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国际经济新闻周报（第137期）

2025年02月17日

国际经济新闻周报

（2024年2月10日-2025年2月16日）

本期核心看点

美国前四个月财政赤字创纪录

特朗普拟修改《芯片法案》补贴条件部分拨款已推迟

美国1月CPI通胀全线超预期

美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅

美国前四个月财政赤字创纪录

拜登政府的成绩还在陆续结算。据美国财政部周三公布，1月美国政府赤字增加了1290亿美元，推动本财年前四个月的联邦预算缺口扩大至创纪录的8400亿美元。

这一赤字主要受到医疗、社会保障、退伍军人转移支付和债务利息支付等领域支出增加的影响。1月美国联邦政府支出较去年同期增加了1430亿美元，达到6420亿美元，增长幅度高达29%。

另一方面，1月美国联邦收入也较同期增长，但增幅仅有8%达到5130亿美元。财政部官员指出，目前还没有计划在月度财政报表中涵盖马斯克政府效率部行动带来的影响，后者口号是削减联邦支出从而节省资金。

目前公布的财政部财政报告基本上都属于拜登的“政治遗产”，特朗普政府在1月20日才正式接管美国，其行动带来的变化将自2月才能得到体现。

1月的报告虽然是拜登政府的小结，却凸显出美国新任财政部长贝森特（Scott Bessent）未来面临的压力。贝森特曾承诺将联邦赤字控制在GDP总量的3%，上一年度这一数字为6.4%。此外，赤字的扩大也可能更加坚定国会共和党预算鹰派者的削减决心。

加剧紧缩

美国本财年的收入与去年相比变化不大，但赤字较去年扩大了25%，其主要原因据悉在于去年同期收入的意外增长。因2023年自然灾害导致了税收延期，大量税款推迟到2024财年的头几个月才得以录入。

官员称，如果排除这一影响，本财年迄今为止的赤字实际上增长了10%。

细项上看，本财年以来，美国联邦政府军费开支增长了13%至3180亿美元；因飓风和加州山火，美国国土安全部本财年支出增加了43%；社保支出则增长了8%，但其在规模总量上为美国联邦政府的最大单项支出，累计达到5290亿美元。

除此之外，由于美国仍处于利息高位，美国财政部的还债压力极为巨大。本财年以来，美国联邦政府累计的债务利息成本合计为3920亿美元，相当于总支出的16%。仅看利息支出就达到3220亿美元，显示出财政部在利息支出上的沉重负担。

这些数据配合美国的最新公布的CPI报告，可能将进一步引发市场的担忧。赤字走高可能被视为美元的利空信号，并限制美国的财政政策空间，推动美国政府抑制不必要的支出，同时增加收入。

从流动性上看，美国政府的收束加上美联储降息可能性的进一步削弱，将共同导致紧缩态势，从而影响美股、加密货币、黄金等资产的价格。

文章来源：财联社

特朗普拟修改《芯片法案》补贴条件部分拨款已推迟

两位消息人士对媒体透露，白宫正寻求重新谈判美国2022年《芯片与科学法案（以下简称为“芯片法案”）》的拨款条件，并暗示已推迟部分即将发放的补贴拨款。

2022年，拜登政府曾推动国会通过了《芯片法案》，希望通过390亿美元的补贴提振美国国内半导体产业。不过，知情人士表示，特朗普政府上台后，目前正在审查根据《芯片法案》授予的补贴项目。

消息人士称，特朗普政府计划在评估和改变当前要求后，对部分交易进行重新谈判。目前尚不清楚可能发生的变化的程度，以及它们将如何影响已经敲定的协议。

全球第三大硅晶圆制造商环球晶圆(GlobalWafers)发言人Leah Peng表示：“《芯片法案》项目办公室告诉我们，目前正在对所有法案直接资助协议中某些不符合特朗普总统行政命令和政策的条件进行审查。”

该公司表示，尚未直接接到特朗普政府的通知，称其合同条件或条款有任何变化。按照原定的《芯片法案》条款，GlobalWafers将获得美国政府4.06亿美元的拨款，用于德州和密苏里州的项目。目前，该公司只有在2025年晚些时候达到特定的里程碑后才能获得补贴。

四位消息人士表示，白宫对《芯片法案》中的许多补贴条款感到担忧，其中包括拜登政府此前在合同中增加的一些补贴要求，比如受补贴企业必须使用工会劳工建造工厂，并帮助为工厂工人提供负担得起的托儿服务等。

