”。

周日，格奥尔基耶娃在接受新闻节目采访时表示，对于全球经济的大部分地区来说，2023年将是艰难的一年，因为全球增长的主要引擎——美国、欧洲和中国——都经历了经济活动的疲软。

受地缘冲突、通胀压力以及美联储等各国央行不断抬高利率的持续拖累，今年10月，IMF下调了2023年全球经济增长预期。

10月，IMF维持了对2022年全球经济增速3.2%的预期，不过将2023年全球经济增长预期下调0.2个百分点至2.7%。其中，IMF下调了欧元区、英国和拉美2023年GDP预期；将美国2022年经济增长预期下调0.7个百分点至1.6%，并维持2023年不变；将中国2022年的经济增长预期下调至3.2%，2023年定为4.4%

格奥尔基耶娃称，“中国2022年的经济增长可能与全球增长持平，这是40年来的首次。”

不过，随着中国疫情防控进入新阶段，她指出，“一旦人们开始旅行，这种情况就不会持续下去。”

以往常来看，IMF可能会于本月晚些时候在瑞士达沃斯世界经济论坛期间公布最新预测，届时可能会再次下调全球增长前景。

美国经济喜忧参半

与此同时，格奥尔基耶娃称“美国经济具有弹性”，并认为相当强劲的劳动力市场可能会助美国避免衰退。

不过“劳动力市场强劲”这一事实本身就存在风险，因为它可能会阻碍美联储在对抗通胀方面取得的进展。目前美国通胀似已越过峰值，不过仍是2%目标的近三倍。

格奥尔基耶娃也指出，“这是喜忧参半的事，因为如果劳动力市场非常强劲，美联储可能不得不在更长时间内保持利率紧缩，以压低通胀。”

去年，美联储采取了自上世纪80年代初以来最激进的政策紧缩措施，将基准政策利率从3月份的近零水平上调至目前的4.25%-4.50%。美联储官员上个月预计，利率将在2023年突破5%关口，这是自2007年以来从未出现过的水平。

事实上，美国就业市场一直是美联储官员关注的焦点，他们希望看到劳动力需求放缓，以帮助减缓价格压力。

美国将于这个星期公布一系列就业方面的重要数据，其中包括本周五将公布的月度非农就业报告。预计非农报告将显示，美国经济在12月又创造了20万个就业机会，失业率保持在3.7%，接近1960年代以来的最低水平。

 

文章来源：财联社

07

全球经济降温预警！08年金融危机后，韩国首次出现贸易逆差

全球需求降温的迹象愈发明显，素有“全球经济金丝雀”之称的韩国12月出口持续下滑。

韩国贸易部周日公布的数据显示，12月出口较上年同期下降9.5%，经济学家预测为-11.1%，前值为-14%，进口同比下降2.4%。

2022年，韩国出口增长6.1%，进口增长18.9%，全年贸易逆差为472亿美元，创历史新高，这是自全球金融危机以来首次出现年度逆差。去年12月的贸易逆差为47亿美元。

由于韩国是芯片、显示器、成品油的主要出口国，所以该国的出口一直被看做是全球商业和科技需求的一个主要晴雨表。

韩国经济风险升级

韩国央行的持续加息是造成经济疲软的一个因素。过去一年中，韩国央行跟随美联储的步伐不断加息，收紧政策。对韩国央行来说，贸易弹性一直是保证经济能够承受更高借贷成本的关键来源。

不过如今，随着全球经济出现放缓，油价上涨打击了许多依赖贸易的国家，韩国央行的加息周期可能接近尾声。

韩国月出货量的萎缩始于去年10月份，主要是芯片需求走弱导致的。

贸易部数据显示，12月半导体销售额同比下降29.1%，为连续第五个月下降。此外，半导体制造商也正在适应需求放缓，韩国芯片产量连续第四个月萎缩，11月的减产幅度创下2009年以来最大。

韩国的劳资纠纷是可能打击经济的另一个因素。物价飙升引发工人表达不满，一场全国性的卡车司机罢工给韩国供应链造成了极大压力，持续了半月之久，直到上月初才结束。

种种因素导致了贸易前景复杂化，包括全球通胀处于高位、中国疫情防控进入新阶段、俄乌冲突进程的不确定性。韩国财政部预计，2023年出口可能下降4.5%，进口可能下降6.4%。

 

文章来源：中新经纬

 

08

受到对华制裁影响，美国光伏产业供应链断裂

据日经新闻网3日报道，由于对华贸易限制阻碍了光伏设备关键的低成本零配件和材料进口，美国2022年太阳能新增装机容量据估算比上年减少23%，降至约1860万千瓦。报道称，美国光伏发电零部件高度依赖中国，受美国对华制裁的影响，光伏产业供应链断裂，企业难以采购光伏电池板必需的硅零部件等中国产品。英国调查公司伍德麦肯兹咨询公司和美国太阳能工业协会（SEIA）的统计数据显示，在美国，2022年大型公用事业规模的新增装机容量减少40%，约为1030万千瓦。家用小型太阳能项目装机容量增长37%，约为580万千瓦，但未能完全抵消减少的部分。 

日经新闻网称，这一下降发生在美国以所谓“侵犯人权”为借口，对中国采取更严厉的贸易限制措施之后。2021年12月，美国根据其编造的新疆“强迫劳动”谎言，签署了所谓“防止强迫维吾尔人劳动法”。根据该法，来自中国的太阳能电池板以及其他关键性的可再生能源设备将受到进口限制。该法于去年6月生效之后，美国海关和边境保护局便借“新疆人权”之名无理扣押从中国进口的太阳能设备，造成大量光伏零配件的滞留。日经新闻网称，据估计，太阳能电池板所用的多晶硅有近一半是在新疆生产的。 

日媒援引行业领袖的话说，美国设置的进口障碍可能会减缓拜登政府试图推动的向可再生能源的过渡。“美国的清洁能源经济正受到自身贸易行动的阻碍，”SEIA首席执行官阿比盖尔·霍珀在一份声明中表示，“太阳能和储能行业正在采取果断行动建立道德供应链，但不必要的供应瓶颈和贸易限制正在阻止制造商获得投资美国设施所需的设备。” 

商务部研究院国际市场研究所副所长白明3日对《环球时报》记者表示，全球绝大多数的光伏组件产自中国，美国无理打压中国光伏企业的做法，不但使美国的光伏企业运营成本承压，还不利于本国新能源产业的发展，是典型的“搬起石头砸自己脚”的做法。 

中国外交部发言人毛宁在去年12月的一场例行记者会上曾表示，美方以谎言为依据，制定并实施涉疆恶法，严重干扰中美正常光伏产品贸易，严重违背市场规律和国际经贸规则，严重损害全球光伏产业链供应链稳定和全球应对气候变化的努力，最终将损害自身利益。

 

文章来源：环球时报

（责任编辑：方郅中）