自上任以来，特朗普发布了一系列行政命令，旨在废除联邦政府和私营部门的多样性、公平和包容项目。

其中一名消息人士称，白宫还对一些公司在接受《芯片法案》补贴后，又宣布到包括中国在内的海外地区进行重大扩张计划感到失望。

据透露，半导体行业协会（Semiconductor Industry Association）已经开始询问会员如何改进该计划。

但该组织负责政府事务的副总裁大卫·艾萨克斯（David Isaacs）表示：

“重要的是，制造业激励措施和研究项目都能不受干扰地进行，我们随时准备与商务部长提名人霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）和特朗普政府的其他成员合作，简化项目的要求，实现我们加强美国在芯片技术领域领导地位的共同目标。”

文章来源：财联社

美国1月CPI通胀全线超预期

当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，美国1月CPI通胀全线超预期，这支持了美联储在降息方面保持谨慎的立场。

具体数据显示，美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期的2.9%；1月季调后CPI月率录得0.5%，高于预期的0.3%，前值为0.4%。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%；1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅，高于预期的0.3%，前值为0.3%。

美国劳工统计局指出，占CPI权重约三分之一的住房成本继续成为推动通胀的一个主要因素，1月份上涨了0.4%。这意味着如果住房成本得不到有效控制，通胀可能会持续高企，甚至加剧。

食品价格上涨了0.4%，其中鸡蛋价格一个月暴涨15.2%，这与持续的禽流感问题有关，导致农民不得不扑杀数百万只家禽。

数据显示，这是自2015年6月以来鸡蛋价格的最大涨幅，约占家庭食品价格上涨的三分之二。过去一年，鸡蛋价格已经上涨了53%。

数据公布后，美股三大期指盘前集体跳水，现货黄金短线走低随后冲高，美元和美国国债收益率上涨，比特币跌至一周低点。

就在前一天，美联储主席鲍威尔在国会表示，由于美国经济表现良好，美联储不必急于决定何时以及是否需要降息。

在谈到通胀时，鲍威尔指出，去年通胀在遏制通胀方面取得了很大的进展，但最近却并不顺利。因此认为目前的政策利率处在一个合适的位置上，没有理由急于进一步降息。

“美联储传声筒”NickTimiraos评论称，1月份的通胀数据表现强劲，这使得美联储在年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。

嘉信理财高级交易策略师Alex Coffey表示，现在不仅让人质疑美联储是否会在今年下半年降息，下一步行动说不定还可能是加息，通胀将所有选项都带回了桌面上，并进一步推迟关于降息的讨论。

利率期货交易员目前预计，美联储到12月利率下调幅度仅为26个基点，低于数据公布前的约37个基点，这意味着今年仅会有一次25个基点的降息。

值得注意的是，就在CPI报告发布前的半小时多一点，特朗普在其社交平台Truth Social上发帖称“应该降低利率”，但CPI数据表明，特朗普似乎说错了时机。在糟糕的CPI数据发布后，特朗普再度发文：“拜登通胀上升！”

接下来，在特朗普政府贸易、移民和财政政策对经济影响的不确定性加剧的背景下，美国通胀恐怕将进一步走高。

文章来源：财联社

美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅

在此前一天美国1月份CPI通胀加速上涨之后，市场周四又迎来了一个噩耗，美国另一关键通胀指标也在升温，这表明美国消费者可能将面临更高的物价，使美联储短期内降息的希望彻底落空。

具体来看，美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，市场预期为3.2%。美国1月PPI月率录得0.4%，市场预期为0.3%。

剔除波动较大的食品和能源类别，1月核心PPI同比上涨3.6%，高于前值3.5%，也高于预期值3.3%；环比上涨0.3%，与预期值一致，低于前值0.4%。

PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。

数据显示，整体PPI的上升主要是由于食品和能源价格的快速上涨所致，其中柴油价格较上月上涨了10.4%，鸡蛋批发价格惊人地飙升了44%。

经济学家常指出，食品和能源价格往往波动较大，容易受到短期或一次性事件(如恶劣天气、疫病、战争和供应链中断)的影响，比如禽流感导致近期鸡蛋价格大涨，这使得分析师在观察整体通胀趋势时，要剔除这些价格波动较大的品类，转而关注所谓的“核心”通胀指标。

然而，食品和能源价格并非只是统计学上的噪音，它们是人们生活中不可回避的基本消费品。而低收入家庭由于食品支出比例较高，价格上涨对他们的冲击更大。

不过这份报告中也有一些利好消息，与医疗保健相关的一些成本有所下降，例如医生护理费用下降了0.5%。此外，国内机票价格下跌0.3%，经纪服务价格下跌2.2%。

NerdWallet的高级经济学家Elizabeth Renter表示：“生产者层面的通胀仍然很高，人们担心这种通胀最终会转嫁给消费者。”

Granite Bay Wealth Management首席投资官Paul Stanley认为：“周四公布的PPI强于预期，加上前一天CPI表现火热，共同印证了通胀在一月份强势回归。这使得美联储的利率路径更加清晰，目前降息的理由可以说为零。”

此前一天美国劳工部发布的数据显示，经季节性因素调整后，1月份CPI环比上涨0.5%，这是自2023年8月以来最大的环比涨幅，远高于经济学家此前预计的0.3%的温和涨势。

经济学家们指出，特朗普已开始实施的进口关税可能会加剧通胀。特朗普在总统竞选期间承诺，他将降低物价，然而他上台后的一系列政策都在推升物价。

文章来源：财联社

日本大米价格高涨当局决定紧急放米21万吨

日本广播协会(NHK)报道，14日，由于大米价格持续上涨，日本农林水产大臣江藤拓正式宣布将政府储备的21万吨大米投放市场。

　　据报道，这是日本政府首次以促进大米流通为目的投放储备大米，计划从3月中旬开始投放，并表示如有必要将进一步扩大投放量。

　　报道称，储备大米将通过招标形式出售，首次投放15万吨，之后的投放量将根据大米流通状况的调查结果来决定。计划投放的主要是2024年生产的大米，也包括部分2023年生产的大米。

　　据介绍，日本在2024年下半年曾出现大米供应紧张，当时农林水产省对投放储备大米持谨慎态度，并预计新米大量上市后价格会稳定在一定水平。然而，大米价格上涨的情况并未得到有效缓解，甚至开始对家庭经济造成直接影响。

　　日本内阁官房长官林芳正14日表示：“尽管产量比去年有所增加，但由于大米未能集中到大型集货商手中等原因，供应出现了停滞。我们期待通过此次措施解决大米流通困难，并使上涨的价格得到稳定。”

文章来源：中国新闻网

韩国制造业就业人数连降7月

据韩联社14日报道，韩国制造业就业人数连续7个月减少。

　　韩国统计厅14日发布的“1月就业动向”资料显示，1月15岁以上就业人数为2787.8万人，同比增加13.5万人。失业率为3.7%。

　　报道称，2024年12月韩国新增就业人数减少5.2万人，时隔一个月再次增加。

　　按行业看，建筑业就业人数同比减少16.9万人，降幅创下2013年开始相关统计以来的最高纪录；制造业同比减少5.6万人，连续7个月减少；卫生和社会福利服务业(11.9万人)、专业科学和技术服务业(9.8万人)则增加。

　　报道提到，韩国15岁至29岁就业人数减少21.8万人，就业率44.8%，降幅为2021年1月(31.4万人)以来的最大值。15岁以上人口就业率61%，同比持平。同期，失业人数为108.3万人，同比增加1.1万人。失业率3.7%，同比持平。

文章来源：中新经纬

跳水2%！黄金冲关3000美元遇阻

在周中触及2950美元历史新高后，国际金价在周五欧洲交易时段跳水走低，尾盘失守2900美元关口。

　　市场分析认为，特朗普最新关税决定让担忧情绪减弱，在年初上涨超10%以后资金获利回吐意愿随之显现，同时地缘政治因素，美联储降息前景也在一定程度上打压了看多热情。

　　不过，考虑到全球央行购金热度、地缘政治不确定性等因素，黄金冲击3000美元也许只是时间问题。

　获利回吐+市场溢价缩水

　　在2024年，由于全球央行强劲购买、地缘政治的不确定性和货币政策宽松的刺激下，黄金创下了14年来的最大年涨幅。

2025年初金价延续强势，第一财经记者汇总发现，截至2月13日，已累计刷新9次收盘纪录新高，累计涨幅超过10%。美国总统特朗普的关税主张被认为是今年年初行情的推手，黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。

　　随着特朗普宣布本周提高钢铁和铝关税，纽约商品交易所COMEX黄金主力合约突破2950美元。咨询公司Metals Focus董事总经理纽曼(Philip Newman)表示：“我们看到的是避险购买动机的变化——从中东的不确定性到关税的威胁和实现。”

　　投资者担心美国的关税计划可能会影响对美国的黄金供应。因此，最活跃的美国黄金期货交易相对于伦敦现货价格的溢价出现了剧烈波动。从历史均值5美元左右，一路上升至1月末接近70美元。市场参与者试图从利润丰厚的套利机会中受益，溢价吸引了大量向纽约商品交易所黄金库存的交付。自去年11月下旬以来，累计增加了1860万金衡盎司，价值540亿美元。伦敦是世界上最大的场外黄金交易中心所在地，从英国央行装载黄金的等待时间也在增加。与此同时，瑞士和以亚洲(中国香港、迪拜)为重点的枢纽对美国的供应激增，各地黄金租赁利率大幅上扬。

　　值得注意的是，这波热潮正在降温。截至第一财经记者发稿时，纽约与伦敦黄金溢价已经降至13美元。不少交易员和分析师预计，这一活动将逐渐消退。

　　世界黄金协会高级市场策略师里德(John Reade)表示：“随着纽约黄金进口激增，纽约期货价格与伦敦场外交易市场之间的错位似乎即将结束。未来几周，从英格兰银行金库领取黄金的队伍应该会减少，从而缓解伦敦市场明显的流动性短缺。”

　　在提前通过社交媒体预告后，特朗普公布的“对等关税”决定并没有外界预想的那样“尖锐”。据报道，特朗普周四签署文件，指示美国贸易代表和商务部长根据各个国家不同的情况提出新关税建议。相关措施的生效日期并未公布，一位白宫高级官员称，这一庞大过程可能需要数周甚至数月才能完成。据悉，新的进口税将为各国量身定制，目的不仅是为了抵消其对美国商品的征税，还针对别国各种非关税壁垒，包括不公平补贴、法规、增值税、汇率和其它限制美国贸易的因素。

　　不立即付诸实施的决定被视为开启谈判的信号而非落实到底的决心，特朗普此前对墨西哥、加拿大宣布的关税决定在双方沟通后便暂缓施行。这也缓解了市场避险情绪，打压了黄金的吸引力。

　　地缘政治形势走向和美联储降息预期也被不少市场人士视为短期获利回吐的导火索。据报道，本周特朗普与俄罗斯总统普京进行了通话，双方就结束俄乌冲突进行了初步沟通。美国方面表态称，乌克兰加入北约不现实，这也是俄乌冲突的导火索。

　　本周公布的美国通胀数据略高于市场预期，美联储降息前景重新蒙上阴影。历史数据显示，黄金往往在宽松周期中表现不俗。联邦基金利率期货定价显示，今年美联储可能只会降息一次，时间窗口指向从7月进一步推迟至四季度。

　何时攻克3000美元

　　在不少市场人士看来，金价的调整并非行情的结束。

　　从技术角度来看，自2月初以来，黄金相对强弱指数(RSI)持续处于超买区，在3000美元附近遇到强劲阻力并不意外。回顾历史，在去年4月决定性突破2100美元之前，黄金曾盘整近三个月并多次跌破2000美元。

　　美国银行大宗商品策略师布兰奇(Francisco Blanch)本周发布报告表示，受投资需求和央行购买的推动，贵金属价格可能攀升至每盎司3500美元。

　　为对冲地缘政治和经济不稳定，全球央行一直在积极购入黄金。世界黄金协会报告称，2024年黄金总需求达到创纪录的4974吨，央行购买量连续第三年超过1000吨。“我们一致认为，黄金市场正在为政策紧张局势的加剧计价。”报告写道。

2024年，黄金投资需求增长了25%，这是自2020年以来的最高增长率。黄金交易所交易基金(ETF)在前几年经历了大量资金外流，随着投资者在市场不确定性中转向，ETF趋于稳定。世界黄金协会在其最新报告中表示：“第四季度黄金总需求(包括场外交易投资)同比增长1%，创下季度新高，并创下年度总需求纪录。”

　　根据美银的分析，到2025年，国际金价达到3000美元/盎司，投资需求只需增长1%。然而，要达到3500美元/盎司，投资需求需要增长10%。虽然这看起来像是一次陡峭的攀登，但布兰奇表示这“并非不可能”。

　　与此同时，支撑黄金需求的关键不确定性之一依然是特朗普领导下的美国经济政策方向。美银认为，虽然特朗普政府的关税政策在初始阶段或使美元走强。然而，政策制定者也在讨论削弱货币的努力，以试图重新平衡美国不断上升的贸易逆差，这最终可能会支撑金价。美国银行称，美元走弱通常会使黄金对国际投资者更具吸引力。如果投资需求继续上升，黄金的涨势可能远未结束。它是否达到3500美元将取决于未来几个月有多少投资者和机构涌向黄金。

　　另一方面，外界也将继续关注美国政府债务的走向。3月国会两党将就债务上限问题展开新一轮交锋，潜在的谈判进程波折或引发美元、美债和主权债务评级等方面的变化，提振避险情绪。最新数据显示，美国整体债务已经突破36万亿美元。机构Altavest联合创始人兼管理合伙人阿布鲁斯特(Michael Armbruster)表示，黄金不太可能很快达到价格上限，“趋势是上升的，黄金的主要驱动因素没有改变——失控的联邦支出最终迫使美元贬值。”